1.公司本次拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过59,000.00万元，平均每份1686万元，定增目的：食品加工建设项目、收购味宝食品80%股权。定增可以参与。
2.2022年公司营收利润均增长，发展姿态良好
公司实现营业收入14.89亿元，较去年增长16.86%；归属于上市公司股东的净利润1.0191亿元，较去年增长15.20%，公司实现归母净利润为1.02亿元，同比增长15.20%，其中主营业务收入为14.83亿元；其中2022年因股权激励产生管理费用为1,807.37万元，扣除所得税影响后，股权激励对利润的影响金额为1,355.53万元。即不考虑股权激励的影响，公司2022年归母净利润为1.15亿元，同比增长为29.53%，利润增长率高于销售收入增长率，呈现出高质量发展的良好态势。
3.持续开发新的连锁餐饮客户，华莱士、老乡鸡、瑞幸等新客户放量，预计新增大客户收入增速超30%。
4.大单品放量驱动中小餐饮客户持续扩容，预计可获得超30%的收入增长
公司与B端大客户合作多年，积累了较强的研发实力，对市场需求较为了解，可将大单品经验逐步延伸至其他单品。例如公司去年开始发力的蒸煎饺产品，卡位中低端流通餐饮渠道，实现快速增长，成为下一个潜在亿级大单品。2017-2021年公司经销收入CAGR为21.2%，由于此前公司在较有限的产能情况下，以供应大客户为先，产能逐步投放后规模效应有效提升，并可支撑覆盖更多中小餐饮客户，预计未来经销收入可以实现超30%的增长。
5.股权激励计划调动核心人员积极性，彰显公司业绩增长信心。
公司2021年11月发布股权激励方案，面向80名董事、高管以及核心研发、业务等骨干人员，以31.01元的价格授予总计156.84万限制性股票，约占公司总股本的1.84%，有望调动核心人员积极性。该激励计划要求2022/2023年营收相比2020年增速不低于67%/101%，即2022/2023年营收同比增速不低于23.88%/20.37%，对应营收为15.77/18.98亿元，彰显公司业绩增长信心。
6.扩增产能，有望进一步缓解产能压力的同时，降低运费成本。
7.通过味宝切入茶饮赛道，增强核心客户粘性
8.大B端基本盘增速稳定，降维拓展小B端优势显著。
②小B端市场空间大、前景广阔，公司依托核心产品优势和大客户背书，在小B端拓展前景看好。我们预计未来小B端公司业绩增长速度将维持较高水平。
③公司近期推出岑夫子、千味解忧炸货铺及纳百味品牌系列积极拓展C端市场或成为新的增长点。
9.公司股价目前处于高位回调，二级市场暂不推荐。
1．公司简介
（1）公司背景
千味有限由郑州思念于2012年4月全资设立，注册资本为1,400万元，郑州思念以货币资金出资650万元，实物资产（设备）出资750万元。郑州思念投入的实物资产经河南剑桥联合资产评估事务所评估（豫剑桥评报字（2012）第C03-1号），其评估价值为7,503,282.35元，全体股东确认价值为750万元。
2021-09-06于深交所上市
法人代表：孙剑
注册资金：8664.24万元
办公地址：河南省郑州市中原区高新区郑州高新企业加速器产业园D9-3栋
（2）主营业务：面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售。
产品类型：定制化和标准化的速冻面米制品
产品名称：油条、芝麻球、蛋挞皮、地瓜丸、卡通包
经营范围：食品生产；食品经营；食品经营(销售预包装食品)；货物进出口；技术进出口；食品进出口一般项目：餐饮管理；非居住房地产租赁；仓储设备租赁服务。
（3）各项业务占比
（4）著名项目：无。
2．基本信息
（1）总股本：8664万股；流通股：4522万股。
总市值：58.92亿；流通市值：30.75亿。
（3）地域：河南省郑州市
3．股权结构
（1）股东分析
股东人数
公司十大流通股东
公司前十大股东
（2）结构分析
1．公司所处行业基本情况
从业务特征上，速冻食品又可分为零售市场（即“C端市场”）和餐饮市场（即“B端市场”）。零售市场主要面向家庭消费，产品集中在大型商超、零售网点和农贸市场等终端进行销售，销售模式为B2C模式；餐饮市场是速冻食品近年蓬勃兴起的新领域，主要面向餐饮业和企业团餐，通过直接采购、专业餐饮批发市场或者通过经销商配送到门店，销售模式为B2B模式。本公司主营业务定位于为餐饮企业提供速冻面米制品的研发、生产和销售，主要面对餐饮B端市场，是典型的B2B模式。
2．行业市场前景
近年来，我国经济社会快速发展，人均居民可支配收入稳中有升。2016-2022年，我国人均可支配收入从23,821元增加至36,883元，年均复合增速为6.44%。居民消费水平的提高，一方面可以带动速冻食品消费量的增加，另一方面，可以提高居民对速冻食品的价格接受程度，有利于速冻食品企业产品结构升级，速冻食品的市场空间广阔。人口老龄化、家庭规模小型化、女性就业规模扩大等趋势的出现，促使消费者对饮食提出方便快捷的诉求，此外经济高速发展对高效率的要求也促使饮食趋向轻便化发展。在饮食轻便化发展趋势的背景之下，速冻食品由于具备方便快捷、营养美味、安全卫生等特点，在较大程度上满足了新时代消费者对餐饮的需求。预计在消费者生活水平日益提高的背景下，我国速冻食品的消费量将持续增加，渗透率还有望进一步提升。
截止2021年，根据前瞻产业研究院数据，我国速冻行业销售额约1755亿元，近5年复合增速约14%，未来5年有望维持10%左右的增速。但我国每年人均速冻食品消费量不足10kg，与发达国家相比尚有较大提升空间。
2020年我国速冻面米制品C端渠道销售额占比84%，以汤圆、水饺为主，商超、便利店为最核心的销售渠道；而B端占比仅为16%，市场规模尚小。面米制品食用频率高，但制作费时费力且溢价较低，随着餐饮行业连锁化、供应链工业化水平的逐步提升，我们认为速冻面米制品在餐饮端市场仍有较大的成长空间。
3．行业竞争格局
4.行业壁垒
(1)为直营客户提供速冻面米制品的一体化解决方案，建立长期稳定的合作关系：①公司为直营客户提供菜单设计、产品开发、产品销售、技术支持、干线物流运输以及后续服务咨询等在内的整体解决方案；②公司与餐饮客户定期研讨产品升级方向，调整供应产品的配方、口感、包装等要素，共同讨论解决方案及新品提案，同时对产品的后续加工条件、餐饮企业的后厨布局设计提供要求与建议。如随着合作的深入，公司已成为肯德基油条产品的独家供应商，每年为肯德基提出多个新品提案，合作SKU数约20-30个。
(2)市场先发优势显著，优质客户资源丰富。
5.公司的行业地位、优势、劣势
（1）研发优势
公司目前形成需求导向型的研发体系，从客户需求出发，还原餐饮后厨操作环境，为客户提供标准化的餐饮供应链解决方案。公司在郑州、上海分别建设有两个产品研发基地，拥有多名高技术研发人才，同时建立了油条、蒸煎饺、油炸休闲制品、烘焙类等多个产品研发平台。
（2）大客户优势
（3）产品线优势
公司已经形成油条类、油炸糯米类、蒸煎饺类、烘焙类四大优势产品线。这种产品线优势体现在从研发、生产、质控到销售全过程。从研发端看，公司主要研发资源向四大优势产品倾斜，在产品上不断推陈出新，以新品引领市场发展；从生产端看，公司四大优势产品线都有生产规模优势，生产过程中能够降本增效；从质控端看，公司质量控制体系较为完善，在产品质量上具有较强的优势；从销售端看，四大产品线产品具有较高的市场占有率和美誉度。产品线中，油条产品线的优势最为明显，公司是速冻油条的发明人，从2012年开始就开始对油条细分场景下的市场研究，逐步推出外卖油条、火锅油条、安心油条、香脆油条、麻辣烫油条、茴香小油条、蛋芯油条、墨鱼汁油条等多种油条类产品，涵盖了火锅、快餐、自助餐、宴席、早餐、外卖六大场景，基本覆盖了餐饮油条消费的主流场景。当前油条在行业上仍处于增量市场，公司为国内油条行业龙头，产品性价比高，未来公司希望在油条这一品类上继续保持绝对领先优势。
（4）产品质量优势
6.行业分析结论
1．总体财务分析
2．财务比率分析
（1）盈利能力
（2）成长能力
①营业总收入增速：营业收入增长率16.86%,去年同期为34.89%；
②总资产增速：总资产增长率18.35%,去年同期为40.32%。
（3）偿债能力
①资产负债率：33.15%,去年同期为28.91%,财务杠杆风险加大；
②流动比率:1.91,去年同期为1.82,短期偿债能力具有一定的保障。
（4）营运能力
①总资产周转率：1.02,去年同期为1.11,资产综合利用效率出现下降；
②营收账款周转率：23.10,去年同期为22.25,资金使用效率有所提高。
（5）现金获取能力
①销售现金比率：14.15%,去年同期为7.73%,公司资金利用效率获明显提升；
②净现比：206.67%,去年同期为111.28%,销售回款能力同步增强。
（6）同业对比
3．盈利预测
6个月以内共有34家机构对2023年度业绩作出预测
4．财务分析结论
在公司管理层和全体员工的共同努力下，公司较好地完成了主要经营目标。公司实现营业收入14.89亿元，较去年增长16.86%；归属于上市公司股东的净利润1.0191亿元，较去年增长15.20%，公司实现归母净利润为1.02亿元，同比增长15.20%，其中主营业务收入为14.83亿元；其中2022年因股权激励产生管理费用为1,807.37万元，扣除所得税影响后，股权激励对利润的影响金额为1,355.53万元。即不考虑股权激励的影响，公司2022年归母净利润为1.15亿元，同比增长为29.53%，利润增长率高于销售收入增长率，呈现出高质量发展的良好态势。
1.实控人历史
2.重大资产运作
（1）项目投资：
（2）收购兼并：
（3）股权投资：无
3.客户构成
4.债务构成
5.商誉构成、减值
无
6.质押比：6.12%
8.近一年大宗交易
9.其他风险
1、宏观经济波动风险
公司产品属于日常消费品，主要销售对象为以餐饮企业为主的B端客户。在经济紧缩时，消费者信心降低及失业率上升会使消费者对未来的预期更为谨慎，消费者对外出就餐、外卖以及高端产品的需求可能出现下降。当前我国经济整体处于平稳运行状态，但依然存在经济发展的各种风险和挑战，尽管公司已推出满足不同消费群体需求的各类产品，但依然存在宏观经济波动导致公司业绩出现下滑的风险。
2、行业竞争加剧的风险
我国速冻面米制品行业竞争激烈，随着市场竞争的不断深入，行业市场份额呈现逐步集中的趋势。公司竞争对手主要为国内外上市公司及拟上市公司、外商投资企业，资金实力雄厚。若公司不能尽快以增加投入，加强管理、扩展市场营销网络、发挥规模效应和提高研发水平等方式来持续提高核心竞争力，迅速做大做强，公司将面临行业竞争力下降的风险。此外，公司面临来自餐饮客户和消费者喜好及消费趋势变化、客户品牌忠诚度、竞争对手定价策略、新产品推出、替代产品取代本公司产品等多种行业竞争压力。如公司由于竞争而导致现有市场份额减少或利润下降，公司的业务发展和经营业绩可能会受到不利影响。最后，随着餐饮供应市场容量的快速扩大，不排除其他潜在竞争者进入本行业，从而使公司面临市场竞争加剧的风险。
3、食品安全风险
4、原材料价格波动风险
5、对单一客户销售占比较高的风险
6、供应商集中度相对较高的风险
2019年至2021年，公司对前五大供应商的采购额占同期采购总额的比例分别为47.05%、49.10%和48.27%，集中度相对较高。公司对前五大供应商采购比例较高主要是由于我国面粉、糯米粉、食用油等大宗农产品市场集中度较高、公司为控制原料质量并降低采购成本而选择向知名龙头企业采购所致，并非公司本身依赖于个别供应商，且公司与主要供应商的合作关系良好稳定，不存在发生不利变化的迹象。但如果未来公司向主要供应商的采购受到限制，短期内未能找到替代的合格供应商，将会使公司的生产经营受到一定负面影响。
1．定增目的
（1）食品加工建设项目
①芜湖百福源食品加工建设项目
本次向特定对象发行股票募集资金将部分投入食品加工建设项目，包括芜湖百福源食品加工建设项目和鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期），主要系对速冻面米制品产能进行扩充升级，合计新增约9.20万吨年标准产能，旨在满足公司业务不断发展中的产能扩张需求，进一步提高市场份额，巩固行业地位。
本项目建设期预计为2年。
本项目内部收益率（税后）为22.57%，税后静态投资回收期（含建设期）为5.87年，预计经济效益良好。②鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期）
公司拟使用募集资金30,803.41万元投入鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期），用于购置土地、厂房，新建冷库、污水处理站等配套设施，并对购置的厂房进行土建改造，引入先进的自动化生产设备、制冷设备等，对公司速冻面米制品进行产能扩充，提升生产自动化水平和冷冻仓储能力。本项目建成达产后，鹤壁百顺源将形成速冻面米制品年标准产能7.20万吨。
本项目内部收益率（税后）为19.36%，税后静态投资回收期（含建设期）为6.69年，预计经济效益良好。
（2）收购味宝食品80%股权
公司拟使用本次募集资金4,186.13万元购买洪祖修等5名自然人持有的味宝食品80.00%的股权，本次交易以现金方式支付。本次交易前，公司已持有味宝食品20.00%的股权，本次收购完成后，公司将直接持有味宝食品100.00%的股权，味宝食品将成为公司全资子公司，其粉圆业务将与上市公司现有业务形成良好的协同效应。
主要资产情况与对外担保情况
截至2022年12月31日，味宝食品的资产总额为4,856.00万元，主要由货币资金、应收账款、固定资产等构成。公司合法拥有其经营性资产，资产权属清晰，不存在权属争议。
截至2022年12月31日，味宝食品的负债总额为2,021.43万元，主要由应付账款、应付职工薪酬、其他应付款等构成。截至2022年12月31日，味宝食品不存在对外担保情况。
2.定增金额
公司本次拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过59,000.00万元。