在行业中，绝大多数人给出的答案，是“水滴”。
水滴公司CEO沈鹏在2019年6月曾透露，水滴注册用户数超过6亿，独立付费用户数达2.5亿。
而最近，因为媒体的卧底暗访，水滴被推上了风口浪尖。
“其实发生这样的事情并不意外，水滴的发展，实在太快了。”一位看过水滴项目的VC投资人邓雨洲称。
从水滴互助，到水滴筹，再到水滴保，水滴正在成为巨型公司。急速扩张的同时，这家公司因为强大的离心力开始失控，畸变逐渐出现……
商业闭环
2019年11月30日，一则梨视频的水滴筹卧底暗访，震动了朋友圈。
视频显示，水滴筹的地推人员，在全国40多个城市的医院进行“扫楼式筹款”。他们并不会严格审核筹款者的财产状况和筹款用途，有人甚至表示，有一套房的病人，也可以筹款，“车超过30万以上的，你就需要问一下什么时候买的”。
在梨视频的暗访中，水滴筹兼职筹款顾问表示，有一套房的病人可以申请筹款
“滥用善心、透支信任，公司的道德和责任感何在？”在各大媒体和社交网络上，充斥着对水滴的声讨。
很快，水滴公司回复称，这是个别线下人员的违规行为，将给予严惩，并宣布线下服务团队暂停工作，整顿学习。
已狂飙突进三年半的水滴，猛然间踩下了刹车。
实际上，水滴早已形成了一个保险王国。
水滴目前公布的注册用户数超过6亿，独立付费用户数达2.5亿。
这个王国由三个板块组成，它们构建出一个“完美”的商业模式。
水滴互助和水滴筹提供庞大的流量池，像漏斗一样往下漏用户，而水滴保进行变现，从而形成了商业闭环。
资本对此也回馈了足够的热情。
2019年，资本市场仍处于寒冬期。而水滴在此期间的两轮巨额融资，彻底震惊了业界。
一轮在3月，水滴获得了近5亿B轮融资。参与者中，有其老熟人腾讯、IDG资本和高榕资本的身影。
另一轮在6月，即B轮融资三个月后。水滴获得了超过10亿元C轮融资，博裕资本领投，腾讯、中金资本等跟投。
10亿——这是2019年上半年，中国互联网健康险与健康保障领域融资的最高纪录。
但部分投资人在调研过水滴的项目后，没有投资，因为他们发现了一个疑点——水滴号称坐拥海量用户，却在外面重金购买流量。
“现在水滴保的成单用户中，有30%来自于自有用户，有70%来自于从外面购买的流量。”该员工透露。
也就是说，水滴自有用户的转化，只占30%。
为何水滴有6亿多用户，却依然需要在外面购买流量？水滴自有用户的转化，到底出现了什么问题？
保险王国
沈鹏在当时算是一个风云人物。他是美团第10号员工，并一手搭建了美团外卖业务线。
当年的5月6日，水滴互助上线。
这是水滴的第一款产品，它讲的是一个“动人”的故事。
所谓的互助，大家现在都不再陌生。举个简单例子，它就是一帮人绑在一起，每个人交一点钱，如果谁得了癌症，就从这个池子里拿出一部分钱，给这个人治病。
这款产品的核心逻辑是：低成本获客。
沈鹏当时透露，每个互助用户的获客成本，“不到3块钱”。
这款流量大杀器在短短三个月内，就帮水滴获取到100万的种子用户。
很快，水滴又上线了第二款流量大杀器——水滴筹。
一个个生病需要捐款治疗的患者故事，开始在朋友圈炸开。
和传统筹款方式相比，这种方式既有熟人背书，又有人情味。很多人因此完成了保险启蒙：“如果我也得了病，怎么办？”
“我们的扩张很快，甚至超过了比我们早做两年的轻松筹。”水滴筹员工许慎透露。
“创始人基因，决定了公司基因。沈鹏有建立美团外卖的经验，组建地推铁军，恰恰是他最拿手的。”邓雨洲看过水滴筹当时的数据，他用了四个字来形容——“增速惊人”。
在早期，水滴筹并不收管理费，“当时市面上的其他平台都收费，我们很快占据了市场”，许慎称。
亏本赚吆喝，急速形成自己的流量池，这是典型的互联网进攻战略。
流量池形成之后，水滴开始了第三步布局。
2017年5月，水滴保成立。
“水滴给投资人讲了一个完美的故事。”邓雨洲称。
互助和筹款，看起来似乎是一个极好的保险流量池。
特别是筹款。
“每一个故事，背后都有一个活生生的人。他们有个固定的模板，先展现这个人没生病之前的幸福生活或者家庭，再展现他生病后的绝望和无助。”邓雨洲将这个场景，称为“慢刀子杀人”。
这两个场景有爱心、有恐惧，且是一个强场景，按照道理，吸引的都是保险的精准用户。
借助这样汇聚过来的流量，再去销售保险，进行终极的变现，这个商业故事太吸引人了。
水滴互助、水滴筹和水滴保，这三个板块组成了水滴的保险王国，水滴开始探索变现之路。
极速变现
在水滴保成立一年之后，中国的互联网保险，真正火起来了。
2018年下半年，保险在线上的销售局面，突然被打开。
这其中有多重因素的影响：巨头不断教育市场；作为互联网原住民的80后、90后成长起来，愿意接受在互联网购买保险的方式……
在这期间，多种保险模式成功跑通。
比如，采用纯保险流量模式的蜗牛保险、小帮规划、多保鱼。
再比如，赋能B端的慧择……
水滴也踩中了这一波红利，开始了急速变现之路。
2019年，水滴极速狂飙。
“我们公司从1000多人，扩张到了5000多人。”一位内部员工透露。
水滴在2019年到底扩充了哪些业务线？
2019年7月，大都会人寿中国创始人之一李佳，宣布加入水滴。
李佳到水滴之后，就开始给水滴搭建电销中心。
而变现的第二步，就是社群营销。
“水滴上线了私域流量的玩法。”许慎称，水滴借鉴了蜗牛保险等平台的商业模式，把一些有意向的用户拉到群里，进行私域流量的转化，对用户推荐“保险规划”。
运营私域流量，需要大量的人力。“水滴组建了一个运营团队。”许慎称。
但是，水滴的自有流量池变现之路，却走得不算顺利。
许慎透露，互助和筹款的用户在转变成保险用户的过程中，“转化率太低，效果不理想”。
首先，水滴积攒下来的，并不是想象中的好用户。
比如，“互助这个场景，就是典型的逆向选择，越有病的人，越来参加互助”。资深保险从业者王海洋表示，一般留下来的，都是有病的坏用户，而好用户会慢慢离开。
其次，这些用户的黏性，并不强。
以互助的用户为例。他们中的大部分人投完互助之后，就再也不点击页面进去看了。他们和互助产品最大的衔接点，就是收到提醒：“你要继续缴费了。”
在被缴费通知骚扰几次后，大部分好用户就会选择取消互助。
最重要的一点是，用户太下沉，保险的转化率并不高。
据公开资料，水滴70%以上的用户均分布在三四五线城市。
正因如此，水滴与快手、拼多多、趣头条一起，被业内称为“下沉市场四大天王”。
但在这个市场，用户保险意识刚刚觉醒，客单价都不算高。
“当时我们看过水滴的数据，转化率实在是不尽人意。”邓雨洲称，这就是为什么水滴要去外面购买流量的原因——自有流量转化不足，需要外部流量进入，急速把用户规模做起来。
但是，沦为流量购买方的水滴，是否还能撑起70亿的估值？
“在保险这个场景里，纯粹的流量买卖，是没有多大意义的。”邓雨洲称。
在其他行业采用这种方式，也许可以走通。
比如说电商，早期拿资本的钱，烧钱获客之后，用户就留在了电商平台上，以后还可以复购，慢慢盈利。
但保险不行。
保险是典型的弱需求、销售驱动的产品，用户很难复购。
邓雨洲觉得，在水滴6亿多用户的流量池里，对用户慢慢培养、慢慢淘洗，最后让他们形成品牌认知，这个模式有可能跑通。
但用互联网的方式，烧钱买卖流量，这个模式“就不性感了”。
“这家公司想跑得更快，没有遵循‘保险’这款产品的规律。”邓雨洲认为，水滴的目的，就是迅速扩张，成为不可撼动的巨头。
“水滴筹这个问题，可能只是冰山一角，5000多员工的管理问题，会越来越明显。”邓雨洲称。
水滴加速狂奔，到底是因为资本裹挟，还是因为创始团队的基因？
“双方是相互作用的。”多位投资人都用一个词形容过沈鹏，那就是“进攻性极强”。
“发现风口，急速猛冲，没有考虑过最后如何收场，都是走一步看一步。”邓雨洲说，“水滴似乎永远在找下一个故事。”
水滴距离上市，似乎就差临门一脚。
对于类似的故事，大家并不陌生。
2018年4月，媒体曾报道，滴滴最早将于当年上市。
两个月后，一位郑州空姐搭乘滴滴顺风车，被司机杀害。两个多月后，类似事件在浙江再次发生。
两起恶性事件的接连发生，以及不当的回复，让滴滴成为了千夫所指的对象，形象一落千丈，上市暂时搁浅，估值也被调低。