中金公司：宠物行业是长坡厚雪的优质成长赛道

中金联合研究|宠物全产业链研究：萌宠来袭，长坡厚雪

我们认为我国宠物行业是长坡厚雪的优质成长赛道，产业链涵盖“育食用行康乐教”等多个领域，并在宠物食品、宠物用品、宠物医疗及服务等三大赛道孕育广阔投资机会。近年来受益家庭养宠率提升带来宠物数量增长、宠物角色转变带来精致养宠及消费升级等趋势，我国“它经济”在量价驱动下持续快速发展。本文旨在通过系统分析宠物行业整体及三大赛道的市场空间、发展趋势及竞争格局等，寻找未来什么特质的国货宠物龙头有望脱颖而出。

摘要

“它经济”持续高景气赛道，长坡厚雪。据Frost&Sullivan，2022年中国宠物行业市场规模2,991亿元，2015-2022年CAGR17.9%，养宠渗透率和单宠消费额均低于发达国家水平，行业成长空间广阔；伴随需求端家庭收入增长、养宠心理需求提升，供给端产业链逐步完善，预计2026年中国宠物行业市场规模5,376亿元，2022-2026年CAGR15.8%。分板块看，2022年宠物食品/用品/医疗及服务/繁育市场规模占比分别为38%/14%/35%/13%。

宠物食品：进口替代是主要看点，品类创新多点开花。①由生存消费向品质消费进阶：我们测算2022年猫粮/狗粮市场规模659/475亿元，预计2022-2026年CAGR18.5%/6.9%；未来宠物数增长、品质升级及营养品等品类扩充驱动行业增长；②国货品牌加速突围：行业集中度不高，2014年以来外资品牌式微，以麦富迪、中宠等为代表的国货崛起，抢占中高端份额。

宠物用品：日趋精致化、智能化，国货加速崛起。①宠物角色家人化，带动用品消费品质升级，据F&S，2022年市场规模416亿元，预计2022-2026年CAGR13.3%；②国货抢占智能用品、猫砂等赛道：宠物用品消费相较食品而言，更重视性价比和渠道便利性。国货品牌依托敏锐的市场洞察和成熟的供应链能力，在宠物智能设备、宠物清洗等细分品类脱颖而出。

风险

居民消费疲软；原材料价格及汇率波动；客户流失；竞争加剧；负面舆论。