本篇是个人分析平安的第二篇，也是完结篇，上一篇见如下链接。
一、好险企什么样？
保险行业是充分竞争行业，竞争比较激烈。保险产品同质化严重，很难做出差异化。
买过车险的童鞋都有体会，投保人购买保险时，经常会货比三家，所以同类型保险产品较难做出超额收益。
偏重一线城市、高净值客户，因为高端客户对价格不敏感，对服务要求较高，所以友邦保费高，服务好，利润好。反观国内中小险企还在中低端打价格战，截止23年三季度大部分处于亏损状态。
打通保险和医、药、养老，一站式服务，形成产品差异化，利润稳定。反观国内中小险企几乎没有线下支持，还在拼保单条款和分红率。
3.伯克希尔哈撒韦
依靠巴菲特、芒格极强的投资能力，资产端收益高（利差），股价大幅上涨。
二、商业保险收入、利润驱动因素
我们知道，利润=收入-成本，那如果是险企呢？
保险公司利润=（参保人数*客均合同数）*保单均价-费差损（益）-死差损（益）-利差损（益）
上述公式适用于大部分险种，有些特殊类型保险也可适用，如分红险没有死差，死差项可以记为零。
1.收入项因子（参保人数、客均合同数、保单均价）的主要驱动因素
投保人在选择保险产品时会产生几个倾向。我捡几个主要的说下：
根据恩格尔定律，当收入水平提高时，食品支出占比会下降，非食品支出占比会上升，消费结构会向高端、高品质、高附加值的方向转变。白话：人吃饱穿暖后，就会考虑活得更舒服、更体面，比如未来的养老、医疗、财富传承。平安的年报也佐证了这点，下图摘自平安22年报13页。看标识线和蓝圈：“高净值客户的客均合同数20.65个，远高于富裕客户”。
(2)产品、服务差异化
高净值人群对价格不敏感，对服务要求较高。因此平安的“保险+”（医疗、养老、综合金融）更有优势。大部分投保人通过代理人了解保障范围、预定利率，仔细看条款的不多，因此专业的代理人团队提升服务体验（如友邦）。中小险企只能事后报销，而平安已经开始布局一站式“保险+”服务平台。
(3)渠道端
网格化渠道、自有银保渠道，代理人改革打造的专业团队。强于很多中小险企，很多中小险企还靠三方的银保和经代渠道销售。
(4)品牌知名度起一些作用
如果保障范围、保费相同的情况下，投保人为了理赔更放心，肯定选知名度大的保险公司，中小保险公司占劣势。
2.费差、死差、利差
(1)投资能力
(2)运营能力
压低成本，提高人效，获得更多的利润，平安的狼性文化不用我多说了吧。
三、保险行业未来的几个趋势
1.无风险收益率降低，压低资产端收益。
2.监管趋严，利好头部保险公司。
最近几年保险行业恶性竞争激烈，为了销售额，很多公司保单承诺的预定利率过高，而投资端又很难支撑这么高的收益率，偿付风险越来越大。
此处给小白普及个小知识：保险公司不能申请破产，如果经营不下去，只能被收购或者重组。当然，如果没有人愿意出来揽下这个烂摊子的话，保监会就会指定某家保险公司进行兼并。兼并后，原来保险公司的客户保单依然有效。
监管层为了防范和化解险企风险，出了很多监管措施。此处只说结果，涉及内容大家有兴趣自查。如：
(1)报行合一：整治违规，压低投保人收益率、代理人提成，控制住风险。
(2)分类监管：险企负债端产品和资产端收益率挂钩，投资收益高的公司，能销售收益率高的产品。杜绝经营差的公司恶性价格竞争，防范金融风险。
上述两个措施，使保险更姓“保”，也降低了金融风险，但对中小险企可以说是致命打击。提成少了，你让第三方的银保和经代渠道怎么有动力销售。产品收益率低了，更依赖分红险的中小险企怎么活。所以，中小险企逐渐出清是必然趋势。
3.产品端收益率逐渐走低，降低分红类保险产品吸引力。
四、总结
平安的产品端“保险+”医疗、养老、金融改革已经逐步起效。保险代理人从23年报的脱落人数减缓、人均收入大幅提高、人均新业务价值提升，几个方面看，也取得了很大成效。渠道端代理人、银保、社区网格及其他渠道都有提升。
摘自2023年报18页
可以说平安在产品端、渠道端、代理人专业队伍改革方面改革已经见效。带来的业绩负面影响开始筑底好转。
未来几年随着中小险企的逐渐退出，会增加市场份额。
资产端风险较高的地产类股权也基本出清。
趋势判断：
短期看，无风险收益率下行压力，还将压制险企的资产端收益率。
周期看，经济低迷，保险行业周期底部，平安当前市净率0.82，十年期0.74%百分位。
长期看，我国需要商业保险，而又负担不起保险的人很多（潜在客户量大、保险密度低）。平安“保险+”构筑的护城河越来越深了，未来业绩值得期待。
至此，平安基本逻辑梳理完了，由于保险行业很复杂，本文偏重逻辑，尽量简化内容，还好雪球分析平安的大V很多，上述未展开的条目大家自行查阅。比如平安改革内容、形成的护城河是什么，“报行合一”“分类监管”等政策的目的和影响。