导语：如何才能写好一篇投资分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
关键词：价值投资市场周期财务分析
1、价值投资理论
价值投资，就是投资未来有较大升值潜力的公司，获取分红，然后在公司不再具有升值潜力或市场价值超出其真正价值时卖掉，本文中价值投资专指对有升值潜力的公司的股票投资。价值投资起源于美国，其最著名的代表人物是沃伦.巴菲特。他通过几十年持续不断的价值投资成为全球首富，其次还有功成身退的彼得.林奇，他掌控着几十亿美元的麦哲伦公司的共同基金，多年持续不断地续写辉煌。在国内最有名则是林园，他从当初9000元入市到现在十几亿元身家也是拜价值投资所赠，近几年靠价值投资成为大家的还有李驰等。从股市暴富的人不少，但在股市中多年持续稳定地实现资产增值的人并不多，这就是我们研究价值投资的意义所在。
2、市场周期与价值投资理论
提到价值投资，不能不提市场周期，一般来说，市场经济国家的经济是以波动的形式，以年为单位有周期地运行的。由于周期较长，人们总是容易好了伤痕忘了痛，在市场繁荣时疯狂地进入，在市场萧条时噤若寒蝉。
有人质疑过价值投资：我在上证指数6000点时买的好公司的股票到现在都没有解套，价值投资有什么用啊？出现种情况，主要是没有考虑到经济是有周期的。在2007年10月上证指数达到6000点时，上证市场的平均市盈率已经达到69.64，远远超过40～50这个高风险区间，大部分股票价格都远远超过真正价值，不再具有投资价值。而在2008年10月上证指数1600左右时，上证市场的平均市盈率仅为14.09，大部分股票已经超跌，远低于其真正价值，是投资的最好机会。但可惜的是，面对不断下跌的股指，人们除了害怕之外，还会想到价值投资吗？
价值投资理论比较成熟，而且通俗易懂，但几十年来真正做到的人还是寥寥无几，除了上面所说的经济周期原因外，还有一个重要的原因：不会做价值投资分析。因此笔者在这里抛砖引玉，希望能同同道一起探讨。
3.1企业价值投资定性分析
3.1.1行业分析
俗话说：隔行如隔山，不同的行业差别极大，有些行业是朝阳行业，有些行业已经是夕阳行业，选一个发展潜力比较大或者自己熟悉的行业是第一步。
3.1.2产品分析
产品性质决定了其生命周期，例如现在一款手机的生命周期就1到2年，但某些酒类的生命周期可能达到几十年甚至上百年。所以，在整个价值投资环节中，产品是最重要的，巴菲特不愿意投资高科技企业，而投资可口可乐，就是从产品的生命周期上考虑的。
3.1.3品牌分析
3.1.4市场分析
主要是市场占有率分析，有些产品在本地影响较大，在外地就少有人用，但有些在全国都有较高的市场占有率。
3.2企业投资价值简易量化分析
（1）PE，市盈率，一般认为20以下风险较低，而大于40就有风险。
（2）PB，市净率，一般认为低于2.5，具有较低估值。
（3）PEG，市盈增长率=市盈率/（每股利润年增长率*100），大于1则不具有投资价值，而小于1时，数值越低越具有投资价值。
例如某股票市盈率为20，近3年每股利润年增长率为20%，则PEG=20/20=1，股价比较合理，但不具有投资价值。现股价经过大幅下跌，市盈率为10，但每股利润年增长率还是为20%，PEG=10/20=0.5，说明该股价值被低估了，具有投资价值。
按这个标准，大家可以算一下中石油上市时，它的PEG是多少，就知道当初它有没有投资价值了。
3.3企业投资价值详细分析（财务分析）
企业的财务报表，最少要分析近三年的详表。下面以生产制造企业的财务指标（比率）分析为例，做一简单说明。
（1）资产结构。资产负债比：资产负债比较高时，经济繁荣时容易扩张，但经济收缩时财务负担较大；较低的资产负债比，比较稳健，但难以快速发展。一般认为33%以下比较安全。
流动比率：一般认为大于2，债务风险较小
速动比率：一般认为大于1.5，债务风险较小
（2）营运能力。包括流动资产周转率、存货周转率，应收帐款周转率等，越快越好，最好同本行业的其它企业相比较看有没有相对优势。
（3）赢利能力。每股利润：最好连续三年为正，而且以大于20%的速率稳定增长。
毛利率：一般应大于30%
主营利润率：最好大于15%
净资产收益率：最好大于10%
（4）现金流量（赢利质量）。现金流量相当于企业的血液，有些企业帐面利润好，但没有正现金流量，如果不能及时成功筹资的话，就难以为继。
现金净流量=经营净现金流量+投资净现金流量+筹资净现金流量本周期现金净流量最好为正值。其中经营净现金流量最重要，其次看近三年来企业现金资产是逐年增加还是减少了。
（5）发展能力。主要指标有主营业务增长率、净利润增长率、净资产增长率、每股收益增长率。主要看主营业务是不是和利润同步增长，净利润增长率以及每股收益增长率是否大于20%，净资产增长率每年是否大于5%。
4、什么样的企业值得投资
一般来说，企业的业务越简单，其赢利越容易预测；其产品生命周期越长，其赢利越容易预测；其产品长期处于相对垄断地位，其赢利越容易预测；企业发展空间越大，其赢利越容易预测；市场相对竞争越小，其赢利越容易预测。
我们所能投资的企业，是我们熟悉的行业中能算清楚账的企业，未来三年发展和赢利状况比较确定，现在价值还处在深度低估状态的企业。
后记：本文探讨了价值投资分析基本方法，但经济世界中从来没有100%事情，价值投资也是如此，因此我们套用一句老话结束此文：投资有风险，入市须谨慎。
参考文献
技术指标是为投资者作投资参考的，但如果这个指标人人皆知，人人在用，那么这种指标还有用吗大家都在人人皆知的买点去买，结果有没有股票能买到，买不到股票你还赚什么钱这是一。二是这些通用指标实际上根本就起不到什么作用。比如KDJ与MACD，从名字上就告诉你它们是随机指标。“随机”二字已经明明白白地告诉你是随机的，没有半点预测性。股价一跌就死叉，一涨就金叉，按照金叉买、死叉抛的操作方法，只会成为失败者。因为每次下跌中的反弹都是金叉，每次金叉正好买在反弹高点；每次上涨中的回调都是死叉，抛在最低点。最麻烦的是，做错了几次后，碰到真正的金叉与死叉，却不相信了，死叉不抛造成深套。金叉不买导致踏空，永远处于被动的反向操作中。按KDJ指标提示，J数值达到100是抛股票，而事实是，真正的行情都是从J值在100以上开始上涨。各位可以去看看我说得对不对。
近几年，媒体上天天有进行大单分析的人在忽悠散户去买主力资金“净”流入的股票。这往往是第一天放一根天量，第二天见天价。见了天价回老家。事实上，这种分析方法真的是在帮助庄家。庄家知道股评家在宣传大单分析，就利用大单分析的理论出货，上午大单“对倒交易”吸引散户与使用“大单监控系统”的投资者。所有庄家进货都是悄悄地进驻，绝对不会声张，否则会引来如饥似渴的投资者，造成运作失败。资本市场中没有一个投资者会用自己的钱去帮助别人赚钱，所以底部的成交量都是很小的。到了顶部，庄家才会敲锣打鼓、大张旗鼓地显示所谓大单进入，在一大堆成交量后股价滑落。
一、可转换债券在证券投资市场的表现
二、投资价值分析
（一）纯债券价值的投资分析
债券投资能否安全回收也是纯债券价值投资分析的一个重要方面。企业稳健是公司偿还债务的保证。国内目前对可转换债券已经实行了信用评级制度，绝大多数可转债有商业银行等担保机构进行担保，且大多数可转债在条款设计中也说明了出现偿还现金不足时代为偿付的机构和方式。因此，国内的可转换债券在偿还方面风险不大。从实际来看，目前没有出现不能偿还的安全。但投资者，尤其是可转换债券中长线投资者，对上市公司财务结构、收入和现金流、偿债能力等方面的分析仍不能忽视。这些方面除影响企业的偿付能力外，也对企业未来的股价产生影响，进而影响可转债的投资价值。
（二）期权价值的投资分析
到期年限较长的公司，股价有较多的上涨机会。近几年国内证券市场波动较大，每年都会上涨的行情。选择到期年限在1年以上的可转换债券能获得更多的机会，对于1年以下，例如阳光转债只有0.54年，由于未来股价上涨的机会相对不多，一般不必考虑。
三、价格特征分析
可转债作为兼具股性和债性的金融衍生产品，其价值主要由纯债券价值和期权价值两部分有机地构成，所以转债的固定收益部分（包括票面利息、利息补偿以及无条件回售价格）和股票的走势对转债的市场价格具有决定性的作用。如果以转股价格为分水岭，当股价远低于转股价格时，转债价格主要体现的是转债的债性，纯债券价值对转债的价格起到了很好的支撑作用；当股价远高于转股价格时（不考虑赎回），此时转债价格主要体现的是转债的股性，即转换期权价值；当股价处于转股价格附近时，则债性和股性综合体现。不同的股价下对应的市场价格特征如下图所示。其中：转换价值=股票价格×（债券面值÷转股价格）。
因此，在股价低于转股价格时，由于纯债券价值的保底作用，可转债显示出了很强的抗跌性。在高于转股价格较多时，则转债的市场价值略高于转换价值，跟随股票的上涨而上涨，收益与股票相似。
四、套利分析
可转换债券的波动通常比股票的波动慢，如果股价下跌，转债的下跌会有一定的滞后，而且跌幅更小。如果股价上涨，可转债的上涨也会滞后，涨幅也不如股票，此时可能出现转换价值超过市场价值的情形，折算转换价格（定义见下面公式）小于股价，这一价差的出现形成套利机会。例如铜都铜业在2004年9月17日股价上涨7.45%，收盘价为9.81，而可转债价格仅上涨4.91%，以收盘价计算的转换价值为144.26，超过了可转换债券的收盘价139.94.折算转股价格为9.51，差价为0.3元，出现套利机会。反之，由于普通股并不能转换为可转换债券，所以在折算转换价格高于普通股的市价时，套利行为是不可行的。因此，对可转换债券的套利只能是单向的。
套利策略为：套利者首先必须有一定数量的股票和现金（股票也可以由转债转换而来），当市场出现套利机会时，套利者卖出股票，同时买入相应数量的转债并申请转股，第二个交易日套利者的持仓变化为：股票数量不变，现金增加。现金增加部分即为套利收益，但由于没有卖空机制，套利者必须承担持股风险，这是单边市场套利所不可避免的。为了发现套利机会，定义如下指标：
折算转换价格=可转债市价/（100/转股价格）
每股转换溢价=股价-折算转换价格
每股转换溢价率=每股转换溢价×（100/转股价格）/可转债市价
每股转换溢价率也称为套利空间，如果套利空间为负，则不存在套利机会；反之，若套利空间为正，且大于所有的交易成本费用率，则存在套利机会。操作时卖出股票和买入转债同时进行，所以组合中股票市值和现金资产的比例大致应为1：1.
一次套利操作需要同时卖出股票和买入转债两次交易才能完成，卖出股票的交易费用率按0.5%计算，买入转债的交易费用率按0.1%计算，则一次套利操作总的费用率以0.6%计算。当套利空间大于0.6%时，则存在套利机会，否则不存在。资金量不同，对套利空间的要求不同，实际操作时对套利空间的需求按投资者的资金量大小而定。
五、投资策略
可转换债券作为一种进可攻、退可守投资工具，其风险收益的特点适合于厌恶风险，却又想获得较高收益的投资者。以承受低利率的代价得到股份未来上涨时的获利机会。当然如果是在二级市场买入，则可能要付出更多的代价才能得到转换权。综合上述可转换债券定价的讨论和投资的分析，可以考虑从以下角度来把握可转换债券的投资。
（一）选择策略
第三，选取历史波动率大的品种。对可转换债券的期权价值产生影响的是其期权有效期内的波动率，但历史会重演这句话在很多时候都会显示其正确性，因而在计算期权价值时，用历史波动率来进行估计。有理由相信历史波动率大的品种在未来股价上涨的机会更多一些。另外，小盘股和低价股相对有更多的表现机会。
第四，选择纯债券价值高，有利率调整条款的品种。此类转债给投资提供了较高的保底收益，调整条款的存在使投资者回避了利率变动的风险，锁定收益。在市场低迷时，选择此类转债较为有利。
第六，到期年限在1年以内的可转债一般不必考虑。
第七，可转换债券价格已高的一般不必考虑。当股价远离转股价格，可转换债券价格一般过高，此时的可转债表现出股性，与股票已十分近似，承受与股票相似的风险，则投资可转债与投资股票并无本质差别。因此，考虑进行可转债的投资，已无必要。如铜都转债，价格达140元，与股票无实质差别。同时，如果股价已高于赎回价，则此类转债的投资价值受赎回条款制约：一方面，约定的赎回价格一般都远小于可转债的市场价格，因此若接受赎回，将产生较大的损失风险；另一方面，由于接受赎回将产生较大损失，因此绝大多数可转债的持有人采取的策略是在赎回期前将可转债转为股票，然后再出售股票，这就可能使投资者面临在赎回期前可转债集中转股、集中出售对股票价格造成冲击而产生的风险。
（二）操作策略
第一，认购可转换债券。目前，可转换债券的发行都是以面值发行，相对于理论价值有更大折价，而且由于可转换债券的价值已逐步等到市场的认同，近期新上市的转债多在面值之上，特别是基本面为市场所看好的转债其上市价格更高。转债的一级市场提供了很好的投资机会。
第二，在股市行情低迷或未来不确定因素很多的情况下投资。可转换债券在行情低迷或未来极不确定时，有效地控制了风险，把可能的损失限定在可控范围之内，却又不会失去行情转好的机会。但在股市处于牛市当中时，可转换债券的收益明显低于股票上涨的收益，而且可转换债券流通性较差，还受到赎回价格的制约。因此，可以把转债视为防御性品种来进行投资。
第三，纳入投资组合。根据美国市场的研究表明，把可转换债券纳入投资组合，组合有效边界明显上推，在维持风险不变的情况下能提高收益率，或者在收益率不变的情况下降低风险。
第四，在套利机会出而又满足条件时，适当进行套利。可转换债券作为一种上不封顶、下有保底的投资工具，在风云变幻，整体收益不佳的A股市场上独具魅力，尤其在国内证券市场体制不健全，未来存在较多的政策不确定性的今天，更显现出其吸引力。国内可转换债券正处于发展初期，为吸引更多的投资者，发行人设计了较为优厚的转债条款，为转债投资提供了良好条件。同时，由于投资者不熟悉以及国内没有卖空机制，转债的价值被低估。总体而言，可转换债券的投资面临良好机遇。
投资可转换债券，除了保底的纯债券价值外，投资者把更多的目光集中在了期权价值之上，作为买入期权，最终收益的大小取决于标的股票价格上涨的多少。因此标的股票价值的分析成为关键，而基本面分析在股票价值的分析中起到至关重要的作用。基本面分析也就成了在可转换债券投资中取得好成绩的必修课。
六、结论
本文通过可转换债券价值进行投资分析，得出如下结论：
第二，纯债券价值和期权价值构成了可转换债券价值的主要部分，对于这两部分价值影响因素的深入了解成为理解可转换债券价值的重要内容，可转换债券的条款对转债价值的影响也不可忽视。其中，期权价值显得尤为重要。
第三，在可转换债券价值构成的基础上，得出计算模型：可转换债券的价值=纯债券价值+期权价值，期权的价值的计算以B-S模型为核心。
关键词:聚类分析金融投资投资应用
聚类分析方法是建立在基础分析法之上的，它能帮助股票投资者更准确的分析股票的总体特征，预测股票价格的变动趋势，从而让股票投资者选择有利的投资时机。它具有操作性强，受限制条件少的优势，对金融投资者来说，这是一种比较实用的分析方法。
一、聚类分析方法
聚类分析法是把数据集划分或分解成许多的组或类，将类似的数据分在同一组。而差别较大的则分在不同的组。通过聚类，可以将数据之间的共同点识别出来，从而找出数据集的数据属性和分布模式相互之间的关系。聚类分析认为所研究的数据集中的数据之间或多或少的存在着相似性。可以按照数据的属性，发现能够识别它们之间相似程度的量，然后进行归类，将相似程度大的归为一类，另外相似程度较大的归为另一类。也就是说具有较高相似程度的数据集中在一类，不相似的数据则被分在了不同的组。相似度是由描述的数据的取值来决定的。一般用数据间的距离来表示数据相似或相似的描述。距离是聚类分析的基础。它表示了对样品质之间的相似程度的度量。距离应该符合这些条件：
(1)对称性：对任意的хi,хj，d(хi,хj)=d(хj,хi)。
(2)非负性：对任意的хi,хj，d(хi,хj)≥0，当且仅当i=j时，d(хi,хj)=0。
(3)三角不等式性：所有的хi,хj,хk,d(хi,хj)≤d(хi,хk)+d(хj,хk)，其中хi=(хi1,хi2,………хip)和хj=(хj1,хj2………хjp)为两个ρ维的数据对象，常用的距离为：
绝对值距离（Manhattan距离）
d(хi,хj)=∑｜хik-хjk｜
Euclid距离（欧式）
■
Minkowski距离（明科夫斯基）
Chebyshev距离（切比雪夫）
Mahalanobis距离（马氏）
其中，Λ指的是随机变量的协方差矩阵。实际上，Euclid距离，绝对值距离以及Chebyshev分别是Mahalanobis距离在q=1，2，3………时才能得到的值，一般比较适用欧式空间。Mahalanobis距离适用随机变量样本点和一般的欧式空间。而距离则适用于距离度量，因为距离度量被当作是随机变量样本点。可以用SPSS.SAS软件来完成对聚类分析的计算。
二、聚类分析指标体系的选取
(一)成长能力指标
主营收入增长率=本期主营业务收入/上期主营业务收入-1
它反映的是公司扩大市场规模力，同时也反映出公司重点发展方向的成长力。
净利润增长率=本期净利润/上期净利润-1
上市公司的资产积累和发展以及给员工的报酬都由净利润的增加来决定。
(二)盈力能力指标
总资产利润率=净利润/平均资产总额
这反映的是公司整体获利能力。
净资产利润率=净利润/平均净资产
它直接反映了股东投资回报的多少。
主营业务收益率=主要业务利润/主营业务收入
以上的成长能力指标和盈利能力指标都属于正向指标。
(三)股市扩张能力指标
流通股本属于逆指标，股本规模小的上市公司反而具有较强的扩张能力。
每股净资产=期末净资产/期末总股本
它反映的是股东的权益额，以及普通股最低的内在价值。
三、应用实例
(一)原始数据标准化
为了使聚类分析和判别分析不受到原始数据量恶化数量级的差异带来的影响，处理方法可以使用对指标值标准化。
令Хj，Sj以及Rj分别表示第j个指标的样本均值，那么极差标准化为：
标准差标准化为：
样本极差和样本标准差为：
(二)逆指标正向化处理
流通股本属于逆指标，所以它的绝对值取倒数，也就是：
四、聚类分析
利用spss软件对30支股票进行聚类分析：
第一类：浦发银行，公用科技，TCL集团邯郸钢铁，国金证，国通管业，盾安环境。
第二类：江苏吴中，新都酒店，腾达建设，公用科技，华茂股份，北矿磁材，京新药业。
第三类：一致药业，中国软件，深赤湾B，湘潭电化，上风高科，宝信软件，金城股份，亚星客车，安泰集团，中兵光电，新黄浦，长城开发。
第一类股票收益和经营状况都很好，这类公司的发展前景良好，也具有很强的扩张趋势。应该是投资者进行长期投资的首先目标。
第二类股票的收益和成长性都好，就是经营现金额比较低，说明公司销售不够好，资金周转缓慢，这类股票不适合进行长期投资。
第三类股票收益和成长性都比较低，属于绩差股，每股收益和净资产都比较低，说明股本的扩张能力很低，此类公司的经营稳定性较差。从低的净利润同比增长率和负的主营业务同比增长率可以看出公司缺乏成长性。没有多少投资价值。
五、结束语
总而言之，聚类分析方法通过综合评价指标体系反映上市公司的收益性和成长性，立足与对聚类结果的定量分析，从而研究股票的内在价值。有利于帮助投资者选择合适的投资，降低投资风险。
参考文献：
有报纸称:“北京看城头,西安看坟头,杭州看人头”。此言一语道出了旅游产业特色的丰富性和差异性。不论是先天资源还是后天人为建筑,旅游资源能吸引越来越多的人前去消费,却是不容争议的事实。旅游产业的前景是非常广阔的。
(一)国际旅游显著增长
国际旅游见旺的原因有:一是随着世界经济一体化的发展,国际间的合作与交流日渐频繁;二是电子邮件等现代化新闻媒体的迅速传播,使每一块旅游资源大现于世界,吸引了消费者;三是政治交往伴生而来的观光考察显著增多;四是多数国家和地区在打出旅游这张牌时,让消费者在饮食、卫生、购物、风俗游等方方面面有相当周全的考虑,使消费者在旅游的同时增长了见识,开阔了眼界,身心得到莫大享受,从而刺激了消费。
(二)国内旅游行情看好
近年来,国内旅行社如雨后春笋,遍地而生。原因在于各地都看中了旅游产业这块大蛋糕,各自利用独特的地理、资源、风情等优势,开发出了“山水游、故居游、遗址游、民俗风情游”等旅游特色产品,给消费者提供了一份相当丰盛的“满汉全席”。让各个阶层的消费者事前有选择,游览有特色,游后有余味,这是国内旅游兴盛的本质所在。
二、旅游投资的着眼点
发展经济离不开投资,投资就脱离不开一个趋向问题。以浑源北岳恒山和悬空寺为例,旅游投资的着眼点应放在以下几个方面:
(一)改善交通环境
(二)加强旅游配套设施建设
“今后大同发展旅游的关键在于整合旅游资源,推出精品线路;增加旅游投入,改善配套设施;加大旅游促销,提升旅游形象。”[1]现在的问题是由于住宿、餐饮、娱乐等因素的制约,多数消费者游览之后都要驱车到大同市住宿,这是浑源旅游产业的一大损失。好在近两年来,浑源全力实施城市形象工程,在原来恒山饭店、恒麓宾馆的基础上,在城市主干街和旅游专线上新建了恒吉利大酒店、华泰大酒店和水利培训中心,使原来捉襟见肘的接待能力有所改观。但是,在景点范围内,北岳恒山和悬空寺没有一家象绵山景区那样的配套设施,或在悬崖筑宿楼,或在峭壁建酒店,让消费者夜居时“手可摘星辰”,用餐时“把酒(可)临风”,“其喜洋洋则矣。”
(三)提升服务质量
近几年恒山景区的服务质量较前几年有了很大的提高,但还存在诸多不足。首先,景区以及县城的宾馆、饭店在地方风格上还没有完全为游人提供浓厚的地方风味的可口饭菜,在文明服务上存在普通话不标准、大部分服务员没有按规定的国家标准进行培训,不能保证对游人的服务质量。另外,在导游服务方面,导游人员只局限于风光山色和古建风格的讲解,对古老的华夏文明和恒山文化以及当地的风土人情,缺乏起码的了解,没有起到文明使者的作用。还有,旅游纪念品的开发上,没有当地特色的旅游工艺品,这在旅游产品的开发上是一个大缺口。需要对这几个薄弱环节实行政府主导、市场运作等结构调整的尝试,使旅游服务质量有所提高。
(四)加大促销投入
市场营销是一门科学,旅游文化的营销是旅游事业发展的关键组成部分。目前,大同市各旅游企事业单位都存在着促销投入严重不足的突出问题。就2001年旅游促销经费作一横向比较,黄山年促销经费投入4亿元,九寨沟年促销经费投入1.7亿元,泰山年促销经费投入4000万元,黄龙年促销经费投入1000万元,而我们恒山年促销经费投入只有80万元,尽管这几年促销力度不断加大,但是我们的促销投入和以上几家国家风景名胜区相比较实在是太少了。作为国家级风景名胜区、国家AAAA级旅游区的“北岳恒山”,由于近几年在宣传方面上的落后,随着全世界旅游产业的飞速发展,已经到了快被游人遗忘的边缘。恒山要想牢固住“中华北岳”这把交椅,就必须在促销上想办法,走出国门,走向世界。
三、建立投资约束机制
投资是产业发展的重要内容。投资的最根本动机是实现利益的最大化。旅游产业也一样。但投资涉及一个度的问题。投资过剩,会造成资源的浪费;投资不足,会造成效益的弱化。那么,投资的适度由谁来定由市场定,还是由政府定在处理政府与市场的关系上,有观点认为,“应该划分政府与市场调节各自的范围。在微观经济领域,即企业和个人经营的竞争性领域或范围,应该由市场机制调节,政府不应干涉。市场竞争机制会有效地把各种经济资源组织起来,以最低成本获得最大产出。在宏观经济领域,即市场机制顾及不到的有缺陷的领域以及非竞争领域,应该由政府管理和承担起责任。如公共物品的投资、市场竞争秩序的规范、资源和环境的开发与保护、国民收入的再分配、促进国民收入的稳定增长、基础科学和国民教育的资助和开发,以及开放和对外贸易的战略和政策问题等。”[2]笔者认为,在处理政府与市场关系问题上,政府可充当“领导者”和“驾驶员”的角色,但必须有一个基本前提,就是对市场经济体系的内在矛盾和规律有深入认识。而这个深入认识的前提之一,是会计人员应该也能够为政府部门主要决策者提供准确、科学的会计信息。
另外,在投资融通过程中,各环节必须予以监督和管理,防止资金的截留和挪用。因为每个环节都由人来掌握,人是社会的人,要生存,有欲望。市场经济不抹杀人的社会性,“按照现代市场经济的鼻祖亚当·斯密的设计,市场制度的建立的基础就是理性的‘经济人’,即追逐自身利益并努力使其最大化者。他承认这是最基本的人性,必须得到制度的尊重。……如企业追求利益最大化行为,政府也在追求自身政治利益的最大化,个体的自利行为更是本能。”[3]理性的实现自身利益是合法的,也是允许的。但会计人员在整个投资过程中绝不能利己主义至上,产生如马克思所说的“对物的依赖性”,其他人包括政府和企业单位的领导,也不例外。因此,建立投资约束机制是极为必要的。
要精心打造旅游航空母舰,必须有强有力的经济基础作后盾。作为会计人,如何为旅游管理部门提供最具价值的经济信息,将旅游收入真正投资在潜在利益最大的地方,从而促使旅游产业做大做强,是摆在会计人面前的新课题。
(一)依法强化会计监督权利
(二)要依法行使会计的参与决策权
会计作为一种文化,是经历了几个社会形态、经历了不同性质的经济社会活动而逐渐发展成熟的。会计人应该也完全有能力参与决策。会计最主要的本质是管理,管理也是生产力。“会计作为一种管理活动经历了由报告受托责任到参与决策的转移,决策是管理活动的最高形态,决策正确与否决定了投资的成败,企业的兴衰。会计由被动报告受托责任到主动提供决策有用信息和参与决策,不能不说是其管理层次的一次上升,代表着一种更先进的管理或更先进的生产力。”[6]近年来,浑源县恒山管理委员会积极组织和大力鼓励会计人外出学习,对同行业的旅游产业投入作科学的动态分析,这对于发展壮大浑源旅游市场、提升恒山品牌价值,起到了推动作用。作为会计人,应该在这些考察活动中,对本市、本省乃至外省的旅游产业作出多角度、全方位的会计分析,从而提高会计人的决策参与能力。过去两年来,我们从绵山不惜巨资加强基础设施建设的大作为中得到启示,下大力气对恒山道路和悬空寺景区进行规模性改造,效益十分明显。
(三)建章立制,规范运作,开源节流,确保旅游产业投资的效益
1、建立财政预算管理制度。年初作出最严格的财政预算,支出由结算中心按进度核拨;年终,财政按指标审核批复决算。
2、建立“联签审核管理制度”。所有支出原始凭证必须由经手人签字、有分管领导签字、有领导审批签字,方可过账。
3、建立票据管理制度。所有票据必须统一从上级财政部门购回、发出、定期缴销。
4、建立现金管理制度。单位取得现金,必须先存入指定专户,不得坐支现金。规定现金管理五不准:不准用不符合财务制度的凭证顶替库存现金;不准单位之间相互借用现金;不准谎报用途套取现金;不准将单位收入的现金以个人名义储蓄;不准保留账外公款。
5·建立岗位负责管理制度。根据设立的岗位,明确岗位职责,各负其责,定期稽查,哪道环节出现问题,追究哪道环节工作人员的责任。
十六大报告指出:“发展要有新思路,改革要有新突破,开放要有新局面,各项工作要有新举措。”浑源旅游产业要走强劲发展之路,必须创新发展思维,要立足于大旅游,紧紧把握住着眼点,内强素质,外塑形象;要加快旅游产业改革步伐,加强投入,管好投资,充分发挥会计人的管理职能和参与决策作用,力求资金管理工作有突破,有效益;要确立开放意识,从践行“三个代表”的高度出发,建立科学、规范、灵活的投资约束机制,开创旅游产业管理工作的新局面,以提升旅游产业的竞争力。
[1]胡凯民.山西旅游业:抬起龙头保增速[N].山西日报,2003-03-22(2).
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关键词：扩大店面投资；定量分析
一、江南真丝服装店济南地区投资环境分析
（一）济南的商圈和主要竞争对手的分布
随着济南经济的发展，各商圈日渐成熟并呈现出不同的特点，目前济南公认的主要有七大商圈：泉城路商圈、洪家楼商圈、英雄山商圈、天桥商圈、经四路商圈、北园商圈、西市场商圈。
目前，泉城路商圈作为济南核心商圈的地位还无人撼动，但是泉城路核心商圈房租太高，交通太拥挤。我们初步选定在和平路开分店，和平路紧靠泉城路，作为泉城路商圈的边缘部分，房租相对较低，交通相对舒畅，比较适合主营中高档商品的江南真丝服装店的发展。
（二）对江南真丝服装店的微观环境分析
利用波特的五力模型对江南真丝济南地区周边的微观环境进行分析如下：
1.潜在的行业新进入者的研究。行业入侵者的入侵行为主要通过两种现象体现，一种现象是济南专卖真丝的小店数量开始增加；第二种现象是很多现有服装店开始将少量真丝上架，其中一些店面希望干脆将自身完全转为真丝专卖店。拉大江南真丝和其他店面距离的一项有效措施，就是有效地利用好顾客忠诚度。提高顾客忠诚度主要有以下两种方式：一是提高店面的信誉度；二是建立顾客的认同感或归属感。
2.替代品的研究。替代品的威胁主要来自产品能否满足消费者日益高级化的需求，由于目前我国的真丝消费水平不算很高，面料更新换代的速度也不算很快，就目前情况而言，来自替代品的威胁不大。
3.买方讨价还价能力的研究。结合江南真丝的实际经营情况，江南真丝应当通过两个环节来限制顾客的议价能力。第一个环节，也是江南真丝目前正在采用的手段，就是明码标价，形成不还价制度。第二个环节作为对第一个环节的补充，就是扩大江南真丝批发业务的知名度。江南真丝应当全力打好这张牌，将本店的批发业务和渠道能力多加宣传，让顾客明白江南真丝的不还价制度是建立在真正的薄利多销、质优价廉的基础上，从而使得限制顾客议价能力时的阻力较小。
4.供应商讨价还价能力的研究。江南真丝的进货渠道独特，店内绝大多数商品都是直接到厂家拿货，江南真丝应当利用以下两种手段应对厂家的议价能力：一是利用家族连锁优势，成为供应方的主要客户；二是制造渠道间的竞争。
5.现有企业间的竞争研究。在济南真丝服装零售业中，实力最强的当属广润丝绸。虽然在规模上，江南真丝无法和广润丝绸相提并论，但是作为一家由国有企业改制而来的多股份制企业，无论在其运营成本还是市场反应灵敏程度上，广润丝绸都较难摆脱一些体制上的弊端，相比之下，这就为江南真丝在其自身竞争能力的提高上增加了一定的筹码。其他店面，或为小店，或是经营规模虽大，但是商品杂而不专，对江南真丝服装店构不成实质性的威胁。
二、对江南真丝投资分店的定量分析
该定量分析原理是通过访谈和统计，结合江南真丝2006-2009年各分店的运营状况，将新开分店的各项收支作保守预期，将各收支金额利用净现值法计算，根据结果判定新店的开设是否可行。
综上所述，江南真丝扩大规模的投入和产出状况预计如下：
保守估计江南真丝的顾客真空期为整个春季，淡季也没有销售，正常经营毛利率保守估计为20%，年前甩货毛利率保守估计为10%，则第一年的运营情况预期如表1和表2所示：
27.78-17.96=9.82（万元）
即江南真丝新店第一年年末剩余资金为9.82万元。
第一年年末剩余资金按10万元，作为第二年的进货资金，春季的销售额抵消因预期的各不利因素而减少的收益额，则第二年的运营状况预期如表3和表4所示：
可以看出，这13.96万元在第一年以后已成为店面运营的固定支出。
31.26-13.96=17.30（万元）
同第二年一样，第三年的运营状况预期如表5所示：
42.67-13.96=28.71（万元）
第三年年末剩余资金28.71万元，已满足江南真丝“每年用于进货的资金应不低于25万”的要求，也就是说，从第四年开始，不需要再向该分店投入资金，该店的产出足以维持自身的正常运营。
2009年江南真丝经四路分店全年营业额94.27万元，毛利润为25.37万元，扣除房租、员工薪酬、其他费用支出等共计15.60万元，剩余纯利9.77万元，纯利率为10.36%。江南真丝老板认为，经四路分店作为一个运营超过5年的成熟店面，纯利率才刚刚达到10%，如果在和平路开设新店，在其前三年的运营过程中，受各不利因素影响，纯利率只要达到5%就可以接受。因此，风险报酬率可设定为5%，综合银行贷款利率保守估计7%，得出江南真丝服装店扩大规模的必要报酬率为12%。
江南真丝新店前三年现金流量情况分析如图1所示：
利用净现值法，以必要报酬率作为贴现率，将各年的费用贴现可得：
固定成本=17.96+13.96/（1+12%）+13.96/（1+12%）2=41.55（万元）
进货成本=10.00+10.00+10.00/（1+12%）+10.00/（1+12%）2=36.90（万元）
∑Ik/（1+i）k=固定成本+进货成本=78.45（万元）
总收益=27.78/（1+12%）+31.26/（1+12%）2+42.67/（1+12%）3=80.09（万元）
∑Ok/（1+i）k=总收益=80.09（万元）
NPV=∑Ik/（1+i）k-∑Ok/（1+i）k=1.64（万元）
净现值为正数，表明在各项因素均作保守估计的预期下，江南真丝和平路分店前三年的实际报酬率大于预定的贴现率，产出超额利润1.64万元。因此，开设和平路分店的方案可行。
三、对江南真丝投资服装类别的定性分析
（一）对江南真丝的服装种类介绍
江南真丝经营的服装按面料分为真丝、皮草、纯棉、纯麻、纯毛和化纤六大类，此外还有各类面料的混纺。
真丝类服装主要包括真丝香云纱、真丝缎、真丝绉、真丝乔其、真丝小饰品等，其中，真丝乔其包括手绘乔其和印花乔其，真丝小饰品包括真丝丝巾、真丝壁挂、真丝扇子等。
皮草类服装主要包括水貂大衣、水貂披肩、獭兔毛披肩、狐狸毛围巾等。
纯麻类服装主要是亚麻类原色服装，其他麻类因触感粗糙、刺挠皮肤现已基本淘汰。
纯毛类服装主要包括羊毛羊绒围巾、毛呢大衣等。
纯棉、化纤、混纺类服装种类繁多，且多为中低档。
（二）对江南真丝各类服装的销售分析
真丝类服装是江南真丝的主营产品，经过多年的经营，这类服装的销售日趋成熟，在当地具有较高的市场占有率的同时，业务增长幅度已有接近极限的趋势，因而业务增长率已处于较低的状态。
香云纱又称莨绸、烤皮纱，因价格相对较高，过去销售不温不火。最近随着人们收入的增长，其销量大增。在市场占有率与业务增长率上，本店真丝香云纱都具有较大优势。
真丝文胸现为市江南真丝业务增长量最快的服装种类之一。
中低档化纤类服装价格不高，销售一般，已成为江南真丝的鸡肋业务。
2006年底，一批南方人投资巨大，在泺口商贸中心二楼开设了数家皮草类服装大卖场，导致江南真丝皮草类服装的销售不佳，压货严重。
纯麻类服装受到一些中老年人的青睐，在江南真丝长期以来的销售中一直占据一席之地。
纯毛类服装主要是江南真丝从厂家进的纯毛围巾、披肩以及从杭州的商处进的羊毛大衣等毛呢类服装。
去年冬季，江南真丝的唐装销售异常火爆，其销售额占冬季销售总额的一半以上，对于这个现象，目前仍无较为合理的解释，江南真丝老板认为，只要今年唐装的销售仍能维持去年的水平，就将唐装列为江南真丝的主营产品。
根据各种类的服装的相对竞争地位和业务增长率，利用波士顿矩阵，得出江南真丝的经营单位组合分析：真丝香云纱和真丝文胸两个服装品种，应维持其现有的业务增长率，使其逐步转化为店面的“金牛”。在新的一年的销售中，应注意观察其销售状况，找出销售火爆的原因，力求使其转化为店面的“明星”。由于水貂大衣压货严重，对资金的流动造成了极大的影响，江南真丝应有计划地通过打折、优惠等促销方式将其甩出，甚至亏本也可以接受。中低档的化纤类服装，如果作为店面服装档次的一个补充，可以存在，但是一定不要指着此类服装赚钱，此类服装反而可以作为江南真丝和其他店面竞争的一项有力武器，通过超低价格的倾销（仿照上海服饰），从而建立一个较好的口碑，在增加店面的客流量的同时，也会带动店面的中高档服装的销售。
四、结束语
通过以上分析，得到结论是在和平路开分店是可行的。将来分店运营时，要注意重点发展江南真丝服装店的两大优势：一是在真丝服装档次上的优势；二是进货渠道的优势。江南真丝应逐步摆脱依靠部分低档商品盈利的旧模式，将自身定位为中高档服装专卖店，借助渠道优势，在中高档服装上挖掘，既能拉开档次，提升店面形象，也能创造更大利润。
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(一)一体化教学，注重学生学习能力培养
在一体化教学模式下，教师的角色得到了转变，在教学过程中，教师的作用更多的是学生学习的设计者、组织者、帮助者和促进者，突出学生学习的主体地位，注重学生动手能力的培养。在教学过程中，教师充分利用案例教学、小组讨论、模拟情境等教学方法引导学生独立分析问题，解决问题。通过鼓励学生主动学习，不仅可以激发学生学习的积极性，更重要的是可以锻炼学生独立分析问题、解决问题的能力，促进学生综合能力的提高。
(二)随堂实训，突出技能培养
在一体化教学模式下，改变以往理论学习和实践训练分离的做法，将实训内容引入课堂，将证券行情交易系统引入课堂，使学生可以在课堂中，利用实时证券交易系统进行模拟交易，使学生对所学理论知识有了更直观的理解，有利于学生投资能力的提高。
(三)过程考核，因材施教
改变以往以期中、期末考试为主的考试形态，在一体化教学模式下采用过程考核的方式，这样有利学生掌握技能学习中每个环节的理论与技能要领．也可以让教师动态地掌握每位学生的学习情况和能力状况．适时调整或改进教学进度和教学方法，做到因材施教。过程考核分散和缓解了集中考试的压力，使学生能真正以主人翁的心态投入到学习中去，从而真正做到“我要学习”的状态。
(四)团队对抗，激发学生学习兴趣
在学生掌握一定的证券投资的基本理论和投资技巧后，组织学生参加证券模拟交易大赛，一是组织学生参与各大财经网站上的模拟交易大赛，鼓励学生与民间投资高手交流，提高投资决策能力。同时，将学生分成不同的小组，利用校内模拟交易软件，组织校内的模拟大赛，通过分组讨论、分别选股、模拟交易、收益比较等活动，鼓励全班学生参与模拟交易，并在大赛期间举办宏观经济、公司估值、技术选股等专题交流活动。通过大赛的举办，促进了学生学习投资的积极性和自主性，同时也提高了学生的团队合作精神和竞争意识。
二、“一体三结合”的教学模式下，教学内容的优化
三、“一体三结合”的教学模式的实施与效果
按照“一体三结合”的教学模式的要求，我们在高职《证券投资分析》教学过程中进行了一系列的实践探索。
(一)合理设计一体化教学内容
《证券投资分析》作为一门理论性与实践性都很强的课程，客观上要求在教学过程中即注重理论讲解又要注重实践环节的教学，科学设计理论教学环节与实训内容，通过实训，突出培养学生的基本业务能力。实训项目应从基础性、示范性、典型性、启发性、综合性、应用性等角度，从听、看、识，到说、画、用，实现从认知到体会再到掌握应用的一体化训练，突出实用性和可操作性。
(二)开展模拟证券交易技能大赛
(三)以过程考核替代期末考试
在“一体三结合”的教学模式下，大胆进行考核方式改革，过程考核替代原有的期末考试模式。这种考核办法的主要特点是以能力培养为本位，以独立的实训项目为考核内容，随学随考，考训结合。在学生评价体系中将学生的学习态度、理论识记、模拟交易收益、撰写的投资分析报告、实训总结报告纳入考核范畴。当课程教学工作完成之时，各阶段考核成绩汇总形成学生总成绩。过程考核的考核方式可以使学生动态的掌握自己的学习状况，同时多元化的考核方式更有利于学生证券分析能力的培养和学习积极性的提高。
Keywords：Miaojiabahydropowerstation；investmentstatistics；characteristics
0引言
苗家坝水电站自建设期间以来，因受到多种外界因素的影响，投资增加，现就苗家坝水电站影响投资增加的原因和建设过程中总结的一些经验进行阐述。
1苗家坝水电站工程及概算投资简介
苗家坝水电站位于白龙江中游、甘肃省文县境内，下距已建成的碧口水电站31.5km。为白龙江流域规划开发的梯级电站之一。电站的兴建将带动白龙江梯级电站的滚动开发，加快白龙江梯级电站的开发步伐，为当地矿产开采和加工工业提供充足的能源保障。电站总装机容量为240MW（3×80MW），正常蓄水位800m，最大坝高111m，正常蓄水位库容2.68亿m3，年利用小时3850h，属二等大（2）型工程。枢纽主要建筑物由面板堆石坝挡水、泄洪洞、排砂洞、引水系统、地面厂房及开关站等建筑物组成。设计年发电量9.07亿kWh；设备年利用小时3850小时，厂用电率0.20%，机组类型为3台80MW混流式水轮发电机组。苗家坝水电站的送出工程将通过新建的临江330kV变电站中转后送至武都330kV变电站，即通过330kV临苗线和330kV临武线与甘肃电网衔接。
苗家坝电站预计建设总工期51个月，第一台机组发电工期45个月。实际建设总工期达到90个月，工期增加39个月，实际投资超出概算157%。
2水电工程投资的共性
由于水电站建设的概算结构是按照水电工程设计概算编制规定进行编制，各项目大的结构基本不变，水工建筑物结构、坝型不同，概算结构略有差异。因此苗家坝水电站工程在基建投资统计中也具有其他水电工程投资统计的共同性。
2.1建设周期长、投资额度大、不确定因素多一般水电工程从前期工作到全部机组投产发电，周期都在10年左右，就苗家坝水电站而言，从开工到三台机组全投，共计8年，加之后续的达标投产、尾工及消缺、专项验收及财务竣工决算，预计工期10年。白龙江流域已建工程建设周期见表2。
从以上数据可看出，电站建设一般周期长，投资额大，使得投资的不确定性增加。苗家坝水电站建设期间就因“5.12”大地震延长了工期，工期延长势必引起投资的增加，苗家坝水电站建设期间主要材料价格对比见表3。
从以上数据可看出，苗家坝水电站材料涨幅最小的水泥达到23%，涨幅最大的炸药达到133%，严重的增加的投资，电站周期更长的话不确定因素更多，投资的不确定性更大。
3苗家坝水电站投资的特点
水电站的建设有其共性，每个电站也有自己的特殊性。苗家坝水电站的投资特点如下：
3.1设计优化控制投资项目设计阶段是整个工程投资控制的咽喉，设计方案的合理性、可行性以及审计深度等会对项目投资产生重大影响，进一步细化和优化工程设计，明确投资指标，从根本上做到投资可控。因此，苗家坝水电站十分重视与设计单位的联系与沟通，多次敦促设计院在满足设计规范的条件下，尽可能的进行设计图纸优化，采用简单实用的设计成果，减少工程量和降低施工难度，进而降低工程造价。另外，在施工过程中，我们重视承包商施工方案与施工措施的审查，努力剔除承包商施工方案中隐含的、不合理的、可能引起投资上扬的因素，在满足工程质量和进度的条件下，尽可能的采用费用低的施工设备和施工方法，减少施工资源投入成本，进而降低投资。
3.2苗家坝水电站外界环境复杂首先，运输环境单一。公路运输是苗家坝唯一的运输方式，且公路大多穿行于高山峡谷之中，运输能力受到限制。其次，影响正常蓄水位的何家滑坡，滑坡体后缘被晚更新世风积黄土覆盖，中下部在平面可分为两个区，其中上游区由凝灰岩和部分解体的板岩组成，下游区由板岩碎块组成，在剖面上其结构成层性明显，天然工况下滑坡处于稳定状态，地震工况下将出现失稳，“5.12”地震对何家滑坡影响较大。第三，2008年5月12日14：28，受突发的特大地震影响，苗家坝施工区左右岸山体均发生大范围塌方，造成正在进行右岸高线公路边坡开挖钻孔施工的6名施工人员被滑坡体砸伤，其地震同时也造成正在进行左岸上游高线公路边坡钻孔施工的3名施工人员被飞石砸伤。唯一的一条通往外界的对外公路也因塌方中断。地震造成工期延长，建材市场价格上涨飞快（见表4）、物资运输供应困难。
3.3科学合理利用有限资金苗家坝水电站建设过程中，虽然资金匮乏，但项目公司仍然重视资金利用的问题，2008年国家明确提出了货币从紧的政策，屡次上调融资利率和银行准备金，致使融资机会成本加大，融资更为困难，为了减少苗家坝水电站建设期贷款利息的发生，确保工程建成后的经济效益，项目公司对资金进行科学管理，加强计划部门、财务部门、征地移民部和工程管理部的沟通协作，资金计划的提出经过严格的审核程序，层层把关，确保资金计划的及时性和准确性，在满足工程资金需求的同时最大限度地减少资金的沉淀，实现了资金需求和资金节省的完美统一。
3.4建设征地和移民补偿投资增加幅度大甘肃陇南地区文县是全国的贫困县之一，地属山区，交通不便，社会经济发展水平低，水库淹没人口及耕地多，移民安置很困难。
依据《大中型水利水电工程建设征地补偿和移民安置条例》（国务院第471号令）规定，“大中型水利水电工程建设征收耕地的，土地补偿费和安置补助费之和为该耕地被征收前三年平均年产值的16倍。”由于苗家坝水电站库区移民生活水平普遍较低，尤其是陇南地区市场物价变化，在陇南境内建设的兰渝铁路和兰海高速项目和就近的文县临江330kV变电站，征地补偿标准远远高于苗家坝水电站的补偿价格。鉴于当地建设征地补偿实际，文县政府以文政纪发[2009]3号文件规定，水库淹没区土地按照逐年形式进行补偿。因此苗家坝水电站施工枢纽区、进场公路、库周交通工程及河口移民安置点等建设用地增加补偿费。
2008年5月12日，四川汶川发生了特大地震灾害，苗家坝水电站建设征地涉及的文县也是这次地震的重灾区，大量房屋在地震中受损。震后，文县进行了大规模的灾后重建工作，部分移民安置点被灾后重建占用，同时由于地震造成山体松动，产生了部分新的滑坡体。建设征地移民生产生活环境发生了变化，使原规划报告的方案无法实施，需要重新规划移民生产生活安置方案。
4建议和措施
针对苗家坝水电站建设过程中存在的问题和积累的经验提出以下建议：
4.1完善投资管理制度在投资分析中不仅仅要按照上级单位的投资管理制度和实施细则，还需结合项目的特点制定项目单位的投资管理制度和实施细则。
4.2强化预计总投资动态管理结合项目现场工程建设条件变化情况，优化设计，并对预计总投资进行动态管理，发现超概苗头及时采取控制措施。
4.3加强部门之间沟通协调加强项目综合管理，建立计划、工程、财务、征地移民等部门的联动机制，优化管理流程，明确各职能部门在项目管理过程中的职责和界面。尤其是征地移民部和计划部之间应加强沟通，对移民政策的变化及时了解掌握。
保险投资在保险公司的经营中占有举足轻重的地位。但是目前我国保险公司资金运作现状并不尽如人意，保险公司作为一个商业企业，其根本目的在于追求利润的最大化，随着市场竞争的加剧，保险公司利润已不能单纯依靠收取的保险费与一定概率下的保险赔付差额，而是越来越倚重于保险投资的有效运营。因为保险与给付之差，其利润率是一定的，而且还有减少的趋势，而保险投资的运营，其预期的利润率却是无限大的，所以只有安全有效地进行各种投资运营才能使保险资金获得长期稳定的增长，使保险公司获得较高的利润。可见有效的资本运营是现代保险业的支柱，是保险经营发展的生命线。
二、我国保险投资的历史和现状
（一）我国保险投资的历史沿革
建国初期，我国保险企业的资金按规定只能存入银行，所得利息全部上缴国家财政，无任何保险投资可言。经过20年的停办以后，我国保险业随着改革开放而获得新生。中国人民保险公司1980年开始恢复办理国内保险业务，并积极发展国外保险业务。
1984年11月，国务院批转的中国人民保险公司《关于加快发展我国保险事业的报告》中指出：“总、分公司收入的保险费扣除赔款、赔偿准备金、费用开支和纳税金后，余下的可以自己运用”。1985年3月国务院颁布的《保险企业管理暂行条例》又从法规的角度明确了保险企业可以自主运用保险资金。这不仅是我国保险体制改革的一次重大突破，也是增强我国保险业活力的一项战略性措施，对加快我国保险业发展产生了深远的影响。我国保险企业投资大体可以分为以下几个阶段。
1、初步发展阶段：1984年至1988年底
中国人民保险公司在取得投资权后，从1984年下半年开始，总公司在北京、江苏等地尝试性地开展投资（包括贷款）业务，部分省、自治区、直辖市以及计划单列城市分公司也相继开展保险投资业务。
在这一阶段，中国人民银行对保险企业的投资活动实行严格管理，一是对资金运用规模实行计划控制，例如1986年人行对人保下达2亿元投资额度。二是对资金运用的方式与方向作了严格规定。1986年人保的资金运用被限定为投资地方自筹的固定资产项目。1987年批准试办流动资金贷款业务和购买金融债券。这一阶段的经营效益不大理想，资产运用率和投资收益水平都比较低。以1986年为例，中国人民保险公司国内业务汇总的资产运用率只有9.23%，投资收益率仅为0.83%。
2、调整整顿阶段：1988年底至1990年底
由于面临治理整顿的经济环境和紧缩信贷规模的局面，加之保险业本身经营效益不佳，我国保险投资业务于1988年底进入调整整顿阶段。其内容和措施有：总结前几年资金运用工作的经验和教训，严格执行信贷计划，严肃利率政策，把资金转投到流动资金贷款方面，坚持“十不贷”和注意“重点倾斜”并采取了担保和银行承兑汇票抵押等手段，努力提高资金运用的安全性与收益性。在这一阶段，中国人民保险公司的资金运用工作除办理流动资金贷款业务外，大部分工作放在对原有投资贷款项目的清理的催收上。资金运用的范围被限定为流动资金贷款、企业技术改造贷款、购买金融债券和银行同业拆借。
3、进一步发展阶段：1991年至1995年
经过两年多的调整整顿，加之宏观经济形势的好转，保险投资业务于1991年开始进行新的发展阶段。在这一阶段，保险投资在保险界得到了普遍认同和重视。两家新成立的全国性保险公司——中国平安保险公司、中国太平洋保险公司先后加入了保险资金运用的行列。保险投资规模不断扩大，1992年底。人保、平保、太保三家保险公司的资金运用余额达109.46亿元。保险投资的范围有所拓宽，证券投资得到较大发展，保险投资收益得到提高。
4、规范发展阶段：1995年至今
随着1995年《保险法》的出台和实施，各保险公司遵照《保险法》调整业务，以符合《保险法》的要求。《保险法》的实施，为我国保险投资业务的规范与健康发展奠定的基础。
（二）我国保险公司保险投资现状
1、决策机制薄弱
目前许多保险公司尚未建立一套规范有效的决策机制，人保财险公司直到2003年下半年才成立了专门的保险投资公司。决策的盲目性、被动性、随意性十分突出，在仅能投资债券的时期，这类决策机制不会体现任何危机，对于资产规模迅速壮大的保险公司来说，更是掩盖了其决策的弊端：决策机制落后，决策反馈机制尚未建立，在保险公司进入基金市场后会充分暴露出来。
2、保险投资渠道狭窄
1998年以前，保险公司的资金运用渠道限于：银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。2000年3月1日起实行的《保险公司管理规定》，保险公司的资金运用，限于银行存款、买卖政府债券、金融债券、买卖中国保监会指定的中央企业债券和国务院规定的其他资金运用形式。而西方国家保险公司资金运用的法定渠道则较广泛。如美国、日本就规定保险公司可进行政府债券、公司债券、股票、抵押贷款、不动产、保单放贷等业务。
3、保险资金利用率低
保险资金的利用率，在国外基本上达到90%，而在我国还不到50%。有限的保险资金主要用于银行存款。据统计，1998年人保、平保和太保三大保险公司保险资金的40%—60%局限于现金和银行存款，保险资金基本上无“运用”可言。截止到1999年底，中国人民保险公司的资金运用率还不到20%。为了保证保险资金的安全，保险公司将大量资金存于银行，由银行进行专业的资金运用，而保险公司只能获得固定的较低的存款利息，银行存款的利息已经远远不能使保险资金保值、增值了，保险公司必须开拓出投资新领域来保证其资金的收益性、安全性。
4、保险投资缺乏相应人才
保险投资涉及到存款、国债、证券等多个领域，因此保险投资人才必须对国家经济发展有远见，对各行业发展有底数，才能有胆略，有灵活性，善于捕获商机，在资本市场上获得丰厚的回报。而我国保险公司由于历史原因，现有员工基本上由干部、金融机构及政府部门调入和正规大学毕业生三部分组成，且前两部分约占公司员工的70%，年龄大都在40周岁以上。这样的人力资源结构，呈现出明显的弊端，即知识结构老化，缺乏创造力。保险公司要想从保险投资中获益，就必须引进相应人才，同时注重公司内部年轻人才的培养。
5、保险公司管理水平落后，影响保险投资收益
由于我国长期实行计划经济体制，管理体制落后，投资缺乏科学决策，许多公司在科学决策、内部约束机制方面比较薄弱。由此出现了许多领导项目贷款、人情贷款等。这些项目贷款很多无法收回投资本息，甚至成为呆账、坏账。管理水平的落后，影响了投资收益。
中国的保险公司要生存，保险事业要发展，客观上要求保险资金实现有效运用，但是这并不是说中国马上就完全放开对保险资金运用的限制，还有一些地方需要去完善，还有一些制度需要制定，这是一个渐进的过程。
三、建立我国保险投资体制的构想
（一）保险投资客观上需要建立有效投资体制
所谓保险投资体制是指保险投资活动运行机制和管理制度的总称。保险投资机制建立的目的在于提高保险投资的收益，降低投资风险。
保险公司的承保业务与投资业务是现代保险业的两个重要特征，其中保险投资业务已经成为现代保险公司生存和发展的重要手段。一方面，保险投资业务的发展，将扩大保险公司的盈利，增加保险公司偿付能力和经营和稳定性。同时，保险公司收入的增加，将使保险公司有能力降低保险费率，减轻被保险人的负担，提高保险公司的竞争能力。我国保险业如果没有投资收益作为基础，加入WTO后，在承保业务上很难与国外保险公司进行价格（费率）竞争。另一方面，保险投资业务的发展和获利可以弥补业务上亏损，维持保险公司的生存和发展。如1987年英国两大保险公司保险业务亏损分别为0.64亿英镑和1.08亿英镑，而投资利润为2.04亿英镑和2.49英镑，盈亏相抵后，还有不小的综合盈利。从近期国际保险业的发展特点来看，保险公司的主要收益已经从传统的承保收益逐步转移为投资收益，如美国产险业务自1978年以来连续21年出现承保亏损，主要收益来自于投资收益。
由于保险经营是一种负债经营，因而保险资金的运用除了考虑投资的收益外，还必须保证投资的安全性。因此，市场的开放，投资工具的增加和投资规模的不断扩大，客观上需要保险公司进一步加强投资机制的建设，提高化解风险的能力，保证保险资金实现安全性和投资收益的协调。
（二）保险业应尽快建立、健全保险企业的制度和规范
建立和完善中国保险投资体制是一个系统工程。只有保险公司建立了现代企业制度，加强经营管理，才可能为高水平、高效益的保险投资提供根本制度保证。如何加强经营管理，我个人认为可以包括以下内容：
第一、加大公司运作的透明度和社会舆论的监督作用，运用法律武器，严惩那些损害股东权益的行为，有效地维护股东的权益。
第二、建立和完善对经理层的约束和激励机制，彻底改变旧的用人机制，让市场和竞争来决定经理的选拔，使经理的报酬与公司的业绩直接挂钩。
第三、加强管理创新，按照现代企业制度的要求，摒弃旧的、传统的管理模式及其相应的管理方工和方法，创建新的管理模式及其相应的方式和方法。
（三）进一步拓宽资金运用渠道
保险资金运用是保险公司稳健经营的基础，是关系到保险公司经营状况的重要因素。
由于我国保险业起步较晚,加之其它种种原因,目前我国保险资金运用存在的问题是证券投资基金规模太小；保险公司无法控制入市资金的风险；在目前封闭式基金占据主流的情况下，保险公司只能被动的分红，其变现很难实现；保险资金的运用渠道过窄；保险资金中短期严重。
针对这些问题，必须进一步拓宽保险资金的运用渠道，加快资金入市步伐，使我国保险业能够持续快速发展。
1、保险资金入市
（1）保险资金入市可以增强保险公司的盈利能力，如果运用得当，还可有效解决保险公司所面临的“利差损”问题。在《保险法》规定的范围内进行投资，仅每年的利差损就有3至6个百分点，这为保险公司的长期发展埋下了巨大隐患。在银行存款的利率为2.25%，国债的买卖收益最多不过6%-7%，在同业拆借市场上，因资金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保险公司投资证券基金的平均收益达12%。因此，保险资金入市，从长远来看，对保险公司增加盈利能力、解决“利差损”具有重要的意义。
（2）保险资金入市可以有效改善保险公司资产结构。如果允许保险资金按严格的比例进入证券市场，可以在一定程度上缓解资金闲置的压力。因为保险资金进入证券市场是进行股权的交易，在证券市场机制作用下，根据保险资金运用原则，保险公司必然将资金投入到效益好、有成长性的企业中去，这样客观上就使保险资产得到了相应的改善。
（3）从长期来看，保险资金入市对于启动保险消费将起到一定的促进作用。保险资金入市无疑使国家找到一种对资金更有效的配置方法，从而使部分社会资金与证券市场之间形成纽带。在这个纽带的连接过程中，不但可以改变整个社会资金的结构，还可以使经济发展得到更大的保障，以便使国家、企业、个人以及保险公司更好的发展。
（4）保险资金入市，可以增强我国保险公司的国际竞争力。随着我国加入WTO，保险业面临着更大的冲击，承受着更大的压力。保险公司除了用提高服务质量来争取保单，扩大客户群外，其所得到的保费收入如何获取最大的安全收益是关键问题。在发达国家，保险资金的投资渠道较我国畅通的多，除了存入银行和购买国债外，还可涉足证券市场甚至房地产业。所以，保险资金入市，可以增强我国保险公司与国外保险公司的竞争实力，更好地奠定加入WTO后的经济基础。
（5）保险资金入市可有效缓解证券市场中资金供给与需求之间的矛盾，有助于稳定证券市场。随着保险业的不断发展，可入市的保险资金的规模将越来越大，必将会改善证券市场的资金结构，它对证券市场的长期发展所起的作用也会越来越明显。
2、保险资金进入短期拆借市场。
尽管保险公司都有较高的信誉，但上前还不能以信用方式进入短期拆借市场，而须有抵押。如果能直接以信用方式进入短期拆借市场，可以为保险公司提高资金运用效率提供方便。
3、扩大可投资的企业债券范围。
目前保险资金只可购买铁路债券、电力债券和三峡债券，应扩大到其他的企业债券。尽管企业债券质地有好有坏，或者说存在风险，但应相信保险公司有一定的鉴别能力。
4、进行资产委托管理。
资产委托就是保险公司以合同的形式把资金委托给专业的资产管理公司进行运作。它的最大好处是保险公司省心省力，不必事事躬亲，同时由专业公司进行操作，也可确保较高回报。
（四）培育专门资金运用人才
我国加入WTO将使保险业面临更加严峻的考验，保险公司如何作好准备，采取措施，搞好投资收益，上面已经从体制和机制创新、拓宽资金运用渠道等多方面进行了探讨，但要确保这些对策措施具有现实的针对性、决策的参考性和实施的可操作性，关键在人，关键取决于目前保险公司干部职工队伍的素质。因此，首先要改变干部队伍年龄老化问题，采取买断工龄、提前内退等方式，分流一批年龄老化的人员，以保证队伍的生机与活力；其次，要从管理入手，通过秘诀革，建设与国际接轨的一流现代化商业保险公司的高效精简的机关管理体制，尽快与国际经济接轨；再次，要注重人才的引进和使用，以及后备干部和后备人才的储备。目前，当务之急是要围绕加快效率的长远目标，建立结构合理高素质的干部队伍；以及培养选拔一批优秀的中青年干部，建立数量充足、结构合理的后备干部队伍，构建既有长期培养对象，又有近期可以上岗的人才储备库。
【关键词】小微企业电子商务投资分析
1小微企业电子商务发展现状
2011年制订的《中小企业划型标准规定》,将中小企业划分为中型、小型、微型三种,从业人员20人以上或营业收入300万元以下被纳入微型企业范畴[1]。有些城市小微企业年产值年增长接近20%,占GDP比重超过40%[2],已成为社会经济的重要组成部分。
随着世界经济一体化和信息技术的迅速进步,电子商务作为一种全新的商务运作模式,日渐成为21世纪新的经济增长点和主要贸易形式,2011年我国电子商务交易规模接近6万亿元,在GDP所占的比重攀升至13%,而且还在持续高速增长。据中国互联网信息中心(CNNIC)的《2011年中国中小企业电子商务调查报告》,100人及以上中小企业拥有网站和网店比例超过70%,而大多数微型企业比例只有40%,7人以下企业为22.1%[3],小微企业电子商务参与力度远远不如大中型企业,具有较大发展潜力。
2小微企业发展电子商务的SWOT(优势、劣势、机遇和威胁)分析
2.1外部机遇
(1)政策支持。2008年下半年至今,国务院各部门和地方先后出台了多个针对性较强的政策措施,例如《关于小型微型企业划型标准规定》、《关于免征小型微型企业部分行政事业性收费的通知》、《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》等,政策措施十分全面,针对性也非常强[4]。
(2)市场机遇。目前我国市场大部分商品供过于求,竞争空前激烈,市场可再挖的潜力有限。但在网上市场,小商品的销售却方兴未艾,价格和服务很有竞争力。
(3)税收优惠。网上网下差价较大,除了商品中间环节费用和店面租金等远低于实体店外,网店的费税也远远低于实体店。
2.2外部威胁
(1)市场竞争加剧。虽然网上市场带来更多商机,但网上市场同实体市场一样,竞争不可避免的,而且越来越激烈。
(2)产品同质化严重。在淘宝上输入一种商品名称,你会找到成千上万种功能类似价格各异的商品,给消费者更多选择的同时,也会严重降低客户的品牌忠诚度。
2.3自身优势
(2)经营灵活。俗话说:船小好掉头,小微企业容易转换经营方向,灵活地适应市场的变化。例如从生产山寨手机到上网本,再到智能手机软硬件开发。
2.4自身劣势
(1)缺少电子商务人才。很多企业主是本行业专家,但对电子商务缺乏了解,企业内部也缺少电商人才,于是离电子商务越来越远,失去了很多商机。
(2)对网络经营不熟悉。小企业主虽然熟悉传统业务,但对网络营销、网上交易缺乏了解,对如何结合业务开展电子商务更是知之不多。
3小微企业电子商务投资策略
3.1电子商务平台策略
目前可以选择的平台有两种:一是自建平台,二是第三方平台。自建平台需要专业的技术人员管理维护,未必适合小微企业;对于初次涉网的小微企业,第三方平台可能是一个较好的选择。小微企业通过第三方电子商务平台应用,不仅可以避免一次性投入太多而影响生产,也不会因没有人才而搁浅。而且第三方电子商务平台最大的意义,还在于聚集行业内大部分企业而形成集群将效应。这类平台知名的有,阿里巴巴,慧聪网、全球制造网,腾讯拍拍等[5]。
3.2产品线策略
产品线策略,可以考虑“中端为主,兼顾高低”。从统计分析的结果来看,网购商品大部分处于5000元以下,50元以上。太低的网购金额相对快递费用并不合算,太高档的商品则可能存在物流风险,一旦货物丢失或损坏,很容易导致商家、客户和物流公司三者之间的纠纷,不仅对客户不利,而且对商家信誉会造成巨大的损害。
3.3采购和选址策略
采购渠道,尽可能采用第一手货源,这样不仅质量有保证,还有较大价格折扣,销售时更有价格优势。公司地点尽可能选择网络、物流、交通和生活方便的地方,降低成本的同时,方便管理和快速响应客户需求。
3.4网络营销策略
对于小微企业来说,一方面可以利用百度推广等搜索引擎推广方式,花费相对较少,但对企业来说效果明显。另一方面是口碑营销,通过信用积累,让老客户更加信赖,并推荐和带来新客户。
3.5电商人才战略
好战略还需要人来实施,除了管理者和业务骨干要努力学习电子商务外,企业还可以外聘经验丰富的电商人才,在干中学,在学中干,不断尝试,耐心坚持,相信企业迟早会从中受益。
4小微企业开展电子商务前后成本及利润分析
笔者曾调研过多家零售业和IT业的小微企业,下面以武汉某微型企业为例,用简化后主要财务数据,做一个电子商务前后的经营成本以及赢利变化分析。武汉路路通公司是一个注册公司资本10万元的小公司,近7年一直从事车用导航仪的销售,成本费用见下表。
4.1成本变化分析
开展电子商务后,在增加了员工一人后,固定成本在原来的基础上还降低了约1/3,主要是店面租金大幅降低的结果(如表1)。
4.2赢利变化分析
(1)赢亏平衡点变化。销售的导航仪按配置高低,最低价格为199元,最高价格为1999元,我们以公司的主打产品,销量最大的中档GPS导航仪(正品征途T70内置8G7寸汽车车载GPS导航仪测速一体机,市场价约520元,成本价约410元)为例,来说明电子商务前后的赢亏平衡点的变化。计算公式如下:
固定成本=店面费用+人员费用
赢亏平衡销售数量=固定成本/(销售价格-成本价)
电子商务前,赢亏平衡销售数量=230520/(520-410)=2096(个)
电子商务后,赢亏平衡销售数量=168120/(520-410)=1528(个)
开设网店后,由于费用的大幅下降,每年要达到赢亏平衡需要销售数量更少了,生存压力有较大程度的下降。
(2)赢利状况变化。开设网店后,第一年由于经验不足,生意并不好,有亏损;第二年开始实现盈亏平衡,还略有盈利;第三年销售量有了爆发性的增长,盈利也随之大幅增长,在有较好的信誉度同时,也有稳定的客户群。下面以主要产品―征途T70GPS导航仪为例来说明赢利的变化。
(3)赢利分析。开展电子商务三年来,虽然年平均销售数量只相当于未开展电子商务时的1.31倍,但年平均利润却是以前的2.35倍,主要是销量突增及销售成本大幅度降低的结果。