由于前期散户超卖，当前市场中大猪存量较少，价格较标猪有明显溢价，这一点从今年生猪出栏体重持续下降可见端倪，这也为下半年散户压栏增重腾挪出空间，再叠加集团场控量操作、阴雨天气助攻、逐步降温后带动的需求好转，以及二次育肥再次进场，近期猪价呈现快速上涨，周末全国生猪均价已涨超17元/公斤，创今年年内新高。
白羽鸡：当前补栏鸡苗可赶在中秋国庆节前出栏，养殖户补栏积极性高，带动白鸡苗价持续走强，周末山东大厂鸡苗报价达4.5元/羽；8月下旬补栏待毛鸡出栏时处双节假期期间，养殖户或规避养殖，届时苗价或有所回落。黄羽鸡：受猪价上涨提振，黄鸡价格近期走强，以中速鸡价为例，由7月28日6.22元/斤连续上涨至8月4日7.29元/斤。
风险提示：养殖行业疫病，政策不确定，农产品价格波动等风险。
证券研究报告名称：《2023年8月第1期周报：猪价创年内新高，白鸡与黄鸡价格亦逐步回暖》
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
王明琦SAC编号：S1440521100007
厄尔尼诺来袭
对农业有哪些影响？
证券研究报告名称：《2023年7月第2期周报：厄尔尼诺来袭，对农业有哪些影响？》
禽产业链系列研究之五
如何看待下半年白羽肉鸡行情走势？
从祖代鸡更新环节看，当前限制海外引种的主要因素仍为航班较少及海外禽流感疫情，全年引种量仍存一定不确定性，但按照今年前五个月的祖代鸡更新情况，预计全年祖代鸡更新量合计120-130万套。展望下半年，在无明显强制换羽与延迟淘汰影响下，去年祖代鸡引种减少导致的商品代苗供给减量影响或逐渐显现，叠加需求复苏，商品代鸡苗及毛鸡价格有望表现景气。养殖端看好后市，父母代鸡苗价格有望维持较高水平。综合来看，23H2白鸡全产业链景气度值得期待。
海外引种仍存不确定性，国内自繁占比提升
下半年父母代鸡苗销量或震荡上行，价格预计高位
根据前期后备祖代种鸡存栏量变化趋势推算，2023年5-11月父母代鸡苗销量或将震荡增加。供给端看，在产祖代种鸡存栏或底部回升，在生产效率无明显变化情况下，下半年供给有望微增；需求端看，上半年父母代种鸡场盈利较为丰厚，且对后市行情较为乐观，整体需求或较好。综合来看，父母代鸡苗价格下半年有望持续高景气，全年均价有望近60元/套。
商品代鸡苗销量减量或在7月之后，价格有望逐步走强
①后备父母代苗存栏量与27周后商品代苗销量趋势变化较为一致，据此推算商品代鸡苗销量减量或将在7月之后逐渐显现；②种鸡质量相对欠佳将对鸡苗供应减量起到放大效应；③8月下旬开始随学校陆续开学，需求有望持续上行；④历史数据显示鸡苗价格一般在6月之后呈现上涨趋势，年底跌价较为明显；⑤强制换羽与种鸡延迟淘汰或将限制商品代苗价走强。综合判断，若无明显强制换羽与延迟淘汰，下半年商品代鸡苗价有望逐步走强。
风险提示：生物安全风险，原材料价格变动风险等。
证券研究报告名称：《禽产业链系列研究之五：如何看待下半年白羽肉鸡行情走势？》
618大促已开启
宠物品牌战况如何？
京东宠物618开门红战报显示，京东宠物开门红28小时零售成交同比增长超56%，破百万爆品数量同比增长超3倍。天猫发布宠物618首日4小时战报，宠物品类品牌榜GMV前20中，国产品牌占11个；在店铺GMV前20中，国产品牌占70%。
皇家：京东宠物618开门红战报显示，截至5月31日21时，皇家1小时成交额同比超120%。麦富迪：截至5月31日24时，弗列加特天猫旗舰店/麦富迪天猫旗舰店/麦富迪京东自营旗舰店销售额分别为643/1262/803万元。爵宴：截至5月31日24时，全网销售额800万元，摘得天猫单品、品牌、店铺热销三榜单桂冠。顽皮：京东宠物618开门红战报显示，顽皮前10分钟成交额超去年全天。领先：天猫开门红前1个小时成交额同比+265%，超去年618全时段。
证券研究报告名称：《2023年6月第1期周报：618大促已开启，宠物品牌战况如何？》
下半年白羽鸡养殖行情
如何展望？
白羽鸡苗：展望下半年①后备父母代苗存栏量与27周后商品代苗销量趋势变化较为一致，据此推算鸡苗销量减量或将在7月之后逐渐显现；②种鸡质量相对欠佳将对鸡苗供应减量起到放大效应；③8月下旬开始随学校陆续开学，需求有望持续上行；④历史数据显示鸡苗价格一般在6月之后呈现上涨趋势，年底跌价较为明显；⑤强制换羽与种鸡延迟淘汰或将利空商品代苗价走强。综合判断，若无明显强制换羽与延迟淘汰，则下半年鸡苗价格有望逐步走强，否则苗价景气度较理论推演偏弱，景气时点或延后。
毛鸡：供给端祖代鸡引种减量影响将逐渐显现，需求端随消费持续复苏有望进一步改善，若无明显强制换羽与延迟淘汰，毛鸡价格有望处于较高水平。
证券研究报告名称：《2023年5月第4期周报：下半年白羽鸡养殖行情如何展望？》
农林牧渔行业2023年中期投资策略报告
生猪产业链：年内供应震荡增加，消费复苏或将带动价格回暖
当前为去库存与被动去产能并行阶段，去库存即春节前未出的大猪及春节后压栏育肥猪需陆续出清；去产能主要来自于冬春季猪病带来的被动去产能，而后续若产业现金流持续萎缩以及对未来行情预期逐步转弱，或将引发主动去产能。从全年猪价走势上，我们仍认为猪价“前低后高”概率大，总体来看，我们认为全年生猪均价仍有望在成本线以上。
禽产业链：白鸡景气有望维持，黄鸡价格或逐步回暖
白鸡：展望23H2供给端受前期引种中断影响，商品代鸡苗供应或边际减少；需求端随消费持续复苏有望表现良好；供需双重利好下行业景气度值得期待。黄鸡：展望后市，考虑到过去两年父母代种鸡产能去化较为彻底，且当前产能传导至商品代仍需一定时日，预计今年商品代毛鸡供给整体偏紧。随天气逐渐转暖及消费持续回升，预计黄鸡需求有望上行。
宠物：挖掘国内市场增长潜力，静待海外需求拐点
当前海外宠物食品价格持续上涨，同时自22Q4开始，海外客户库存调整导致主要宠企短期业绩承压，未来随着通胀趋于缓和以及原材料价格稳定，海外市场需求拐点有望于下半年到来。国内市场目前处于量价齐升阶段，供给和需求端均表现出明显的增长动力，国产品牌竞争力不断提升。展望未来，随着国内市场潜力的充分挖掘，以及海外市场逐渐复苏，行业有望迎来较好的发展。
风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；农产品价格波动的风险；极端天气的风险；下游消费复苏不及预期等。
宠物系列研究之五
从新瑞鹏招股书看国内宠物医疗行业的发展
新瑞鹏：宠物医疗巨头即将启航
新瑞鹏作为中国最大以及全球第二大宠物医疗平台，截至2022年9月底，拥有1942家宠物医院，覆盖31个省份和114个城市，六大板块宠物医疗服务、供应链、本地生活、第三方诊断、兽医继续教育和行业级企业服务协同发展，积极开展包括宠物医疗保健等服务，覆盖宠物生态产业链的主要环节。
新瑞鹏发展模式：全面布局+独特模式
新瑞鹏凭借自身广泛的医院网络布局，开展“1+P+C”独特商业模式，各类医院有效衔接，满足宠物主的个性化需求。集团供应链服务为宠物医疗及本地生活服务持续赋能，实现经营效率和议价能力的提高。新瑞鹏自身资源有效整合后能有效推动主营业务增长。但目前仍然存在“增收不增利”和单店营收下滑现象，未来需要加强成本管控和门店管理，提升盈利能力。
宠物医疗：多元发展，方兴未艾
2021年中国宠物护理市场规模为545亿元，同比+27.63%，其中，宠物医院市场规模303亿元，同比+27.31%，占宠物护理行业规模55.60%。宠物医疗消费渗透率以及在宠物行业中份额占比均有所提升。截至2022年10月，全国宠物诊疗机构数量达19930家，单体医院仍为宠物诊疗机构市场的主流构成，占比近50%。
宠物医疗发展前景展望
风险提示：宏观经济波动、行业政策风险、市场竞争风险等。
证券研究报告名称：《宠物系列研究之五：从新瑞鹏招股书看国内宠物医疗行业的发展》
2023年度农业策略报告
生猪产业链：产能逐步回升，景气有望延续。
2022年是生猪养殖新旧周期交替之年。受上轮周期深度亏损、行业现金流偏紧等因素影响，行业补栏较为谨慎，农业农村部数据显示5-10月能繁母猪存栏量环比累计增长约3.3%。展望明年，2023Q2开始生猪供给或边际增加，考虑产能增长相对温和以及疫情政策优化有望带动需求回暖，全年猪价或将维持成本线以上，养殖端仍可实现盈利。
禽产业链：黄鸡景气有望延续，白鸡景气逐渐回升。
2022年是黄鸡行业周期反转，景气向上的一年。养殖成本高企，土地政策收紧以及消费低迷等制约下行业补栏依旧谨慎。展望明年，行业利润较高点虽有回落，但在消费复苏及产能低位利好因素支撑下，明年全年来看产业链或仍有望处于较高景气度。
饲料产业链：至暗时刻已过，静待春暖花开。
2022年上半年受上游原材料价格高位运行及下游养殖低迷影响，饲料企业量利双重承压；三季度开始，下游生猪及家禽养殖盈利明显改善，存栏逐渐回升带动饲料需求回暖，饲企经营边际改善。展望明年，下游禽畜养殖存栏逐渐回升带动饲料需求增加，叠加原材料价格有望下行，禽畜饲料销量保持增长；水产饲料受益普及率提升及特种水产养殖发展而持续扩容；反刍及其他饲料保持稳健增长。
风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险，极端天气的风险，下游消费持续低迷的风险等。
禽产业链系列研究之四
时来天地皆同力，白鸡景气渐行渐近
白羽鸡行业景气度已触底回升，板块逐步迎来配置机会。
风险提示：养殖疫病风险、产品价格波动风险、政策风险等。
证券研究报告名称：《禽产业链系列研究之四：时来天地皆同力，白鸡景气渐行渐近》
宠物系列研究之四
国内宠物行业消费趋势观察
我国宠物经济发展依旧处于高景气度。
2021年国内猫经济市场规模约1060亿元（同比+19.9%）；犬经济市场规模约1430亿（同比+21.2%），二者合计达2490亿元（同比+20.6%）。2021年城镇犬猫数量为11235万只（同比+11.4%），犬猫单宠年消费金额分别为2634元（同比+16.50%），1826元（同比+0.30%）。国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变。
一级市场宠物行业融资热度不减。
亿欧智库统计，2021年一级市场宠物行业融资51起（同比+10.87%），仍然呈现高热度，融资轮次偏向早期。2021H1宠物行业注册企业增速高达237.74%，宠企创业热度高。2022年上半年伯纳天纯、帅克宠物等先后获得融资，融资活跃度依旧较好。
国产品牌在宠物零食和营养品类较国外品牌有优势。
主粮品类国外品牌竞争力依旧较强，使用率前20的犬主粮国外品牌达11个，使用率前20的猫主粮国外品牌为10个。零食品类国产品牌有优势，使用率前20名的犬猫零食品牌中国产品牌有12个。营养品类国产品牌优势显著，使用率前十的犬猫营养品品牌中国产品牌数量达7个。国外品牌几乎垄断宠物疫苗和驱虫药市场，尤其疫苗品牌使用率前五名均为国外品牌。
电商平台仍为主要消费渠道，线下渠道回暖显著。
电商平台消费者偏好超60%，天猫淘宝以及京东等头部电商流量集中度依然高。种草平台、直播平台、短视频平台以及本地生活平台偏好度均低于5%。线下渠道消费回暖显著，这一方面是随着疫情防控的常态化，线下业态逐步恢复；另一方面是因为宠物主的线下消费场景更多元。
宠物消费恩格尔系数持续降低，医疗成为第二大细分市场。
宠物医疗消费占比从19%上涨至2021年29.2%，增加10.2pcts。宠物主购买智能用品的比例由43.1%增至52.9%。宠物洗美和宠物保险等新兴领域消费渗透率亦提升明显。
风险提示：食品安全风险，国家宠物行业政策风险，宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，人才培养不及预期风险等。
证券研究报告名称：《宠物系列研究之四：国内宠物行业消费趋势观察》