反弹幅度不低，两个公司的A股价格都回到了2022年2月份时候的价位，这种时候就需要分析基本面因素和估值因素能否进一步支撑现在的价格。
保险股的2022年
2021年，保险股走了一整年的无抵抗下跌，当年中国平安跌幅41.67%、中国太保跌幅27.65%。
2022年，形势并没有迎来缓解：3月中概审计风波跟跌一波，7月断贷风波跟跌一波，9月市场普跌也跟随一波。
出现这种幅度的下跌，不能单纯从市场风险偏好方面找原因，一定叠加了基本面的变化。保险这门生意，在疫情期间受到多重打击。
第一，代理人数量不稳定和代理人线下展业困难；第二，银行有大量投资遇到股票市场大跌；第三，疫情导致居民收入不稳定从而减少保险购买。
保险是门带杠杆的生意，当资产端（投资）和负债端（销售）同时受到影响的时候，股价自然倾泻而下。
转机出现在2022年11月，整个股票市场反弹，保险股也迎来反弹。而且保险股的反弹幅度也大于主要股票指数。
反弹的契机
2021年到2022年10月，压制保险股的因素是内忧外患。内表现在资产端和负债端的压力，外表现在整个市场风险偏好谨慎。
疫情防控转向带来资本市场情绪修复，预期转向；股票市场上涨带来银行资产端压力缓解，然后居民出行限制取消利好代理人展业。同时，市场预期经济复苏，收入稳定后保险需求也会回暖。
虽然保险股已经反弹了不少，但由于前期跌幅巨大，所以相对位置仍然较低。保险股未来能不能继续投资，就成了一个大问题！
看上，好像还有空间；看下，已经涨了很多。保险股涨幅最陡峭的一段明显结束了，这个位置判断未来，需要引入估值因素。
估值回到了什么位置
中国平安现在市值9012亿元，预计2022年营运利润为1520亿元左右，市值为营运利润的5.93倍；
中国太保现在市值2542亿元，预计2022年营运利润为390亿元左右，市值为营运利润的6.5倍。
营运利润是中国平安公司引入的估值方法，是抛开了保险公司投资收益的波动性和其他一次性影响的利润，现在仅平安和太保引入了营运利润概念。从营运利润倍数的角度看，平安和太保的估值仍然十分低。
保险公司较为传统的估值方法是内含价值（EV），内含价值是保单未来利润贴现到现在的价值。PEV，当前市值/内含价值，则相当于保险公司特有的市净率。
过去十年，中国平安PEV的波动区间为0.9倍-1.8倍之间。2021年打破了这个波动区间，一路下行到2022年10月末的0.47倍，现在数值为0.63倍。其实现在估值相较于历史波动区间下沿0.9倍仍然有42%的距离，距离平均值1.15倍还有83%的距离。
中国太保也是在2021年估值一路下行，PEV最低到0.34倍，现在数值为0.5倍。过去十年太保的估值平均数为1倍PEV，也就是说太保股价再翻一倍，才到历史平均估值。
不论是新估值方法营运利润倍数，还是传统估值方法内含价值，保险公司现在的估值都还在地板上。
未来保险股上涨的催化剂
低估，并不一定带来上涨，还需要考虑市场催化剂。
保险股有催化剂吗？我分析是有的。其一，保险代理人队伍是否稳住；其二，产品销售能否回暖；其三，资本市场回暖带来投资端好转；这些都是未来可能出现的催化剂。
尤其是代理人队伍数量和人均销售这两个数值，是判断行业拐点的重要指标。销售端的拐点带来新业务价值（NBV）的正增长，是提升估值水平的催化因素。
NBV正增长，甚至双位数正增长的时候，保险股的估值肯定已经高起来了，所以做投资需要预判。埋伏在低位，兑现在高位，而不是高位乐观去追高。
当然，现在可能不少投资者认为，保险公司NBV永远不能迎来正增长了。这是他们看空的理由，这种看法，毫无道理。