武器装备一旦列装部队后，即融入了相应的装备或设计体系，为保证国防体系的安全和完整，保持其战斗能力的延续和稳定，最终用户军方不会轻易更换其主要装备的配套产品，并在其后续的产品日常维护与维修、技术改进和升级、更新换代、备件采购中对该产品的供应商存在一定的技术和产品依赖。因此，产品一旦对客户形成批量供应，可在较长期间内保持市场占有和科研优先参与的优势地位。
公司产品已应用在67个陆军车型、1个火箭军车型、3个海军车型、14个外贸车型、1个警用车型，年均参与超过千台/套军用装备的配套供应，并在8×8、6×6、4×4等主流轮式以及履带装甲车市场拥有较多的应用，可在上述主流车型的批产周期内持续获取订单，同时随着军用车辆系列化、车族化、平台化的统型趋势发展，将有效带动发行人人机环系统内饰产品、军车配套装备与主流车型的批量配套使用，并逐渐标准化。另一方面，发行人同时拥有丰富的参研型号储备，处于科研阶段的项目涉及车型超过30个，构成发行人未来持续发展的保障。
三、设计理念及产品优势
公司注重对用户需求的理解，并逐步提炼形成了自身的设计理念。经过多年的发展与积累，公司对军用装备复合材料应用领域尤其是在武器装备轻量化发展、军用车辆人机环系统内饰发展、透波与电磁屏蔽的复合材料天线罩发展的现状和趋势十分熟悉。
公司产品主要应用于军用装备领域，在装备研制过程中，产品经过了可靠性、电磁兼容性、高低温、热区、寒区、高原、涉水、冲击、腐蚀等严格试验，在恶劣条件下的高可靠性产品契合了最终用户的需求。
近年来，装配公司产品的多款装甲侦察车、装甲指挥车、坦克、步兵战车等军用装备参与了各军兵种组织的重要演习演练任务，包括“中国人民解放军建军90周年朱日和阅兵”、“庆祝中华人民共和国成立70周年阅兵”及多次驻港澳部队军营开放日等，并应用于如中印边境对峙等边防巡逻及训练。因此，凭借自主研发的先进技术、丰富的项目研发经验和优越的产品质量，公司产品得到了众多军品总装企业及最终用户的高度评价。
四、技术研发及创新优势
技术研发与创新能力是企业持续获取军工企业订单、提升产品质量的重要因素。自成立以来公司十分重视新技术、新产品的自主研发与成果转化，将技术研发作为关键战略，已取得包括军用车辆人机环系统内饰轻量化技术、模块化集成车辆驾驶舱技术、阻燃性及防破片衬层与人机环系统复合技术、复合材料机柜集成式一体化技术等一系列军工复材制造、成型领域的关键技术与成果。公司在资金投入、技术转化、专利申请及保护等方面为产品研发提供全方位、多层次的保障。发行人在军车人机环系统内饰产品的工艺设计、结构设计、工装模具设计、生产、安装等方面积累了丰富的实践操作经验，充分了解各型装备对于人机环系统内饰产品的要求和特点，能够充分响应客户多样化、定制化的研发需求，保障在未来装备升级或新型号研制中实现人机环系统内饰产品的更新迭代。
五、专业人才优势
公司秉承“人才是核心竞争力”的理念，把人才的引进、培养、激励放在重要的位置，一方面积极吸引优秀的企业管理、技术研发、市场营销、质量管理等人才，另一方面也非常注重内部人才梯队的培养，提倡员工去探索、学习、研究，创造良好的工作氛围，不断增强公司对人才的凝聚力。
公司高级管理层、核心技术人员在军工非金属复合材料领域具有丰富的从业经验，对行业发展趋势和公司产品价值具有深刻的认知和理解。通过多年努力，公司建立了一支高素质、年轻化、专业化的员工队伍。高效的管理团队和专业化的人才队伍为公司的持续快速发展奠定了坚实的基础。
六、客户黏性优势
发行人深耕军用非金属复合材料应用行业多年，是国内较早在科研阶段就参与军用非金属复合材料尤其是军用车辆人机环系统内饰产品研发的民营企业。凭借多年持续的研发投入以及技术、产品、管理优势，公司多次参与了陆军、海军、火箭军等多军种的装备配套及科研任务，在军用车辆人机环系统内饰领域已拥有较为突出的竞争力，与中国兵器、中国电科下属的多家在行业内具有一定主导地位的军工企业保持了长期稳定的合作关系，经过大量的项目合作，在人机环系统内饰设计方面获得了客户的信任，目前已实现了对我国军用车辆领域主要科研总体单位、军品总装企业的覆盖。积累的优质客户资源，不仅有助于发行人现有业务的发展，还为开拓新客户奠定了良好的基础。公司现有客户多为国内十大军工集团下属军品总装企业，其对上游供应商有严格的资格认证，上游供应商一旦成为其合格供应商之后，军工客户考虑产品的稳定性和可靠性，轻易不会选择新的供应商，双方形成的战略合作关系延续性比较稳定。
一、军工行业特有风险
（一）涉密信息的特殊披露方式影响投资者对公司价值判断的风险
根据《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的规定，陕西省国防科技工业办公室批复同意公司在首次公开发行股票并上市的过程中豁免披露保密资格证书、装备承制单位资格证书、国军标质量管理体系认证证书，采用代称、打包或者汇总等方式脱密处理后对外披露“（一）涉密事项的政策文件。（二）军品名称、型号、规格以及类别；军工专业方向。（三）军品产能、产量和销量；军品科研生产任务进展情况。（四）军品合同、涉军供应商及客户名称。（五）与军品有关的发展战略，拟开展的新业务、开发的新产品、投资的新项目。（六）国防知识产权名称、用途。（七）与军品有关的募集资金运用情况等。”投资者将因上述涉密信息脱密披露而无法获知公司的部分信息，可能影响投资者对公司价值的精确判断。
（二）2021年签署订单大幅下降导致的经营业绩波动风险
发行人产品主要应用于军事装备领域，军方采购通常具有较强的计划性，受国防安全需求及国家“五年计划”对军工领域的规划部署影响较大。军方采购一般根据次年的军事规划及经费预算制定年度采购计划，并通过年度订货会和补充订货会的形式向军品总装企业下达订货合同。军品总装企业与公司签署的销售合同签订模式一般也为年度合同，每年年末将次年订单签订完成，待年度内有补充需求时签订补充合同，因此发行人每年订单通常集中于下半年或第四季度。
2019-2021年，发行人各季度签署订单占全年总订单金额的比例如下表所示：年度一季度二季度三季度四季度2019年14.01%32.79%5.71%47.50%2020年18.24%3.98%15.39%62.38%平均值（2019、2020年）16.13%18.39%10.55%54.94%2021年15.37%48.59%4.59%31.45%
（三）涉密信息泄露的风险
根据《武器装备科研生产单位保密资格认定办法》，拟承担武器装备科研生产任务的具有法人资格的企事业单位，均须经过保密资格审查认证。发行人已取得保密资格，存在因外协生产模式及其他一些意外情况发生导致有关涉密信息泄露的风险，如果发生严重泄密事件，可能会导致发行人丧失保密资格，不能继续开展军工涉密业务，进而对公司的生产经营产生严重不利影响。
（四）不能持续取得军工资质的风险
（五）经营业绩波动风险
截至2022年6月末，假设上述产品审定价较暂定价的差异在正负5%、10%、15%情景下，针对报告期末已累计销售尚未取得审价批复的主要产品涉及的价差调整，对2021年度营业收入及税前利润的影响情况模拟如下：
项目调整影响调整金额（万元）占2021年营业收入比例占2021年税前利润比例+15%调增收入及税前利润10,798.5537.57%86.63%+10%调增收入及税前利润7,199.0325.04%57.75%+5%调增收入及税前利润3,599.5212.52%28.88%-5%调减收入及税前利润-3,599.52-12.52%-28.88%-10%调减收入及税前利润-7,199.03-25.04%-57.75%-15%调减收入及税前利润-10,798.55-37.57%-86.63%
（六）最终用户订单的波动风险
发行人主要产品的最终用户为军方，下游直接客户主要为军品总装企业。公司的销售情况受军方具体需求、采购计划及国内外形势变化等诸多因素的影响，例如公司军品的生产与交付除在已获采购订单的计划下进行外，还存在因军方战略部署、军事需要而改变未来采购计划的情况，可能会出现订单突发性增加、订单减少或推迟等情况。以上因素使得公司营业收入在不同会计期间内可能存在较大的波动性。
（七）不能持续获取军方科研项目的风险
军品市场是完全的需方市场，参与军方科研项目是发行人实现产品转化并持续获得新产品订单的基础。发行人获取的军方科研项目主要包括：已有产品的型号拓展项目、已有产品的升级改造项目、承接全新产品的研发项目，对于与树脂基复合材料在军用装备应用领域关联度不强的全新产品的研发项目，公司会基于行业的理解、对未来发展趋势和自身人才和技术的储备进行综合性判断后审慎选择。报告期内，发行人在复合材料方舱、碳纤维弹托、防弹天线罩等新产品领域投入较多，若发行人因不能紧密把握军方需求出现未能良好完成军方科研项目的情况，或因研发投入不足、不能紧跟行业和技术的发展趋势前瞻性预研不足，出现无力承担军方科研项目的情况，将导致不能持续获取军方科研项目从而无法获取新产品订单的风险。
（八）报告期内发行人电子信息车辆主要产品对应车型尚未完成定型或最终未通过定型的风险
截至2022年6月末，发行人收入占比较高的NLD-001、NLD-003、NLD-004等人机环系统内饰产品对应电子信息车辆尚未完成军方定型，虽然最终不能通过定型的风险较小，但如果发生最终不能通过定型的情况将对发行人在上述车型持续获取订单方面造成重大不利影响，进而对发行人的经营业绩造成重大不利影响。
（九）与可比上市公司所处细分领域存在差异，无法直接将市场地位、技术实力、核心竞争力进行对比的风险
目前，A股上市公司中尚不存在以军用车辆人机环系统内饰为主营业务的上市公司。虽然发行人选取可比公司时，已充分考虑与发行人财务、业务的可比性，选取了军工行业中与发行人产业链定位相似、下游客户类型相似，主营业务涉及为军用车辆提供配套产品的制造业公司作为可比公司，选取的可比公司在业务模式和财务指标等方面具有较强的可比性，但发行人与可比公司产品用途及所在细分领域仍存在较大差异且不存在直接竞争，因此发行人与可比公司不具备市场地位上的可比性、发行人技术实力及衡量核心竞争力的关键业务数据、指标无法与可比公司直接进行对比。投资者将因无法获知公司的上述对比信息，从而可能影响投资者对公司价值的精确判断。
（十）发行人在军用装备非金属复合材料领域进一步拓展的不确定性风险
二、行业政策和市场风险
（一）军工政策风险
（二）市场需求波动的风险
公司直接下游客户主要是军品总装企业，终端客户为军方，因为军工产品涉及国防安全的特殊性，国家对军品采购实行了严格的控制，军品采购具有高度的计划性，公司产品的需求整体上受我国军费预算和装备采购计划影响。除军工产品出口外销外，我国军队是军品的最终和唯一客户，导致了军品采购市场是完全的需方市场，只有军工企业客户有需求的产品或项目才可能实现收入。因此，军方和军品总装企业采购需求的变化将直接导致发行人经营业绩的波动，未来可能存在经营业绩下滑的风险。此外，未来存在由于世界军事格局、国家国防战略等发生重大变化，从而导致下游市场需求波动的风险，将对公司的生产经营造成不利影响。
（三）市场竞争加剧、经营业绩增速放缓或下降的风险
根据国防科工局、总装备部《国防科技工业社会投资领域指导目录（放开类2010年版）》，复合材料及其制品属于开放行业，随着国家军民融合和加快军工产业发展等系列政策的进一步实施，未来可能会有更多社会资本进入该领域，进而给包括公司在内的行业内现有企业带来更为激烈的市场竞争风险。发行人2018年、2019年收入和利润规模相对较小，所在的军用装备复合材料行业毛利率较高，随着公司业务规模的大幅增长，以及未来市场竞争加剧，存在经营业绩增速放缓或下降的风险。
三、经营风险
（一）外协生产模式的风险
报告期内，公司外协采购金额分别为7,888.98万元、6,627.44万元、8,073.48万元、1,324.81万元，占总采购金额的比例分别为88.78%、70.62%、76.75%、65.65%。军品生产具有很强的计划性，下游客户及军方对公司按期交付产品和产品质量有较为严格的要求。公司当前阶段采用外协为主的生产模式，在生产过程的自主性、独立性以及产品质量稳定性方面不能绝对控制。
如果未来生产经营过程中外协生产的产品在质量、供货及时性以及外协供应商本身的经营稳定性等方面发生较大变化，而公司在短期内又无法寻找到合适的替代供应商或募投项目建设不能按期达成相应生产能力，则将对公司生产经营造成一定影响；如果长期不能得以有效解决进而可能影响公司与军品总装企业之间建立的合作关系，从而对公司业务发展造成重大不利影响。
此外，与同行业可比上市公司相比，报告期内公司工序外协采购金额占采购总额的比例整体高于可比公司，主要系发行人与可比公司的经营策略、发展阶段、主要产品、资产实力和产能不同，发行人外协比例较高的经营模式存在未来在竞争中可能处于不利地位的风险。
假设发生外协供应商因提前供货需调增价格、外协生产产品质量出现问题需要重新采购或供应商因个体经营不善导致需要重新采购等情况，对发行人经营业绩的短期影响情况如下：序号假设情形成本增加金额（万元）对2021年利润总额的影响比例1外协供应商因发行人要求提前供货，需调增价格10%478.81-3.81%2外协生产产品质量出现问题，需要重新采购637.01-5.11%3供应商因个体经营不善，需要重新采购637.01-5.11%
注：情形1按照2021年营业成本中外协金额上浮10%计算，情形2、3按照2021年最大工序外协供应商平均一个季度的采购额计算
（二）对中国兵器依赖程度较高且客户集中度较高的风险
我国军工行业高度集中的经营模式导致军工企业普遍具有客户集中的特征。发行人的主要客户包括以中国兵器、中国电科为代表的国内大型军工集团、军队所属单位以及其他军工企业。报告期各期，以同一控制下合并口径计算，发行人来自于前五大客户的营业收入占比均在90%以上，发行人存在客户集中度较高的风险。若军工行业未来整体发展政策以及整体预算发生变化，导致军工集团等客户产品需求大幅减少，将对公司业绩产生不利影响。
此外，报告期内发行人来自于中国兵器的营业收入占比分别为57.64%、58.66%、51.68%和40.75%，对中国兵器存在较高程度的依赖，如果未来军工行业政策、国防预算发生变化，或中国兵器的产品需求出现不利变化等，可能导致中国兵器及其下属单位对于公司的采购减少甚至停止，则将会使公司出现收入大幅下降风险，对公司的生产经营状况产生重大不利影响。
（三）产品质量控制风险
（四）自主研发投入不足可能导致技术落后或产品开发能力不足的风险
报告期内，公司年均研发费用金额为1,898.47万元，与可比上市公司相比处于中间水平，但远低于国防军工——地面兵装行业上市公司的平均水平1.40亿元，主要系地面兵装行业上市公司中大部分为国有大型军工企业，业务规模较大；发行人为民营军工企业，当前阶段业务规模相对较小，在研发投入绝对金额上处于劣势。
发行人研发项目包含自主研发项目和军方科研项目，军方科研项目是军工行业市场的导向与标志，在发行人资金规模较小、军方科研项目需求旺盛以及军方科研项目的积累更有利于获取新一代产品的业务机会的背景下，优先投入军方科研项目是发行人现阶段收益最大化的商业选择，导致发行人研发费用中投入于军方科研项目的金额较高，投入自主研发项目的金额较小，报告期各期分别为149.58万元、357.55万元、310.95万元和258.30万元。
随着复合材料的技术、工艺装备不断进步，新材料、新工艺的应用也在不断进步，新领域应用产品的开发步伐不断加快，如果公司在自主研发方面投入不足将可能导致公司在承接基于新材料、新工艺、新技术的军方科研项目或承接军工产品更新迭代项目时能力不足、竞争力下降；如果公司的研发路线判断失误，新技术、新工艺、新材料的开发不及时，或者技术进步不能紧跟行业发展，则将产生技术落后、产品开发能力不足的问题，导致公司参与新型号研制的竞争力削弱，进而面临被市场淘汰的风险。
（五）环保政策风险
公司已按照环境保护要求配置必备的环保设备，对公司从事的复合材料加工业务可能存在的废气、废物、废水环境污染采取相应环保措施，但随着我国政府环境保护力度的不断加强，可能在未来出台更为严格的环境保护标准，对企业提出更高的环境保护要求，公司必须不断加大环保投入，才能确保环保设施的正常运转，保证达标排放，短期内环保治理成本的增加可能会对公司盈利水平带来不利影响。
（六）劳动力成本上升的风险
近年来，我国劳动力人口结构发生较大改变，由此引起的劳动力招聘难度加大、劳动力成本持续上升的情况，是国内多数制造企业所面临的共性问题。公司设计、生产、安装环节均主要依靠人工，而且上述岗位对劳动力质量和数量亦存在较高要求。随着客户订单的增长，公司未来仍需补充较多的人力资源，因此存在由于客户订单增长但公司未能招聘到足够适合岗位要求员工的风险，继而将对公司的经营产生不利影响。此外，随着社会生活水平提高，未来公司员工工资水平可能继续上升，人工成本支出将相应增加。因此，发行人面临劳动力成本上升的风险。
（七）技术失密的风险
公司专注于军用非金属复合材料的工艺、技术和应用研究，经过多年经营，公司积累了大量复合材料军用配套装备研发、设计和生产加工的一系列工艺技术，上述技术信息对于公司经营至关重要。如果公司有关核心技术的保密制度和管理措施未能有效执行，或发生核心技术人员流失等情况，将可能导致核心技术失密的风险。
（八）同业竞争、独立性风险
四、法律风险
（一）租赁的生产及办公场地带来的风险
截至本招股说明书签署之日，公司主要生产办公场所为公司向西安航融创新园项目管理有限公司租赁的位于西安市国家民用航天产业基地航天东路699号军民融合创新园的房产，租赁面积合计9,255.83平方米。由于该等房产所在园区未全部竣工等原因，公司租赁的上述房产尚未办理完成产权证书。如果因出租方的原因导致公司被迫搬迁而另行租赁其他厂房或搬迁至公司新生产基地，将会给公司带来搬迁损失，根据测算，公司搬迁租赁厂房可能产生的费用主要包括运输费用、设备拆卸及安装调试费、新厂房装修费用等，可能产生的搬迁费用为166.56万元，占2021年利润总额的1.34%，占2021年扣非后归属于母公司股东净利润的1.58%；按照2019年公司搬迁费用267.53万元计算，占2021年利润总额的2.15%，占2021年扣非后归属于母公司股东净利润的2.54%。如果公司新生产基地尚未投入使用或公司不能及时寻找到合适的生产办公场地，将对公司正常生产经营及科研项目的进展造成重大不利影响。
（二）社会保险及住房公积金被追缴风险
报告期内，发行人存在未为部分员工缴纳社会保险及住房公积金的情况，该部分未足额缴纳的社会保险和住房公积金存在被追缴的风险，将对公司经营业绩造成一定不利影响。
公司2019年订单数量增长迅速，为满足客户的装车进度要求，在公司缺少安装工人且异地招聘存在困难的情况下，公司采用劳务派遣用工的方式暂时性的解决工人短缺问题。2019年末，公司劳务派遣用工比例分别为32.61%，经过整改，2020年7月起公司未再使用劳务派遣人员。发行人2019年劳务派遣用工比例不符合《劳务派遣暂行规定》规定的“使用的被派遣劳动者数量不得超过其用工总量的10%”的规定。上述劳务派遣用工情况，存在被劳动行政部门追究责任的风险，并可能对公司经营业绩造成一定不利影响。
五、管理风险
（一）规模扩张后的管理风险
随着公司主营业务的不断拓展和产品结构的优化，尤其是本次股票发行募集资金到位后，公司资产规模、业务规模、管理机构等都将进一步扩大，对公司的战略规划、组织机构、内部控制、运营管理、财务管理等方面提出了更高的要求，与此对应的公司经营活动、组织架构和管理体系亦将趋于复杂。如果公司不能及时适应资本市场的要求和业务发展的需要，适时调整和优化管理体系，并建立有效的激励约束机制，长期而言，公司将面临一定的经营管理风险。
（二）核心人员流失的风险
长期稳定的管理团队和技术团队是公司快速发展和战略目标有效执行的基础和保障，只有充分重视人才队伍建设才能够有效提升企业的人才竞争力。未来，若公司不能持续保持尊重人才、激励人才和培养人才的良性机制，将有可能面临管理人员以及核心技术人员流失的风险，进而影响公司整体发展战略的实施，使公司的整体利益受到损害。
（三）知识产权保护风险
六、财务及税收风险
（一）毛利率下降风险
公司2019年、2020年、2021年和2022年1-6月主营业务毛利率分别为61.09%、60.47%、62.43%、63.20%，毛利率水平相对较高。未来，若原材料成本和人力成本大幅上升，或为新型装备配套的产品价格较目前同类产品的单价降低，公司毛利率水平将存在下降的风险。
（二）应收账款回款风险
报告期各期末，公司应收账款账面金额分别为5,686.41万元、9,426.36万元、15,905.93万元和19,848.85万元，占各期末流动资产比例分别为28.95%、33.46%、42.74%和50.21%，公司应收账款金额及其占流动资产比例相对较高。若客户经营状况或资信情况出现恶化，而推迟支付或无力支付款项，公司将面临应收账款不能按期收回或无法收回从而发生坏账损失的风险，将对公司经营业绩造成一定程度的不利影响。
（三）存货规模较大风险
报告期各期末，公司存货账面价值分别为6,242.66万元、6,010.19万元、6,818.71万元和3,758.90万元，占各期末总资产的比例分别为30.09%、17.99%、11.80%和5.76%。公司存货余额较大，主要为在产品和发出商品。公司产品主要为军用车辆人机环系统内饰，由于该产品与车辆内部装备配套使用，因此安装及整车验收周期较长，导致公司在产品和发出商品余额较大，较高的存货对公司流动资金占用较大，可能导致一定程度的经营风险。
（四）税收优惠变化风险
公司于2017年10月取得高新技术企业证书，于2020年12月再次取得高新技术企业证书，有效期三年，公司最近三年适用15%的企业所得税优惠税率。如果2023年及以后，公司因各种因素不能顺利取得有关税收优惠备案或国家税收政策发生变化，则公司需适用25%的企业所得税税率，从而给公司经营业绩带来一定不利影响。
（五）产品结构单一的风险
1、军车人机环系统内饰产品收入占比较高的风险
报告期内，公司军车人机环系统内饰类产品销售收入分别为15,078.19万元、24,443.40万元、26,732.51万元和13,628.92万元，占主营业务收入的比例分别为96.31%、94.08%、93.00%和95.16%，如果该类产品订单大幅减少且公司其他类产品没有扩大销售，则会使公司的销售收入受到巨大影响，因此存在产品结构单一的风险。
报告期内，军车人机环系统内饰类产品收入变化对公司营业利润影响的敏感性分析如下：
单位：万元军车人机环内饰类产品收入变动率2022年1-6月2021年2020年2019年营业利润变动额营业利润变动率营业利润变动额营业利润变动率营业利润变动额营业利润变动率营业利润变动额营业利润变动率+1%85.191.36%172.161.38%155.481.44%94.121.57%-1%-85.19-1.36%-172.16-1.38%-155.48-1.44%-94.12-1.57%
2、细分产品电子信息车辆人机环系统内饰收入占比较高的风险
报告期内，军方对电子信息军用车辆采购大幅增加，发行人核心产品电子信息车辆人机环系统内饰收入呈现快速增长趋势。发行人该细分产品在报告期内销售收入分别为11,335.92万元、18,451.37万元、21,986.22万元和11,703.94万元。如果未来电子信息车辆的军方订单减少，将对公司营业收入持续性产生重大不利影响。报告期内，电子信息车辆人机环系统内饰产品收入变化对公司营业利润影响的敏感性分析如下：
单位：万元电子信息车辆内饰产品收入变动率2022年1-6月2021年2020年2019年营业利润变动额营业利润变动率营业利润变动额营业利润变动率营业利润变动额营业利润变动率营业利润变动额营业利润变动率+1%76.251.21%145.031.16%121.311.12%74.021.23%-1%-76.25-1.21%-145.03-1.16%-121.31-1.12%-74.02-1.23%
七、募投项目实施的风险
（一）募投项目不能如期实施的风险
本次募集资金投资项目计划用于军民融合复合材料产业基地建设项目和补充流动资金，其中军民融合复合材料产业基地建设项目已经取得相应政府部门的审查备案，符合目前国家的产业政策和市场环境。在募集资金到位前，公司已根据项目投资进度先行以银行借款及自有资金投入到军民融合复合材料产业基地建设项目。
土地方面，发行人已购置募投项目实施土地使用权（陕（2020）西安市不动产权第0411446号）；工程建设投资方面，截至2022年6月30日，在建工程已发生18,767.34万元，完工进度为71.28%，预计于2022年四季度整体竣工；设备投资方面，发行人已开始为募投项目筹备采购生产、研发类设备，部分设备正处于招标阶段，整体设备投资将根据设备采购安装周期及募投项目建设情况统筹安排采购，募投项目整体实施进度与规划进度一致。
（二）工序外协占比较高对发行人自主生产能力和募投项目实施造成不利影响的风险
发行人当前处于以研发为导向的经营阶段，采取自主生产与外协生产相结合的生产模式，工序外协占比较高，自有产能优先保障具有较高技术含量的前期环节包括研发设计、试制、调试以及小批量生产等，对于大批量订单产品的成型、研配、喷漆等环节则主要委托外协供应商进行生产。
2021年，除喷漆外其他工序均由公司自主完成的产品实现的销售金额占收入的比例为12%，占比较低。募投项目实施后，公司仍将具有较高技术含量的研发设计、试制等在公司内部执行，在公司产品开始批量生产时，对于外协供应商已形成成熟工艺、产品质量稳定的产品系列将仍以外协生产为主，对于公司采用自动化生产或工艺复杂、技术含量高、附加值较高的产品将以自制为主，预计募投项目全部达产后，自制产品实现的销售收入比例约50%-60%。
自制比例的大幅提升将考验公司组织和实施生产能力的提升，报告期内大规模批量生产经验的不足可能会对发行人自主生产能力提升和募投项目实施造成不利影响。
（三）募集资金投资项目新增折旧及摊销导致业绩下滑的风险
1、新增固定资产折旧、无形资产摊销对公司毛利率的影响
根据军民融合复合材料产业基地建设项目建设规划，募投项目计算期预计第3年生产负荷为20%，计算期第4年生产负荷为60%，计算期第5年生产负荷为100%，产能爬坡期为第3年至第5年；按照2021年为项目建设首年，则项目爬坡期预计为2023年至2025年。
基于以上情况，募投项目投产后折旧摊销额增加对毛利率的影响测算如下：
单位：万元项目第3年第4年第5年第6年2023年2024年2025年2026年募投项目预测产生收入（A）7,920.0023,760.0039,600.0039,600.002021年主营业务收入（B）28,745.2728,745.2728,745.2728,745.27合并收入（A+B）36,665.2752,505.2768,345.2768,345.27新增折旧摊销额（C）857.651,000.221,000.221,000.22新增折旧摊销额对毛利率的影响[C/（A+B）]2.34%1.90%1.46%1.46%
注：募投项目建成后将每年新增折旧摊销金额1,922.71万元，其中新增土地摊销和厂房、设备折旧金额合计1,000.22万元计入成本
如上表所示，出于谨慎考虑，保守预计募投项目运行期间公司每年营业收入为2021年营业收入与募投项目收入之和，新增折旧摊销对毛利率的影响在项目爬坡期间分别为-2.34%、-1.90%和-1.46%，全部达产及以后为-1.46%，导致发行人毛利率存在下降的情形，但影响程度整体较小。
2、新增固定资产折旧、无形资产摊销对公司净利润的影响
报告期末，公司固定资产主要由机器设备、生产设备、办公设备及运输设备构成，合计账面价值为1,093.34万元，占当期资产总额的比例为1.67%，总体规模相对较小。本次募投项目实施后，新增固定资产、无形资产投资额合计为37,850.53万元，主要用于购买土地、自建厂房及购买设备。本次募投项目建成后，公司将新增固定资产、无形资产，按照公司现行会计政策，本次募集资金项目全部建成投产后，公司每年增加的折旧摊销费用合计1,922.71万元。出于谨慎考虑，在不考虑募集资金投资项目新增收入的情况下，以公司2021年净利润10,860.15万元计算，考虑所得税影响后新增折旧摊销额预计对公司净利润影响比例为15.05%。
公司募投项目建成至完全达产仍需要一定的过程，如果未来由于军工产业政策、市场竞争环境等发生不利变化导致业务发展速度显著低于预期，或者募集资金投资项目的收益水平远未达到预期目标，则可能导致募投项目建成投产后新增收入、净利润无法覆盖新增资产带来的折旧摊销等成本费用，进而摊薄发行人未来业绩。
八、实际控制人控制不当及内部控制风险
本次发行前，公司控股股东、实际控制人陈跃直接和间接合计控制公司本次发行前100%的表决权。本次发行后，陈跃直接和间接控制公司股份比例将下降至75%（在不考虑战略配售的情况下），但仍然处于绝对控股地位，对公司的生产经营决策能够产生重大影响。由于公司实际控制人持股比例较高，若公司内部控制体系未能有效发挥作用，可能存在实际控制人利用其控制地位，违规占用公司资金，通过关联交易进行利益输送，或对公司治理、生产经营决策、人事任免、关联交易、同业竞争、合规经营等重大事项进行不当控制或施加不当影响，从而产生影响发行人的独立性、对公司其他中小股东的利益产生不利影响的风险。如果公司各组织机构不能有效行使职责、有关内部控制制度不能有效贯彻和落实，则实际控制人可能会通过对公司的生产经营和财务决策的控制，直接影响公司经营管理目标的实现、公司财产的安全和经营业绩的稳定性，继而出现不利于其他股东或投资者的情形。因此，公司存在实际控制人控制不当及内部控制风险。
（一）董事、监事、高级管理人员变动导致管理水平下降的风险
2019年-2022年6月末，发行人董事、监事、高级管理人员共计17名，其中已离职人员合计5名，占总人数的比例为29.41%，公司已充分认识到人员变动对公司治理的潜在风险，认识到新晋人员存在磨合期、经验、能力欠缺等原因导致公司内控水平降低的风险，因此在经营管理中已采取相应的防范措施，自上述人员离职后，公司未发生严重的治理不规范、生产经营不合规的情况，但若未来管理层出现重大变动，仍可能存在管理水平降低的风险。
（二）关于劳动用工不规范导致的合规风险
九、本次发行后股东即期回报摊薄的风险
公司本次募集资金将用于军民融合复合材料产业基地建设项目和补充流动资金，本次募集资金到位后，公司净资产将有较大幅度的增长。由于募集资金投资项目需要一定的建设周期，募集资金产生经济效益存在不确定性和滞后性。因此，发行当年公司基本每股收益、净资产收益率等将有所下降，公司存在因本次发行导致股东即期回报摊薄的风险。
十、成长性风险
十一、股票市场风险
十二、新型冠状病毒肺炎疫情影响的风险
十三、发行失败风险
公司股票拟在深圳证券交易所上市，发行结果将受到国际和国内宏观经济形势、资本市场走势、市场心理和各类重大突发事件等多方面因素的影响，可能存在因投资者认购不足等原因而导致的发行失败风险。