3.从房屋保险切入，延伸产品线逻辑非常顺畅，7月15号正式进入了宠物保险市场。
核心问题：
2.市场空间有多大？
3.谁能来竞争？
4.估值
5.风险
1.传统保险是怎样的
下图，一处纽约公寓相同保险责任和保额的月付保费对比。
数据：公司官网
固定费率：
数据：招股书\个人整理
25元作为公司留存收入，用于赔付其他部分保险，根据此前的赔付率计算约有70%留存收入作为理赔款赔付，剩余会用于各类其他保险费用开销，再有剩余则作为捐赠转移给慈善机构。
蓝色部分可以视为Lemonadegrossmargin，也就是说我们可认为在Q3此后的报表中，LemonadeGPM约为20%。当前阶段的投资收益极为小，这是后续GPM的提升因子。
数据：ThomvestVentures
捐赠：
数据：招股书
1.CAC
近两年Q3都是净新用户峰值，结合当前用户70%属于35岁以下的年龄段，我分析这与毕业的租房学生关系较大。
如下图纵向比较获客效率，LemonadeCAC均低于行业平均值，这是低价带来的显著优势。
2.Arppu靠什么提升？
Arppu增长源于两个维度：
首先是保险品品类的扩张，一方面是房屋财产保险的覆盖面在增加，可以向用户提供更多细分产品；另一方面是新险种的增加，例如在7月15号推出了宠物保险。
Arppu持久提升是较为稳健的。
3.LTV怎么样？
计算LTV之前，我们已经拆解了CAC和Arppu，并且都得到了较为不错的正面结果。关键来到了retentionrate，招股书中披露数据为12个月后75%，12个月后又12个月为76%，如此计算可以得到用户Lifetime为4年。
问题的关键就来到了为什么会有25%用户流失？我拆了几点因素：
首先翻看了LemonadeApp在Appstore近两年的低星评级（见文末），比如信用卡额度不足无法支付被取消此后服务；物品在车里被偷而不能索赔（公司解释这不属于保险责任）；面对机器人无法解决自己问题；发邮件了反馈慢而取消订阅等等。反馈的问题几乎全部来自于索赔环节和服务环节，这是一部流失原因。
不过，由于研究样本和资料缺失，我们无法量化出流失原因权重，对于留存率能否提升的判断停留在定性层面。
数据：IBISWorld
我们要着重分析的是谁可以从正面来直接竞争？
传统保险巨头对面这样一个变革模式的公司会觉得很头疼，如果我去做了一个同样模式的子公司，用同样的打法切入，那如何向自身庞大的代理人队伍交代呢？很显然打破价格体系的行动在既有模式中并不容易执行，而放弃死差会计利润的模式导致净利率模型变化，又如何向我的股东交代呢？我不认为巨头的职业经理人们有自断一臂的觉悟和执行力去打击一个季度收入才30m的Tiny。
由此可以得出结论：Lemonade在当前很难有直接的正面竞争对手。
Lemonade估值非常贵，ForwardPS超过30倍（假设FY20rev150m，yoy100%），当前，Lemonade经营现金流为负，每季度约-2000万，20Q1用户共计73万，今年超过100万概率很大。如果以当前35元的单用户毛利计，市值为35亿美金。
如果按照Lemonade终局利润模型估计，排除投资收益大约10%左右，按PE是算不过来的。
早期阶段公司还是用定性来分吧：市场空间足够大、增长足够快、没有直接竞争对手，新模式s-curve早期，估值的事情欢迎一起讨论。
1.Lemonade成立4年尚处于早期阶段，商业模式能否成立依然存在不确定性，最关键的Retention需要验证。
2.当前市场集中在California、Texas和NYC，出现大灾害赔付严重。