(二)当前运行表现：各项运营指标稳步增长9
(三)ARJ21机型经济性探讨13
二、相比CRJ900等支线机型，ARJ有何优势18
(一)ARJ21具备更好的高原性能18
(二)国产民机同样享受支线市场政策性红利20
三、国产民机保驾护航，华夏航空成长性获强助力2
(一)华夏航空机队发展历程是我国支线航空市场的缩影22
(二)为什么我们认为华夏航空更有概率将ARJ21机型商业化运行成功25
1、华夏航空深耕支线的经验铸就了适合ARJ21的强运营能力25
2、华夏航空多场景解决方案，给予ARJ21更广阔的舞台27
利27
四、投资建议：持续强推华夏航空，看好一年期目标市值200亿+28
图表目录
图表1ARJ21与CRJ900和A320对比6
图表2ARJ21研发和商用历史沿革7
图表3商飞历年交付数量和客户7
图表4ARJ21目前国内客户订单统计8
图表5各航司订单数量(含意向订单)9
图表6各航司运行航线及特点10
图表7亚特兰大机场各航司份额11
图表8达拉斯机场各航司份额11
图表9达美占比最高的前十大机场11
图表10美联航占比最高的前十大机场11
图表11SkyWest服务达美航线网络12
图表12SkyWest服务美联航航线网络12
图表13底特律达美和合作支线航司份额变化13
图表14明尼阿波利斯达美和合作支线航司份额变化13
图表15达美四大枢纽份额13
图表16华夏ARJ21和CRJ900票价定价14
图表17各类小型飞机日利用率统计15
图表18ARJ21与CRJ900油耗对比16
图表19各项经济性指标对比18
图表20国内高原和高高原机场分布19
图表21高原/高高原机场统计20
图表22民航支线机型范围21
图表23华夏航空机队构成(20H1)23
图表24华夏航空机队变化23
图表25公司航线条数24
图表26华夏航空与东方航空代表性航线比较26
图表27飞机日利用小时比较26
图表28公司ARJ21引进计划(最低水平)27
图表29公司运力引进测算28
前言：
华夏航空是华创交运团队持续强推的成长性标的：2020年至今6篇公司深度，分别从支线市场潜力空间、中美市场比较、公司运营壁垒、成长路径推演、公司商业模式创新和政府视角看支线航空等方面展开分析，提出公司成长性与创新性仍被低估，我们认为公司作为航空业创新者，打造航空出行综合解决方案服务商雏形初现，持续看好一年期目标市值200亿+。
我们提出21年公司三大看点：
1)看点1:云南市场能否成功复制新疆经验，从而打开西部扩张之路。
2)看点2:衢州模式能否获取成功，打开东部市场窗口。
ARJ21支线飞机是我国首次按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的中短程新型支线客机。在与市场的沟通交流中，我们发现市场对公司新引进的国产支线机型ARJ21在运营表现、经济性、市场竞争力等方面存在一定的疑虑，本篇报告为成长华夏系列第七篇，我们着重于此来探讨ARJ21对于华夏航空乃至国产民机产业而言的重要意义。
一、ARJ21:国产民机的光荣与梦想
(一)ARJ21:国产民机的先行者
1、ARJ21:我国首款具备自主知识产权的中短程支线客机
ARJ21支线客机，中文名翔凤客机，英文全称为AdvancedRegionalJetfor21stCentury,意为“面向21世纪的先进支线飞机”。这款机型由中国商飞研制，是我国首次按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的中短程新型涡扇支线客机。
性能上，ARJ21与CRJ900等国际主流支线飞机性能接近，座位设置均为90座级别，但相比CRJ900,ARJ21在机身长度、翼展、空重、全重等方面均更大，对应客舱宽度和高度更大，接近A320干线客机水平，意味着相较于CRJ机型有更好的乘机体验。