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一、互联网技术给保险行业带来颠覆性的革命
作为互联网技术与保险行业有机结合的产物，互联网保险表现出广阔的发展前景和巨大的潜力，互联网技术正从渠道、产品、技术和理念四个方面改变着保险行业。
（一）“互联网渠道+保险”。保险公司借助互联网渠道可以突破地域限制，能够越过公司和人，通过互联网随时随地向不同地域的客户提品和服务，大幅减少销售费用与管理费用。
（二）“互联网产品+保险”。互联网的快速普及使“上网”时代进入“在线”时代，改变了社会公众的传统消费和支付习惯，网络消费、网络支付等行为中蕴含的风险能够派生出新的保险需求，为保险行业开辟出新市场和较大的产品创新空间。
（三）“互联网技术+保险”。互联网技术的应用使保险公司可以将保险服务“无缝式”嵌入互联网消费的购买、支付、物流等各环节，能够快速、便捷、低成本地满足客户高频化、碎片化的保险需求；互联网技术能够提升保险公司市场反应速度和能力，能够及时掌握保险行业发展新动向、挖掘潜在客户群体并随时采取适当的经营策略；互联网技术使保险公司核心运营流程和客户服务实现网络化和自助化，提高了保险公司业务效率、管理水平与客户满意度。
（四）“互联网理念+保险”。互联网的深入应用将进一步凸显“以客户为中心”的理念，原先以保险产品为主导的销售模式将逐渐转化为以客户需求为核心的销售模式，互联网使得客户不再被动接受保险公司推送的信息，客户需求成为新险种出现的源动力，其行为数据将成为保险产品设计和服务改善的重要参考依据。
二、大数据技术有助于推动保险行业全面升级改造
随着互联网技术快速更新迭代，大数据技术在保险行业应用达到了前所未有的程度。保险行业天然具有大数据基因，其本质上就是通过数据采集、分析、预测来管理风险的行业。当前，大数据战略业已上升到国家战略层面，标志着我国大数据时代的全面来临，大数据技术将从经营理念、商业模式、产品设计、管理流程对保险行业进行全方位的升级改造。
（一）在大数据时代，数据将成为构建行业核心竞争力的关键。对于保险公司而言，数据就是核心资产，数据分析能力就是核心竞争力，保险公司能够通过数据处理、分析、整合、挖掘等技术获得价值信息。
（二）随着大数据技术的深入运用，保险公司获取和深入挖掘数据的能力将得到极大提升，客户行为数据将逐步实现可获取、可分析、可预测，如何利用大数据技术直击客户“痛点”、实现精准营销将成为保险公司重塑营销体系的主攻方向。
（三）大数据技术将帮助保险公司进一步拓宽保险市场，使保险公司能不断提升风险定价与风险管理能力，从而将以前无法或难以有效管理的风险纳入保险公司能力范围。
（四）基于大数据技术，保险公司可以实时获得消费投保标的数据信息，不断创新风险管理技术，能够根据客户不同风险程度，提供个性化风险解决方案。此外，保险公司还可以通过大数据技术加强对业务风险的管理，提升反欺诈技术。
（五）大数据技术将渗透到保险公司经营的关键环节和流程，优化保险行业务系统、管理系统、信息系统、客服系统和决策支持系统，充分发挥大数据技术在企业管理和运营、信息化建设和维护、客户服务和新产品开发等方面的积极作用。
三、云计算技术是推动保险行业创新发展的加速器
云计算技术是一种全新的计算模式，打破了传统的主机架构模式，实现了系统分层和分布式架构，即通过网络便捷、低成本、随时、按量付费访问定制化、共享化的资源池。云计算技术为保险行业创新发展创造了新的机遇，为保险公司产品创新、构筑新的利润增长点、提升经营效率提供了全新的思路和途径。
（一）云计算技术将助力保险公司业务创新。保险公司可以利用云计算技术，为企业量身打造“保险云”，在云端开发保险核心业务模块、财务模块、流程管理模块等，客户通过云端可以“一站式”完成投保、理赔等保险服务，提升客户服务体验；在非高峰时期，可以将保险核心业务模块、财务模块、流程管理模块等租借给其他保险公司使用，打造新的利润增长点。
（三）云计算技术将为保险公司提升大数据分析能力提供支持。在信息时代下，保险行业数据规模急剧扩大，保险公司时刻需要处理内外部的各种非结构化数据和信息。云计算的可扩展性可以为保险公司深入采集、存储、分析海量的数据和信息，并从中挖掘出有价值的信息提供充足的存储空间和计算能力，进一步提升保险公司大数据分析能力。
（四）云计算技术为打造“行业云”创造了可能，有利于促进整个保险行业加强信息共享。随着云计算技术出现和成熟，在省级信息共享的基础上搭建全国保险行业信息共享平台成为了可能。未来，基于云计算技术，将各省信息共享平_整合起来，实现数据跨行业、跨部门共享，有利于进一步提升保险公司服务水平，提高保险行业整体效率。
四、区块链技术给互联网保险行业发展带来了新的思路和机遇
（一）区块链分布式、去中心化的特点使“点对点”交易成为可能，有助于形成“去中心化（或中介化）”的自治型保险组织，提供了一种点对点之间的风险融资解决方案，为互联网微型互助保险创造了发展机遇。这种自治型保险组织可以通过预先设定的规则，在不需要第三方干预的情况下，让具有共同需求和面临同样风险的客户自行完成保险交易，通过预交风险损失补偿分摊金的方式直接、主动管理风险。
（二）区块链技术有利于加强对客户信息的保护。虽然全网每个节点都保存着每笔交易信息数据，但通过公钥和私钥的设置，每个节点在进行信息查询时，只能查询到交易数据，而个人信息则是隐匿的，保障了个人信息免于泄露，也能够使节点在完成交易的同时不受其他信息干扰。
（四）区块链技术构筑的信任机制能进一步提升消费体验。区块链技术在互联网保险平台和客户之间打造一种全新的交互方式，向客户提供了一种全新的购买体验。客户购买保险服务后，全网所有节点都保存有购买行为的副本，购买行为在全网范围将被共同验证并形成共识，确保购买行为真实有效。
（六）区块链技术能够进一步压缩互联网保险成本。区块链技术可以保证所有交易按照既定的规则执行，这对于定制化风险评估、缩短承保周期大有裨益。基于区块链的保险服务，投保、承保、理赔等环节基本可以不需要人为操作，能够有效避免欺诈等不诚信行为，压缩保险成本和互联网保险平台面临的风险，进一步释放保费空间。
（七）区块链技术能保证交易信息安全、真实可靠，提高了保单的可查询性。区块链技术分布式记账的特点，使保单不仅是存储在“中心”机构（或中介）的服务器，还在全网所有的节点保存有交易副本，即使“中心”机构（或中介）存储系统受到黑客攻击或因操作失误等因素造成数据丢失，客户的保单依然可以通过区块链上其他节点的交易副本进行查询，提高了保单的可查询性。
五、物联网技术将颠覆保险行业传统的经营模式
继计算机、互联网技术之后，物联网作为一项改变生活、生产、商业、经济发展模式的新兴科学技术，实现了由“人的互联”向“物的互联”的转变，具有跨时代的重要意义。随着智能设备在家庭、企业、城市、国家范围内的广泛应用，势必影响保险行业传统的经营模式。
（一）可穿戴式设备的应用颠覆了健康保险的经营模式。近年来，随着城镇居民可支配收入的持续增长以及社会公众保险意识的不断增强，健康保险在我国已经越来越受到社会公众的认可和重视。但从总体规模上来看，我国健康保险市场发展相对滞后，市场总体规模较小，与发达国家相比还有较大差距。可穿戴式设备的出现和发展，将成为我健康保险市场创新的重要驱动力。
2、在健康保险领域，可穿戴式设备将成为数据采集的重要“入口”。按照程序设定的可穿戴式设备能够自动采集客户相应的健康数据，海量的数据积累将为挖掘客户保险需求、提供个性化和定制化的健康保险服务解决方案提供大数据基础。
3、可穿戴式设备的应用将实现健康保险的差异化定价。可穿戴式设备能够实时采集客户的健康状况、饮食状况、运动状况等信息并上传到云端，形成电子病历和健康档案，实现客户健康状况的“数字化”，精准地评估客户的健康风险状况，并将风险状况作为保险产品定价的依据，有助于打破传统的健康保险产品定价模式。
4、可穿戴式设备将为风险减量管理手段提供依据。可穿戴式设备能够实现实时监测患者的健康状况、示警提示等重要功能。一旦客户特定行为导致其身体健康指标出现异常时，可穿戴设备能及时向客户发出示警信息，对影响客户身体健康状况的特定行为进行纠正和干预，引导客户避免再次出现类似行为，培养健康的生活方式，从根本上降低客户风险水平。
（二）车联网在保险行业的发展与应用。车联网的概念来自于物联网，是物联网技术在汽车行业的应用。车联网是由车辆位置、速度和路线等信息构成的巨大交互网络，能够实现车与车、车与路、车与人之间的无线通讯和信息交换。车联网的应用不仅改变着传统的汽车行业，也将深刻影响保险行业，它将变革车险定价模式，全面促进保险行业风险管理与保险服务水平的提升。
1、车联网的应用将推动车险定价模式变革。车联网推动的定价模式变革包括数据基础的变革、定价依据的创新以及定价频率的提升等。基于车联网技术，车险产品将不再仅仅依靠少数几个数据来定价，而是在多维度、高精度的海量数据基础上，利用大数据分析技术进行精准定价；车险产品也将不再仅仅依靠历史数据定价，而是根据实时更新的数据定价；车险产品定价频率将改变过去以年为单位的计算模式，实现以日、甚至是以单次行程为单位的微分化定价模式。
2、车联网的应用将有利于保险公司进行风险减量管理。通过OBD设备可以实时采集车辆状况、行驶路段、驾驶里程、百公里内急加速/急刹车次数、行驶速度等数据，保险公司通过大数据分析技术可以掌握客户驾驶习惯，通过实时监控、报警提醒等功能，一旦客户发生危险驾驶行为，能够立即对其进行干预和纠正，并能够通过差异化费率引导客户安全驾驶。
3、车联网技术有助于降低减少保险欺诈风险。通过事故发生前的轨迹回放、数据分析，可重构、还原保险事故出险现场信息，从而改善保险公司与投保人之间的信息不对称性，增强保险公司对保险欺诈的识别能力。
4、车联网技术将助力保险公司创新服务内涵。在传统的车险模式下，保险公司和客户之间是“弱联接”，只在购买车险产品、发生事故理赔时才发生“联接”，客户才有机会享受到保险公司提供的服务。一般而言，不发生事故或发生事故次数较少的优质客户反比经常出险、频繁理赔的客户享受的服务少。通过提供车联网及后续服务，保险公司将增加与客户的接触点和接触频率，形成两者之间的“强联接”关系，深入了解客户需求，并有针对性地向客户提供个性化增值服务，提升客户体验，进而提升客户服务能力。
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中国银行业在遭受互联网金融颠覆余波未平之时，近期全球范围内对银行业更猛烈冲击的声音又此起彼伏。
9月下旬，世界领先的全球管理咨询公司麦肯锡对全球各大银行经过分析得出报告，被形象誉为“银行业死亡笔记”：未来能活下来的银行只有五分之三。接着，前日在朋友圈疯传的毕马威会计事务所的一份报告更是“危言耸听”：到2030年即15年内银行将消失，全球百万银行员工面临失业。而就在10月24日，据美国财经网站BusinessInsider消息，银行业的Uber时刻悄悄拉开大幕，美国大银行大幅关闭网点，美国银行、花旗和摩根大通自去年第三季度以来，已经关闭了389个网点。随着移动活跃用户的增多，更多交易通过数字渠道完成，砖瓦砌成的网点已不再那么必要。而通过数字渠道办理业务的成本，也远远小于网点渠道。网点关闭的衍生品就是银行裁员，银行员工失业。
其实，早在去年12月初，巴克莱前CEO詹金斯就表示，全球银行业未来10年将裁减半数员工和分支机构。
何止国际机构呢？中国银行业协会前常务副会长杨再平先生很早就预言：未来若干年中国20多万个银行物理性网点或不复存在。网点没了，人员何处去？裁员肯定是不二选择。
要说麦肯锡、毕马威会计事务所只是研究咨询机构的预测猜测而已，那么美国银行业大量关闭物理性网点，欧美银行开始较大幅度裁员，则是已经进入“实战”阶段了，预示着研究机构的报告已经开始变为现实。
科技金融的冲击
中国银行业由于中国互联网金融兴起早，冲击来得早、来得快，其准备得也早，并且目前都在斥巨资涉足移动互联网金融业务。受互联网金融或科技金融冲击相对较小。不过，在科技金融领域，中国银行业还在睡大觉。
金融科技在两大领域正在发力。一是智能金融科技。包括类似于Siri的人工助手EVA，智能投资顾问等AI人工智能。目前，摩根大通、花期、德银以及日本银行等都在斥巨资投资智能投顾。试想，金融业高端服务的智能投资顾问都可以被人工智能替代，那么还有什么不可替代的呢？二是数字货币领域。以区块链技术为核心的数字货币，大有替代货币的趋势。各国央行或被冲击。
另一方面金融科技生态构建或让传统银行边缘化趋势已经凸显出来。我们拿最熟悉的支付宝例子来“说事”。支付宝已经于10月12日开始提现收费（支付宝转到银行卡），其狐狸尾巴已经露出来了。以后提现收费了，放在支付宝里的钱怎么办？支付宝回答，支付宝覆盖了国内几乎所有的在线购物网站，支持几百个城市的公共服务缴费，包括酒店、便利店、餐饮、医院、出行等众多行业。还有余额宝、定期理财、买基金买保险等投资领域。意思是通过提现收费的价格手段将客户留在、锁定在支付宝营造的网络消费投资的闭环里，让其赚得的盆满钵满，并通过蚂蚁积分激励机制锁定粘住客户。
试想，当支付宝的生态圈越来越大时，即：只要把钱转入支付宝就可以在其生态圈子里开展生产、消费、娱乐、休闲、投资等等人们需要的一切支付结算金融消费与需求活动时，支付宝将会成为网络王国的央行，无形中拥有电子货币的发行权、掌控权。同时，将一大部分金融交易、金融活动都锁定在了支付宝的生态闭环里，无形中使得传统银行被边缘化。这是一个“很可怕“的未来。
在全球性金融科技大潮猛烈冲击下，传统银行物理性网点大幅度减少是没有悬念的，裁员也是不可抗拒的。但银行业消亡似乎还论证的还不那么严谨。
传统银行的出路
在科技金融多重冲击下，传统银行怎么办？出路何在？
目前，欧洲银行业、日本银行业以及亚洲一些银行普遍采取裁员的做法作为应对困境的措施之一。这种做法不是治本之策，完全是舍本逐末之举。银行业走出泥潭的出路在于拥抱科技金融，后者是唯一希望。银行业务数据化、移动互联网化、智能化是方向与出路。未来银行业一定是一个科技金融公司。就像原阿里巴巴，现在的蚂蚁金服旗下的互联网金融银行――浙江网商银行，成立之初300人左右，而其中250人都是科技人员。
麦肯锡报告显示，金融领域数字化驱动的裁员有望在三年内将利润/损失水平提高20%-30%，而股本回报率ROE也有望上升2%-3%。数字化可以扩大4%-12%的销售空间，增加交叉销售的潜力。传统银行一定要抓住金融数字化提高效率效益的杀手锏。
传统银行具有几十年甚至上百年的财富实力、管理经验等的积累，完全有实力把握住金融科技的大趋势，迅速向其转型。就拿移动支付来说，中国银行业目前已经后来居上，例如农业银行的手机移动银行客户体验越来越好，只要推介力度跟上，占领一定市场份额没有悬念。
关键词：科技型中小企业；融资平台；互联网金融
一、引言
二、互联网金融在科技型中小企业融资中的作用
1.用专业的信息技术降低融资成本
米什金（Mishkin）[14]认为，金融中介的两大能力表现为：一是通过专门技术降低成本；二是利用信息处理能力缓解信息不对称。互联网金融利用强大的信息技术和大数据、云计算，可以对供需双方的个人信息和信用等级、[15]还款情况、[16-17]文化背景、地理位置、[18]外貌特征、[19]社会活动参与[20]以及需求紧迫性[21]等进行综合分析，从而进行高效匹配，在很大程度上降低了资金供需双方尤其是政府信贷资金与科技型中小企业间[22]的搜寻和签约成本，从而也缓解了因缺乏担保而形成的融资约束。
2.增加了信息的透明度，一定程度上避免了非市场化机制和权力寻租
互联网金融的一大特点就是信息透明。[23]在实际运行中，无论是政府、银行，还是其他主体，都必须通过互联网向外披露其提供资金的对象、金额和还款要求，从而铲除了非市场化机制和权力寻租生存的土壤，降低由于信息不对称引起的融资成本。[24]
3.日趋规范的业务流程为借贷双方的利益提供保障
无论是电子银行等传统金融服务，还是第三方支付、网络借贷、网络租赁等新型金融服务，目前均已逐步纳入政府部门的业务指导与监管之下。例如，2010年6月21日，中国人民银行制定并出台《非金融机构支付服务管理办法》以规范非金融机构的支付业务，使得第三方支付机构业务范畴、监管等有章可循。互联网金融也存在自身的问题，如风险控制手段亟待开发、监管力度不够和互联网金融六要素缺乏等。因此，本文一方面将互联网金融引入科技型中小企业的融资过程之中，缓解科技型中小企业的融资约束；另一方面也通过基于互联网金融融资平台的构建，更好地促进互联网金融在我国的发展。
三、基于互联网金融的科技型中小企业融资平台建设
1.融资平台设计原则
2.平台参与方及其职能
3.融资平台构建思路
4.平台的优势
四、基于互联网金融的科技型中小企业融资平台发展策略
在平台公司的构建和运行过程中，可能出现大量的问题，因此，本文提出以下应对策略。
1.破除阻力，加大对互联网金融企业的扶持力度
改革开放以来，我国金融业形成的固有经营模式已经不适应科技型中小企业融资的需要，互联网金融确实给传统银行业带来巨大冲击，因此在推进其发展的过程中，居统治地位的传统金融机构很可能通过多种方法限制互联网金融的发展。为了应对这种可能出现的“隐性壁垒”，政府应首先转变传统的思维方式，把互联网金融看作是金融业未来发展的必然趋势，努力为互联网金融业发展铺平道路，当其与传统金融业发生冲突时，应在兼顾双方利益的同时推出有利于互联网金融业发展的政策。
2.对互联网金融企业适度放手，避免“过度监管”
另一类可能出现的“隐性壁垒”是政府对于互联网金融企业的过度监管。在本文提出的平台公司中，政府和国有企业很可能出于风险规避目的而限制其业务的开展；而作为监管方的人，政府官员和国企负责人也很可能为了确保贷款的回收而限制贷款的发放。为了打破这种“隐性壁垒”，应在平台公司成立之初就建立完整的、科学的风险控制机制。首先，应设立专门的职能部门进行风险评估，评估部门有充分的权力决定每项贷款的风险级别；其次，要建立风险监控委员会，对评估部门的评估结果进行监督；再次，要提高全员的风险监控意识和能力，定期接受最新的风险控制技术培训。
3.防范“新型”非市场化机制的形成与发展
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因此，毫不奇怪，在科技创新所带来的巨大转变面前，银行和金融服务公司也不安全。事实上，在过去十年中，数字创业企业已经渗透到了传统上由金融业主导的领域。但有理由相信，金融业不会伤及元气。
如今，你只要简单地点击一下某个应用（app），就能把钱汇到国家―甚至世界―的另一头。世界银行估算，今年世界侨汇总额将达到5860亿美元，对于与银行竞争资金转移业务的公司来说，光是侨汇便已是一个巨大的增长机会。
与此同时，潜在颠覆者正在提供储蓄和投资机会―这也是传统银行机构的核心业务。Acorns是一个自动配置日常买入一定比例给预先选定的投资组合的应用。这类创业企业正在快速向竞争激烈的市场挺进。
贷款业务也在被科技所改变。众筹和点对点贷款机制让借款人有机会绕过传统银行贷款的诸多障碍―在某些例子中，甚至包括抵押品和信用评级。
据Massolution研究公司的数据，众筹市场呈现出指数增长特点，其规模从2010年8.8亿美元增加到2014年162亿美元。预计今年全球众筹总量将实现翻番，超过340美元。2016年，预计众筹所提供的资金量将超过传统风险资本。
甚至传统上以面对面与客户交易的金融服务―如投资银行咨询服务―也在受到影响。2004年谷歌完成其首次股票公开发行时，它选择绕开传统上负责公司上市股票承销过程的投资银行。相反，谷歌选择了人人都能参与的电子拍卖。其他公司―如金融研究企业晨星公司（Morningstar）―也效仿了谷歌的做法。这些股票资本市场的“革命”尝试尚未形成燎原之势，但它们的存在已经证明该行业存在颠覆的机会。
但断言传统银行业务已经屈服于新金融平台还为时过早。许多新进入者所拥有的优势在它们的规模和重要性日渐扩大后很难维持。
传统银行业需要受到严格的监督，而监管在近几年变得更加严格，因为监管当局为了应对2008年全球金融危机，收紧了杠杆率规则和对客户了解程度的要求。许多该行业创业企业的竞争优势来自避免达到某个阈值，超过这个阈值，它们就必须面对大量监管检查和要求。
这意味着这些新公司所能提供的金融交易规模十分有限。数字创业企业规避那些可能引起金融当局严格检查的服务，因此它们的市场存在天然极限。事实上，这一安排―尽管不正式―可视为监管者管理有新进入者带来的系统性风险的方法。
关键词：科技贷款；技术创新；面板回归；电子及通讯设备业；航空航天器业：DEA
DOI：10.16315/j.stm.2016.03.005
中图分类号：F832；F124.3文献标志码：A
科技型企业会选择不同的渠道和方式来解决资金短缺的问题。Myers提出了新优序融资理论，他认为企业在新项目进行融资时首选的是内部融资，然后是债务融资，最后才是股票融资。而且企业在不同的成长阶段所选择的融资方式存在着不同。Bettignies等发现创业期的高新技术企业往往选择股权融资和债务融资。另外，King等指出金融市场可以帮助企业通过发放有价证券来分散风险，并且促进对创新活动的投资。然而，由于我国的金融体系不成熟，银行仍处于主导地位，故以银行为代表的金融机构是科技金融的投融资主体之一。
1科技贷款绩效的行业异质性机理
相对于垄断性市场结构，处于竞争性市场结构中的科技企业面临更大的竞争压力。一些中小型的科技企业，内部缺乏研发资金，外部融资渠道有限，获得科技贷款又十分不易。为了在激烈的竞争中立足，这些企业必须提高资源的利用效率，将科技贷款用在最能创造效益的部分。而处在垄断性市场结构中的企业，往往是一些具有实力的大企业，如国有企业，且资信较好。相对来说，这些大型的企业获得科技贷款较容易，并且融资渠道较多，面临的资金压力和竞争压力均较少。因此，在科技贷款的利用效益方面，垄断性市场结构的行业可能低于竞争性市场结构的行业。
我国航天航空器业在总体上正处于发展创新的前期或中期，政府是技术发展的主要动力，而非市场。由于航空航天器业的特殊性，大部分研究所和生产经营单位都是国有性质并由国家出资支持，因此科技贷款在研发经费中占比较低，激励作用不明显。且垄断的市场环境也使得航空航天器业的资源配置效率低下和生产经营低效率，意味着科技贷款的研发绩效可能是不显著的。而电子及通讯设备业这个行业中市场竞争度较高，中小型民营企业占绝大多数。在激烈的市场竞争中，这些科技企业必须通过技术创新得以立足。同时，电子通讯企业运营力随着企业对技术创新战略的研发投资程度以及技术能力水平与程度的重视而提升，在市场和金融机构的双重压力下，企业有动力提高科技贷款的利用效率，促进技术创新和技术的成果化。因此，科技贷款对于这两个行业的科技创新的贡献程度可能是有所差别的。
H1：科技贷款对电子及通讯设备业技术创新的贡献大于航空航天器业。
H2：科技贷款在电子及通讯设备业研发活动中的利用效率大于航空航天业。
2研究方法与数据
2.1研究方法
在面板数据回归模型中，基于柯布一道格拉斯生产函数构建模型，参考俞立平的研究，建立如下方程：
其中：α、β、γ、η表示回归系数，ν表示随机误差项，各变量下标￡，t分别表示行业和年份。为了减少异方差并增加实证结果的解释性，对所有变量取对数进行处理。因变量为技术创新产出，用新产品销售收入（NS）来表示，能体现创新产出最终价值形态与市场绩效；科技贷款为核心解释变量，用金融机构贷款（FI）来表示；控制变量有研发人员全时当量（RD），政府资金（GOV）和企业自有资金（CO）。研发人员全时当量衡量了创新活动中科技人力资本的投入。而企业研发经费中政府资金及自有资金具有风险、成本较低等特点，对技术创新同样具有重要影响。
在数据包络法模型中，新产品销售收入作为产出变量，研发人员全时当量、研发经费中科技贷款、政府资金和企业自有资金4个变量作为投入变量，即进行以NS为产出变量，RD、FI、GOV和CO为投入变量的效率分析。
2.2描述性统计
本文所有数据均为面板数据，来自于1998―2014年中国高技术产业统计年鉴。由于电子及通讯设备业和航空航天器业科技贷款的省际历年数据不全，因此选取了其中数据较为全面的8个省市，分别为北京、辽宁、上海、江苏、江西、四川、贵州和陕西。最后分别得到2个行业的17年8个省市的面板数据，数据描述性统计，如表1所示。
3实证结果
3.1面板数据的平稳性检
3.2面板数据回归分析
从表3可以看到，在电子及通讯设备业的模型中，FI的弹性系数为0.056，在5%的水平下通过显著性检验，而在航空航天器业中，FI的弹性系数为0.049，在10%的水平下通过了显著性检验。可见科技贷款对电子及通讯设备业创新产出的贡献更大，从而验证假设H1。
与市场集中度很高的航空航天器业相比，电子及通讯设备业更具有竞争性和不确定性。这个行业很明显的特征是高收益与高风险同在。在激烈的市场竞争中，这些中小科技型企业本以创新起家，技术创新是发展的立足之本。然而这些企业融资渠道狭窄，除了自有资金外，所能获得的政府资金极为有限，创业风险投资尚处于初创阶段，金融机构的科技贷款在此时显得尤为重要。同时，由于电子及通讯设备业的企业大部分是民营企业，规模小且信用等级低，获得科技贷款的难度较高。因此，其经营管理者们更会把“好钢用在刀刃上”，用在最能够创造经济效益的地方，即开发新技术新产品上，从而使得科技贷款对电子通讯高技术企业的技术创新的贡献较为显著。
而航天产业作为一个十分重要的国防产业部门，最主要的特点是它的外部经济性，其效益主要是体现在为社会提供安全保障。所以，航天技术通常被视为国家重点科技发展项目，国家财政保证其所需的资金和相配套的各种投入。与政府投入的研发资金相比，科技贷款显得杯水车薪，如图2所示。
3.3投入要素的利用效率分析
基于投入最小的SBM-BCC模型，分析在不同行业的模型中科技贷款的利用效率。在模型中，将历年所有数据放在同一截面中进行分析，结果如图3和图4所示。
通过分析图3和图4，可以看到除了2006年和2007年，电子及通讯设备业企业的科技贷款利用率均高于航空航天器业企业，从而验证了假设H2。
从整体上看，1997―2013年的17年间，有10年电子及通讯设备业企业的科技贷款利用率达到100%，但是呈现十分明显的波动变化，最低甚至达到10%的水平。结合科技贷款数额的历年变化，当所获科技贷款较少时，能够得到充分利用，利用效率较高，当科技贷款大量增加时，利用效率明显下降。尤其在2006年，表现的最为显著，科技贷款的利用效率直降至10%。由此可见，虽然整体上来看电子及通讯设备业企业对科技贷款的利用效率较高，但是仅限于所获科技贷款较少且变化平稳的情况下。科技贷款大幅且突然增加时，增加的科技贷款无法得到有效配置，资源被闲置，反而使得科技贷款的总体利用效率下降。这种情况可能与其行业特点有关：一方面，由于电子及通讯设备业中占大多数的中小型科技型企业具有高风险的特征，随时可能被市场机制淘汰，因此整个行业在资源配置和利用上存在着不稳定的情况，另一方面也体现了电子及通讯业企业在申请科技贷款所处的困境。长期较小的科技贷款份额使得这些企业形成了较为固化的利用模式，从而在科技贷款突然增加时不能及时更新资金的配置计划，未能使得资金得到最为充分的利用。
而航空航天器业企业的科技贷款利用率只有3年为100%，最低至31.9%，整体的趋势也是呈上下波动，波动幅度也较大。从整体而言，与电子及通讯设备业相比，航空航天器业的科技贷款利用效率偏低。并且，同样存在着科技贷款增加而利用效率下降的问题，而且这种情况更为严重。从图4可以看到，利用效率与科技贷款之间的变化趋势基本呈现完全相反的态势。并且从长期来看，科技贷款的低效率并没有得到任何改善。可见，在充足的政府资金和企业自有资金的支持下，科技贷款存在严重的冗余情况，而且在航空航天器业中存在大量的国有企业，生产计划和安排相对僵化，科技贷款的配置也较为滞后。
总的来说，根据以上科技贷款利用率的分析，再结合上文面板模型中对2个行业的科技贷款对科技创新的弹性分析，金融机构应该合理安排科技贷款的配置，适当增加投入到电子及通讯设备业的科技贷款的比例，使科技贷款在促进技术创新方面得到更为充分的利用。
4结论
第一，电子及通讯设备业中科技贷款的创新绩效高于航空航天器业。在电子及通讯设备业中，科技贷款对技术创新的弹性系数显著，且为正效应，而在航空航天器业中，科技贷款的弹性系数较小，这说明科技贷款对电子及通讯设备业技术创新的贡献较大。
比较2个行业的科技贷款利用效率，在电子及通讯设备业中，科技贷款利用效率较高，均值达到83.5%，意味着科技贷款长期内在该行业中得到较为合理的配置，利用效率较高，有效地促进研发成果的增加。而航空航天器业的科技贷款利用效率在较低的水平，均值为69.6%，这说明在航空航天企业，科技贷款在其研发活动中可能被闲置或者流向效益较低的项目，没有得到最有效的利用。
第二，无论电子及通讯设备业，还是航空航天器业，科技贷款的利用效率波动均较大。在电子及通讯设备业，科技贷款的利用效率虽然在较高的水平，但是不能保持长期稳定，这与该行业企业经营不稳定与融资困境有关。航空航天器业科技贷款的利用率也存在较大的波动，然而这种波动与所获科技贷款数额的变化完全相反，存在严重的科技贷款冗余现象。
关键词：金融科技；风险监管；治理路径
随着大数据、人工智能、区块链等新兴技术的兴起，金融业也迎来了全新的发展热潮，科技赋予金融业以新的面貌。金融科技是技术驱动下的金融创新，简单理解就是“互联网+金融”，利用科学技术服务金融业。金融科技正深刻地改变着金融业的发展形态，成为金融业发展的重要发力点。但是金融科技在为金融业带来发展机遇的同时也暗含风险，一方面金融科技依然面临着传统金融风险的冲击，另一方面在新的技术环境下，金融科技还面临着新的风险。要推动金融科技的稳态发展，防范化解金融风险，必须克服现有的监管难题，构建行之有效的监管方式和监管体系。
一、金融科技风险分析
金融科技依托快速发展的科学技术，不断创新金融业态，改变传统中小企业融资难问题，实现普惠金融。但是在金融科技的发展过程中也凸显了许多问题，冲击着传统的金融监管方式。
（一）操作风险
（二）信用风险
在金融业发展领域，信用风险是普遍性的金融风险类型，是由参与交易的乙方或者双方实施的可能违背约定的行为造成的。造成信用风险的一个重要原因就是信息披露程度低，导致信息不对称。金融就其本质来说就是要解决信息不对称问题。金融交易以信息为支点，信息流动具有重要价值，但是在金融科技背景下，互联网信息数据鱼龙混杂，难以分辨其准确性和真实性，如果对交易参与者不进行充分的信息审查，极易增加潜在的信用风险。同时，当前金融科技产品呈现出同质化倾向，信息披露程度低，普通民众缺乏专业知识，风险意识低，交易时普遍存在信息不对称现象，导致金融科技潜在的信用风险持续走高。
（三）法律风险
二、金融科技监管面临的突出性挑战
（一）法律层面：法律制度覆盖面窄
金融科技发展势如破竹，更新换代迅速，法律的滞后性使其难以匹配金融科技的发展速度。当前，我国的金融监管体系由《保险法》《证券法》《商业银行法》及《银行业监督管理法》等法律及其规范构成，然而现存的法律规范是为了应对已存在的风险，是对已存在和过去出现的问题进行规制的规则。法律和规则的制定需要一个过程，现有的立法相对于新出现的金融科技具有明显的滞后性。我国当前还未进行有关金融科技的立法，对金融科技的监管还处于空白阶段。同时，金融科技在互联网大数据的支撑下得以进行，金融科技的运作过程也是信息数据的交换过程，在此情境下，侵犯消费者个人信息、数据泄露、金融诈骗、贩卖数据牟利等情况不断发生，因此，在金融领域保护参与者的个人信息，防止金融数据泄露也需要采取法律手段予以规制。
（二）技术层面：监管科技效用性低
（三）监管层面：传统监管局限性强
我国现阶段采用“一元多头”的分业监管体制，形成有序的监管体系。但是在科技加持的情况下，金融业开始朝混业式经营发展，分业式经营体系不断受到冲击，不再适合对混业式经营的监管。同时，“一元多头”的监管体制存在监管重合和监管盲区，容易导致风险隐匿的出现，已经不能够满足金融科技深入发展的需要。传统的金融监管主要包括3种方式：一是公告监管，金融机构按照法律法规规定的程序和方式向有关监管部门提供其经营资料；二是规范监管，国家制定规则对金融机构的经营事项、管理办法、惩罚措施进行规定；三是实体监管，对金融机构的设立、发展、清算以及破产进行实时全面的监管。传统的金融监管方式主要是金融机构依法提交的各类实体经营材料和企业经营信息进行静态监管、被动监管，但是金融科技具有快速性特征，在其支持下，金融市场的规模和交易速率有了大幅提升，对金融监管提出了更高的要求，要求监管方式更具有灵活性和时效性。在金融科技火速发展的当下，传统的金融监管手段急需改头换面。
三、金融科技监管的有效治理路径
（一）填补法律空白，建立完备的法律制度
（二）强化监管科技，充分发挥技术先进性
（三）改进监管方式，构建多元化监管体系
四、结语
金融与科技的充分融合和深入发展给现行的金融监管体系带来了巨大挑战，如何在金融科技创新和金融风险防控中找到一个平衡点，实现金融科技的健康发展和有效监督，成为金融科技发展过程中亟待解决的难题。在这种情况下，必须以法律为基础，加强行业自律，构建适宜的监管体系，以“科技”应对“科技”，实现对金融科技风险的有效治理。
[1]夏诗园，汤柳.金融科技潜在风险、监管挑战与国际经验[J].征信，2020(9):8-14.
[2]蒙杰.论金融科技风险的法律监管[J].对外经贸，2020(8):111-115.
[3]张凯.金融科技：风险衍生、监管挑战与治理路径[J].西南金融，2021(3):39-51.
[4]张永亮.中国金融科技监管之法制体系构建[J].江海学刊，2019(3):150-156.
关键词我国商业银行业务创新
1商业银行业务创新的含义
银行业务创新则是金融创新最主要、最重要的组成部分，是一个不断根据市场和环境变化，重新整合银行现有的人才、资本和技术要素以适应市场和创造市场，满足市场需求，同时达到自身效益和社会责任目标的过程。银行业务创新不仅包括银行的新产品出现，即银行新的融资和投资工具，如“期权”、“期货”、“可转让支付命令账户”、“货币市场存单”等；而且还包括新的作业程序采用，如“自动转账存款”，“票据发行便利”等。银行业务创新有其特殊之处，即银行业务创新不是一般的产品生产技术发明，而更多地是表现在对产品生产程序或业务操作程序的改变或改良。现代西方商业银行的创新几乎囊括除制度创新以外金融创新的所有内容，被西方金融界称之为“金融百货公司”。
2我国商业银行业务创新措施
2.1创设适合业务创新的发展环境
2.2存款业务创新
2.3贷款证券化
贷款证券化实质商业银行在发放贷款以后，经过一定的技术处理把贷款重新组合，并以这些贷款支持发行银行债券的融资方式。它既可以迅速回笼资金，又可以达到资产结构调整优化的目的。西方资产证券化操作主要是房地产抵押贷款的证券化，它是解决房地产购买和开发的融资问题、分散和转移银行贷风险、提高债权资产流动性的一种好办法。只要债权设计合理，定价合理，做好二级市场的流通安排，这些问题是完全可得到解决的。对于积压的商品房贷款问题，对于新房源的开发和销售所涉及的居民购买按揭贷款、企业开发贷款同样可以通过证券化来解决资产流动性、分散风险的问题。
2.4加快科技创新步伐是业务创新基础
[1]方涌.我国商业银行业务创新及其分析[D].重庆大学，2002年03月.
近日，同盾科技“向诚而生”融资新品会在北京金茂万丽酒店隆重举行。来自政府部门、金融界、投资界、媒体，及互联网行业等各界代表逾600人齐集一堂，共同见证了本次盛会的胜利举行。
同盾科技董事长兼CEO蒋韬和与会行业嘉宾和媒体共同探讨大数据如何助力构建诚信社会体系，阐明了实现“诚信生活更美好”这一愿景。
此外，在会当日，智控天下大数据风控联盟也宣布成立，这个拥有超3000家成员的风控联盟将继续实践“跨行业联防联控”的理念，也必将在消除数据孤岛、促进数据共享等方面发挥重要的作用。伴随着联盟的成立，第一份消费金融风控研究报告出炉，这对于今年大热的消费金融行业如何做好风控有着积极的作用，也展示了同盾在金融领域深耕的技术实力。
同盾诞生于“诚”，发展于“诚”
蒋韬表示，同盾科技创立的初衷是构建中国智能诚信网络，同盾的愿景是让生活诚信、美好。同盾诞生于“诚”，也发展于“诚”。当前发生的社会失信事件，严重妨碍了社会的健康发展、经济的良性运行和人们的日常生活。针对互联网风控现状，同盾率先提出跨行业联防联控的风控理念，坚持信贷风控和反欺诈两条产品线并行。两年多来，同盾科技向诚而生，编织诚信之网，终于初见成效，目前已有超过3000家企业客户选择了同盾的产品和服务，涵盖了非银行信贷、银行、保险、证券基金理财、第三方支付、航旅、电商、O2O、游戏、社交平台等多个行业。随着政府、客户、媒体等各界的广泛认可，同盾业已成长为互联网大数据风控领域的引领者。
蒋韬分别从品牌、产品、人才、社会价值等方面向笔者阐述了同盾科技未来的战略。支撑同盾成为行业引领者的核心优势，一直是其自主研发、改革创新的大数据风控技术。在随后的产品环节，同盾科技给与会人员带来了更加精彩的新品解读和案例分析。
风控系统在大数据时代如何与大数据紧密相连，共同为企业提供风险评估，预防危机，是很多投资者和企业客户制定决策的试金石，而新的风控指标是否能够真的起到帮助投资者的实际作用呢？同盾科技反欺诈和基础产品总监祝伟和同盾科技信贷风控及核心产品总监储月华分别向与会行业客户和媒体详细讲解了大数据反欺诈领域的三大技术升级产品和信贷安全领域的三大升级产品。
大数据反欺诈领域的三大技术升级产品包括：反欺诈情报系统、接口保护2.0、账户保护2.0，以及移动反作弊。上述三大新产品将丰富同盾现有反欺诈领域服务，为客户提供事前预警与更精准的欺诈风险识别。信贷安全领域的三大升级产品包括：1.贷前审核；2.贷后监控；3.复杂网络产品。同盾将紧密契合客户业务流程，提供信贷风控全生命周期保护服务。
同盾科技与行业领先企业达成战略合作
北银消费金融公司、南京银行消费金融中心、广东南粤银行、达飞金融平台、富德保险、阳光信保、安心保险、华海保险、长城汽车金融、美利金融、TalkingData等代表与同盾科技签署了战略合作协议。
作为国内大数据风控的引领者，同盾科技立足数据和技术革新，致力于解决金融机构欺诈风险与信用风险，在银行领域进一步深耕。
结合保险业现状，同盾科技的大数据风控产品也发挥着巨大的作用。同盾科技销售副总裁兼保险事业部总经理孙程越与安心保险、华海保险、富德保险、阳光信保代表签署战略合作，意味着同盾成功开拓保险市场。
与长城汽车金融、美利金融的战略合作，则表明了同盾大数据风控技术在汽车金融、互联网金融两大领域得到了广泛认可。
现场同盾科技与TalkingData正式签署战略合作协议，结成战略合作伙伴关系，TalkingData和同盾科技将在移动互联网数据领域紧密合作。Talkingdata在建立移动数据大生态，而同盾科技则是大数据风控领域的领头羊。双方将在互信基础上，协同合作，共同发展。
大数据助力智能诚信网络建立
当天圆桌环节围绕“如何让数据价值最大化，构建中国智能诚信网络”展开，现场嘉宾感受到了各行业对大数据的不同理解。对投资人来说，大数据行业经过几年的沉淀，终于迎来了商业化的时代。对使用大数据的企业来说，大数据可以帮助它们重构业务生态。对同盾这类大数据服务公司来说，大数据是一个方法论，需不断探索寻求场景化应用。
（广东工业大学广东广州510006）
摘要：为了充分发挥广州产业基础和科研创新优势，激发市场活力，找准广州区域金融中心建设着力点，全面提升金融中心竞争力，以国外知名科技型金融中心——波士顿和旧金山的发展历程为案例，通过科技金融对金融中心建设促进作用的经验借鉴，提出以风险投资为突破口，从政策的引导、投资机制的保障、退出渠道的完善以及风险投资人才及机构的引进四方面完善广州区域金融中心的建设。旧金山及波士顿金融中心的发展历程表明，风险投资的发展，能推动产业转型升级，有效促进资本与信息的流动，有利于广州建设以科技金融为特色的现代金融服务体系。
关键词：科技金融；风险投资；广州区域金融中心
中图分类号：F832．7文献标识码：Adoi：10．3969／j．issn．1665－2272．2015．11．001
*基金项目：广州市哲学社会科学“十二五”规划2014年广州市技术创新与经济转型重点研究基地课题“基于科技金融视角的广州区域金融中心体制机制建设研究”(项目编号：2014GZJD41);肇庆市哲学社会科学规划项目“基于‘金科产’融合创新发展视角的肇庆高新区产城互动研究”（项目编号：14ZC-05）.
收稿日期：2015－04－16
2014年3月英国Z／Yen咨询公司编制的全球金融中心指数（GFCI），其中科技金融发达的典范地区——波士顿和旧金山，分别位居第八和第十。波士顿和旧金山作为老牌的金融中心依靠独特的金融体系长期位居榜单前列，其中科技金融是他们维持强劲势头的重要法宝，本文将着重对波士顿、旧金山科技金融发展对金融中心建设的推动作用进行深入分析，期望以此为鉴。
1旧金山科技金融中心发展借鉴
旧金山金融中心，确切来说是指“旧金山湾区”金融中心，它包括了最为著名的高新科技地区“硅谷”的中心城市，正是通过科技金融的积累和发展，使旧金山金融中心形成了总部经济中心、创业风险投资中心、银行服务业中心以及科技中心，也成为了美国重要的国际金融中心。
1．1旧金山金融中心发展过程情况简介
从旧金山科技金融中心形成过程看，科技企业与创业风险投资是科技金融作用的主体要素，风险投资能适时满足科技企业在各发展阶段的融资需求，可以说，风险投资是在美国的金融体系中起着至关重要的作用，现阶段，“旧金山湾区”的创业风险投资无论是风险投资机构的数量、规模、投融资额度仍是美国最发达的地区。
1．2旧金山科技金融中心发展经验借鉴
旧金山湾区以创业风险投资行业为主体，构建了多层次的科技金融体系，实现科技创新与金融资本之融合创新发展，使之成为全球最为重要的科技金融中心，其发展经验尤为宝贵，值得借鉴：
第一，硅谷科技创新的先导性和持续性。硅谷科技创新主体的科技产出高效且技术领先，且形成了良好的轮动，在不同的时期的科技产出都能形成领先的技术和产业的优势，这也是硅谷风险投资行业快速发展的市场基础，为风险投资提供了广阔而又持续的需求空间，同时科技创新企业得到发展，必然带来企业与个人财富的积累，从而产生新的投资需求，重新参与风险投资，带动其他高科技企业的发展，形成良好的投融资循环。
第三，完善的创业风险投资退出渠道。硅谷风险投资退出的重要渠道是纳斯达克股票市场，它是美国构建多层次金融体系的必然要求，可以把它理解为国内的“创业板”，即促使成熟发展的风险型的高科技企业进入了证券市场，使得原本的创业风险投资资本能够顺利退出风险投资领域，实现投资收益，形成财富示范效应，引导更多的金融资本进入风险投资领域。
第四，传统的金融行业的大力支持。以银行业为主的传统金融产业一直是旧金山金融中心的重要组成部分，湾区的创业风险投资之所以能够快速发展，得益于传统银行业的创新发展，比如成立了硅谷银行和其他商业银行成立了湾区科技支行，通过与风险投资机构的紧密合作，有针对性的对高科技企业开展附带条件的信贷服务，一方面使其信贷服务能得到风险投资机构的背书，另一方面通过附带股权条件等获取额外的投资收益，可以说科技银行也成为了风险投资的重要组成部分。
2波士顿科技金融中心发展经验借鉴
波士顿金融中心在2014年全球金融中心指数（GFCI）中排名第八，是美国第三大金融中心，也是最大的基金管理中心，同时又通过产业转型实现了高科技与金融产业的协同发展，是产业结构升级转型的成功典范。
2．1波士顿经济发展情况简介
波士顿创建于1630年，是美国最古老、最有文化价值的城市之一，依靠其港口贸易的优势，在18世纪一举成为北美的贸易中心，为城市建设奠定了扎实的基础；19世纪开始受英国工业革命的影响，波士顿转向重工业的发展，此时航运业和制造业的发展形成的资本积累，也使波士顿成为了区域的金融服务中心，但是重工业仍是主导地位，波士顿也随之成为美国的制造业中心；20世纪50年代后，制造业开始进入衰退期，波士顿开始实施经济改革推动城市产业结构转型，确定了以现代服务业为发展的经济改革目标，20世纪90年代，通过发展软件、通讯、教育等产业形成了多元化的现代服务业为主的产业布局，最终实现传统制造业向高科技、金融和商业服务业等新型产业转型，并成为美国金融、贸易、教育和高科技中心城市。
2．2波士顿科技金融融合发展现状
波士顿是美国主要的高科技创新中心，也是全球最重要的科技产业城市，在美国经济的发展中具有举足轻重的作用。波士顿高新技术产业的发展可以分为两个阶段，第一阶段始于20世纪50年代以制造业衰退之后开始的经济改革，在多重政策因素的刺激下，波士顿地区高科技产业有了初步的发展，但过分集中于小型计算机产业，产业结构单一，对经济的推动作用无法持久，在个人计算机业务迅猛发展的背景下，小型计算机产业遭受沉重打击，迫使波士顿陷入了短暂的衰退；第二阶段则始于20世纪90年代，在遭受小型计算机产业危机后，波士顿迅速进行了高技术产业结构的调整，生物技术、电子通讯、和软件等行业逐渐兴起，彻底改变了对特定产业部门依赖程度过高的状况，波士顿的高技术经济也随之重新崛起。
2．3波士顿科技金融融合创新发展经验
面对传统制造业的衰落，波士顿及时调整经济发展策略，启动城市复兴计划，开始向高技术产业转型同时重点发展金融、医疗等现代服务业，最终完成城市产业转型。波士顿是为数不多的综合性金融中心，依靠教育、地理位置等优势，形成功能独特的现代金融服务体系，其发展历程表明，金融中心的建设必须结合自身优势选择切入点：第一，必须结合外部环境变化和自身资源进行科学定位，实现经济发展与经济结构再调整，推动产业转型；第二，注重营造创新环境、充分利用高校及科研机构的力量，鼓励研发，实现产学研对接，进一步吸引资本、人才和企业的聚集，成为发展的引擎；第三，充分发挥政府的引导作用，营造有利的宏观和微观经济发展环境并形成完善的产业转型保障机制，充分利用法律、政策等工具，促进金融的聚集和发展；第四，促进产业结构的融合性和多样性，减少单一产业结构的风险，并形成产业之间的协同发展关系，特别是金融资本与高新技术的融合发展，形成金融发展中心的生产力和推动力。
如今波士顿经济发展程度极高，金融产业更是成了波士顿的支柱产业，是美国经济的重要组成部分，其经济基础是科研、金融与先进技术的研发，2012年该地区GDP约为3362亿美元，金融业GDP达到了336亿美元，金融业促进制造业、服务业等形成了产业集群效应的同时，也得到了良好的商业发展环境，是波士顿金融中心形成与发展的过程中关键的成长因素。
3国外科技金融中心发展对广州区域金融中心建设的启示
广州聚集了广东省绝大多数高校教育资源及科研院所，形成了良好的科技创新氛围和科研基础，同时，广州已确立以现代服务业为主导的现代产业结构，并且也明确将新兴产业打造成新的经济增长极，通过高技术服务业和高技术制造业“双轮驱动”引领，把现代服务业和战略性新兴产业培育成广州市国民经济先导产业和支柱产业，再加上广州良好的金融基础，可以说广州具备了科技金融发展的先要条件，因此，广州可借鉴旧金山湾区金融中心与波士顿金融中心的发展历程，以风险投资为突破口，充分调动和配置各类社会资源为科技企业服务，满足科技企业在科技开发、成果转化、产业化发展以及进一步发展壮大各个阶段所面临的金融需求，形成独具风格而又高效的科技金融体系，促使科技金融体系成为广州区域金融中心建设的重要推动力。
风险投资是多层次资本市场建设的必然要求，现阶段，广州的风险投资主要以创业投资引导基金为牵引，通过吸引社会资本参与，引导社会资金投向以战略性新兴产业为主的初创期、成长期科技型企业。总体来说，广州创业引导基金仍处于起步阶段，基金规模较小，投资范围受限，但对广州创业投资的氛围激活、科技创新企业的进一步发展有明显的助推作用。
通过借鉴以风险投资为标志的硅谷及波士顿金融中心的发展，广州区域金融中心以风险投资为突破口应注重政策的引导、投资机制的保障、退出渠道的完善以及风险投资人才及机构的引进。
（1）重视政策引导。充分利用法律、政策等工具，营造有利风险投资发展环境，如通过税收优惠政策，一方面降低科技创新企业创业风险，另一方面鼓励金融机构进行风险投资、对科技创新创业项目的风险投资提供一定的财政资助，以发挥引导和放大作用。另外，加大科技政策支持力度，完善产学研合作机制和科技成果转化机制，吸引金融资本流向科技创新领域。
（2）保持灵活多样的投资机制。通过灵活多样的投资机制，吸引更多的金融资本参与风险，包括财政资金、投资基金、信贷资金及个人资金等，并且在风险可控的情况下，充分发挥广州地区金融改革先试先行的优势，让适量的社保基金参与风险投资。
（3）完善风险投资退出渠道。因为风险投资往往是对初创期、成长期科技型企业进行投资，在高科技企业发展成熟后，风险投资资本的获利需求要有通畅的退出渠道，理想状态下，被投资企业能被外部企业收购或者获得公开上市机会是最好的结果，因此，通过构建多层次资本市场体系是为风险投资提供退出渠道的关键所在。
一方面，在创业板明确支持创新型、科技型企业发展的背景下，广州应该大力推动科技型企业改制上市发展，并抓住“新三板”扩容的机会，做好对接工作，广泛发动企业到“新三板”进行股份挂牌转让；另一方面，相对创业板和“新三板”较高的门槛，对广州众多的科技型企业而言，区域性股权区域市场的发展显得更为重要，作为多层次资本市场体系的基础，广州股权交易中心依托广东、广州经济和金融资源丰富的优势，能为挂牌企业实现转主板、中小板、创业板上市以及到“新三板”挂牌发挥培育、辅导和促进作用，是广州发展风险投资最为重要的渠道。在广州区域金融中心与深圳区域金融中心错位发展的情况下，广州区域金融中心的建设必须更为注重发挥“新三板”和股权交易市场的作用。
（4）注重风险投资人才和机构的引进。加大政策扶持的力度，鼓励广州地区企业引入股权投资机构、创投机构，协调传统金融机构与风险投资的合作，促进金融工具多样化、扩大融资服务规模。同时，风险投资的运作也离不开人才的参与，风险投资不仅仅是投融资的过程，同样也是规范公司治理的过程，风险投资者对风险投资项目的全程管理，将会促使风险投资与科技创新的良好对接，因此，广州必须注重具有丰富投资经验又懂项目风险管理的专业人才培养。
4结语
广州区域金融中心的建设可以参照波士顿金融中心的形成经验，依托珠三角先进制造业和现代服务业发展基础，充分发挥广州地区高校、科研院所创新要素聚集优势，促进资本与信息的流动，形成以科技金融为特色的现代金融服务体系。
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2陈树志．波士顿产业转型启示［J］．投资北京，2009（6）
3王蕴哲．波士顿：金融灌溉的历史名城［J］．新产经，2014（5）
4李方旺．财政促进战略性新兴产业发展的主要措施［J］．经济研究参考，2011（70）
关键词：高科技中小企业融资困境发展路径
中图分类号：F276.3
文献标识码：A
在我国，高科技中小企业主要指具有国内或国外领先水平，从事技术研发和创新以及高科技产品开发和经营的中小企业，具有高风险、高回报等特点。
一、高科技中小企业的生命周期
（一）种子期
在该阶段时，高科技中小企业已初具雏形，但不具有公司或企业的组织形式，创业者仅拥有几项能够达到国际或国内同行业先进水平的技术，这项技术可能是几个创意或发明、新型专利技术、新开发的软件或著作登记权。这项在实验室中得到的科学技术是否可以转化为大众所接受的具有市场号召力的产品，仍然是个未知数，此时创业者需要投入大量金钱到新技术的开发研究中。此时，高科技中小企业讨论的首要问题是，如何将新技术及创新转化为有市场并被消费者所喜爱的产品或服务。以上特点都决定了企业所面临的技术风险与融资难度是巨大的，而对于投资者来说，对处于此阶段的企业进行投资，其面临的风险也是最多的，所以此时企业的融资更多不是来自于大型的金融机构，以天使基金、风险投Y和自由投资为主。
（二）初创期
（三）发展期
（四）成熟期
企业进入成熟期时，服务或产品已拥有较大的市场份额与知名度，在整个行业中也具备了一定的竞争和影响力。此阶段企业销售收入增长率开始慢慢下滑，生产力也大致饱和，产品的开拓空间已达到最大值，不再需要继续投入和扩大生产规模，此时应侧重于维护产品和品牌形象，在维持老客户的同时，积极投入开发新的市场，保证企业的可持续发展。此时企业面临的财务风险和市场风险均不大，企业考虑的侧重点应是如何成功从这个时期过渡和下一步如何转型。
二、高科技中小企业的融资特点
通过对高科技中小企业生命周期的融资路径分析我们可以看出，作为国内经济发展的中坚力量，其具有明显的行业特点。
（一）高创新性和高投入性
高科技中小企业生产和销售的产品都具有高科技含量，这就需要企业具备先进的科技水平和强大的研发能力，技术优势是保证企业在竞争激烈的市场中立足的根本条件，技术优势的丧失也就意味着企业市场优势的丧失。因此，为了稳住和拓宽在市场中的份额，企业需要在研发上不断投入资金，领先于竞争对手，更好地满足消费者不断变化的需求。
（二）高收益性与高风险性
在初创期和成长期，高科技中小企业在技术创新和经营理念上的优势，使得它们具备较高的成长性和收益潜力，但高成长性、高收益性往往是与高风险性相伴随的。同时，企业面对的往往是新的产品市场，再加上管理及经营制度上的缺陷，往往面临着比其他企业更高的产品、技术、经营及市场风险。
（三）外部融资需求大，自有资金少
高科技中小企业为维持其高成长性，就必须加大在产品研发和市场开拓上的资金投入，资金需求量非常大。但在初创期和成长期，企业尚未形成规模，盈利能力相对虚弱，内部融资能力差，这就使得它们的资金主要依靠外部融资获得。此外，高科技中小企业模糊的产权关系、不完善的治理结构和不科学的组织结构等也会导致企业外部融资的困难。
三、高科技中小企业的融资困境
（一）信息不对称、交易成本高
信息不对称，银行无法全面地了解判断企业融资项目的真实性，因此而无法正确快速地做出放贷的决策。此外，由于高科技中小企业规模偏小以及高科技企业融资特点的影响，与大规模的企业比较，中小企业的贷款规模与成本不对称的问题突出，并且交易的成本也过高。导致这个问题出现的原因主要是因为高科技中小企业的交易成本中涵盖了信息分析成本、项目审核成本、抵押品评估成本、贷款后监督成本等内容，并且这其中还包含了许多固定的成本，无法降低或削减。
（二）我国信用担保体系的不完善
担保行业在我国起步于1992年。20多年来，担保行业得到了快速的发展，但直接专门从事担保行业的从业者与人才明显无法满足担保行业的发展需要，担保行业大批量的从业者缺少工作的经验或是缺少足够的专业素养，某种角度上看，这会导致我国担保机构的担保信誉较低、并且担保风险较大。
四、高科技中小企业融资路径
（一）企业自身
当企业无法从其他途径获得自我发展需要的资金时，面对融资困境，如何抓住契机、自我提升，通过各种途径寻求融资助力企业发展，是企业家们必须不断思考的问题。
1.提高企业管理水平。从自身方面来看，高科技中小企业必须积极自觉地提升自我的管理经营能力，通过不断提升企业自身的管理水平，以及完善企业制度，夯实企业发展基础，增强企业的综合实力。同时企业的财务管理水平必须要重并不断加强，一个企业只有通过财务数据才能更好地反映出企业的经营实力来，为外部投资者提供客观的评价，杜绝企业财务作假，保证财务信息的通畅、准确，切实提高企业的生产经营透明度，这样才能够更好地从银行等金融机构处获得贷款。
2.培养良好诚信意识。在我国，信息的不对称问题普遍存在于中小企业和银行之间，一旦银行不了解企业的整体运营情况，对企业债券的偿还和企业自我经营有一个清晰的认识与评价，那银行就不会轻易放贷。当前，我国对高科技中小企业经营状况的评价，信用状况的评价仍然停留在一个较低的起始水平。这时若企业无法做到良好自律，不去树立起自己本身良好的信用评价，对于企业自身来说将是非常不利的。因此，我国应该以政府为主导，建立起科学公正的信用评价机制，成立权威的信用评价机构，把对高科技中小企业的信用评价纳入体系中来。同时，企业经营管理者申请贷款资金时，必须要充分考虑自身的实际偿债能力和风险承受能力，自觉而主动地去向金融机构提供风险保证，响应好政府关于信用评价体系的建设号召，并自觉地遵守我国现在已建立的各项法律法规。
（二）外部支持
高科技中小企业的外部资金获取是支撑其发展的重要部分，尤其是企业一般很难从内部获得足额发展资金，在这种情况下，外部支持变得非常重要。
2.增多抵押品类别。如何扩张企业能够提供的抵押品范围呢？站在高科技中小企业角度看，其难以给金融机构提供足够的抵押品，因为高科技中小企业的核心资产就是知识产权。因此，金融机构可以不仅仅局限于机器设备、建筑物等一些固定资产，适当地扩大贷款抵押品的范围，例如对于企业的一些人力资本、知识产权可以估值抵押，企业应收账款也可以作为抵押等。
3.加强与中小信用担保机构合作。与高科技中小企业信用担保机构合作，一方面可降低信贷风险，打消银行方面顾虑，满足高科技中小企业对于信贷资金的迫切需求。另一方面，有了担保机构在高科技中小企业和银行等金融机构间的桥梁作用，就能够很好地促进信用体系下企业顺利拿到担保信贷。
（三）资本市场
1.建立多层次资本市场体系。多层次资本市场体系是解决中小企业资金缺口的一个重要措施，也是市场经济发达的经济体系中所必备的要素。该体系主要包括风险资本市场、二板市场、区域性的小额资本市场三个层面。它们所面向的群体不同，所起的作用也不尽相同。首先，二板市场为高科技中小企业的创业接近成熟期阶段解决融资问题，风险市场主要针对创业之初的那些高科技中小企业，而区域性小额资本市场主要针对那些尚未达到二板市场准入要求的高科技中小企业，提供资金的同时，完善的资本市场还可为高科技中小企业提供更多更好的融资和帮助。
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