【宏观经济】商品房销售边际向下趋势延续——宏观周报-20240128
1、供需：基建延续季节性回落，工业生产结构性分化
（1）基建延续放缓。最近两周石油沥青装置开工率、磨机运转率、水泥发运率延续回落。
（2）工业生产端，化工链开工多数下行，汽车开工回升。最近两周化工链开工率跌多涨少、汽车轮胎开工率有所回升，高炉开工率上行，焦炉开工率下行。
2、商品价格：国际大宗品涨跌分化，国内化工、黑色商品下降
（2）国内工业品：南华指数回升，黑色、化工产品价格普降。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格有所上升。黑色系商品价格普降，最近两周，铁矿石、螺纹钢价格均下降；煤炭价格亦有所下降。化工链商品价格普降，最近两周，甲醇、聚氯乙烯、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周均有所下降。建材价格整体回升，最近两周，沥青、浮法玻璃平均价格有所回升；水泥1月平均价格较前值有所回落。
（3）食品：农产品价格先降后升，平均值有所回落。最近两周，农产品价格先降后升，平均值有所下降，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降0.6%，猪肉价格先降后升，猪肉平均批发价较上两周环比下降0.1%。
3、地产与流动性：商品房与土地成交环比均下降
（1）商品房：成交面积环比下降。最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比下降10.5%，较2023年同期同比上升31.0%。从结构上看，以当周值计算，一线城市商品房销售转冷较为明显。
（2）土地：成交面积同环比均下降。最近两周，100大中城市成交土地占地面积较上两周环比下降41.3%，较2023年同期同比下降5.4%。
4、交通运输：居民出行稳中有升，出口运价延续回升
（1）居民出行：稳中有升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比上升1.0%，较2023年同期同比上升140.0%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升7.9%，较2023年同期同比上升14.5%。
（2）货运物流：边际转冷。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数平均值较上两周分别环比-2.5%、-3.4%、-3.2%。节奏上看，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数在12月下旬止跌后回升至相对高位波动运行。
【宏观经济】利润改善或有延续性——12月企业利润点评-20240127
1、12月工业营收增速放缓，预计利润增长或有延续性
2023年1-12月营收累计同比改善了0.1个百分点至1.1%，当月同比回落至2.0%；利润总额累计同比为-2.3%，当月同比为16.8%，低于11月的29.5%但仍延续改善趋势。利润拆分来看，成本率下降0.16个百分点、费用率上升0.21个百分点，营业利润率为5.76%、基本持平前值。
利润改善或有延续性。投资收益集中到账是11月利润异常高增的较大推手，或来自于年末结转汇兑损益、商品投资收益、国央企年末考核等。12月工业企业可能展示了一个投资收益趋于“正常化”的利润水平。从数据来看，8-12月利润当月同比为17.2%、11.9%、2.7%、29.5%、16.8%，除10月偏低以外呈现出了改善趋势，往后看，我们认为三大因素有望推动利润持续改善：一则2023上半年低基数贡献，二则基建和三大工程等稳增长政策形成实物工作量，三则要素涨价推动价格水平和企业盈利回升。
2、中游利润占比提升较快
（1）从利润占比来看，1-12月上游采掘加工、中游设备制造、下游消费制造业的利润占比分别为34.1%、30.4%、26.6%，分别较前值变动了-1.0、0.9、0.6个百分点。
3、库销比的拐点信号或临近
（2）供需结构方面，下游的产能过剩程度增大。从11月各行业的库销比历史分位数来看（12月数据尚未更新），下游多数行业的产能过剩程度有所增大。其中，黑色金属采选、化学纤维制造小幅改善，中游的专用设备和下游的医药、纺织明显走弱。
风险提示：政策变化超预期；地缘政治反复超预期；美国经济超预期衰退。
【金融工程】大小单资金流为核心的综合行业轮动方案——市场微观结构研究系列（23）-20240128
1、从选股到行业轮动：自下而上的聚合
2、从行业层面出发构建有效因子：超大单和小单
对于超大单而言，我们发现原始主动超大单强度2022年之后波动加剧，且出现走平的趋势，因子逐渐失效。针对这一现象，我们采取两种方式进行修正：1、考虑近期强弱趋势；2、考虑资金流的极端与温和。改进后的因子RankICIR从原始0.95提升至1.16，近两年波动和回撤较大的问题一定程度上得到了解决。对于小单而言，我们主要改进了行业羊群效应因子，主要也分为两步：1、将小单净流入改成非主动小单净流入；2、考虑行业羊群效应的变动，改进后RankICIR-0.86提升至-1.03。
将改进后的主动超大单强度和羊群效应等权合成效果优异，月频调仓下效果最好，RankIC为9.28%，RankICIR为1.62，其逻辑可以归纳为：超大单本期强度较高且不位于高位，散户羊群效应较低且无大幅增加。
3、从行业层面出发构建有效因子：大单
对于大单强度而言，我们发现不同行业之间量级存在天然的差别，导致横向比较失真，因子效果较差。因此，针对于大单，我们从行业时序构建事件性因子，发现极端突破具备一定的行业轮动能力，周频调仓效果最优。除此之外，北向券商净流入同样具备这一规律，将二者融合后行业轮动效果较为优异。
4、大小单行业轮动的综合方案
除了资金流之外，我们综合考虑了动量、基本面、拥挤度几大维度。在动量维度，我们主要从“极端切割”这一思路出发，构建了极端情绪动量因子，相较于传统动量因子而言，近两年的表现依旧较好。在财务维度，我们抓住了超预期景气模型和困境反转模型显著的轮动周期，相较于只使用单一的景气模型而言，二者轮动后的效果显著提升。在拥挤度维度，我们主要讨论了两种衡量方式：1、以成交额表征的交易热度；2、以赚钱效应表征的盈利水平，其中后者对组合收益提升较为显著。
最终，我们以资金流因子为主体，其余维度进行负向剔除，构建了行业轮动策略，周频调仓下选取5个行业，扣费后年化21.84%，效果优异。
风险提示：本报告模型基于历史数据测算，市场未来可能发生重大改变。
转债价格下降，转股溢价率上升。截至1月26日，全市场可转债的中位数价格是112.64元，与前周相比下降了1.19元，处于2021年以来17.20%分位数；全市场中位数转股溢价率为43.70%，比前周上升3.83pct，处于2021年以来95.30%分位数。
2、市场前瞻：当前市场可以更为积极
风险提示：公司信用风险；转债供给风险；经济恢复不及预期。
1、本周市场表现及要闻：商务部：2024年推动汽车以旧换新，更新需求潜力大
2、本周专题：4D成像毫米波雷达：新型传感器助力自动驾驶
（1）感知是自动驾驶的首要环节，高性能传感器必不可少。自动驾驶的实现，首先要能够准确理解驾驶环境信息。毫米波雷达具备其余传感器所不具有的优势：（1）识别遮挡物体：毫米波信号通过反射等方式检测遮挡车辆与遮挡物体，提高自动驾驶的安全性能；（2）全天候：毫米波的波长比可见光和红外线更长，可以穿透雨雪等障碍物，具有“全天候”的特点；（3）具备精确速度信息：毫米波雷达对速度信息感知精准，有效助力算法识别物体运动轨迹和方向。毫米波雷达产业链历经多年发展相对成熟，芯片走向成熟化，算法端在近年日益完善，4D毫米波雷达拥有较好的降本潜力。
（2）4D毫米波雷达增添高度维信息，形成精确的感知能力。4D毫米波雷达是毫米波雷达的进化，可以输出包含速度、方位角、俯仰角、距离4个维度的点云信息，并且点云密度相比传统的毫米波雷达大幅提升，为算法提供助力；同时4D毫米波雷达由于高度信息的增加，能够减少误刹、漏刹的情况，使得其在自动驾驶的安全冗余中能够发挥更大的作用。因此4D毫米波雷达有望成为自动驾驶不可或缺的传感器之一，助力自动驾驶功能落地。
3、重点推荐主题和个股
风险提示：乘用车销量、新能源车渗透率、智能驾驶技术进展不及预期。
【传媒】多重催化下，加码布局游戏板块和AI应用——行业周报-20240128
1、《幻兽帕鲁》再验爆款逻辑，版号发放数量创新高，加码布局游戏板块
2024年初以来国内AI应用不断推新和升级，1月18日，顺网科技发布“立足算力、聚焦AI”新战略，全面展示了灵悉智能体引擎及基于该引擎开发的AI陪伴应用“唠唠”；昆仑万维开发的智能AI助手“天工app”版本不断迭代升级，点点数据显示其1月19日以来在iOS效率类app免费榜排名从27不断提升至14。我们建议继续全面布局AI应用；（1）AIAgent：受益标的为昆仑万维。（2）AI+音乐/社交：重点推荐盛天网络。（3）AI+教育：受益标的为世纪天鸿。（4）AI+营销：受益标的包括因赛集团、蓝色光标、天娱数科、元隆雅图等。（5）AI+动漫/校对，受益标的为果麦文化。（6）AI+陪伴：受益标的为汤姆猫、顺网科技。（7）AI+影视/动画IP：重点推荐奥飞娱乐、阅文集团，受益标的包括上海电影、中文在线、华策影视、捷成股份等。
风险提示：1、新游戏流水不及预期；2、AI应用商业化进展低于预期。
【地产建筑】稳增长政策密集出台，中短期市场改善值得期待——行业周报-20240128
1、核心观点：稳增长政策密集出台，中短期市场改善值得期待
我们跟踪的64城新房、17城二手房成交面积同比均高增，环比下降。第4周土地成交面积同比下降，成交溢价率环比下降，高能级城市土拍热度依旧。本周各部门密集出台地产利好政策，如住建部针对当前部分房地产项目融资难题，要求1月底前，第一批项目名单落地后即可争取贷款。央行、金融监管总局连续多日发声，金融支持地产责无旁贷，多措并举改善融资，预计后续将加大优质地产企业融资支持力度。地方层面广州优化房地产购买政策，对120平米以上住房限购放开，我们预计后续一线城市非核心区域限购政策或将加速出台。未来地产政策仍将保持温和积极的态势，超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，更多逆周期调节举措有望加快落地。板块仍具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级。
2、政策端：多部门持续发布利好政策，广州住房限购进一步放开
中央层面：住建部、金融监管总局：要求各地建立城市房地产融资协调机制，及时研判本地房地产市场形势和房地产融资需求，协调解决房地产融资中存在的困难和问题。央行：将于2月5号下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿。1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率，从2%下调到1.75%。
地方层面：广州：《通知》指出：①在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。②在限购区域范围内，居民家庭将自有住房用作租赁住房并办理房屋租赁登记备案手续的，或者在我市存量房交易系统取得房源信息编码并挂牌计划出售的，购买住房时相应核减家庭住房套数。③对于具备合并不动产权证书条件的房屋，购房人可以申请转移登记业务、合并登记业务一同办理。④商服类物业不再限定转让对象。
3、市场端：新房、二手房成交同比高增、杭州开年首拍成功收官
销售端：2024年第4周，全国64城商品住宅成交面积222万平米，同比增加504%，环比下降2%；从累计数值看，年初至今64城成交面积达865万平米，累计同比下降13%。全国17城二手房成交面积为156万平米，同比增速1570%，前值85%；年初至今累计成交面积601万平米，同比增速65%，前值25%。
投资端：2024年第4周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积2094万平方米，成交土地规划建筑面积2564万平方米，同比下降11%，成交溢价率为2.4%。杭州市区2024年首场集中拍地成功收官，总出让面积370亩，总建筑面积44.5万方，总起价56亿元，地块延续“价高者得”的方式。从成交结果来看，6宗地块有5宗溢价成交，其中绿城拿下双桥地块、滨江拿下三墩地块和北干西地块。
4、融资端：国内信用债发行同环比增长
2024年第4周，信用债发行322亿元，2023年同期无新增国内信用债发行，环比增加116%，平均加权利率3.29%，环比减少9BPs；无新增海外债发行。
风险提示：（1）市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。
【食品饮料】春节白酒分化，优先龙头布局——行业周报-20240128
1、核心观点：旺季备货春节不淡，头部酒企突显布局价值
2、推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、甘源食品、中炬高新
（1）山西汾酒：汾酒延续景气度，短期春节渠道回款积极，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（2）贵州茅台：公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。（4）中炬高新：新任管理层到位，公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。
3、市场表现：食品饮料跑输大盘
1月22日-1月26日，食品饮料指数跌幅为0.4%，一级子行业排名第19，跑输沪深300约2.4pct，子行业中啤酒（+1.0%）、肉制品（+1.0%）、乳品（+0.5%）表现相对领先。个股方面，威龙股份、海南椰岛、金枫酒业涨幅领先；安井食品、甘源食品、莲花健康跌幅居前。
4、市场表现：酒鬼酒争取2-3年将红坛打造为湖南宴席首选品牌
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
【煤炭开采】央企市值管理&高股息共振，煤炭股价值更凸显——行业周报-20240128
1、本周要闻回顾：央行降准降息释放万亿流动性，央企市值管理致煤炭股大涨
2024年第四周A股大盘反弹，煤炭板块上涨6.22%，跑赢沪深300指数4.26个百分点，主要受益于本周央行降准降息释放万亿流动性，以及国务院国资委表态将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核，本周煤炭板块实现四连阳，其中中煤系3家煤炭央企涨幅居前，是煤企提高分红提高与央企市值管理双因素共振的明显体现；随后证监会也提到中特估和央企市值管理考核。煤矿产地开工率（2024.1.15-1.21，滞后一周公布），从82.9%下降至81.8%，小幅回落主要是临近春节煤企放假。
2、投资逻辑：央企市值管理&高股息共振，煤炭股价值更凸显
风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代。
【非银金融】政策组合拳带来beta催化，保险业务端和弹性占优——行业周报-20240128
1、周观点：政策组合拳带来beta催化，保险业务端和权益弹性占优
3、券商：证监会发声将更加突出以投资者为本，再次优化融券机制突出公平
4、受益标的组合
保险：中国太保，中国人寿，中国财险，新华保险，中国平安，友邦保险。券商&多元金融：财通证券、指南针、中国银河、国联证券、浙商证券、方正证券、同花顺、东方财富、华泰证券、中信证券；江苏金租，香港交易所。
风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。
【化工】HFCs价差大幅上扬，巨化股份正式取得飞源化工控股权——氟化工行业周报-20240128
1、本周（1月22日-1月26日）行情回顾
本周氟化工指数下跌0.4%，跑输上证综指3.16%。本周（1月22日-1月26日）氟化工指数收于3259.54点，下跌0.4%，跑输上证综指3.16%，跑输沪深300指数2.36%，跑赢基础化工指数0.27%，跑赢新材料指数2.45%。
2、氟化工周观点：HFCs价格继续上行，价差大幅上扬
萤石：据百川盈孚数据，截至1月26日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月26日）3,354元/吨，同比上涨6.95%；2024年(截至1月26日)均价3,354元/吨，较2023年均价上涨4.04%。
制冷剂：截至01月26日，（1）R32价格、价差分别为20,000、7,687元/吨，较上周同期分别持平、+3.14%；（2）R125价格、价差分别为33,000、17,519元/吨，较上周同期分别+3.13%、+7.25%；（3）R134a价格、价差分别为30,000、12,303元/吨，较上周同期分别+1.69%、+6.68%；（4）R143a价格、价差分别为52,000、37,772元/吨，较上周同期分别+6.12%、+9.24%；（5）R22价格、价差分别为19,500、1,550元/吨，较上周同期分别持平、-10.61%。
3、重要公司公告及行业资讯
【巨化股份】巨化股份正式取得飞源化工控股权。公司以现金出资方式，收购淄博飞源化工有限公司部分老股东持有标的公司约5,469.6033万股权（占比30.146%），同时单方面增加飞源化工注册资本7,721.8322万元，合计取得飞源化工51%股权，交易金额13.94亿元。本次股权交易已在公司登记机关完成股权变更登记。
【金石资源】增持：公司董事长计划自2024年1月23日起6个月内，以其自有资金通过集中竞价交易或大宗交易方式择机增持公司股份，拟增持股份金额不低于人民币5,000万元且不超过人民币8,000万元。复产：公司控股子公司浙江紫晶矿业预计2024年春节之后全面复工复产。
【中欣氟材】定增：公司拟通过定增募资6.36亿元进行项目投资。其中，投资3.12亿元建设中欣高宝新型电解液材料项目，投资1.35亿元建设年产2,000吨BPEF、500吨BPF及1,000吨9-芴酮项目。
4、受益标的
风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。
【地产建筑】广州购房限制再松绑，政策信号显稳预期锚点——行业点评报告-20240128
1、事件：广州优化房地产购买政策，对120平方米以上住房限购放开
2024年1月27日，广州市人民政府办公厅关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知，通知指出，在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。在限购区域范围内，居民家庭将自有住房用作租赁住房并办理房屋租赁登记备案手续的，或者在广州市存量房交易系统取得房源信息编码并挂牌计划出售的，购买住房时相应核减家庭住房套数。对于具备合并不动产权证书条件的房屋，购房人可以申请转移登记业务、合并登记业务一同办理。商服类物业不再限定转让对象。
2、历史周期下稳供求关系，年内全国性稳预期锚点
（1）此次一线城市广州再度推出宽松政策，是继2023年广州实施认房不认贷政策。外围区域限购放开、首付比例和贷款利率降低后，再度进行购房政策优化。通知中限购政策放松将进一步优化改善型住房需求侧平衡，将有助于提升市场的活跃度，促进房屋交易的增加，为市场注入新的活力。其次，对居民家庭自有住房用于租赁并完成登记备案手续的宽松政策，有助于提高住房供应，缓解市场的供需矛盾。通知下发前2024年1月1-26日，广州商品房成交面积同比下行5.92%，此次广州宽松政策的实施对一线城市住房市场及其下沉市场全年政策预期起到了关键的锚点作用。
（2）看好一线城市政策跟进速度，2024年成交回暖可期。随着本轮广州市住房政策进一步调整，全国住房市场有望进一步随广州市场同步传动优化，一线城市限购政策将进一步打开。自2023年广州对购房政策实施宽松以来，2023年三季度和四季度广州市新房月度同比增速上涨明显（新房三季度月度同比增速均值上涨5.00%，四季度上涨3.61%；二手房三季度月度同比增速均值下跌7.70%，四季度上涨13.61%）。克而瑞数据显示，2023年广州限购区域内，120平方米以上户型的供应套数为10426套，占比为42%;而相应的成交套数为8409套，占比为37%，此轮政策调整有望大幅改善广州房地产市场销售交易情况。随着预期的稳定及政策的企稳作用，2024年房地产市场的整体改善值得期待。
3、投资建议
我们认为，2024年起，市场供求平衡将进一步实现高质量适配，整体市场信心有望企稳，以一线城市政策宽松作为整年预期的锚点，其余城市有望继续跟进调整整体供求关系，销售交易情况将在2024年得到系统性修复。我们预计后续一线城市非核心区域限购政策或将加速出台。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。受益标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产、华发股份等优质央国企；（2）万科A、滨江集团、新城控股等财务稳健的民企和混合所有制企业。
风险提示：政策推进节奏不确定性、地产行业修复不及预期。
市场回顾：本周（1.22-1.26），沪深300指数上涨1.96%，计算机指数上涨0.10%。
1、国新办表态，市值管理或将纳入央企负责人考核
2、计算机板块估值和分红率仍有提升空间
根据Wind数据，在352家计算机板块公司中，属性为央企或国企的公司有58家（占比16.5%）。截至1月26日收盘，a、从市值来看，58家央国企总市值为7972亿元（占比24.8%），央国企市值中位数为77亿元，400亿元以上3家，100-400亿元19家，100亿元以下35家；b、从估值来看，剔除PE为负及150以上公司，计算机板块PE-TTM平均值为54.1，央国企PE-TTM平均值为51.3，央国企估值略低于行业整体水平；c、从分红来看，过去12个月有现金分红的计算机公司有190家（占比54.0%），平均分红率为0.81%，其中有现金分红的央国企有35家（占比60.3%），平均分红率为0.61%，央国企平均分红率低于行业整体。在“市值管理”考核下，计算机央国企估值和分红率有望进一步提升。
3、计算机高分红、低估值央国企梳理
从分红率来看，计算机板块中分红率处于前列的央国企分别为锐捷网络、广电运通、航天信息、电科数字、宝信软件、国网信通、通行宝、中科曙光、中科江南等公司；从估值来看，计算机板块PE-TTM低于35倍的公司包括航天信息、国网通信、启明星辰、电科数字、卓朗科技、广电运通、中科曙光、远光软件、中远海科、通行宝。
4、投资建议
风险提示：政策落地不及预期；市场竞争加剧；应用落地不及预期。
【化工】导电水凝胶应用前景广，是柔性电子器件的理想材料——行业周报-20240128
1、近两周（1月12日-1月26日）行情回顾
新材料指数下跌8.43%，表现弱于创业板指。半导体材料跌7.4%，OLED材料跌7.89%，液晶显示跌6.29%，尾气治理跌7.65%，添加剂跌4.64%，碳纤维跌10.63%，膜材料跌11.33%。近两周涨幅前五为TCL中环、联化科技、威孚高科、聚和材料、福斯特；跌幅前五为奥来德、普利特、天奈科技、利安隆、宿迁联盛。
2、新材料双周报：导电水凝胶应用前景广阔，是未来柔性电子器件的理想材料
【万润股份】业绩预告：公司预计2023年实现归母净利润7.21亿元-7.93亿元，同比增长0%-10%；实现和非净利润7.14亿元-7.86亿元，同比增长0%-10%。
【国瓷材料】业绩预告：公司预计2023年实现营业收入37.88-38.88亿元，同比增长19.61%-22.77%；归母净利润5.39-6.14亿元，同比增长8.44%-23.53%；扣非净利润5.10-5.70万元，同比增长8.44%-21.19%。
【蓝晓科技】业绩预告：公司预计2023年实现归母净利润6.69亿元-8.55亿元，同比增长24.50%-59.13%；扣非净利润6.61亿元-8.47亿元，同比增长35.00%-73.00%。
我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，受益标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、圣泉集团、松井股份、彤程新材等；【新能源新材料】晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。
风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。
【通信】央企宝信软件、运营商迎新机遇，光模块龙头中际旭创业绩表现亮眼——行业周报-20240128
1、AI+新型工业化深度融合，原材料工业智能化转型加速
AI和新型工业化两相融合，助力制造强国。2024年1月22日，国务院总理李强召开国务院常务会议，会议强调以人工智能和制造业深度融合为主线，以智能制造为主攻方向，加快重点行业智能升级。原材料工业数字化转型迎来较强催化，有望打开较广市场空间。2024年1月25日，工信部、国家发改委等九部门联合印发《原材料工业数字化转型工作方案（2024—2026年）》，提出到2026年原材料工业数字化转型取得重要进展，有望加速AI、5G、工业互联网等数字技术与各工业场景的深度融合，拓宽了智能制造、工业互联网、数据要素、AI、物联网、“5G+”的潜在市场空间。国家高度重视智能制造的发展，强调高端装备的智能化以及自主可控的重要性，我们认为新型工业化、智能制造、工业互联网、机器人等领域有望持续受益，受益标的：宝信软件、禾川科技、中控技术、东土科技；中兴通讯、紫光股份；映翰通、三旺通信等。
2、构建中特估体系，市值或纳入国央企考核体系，国央企估值或将迎重塑机会
加快构建中特估体系，市值或纳入央企国企考核评价体系，上市国央企估值有望重塑。2024年1月24日，国新办召开发布会：进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。1月25日至26日，证监会召开2024年系统工作会议：引导上市公司积极开展回购注销、现金分红；加快构建中国特色估值体系，推动将市值纳入央企国企考核评价体系。我们认为将市值管理纳入国央企考核评价中有望引导国央企估值重塑，提高各央企市值表现，央企股息率有望持续提升，受益标的包括：宝信软件、中国移动、中国电信、中国联通等。
3、模型使用成本大幅减少，AI+终端渗透加速，中际旭创业绩表现亮眼
4、政策引导航天商业化，卫星互联网加速发展
风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、智能制造发展不及预期、中美贸易摩擦等。