AFP知识点解答汇总1．金融理财基础常问知识点解答1、金融工具
2、需求、需求量、供求与价格的关系
（ABK0001）下列各种因素中，会导致可口可乐需求曲线向左下方移动的是A.可口可乐价格的上升B.百事可乐价格的下降C.消费者可支配收入的上升D.年轻人对碳酸饮料偏好的增加答案:B
Q：这些影响因素如何区分，为什么？A：影响商品需求的因素有很多，比如商品价格、消费者的收入水平、偏好、预期因素、其他商品的价格等，但他们对需求的影响是不同的，经济学上对这些因素进行了分类：本商品的价格，具体来看，商品价格的变动引起“需求量”变动，即商品价格不同，需求数量不同，在需求曲线上表现为，需求量沿着需求曲线移动。除价格以外的其它因素，如收入、偏好、预期等变动引起“需求”变动，表现为需求曲线移动，即不同的收入水平下，商品的需求曲线不同。所以这两题的考点都是：只有商品自身价格变化不会引起商品需求曲线的移动。
Q：互补品、替代品的需求量随本商品的价格和需求量如何变动？A：互补品的需求量与本商品的需求量成正向关系，与本商品的价格成反向关系替代品的需求量与本商品的需求量成反向关系，与本商品的价格成正向关系本商品的需求量与替代品的价格成正向关系，与互补品的价格成反向关系
3、关于回归
Q：书本P149公式Q＝b1P+b2I+b3S+b4A中的b是指什么概念？A：这里的系数，指的是每一个影响因素对于商品需求量的影响程度。以价格P举例，它的系数b1就表示价格与需求量的关系，也就是价格每变动一个单位给需求量带来的影响是怎样的，例如在书上给出的关于计算机需求函数的例子中，b1就等于-100，也就是说，在其它条件不变时，计算机价格每变动一个单位，对计算机的需求就相应减少100。对于其它三个因素也是类似的。
Q：回归是指什么？A：回归是一种统计方法，它的作用是根据已知的数据来研究数据之间的非确定因果关系。以课本P149的式子为例，计算机的价格每上涨一个单位，它的需求量就下降100，但是这个-100并不是通过直接观察得到的结果，而是在已知不同价格水平上计算机的需求量的情况下，运用回归的方法求出来的。我们可以收集到的仅仅是不同价格水平、收入水平等条件下计算机需求量的数据，要想了解它们与需求之间的关系，我们就要建立一个模型，也就是书上写的Q＝b1P+b2I+b3S+b4A，求出b1、b2、b3和b4数值的过程就是“回归”，相应的b1、b2、b3和b4就称作是“回归系数”。
4、货币政策、财政政策
Q：货币政策的传导机制是怎样的？A：货币政策有三大工具，分别是：公开市场操作、存款准备金率和再贴现率公开市场操作，即央行通过在证券市场上买卖政府债券等证券来调控货币供应量，可以是扩张性的也可以是紧缩性的，如果是买入证券则相当于投放了基础货币(即增加了货币发行)；如果是卖出有价证券，相当于是回拢了基础货币(即减少了货币发行)。存款准备金率，存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。再贴现率，当商业银行持有的票据在到期前，需要资金周转时，可以向中央银行申请贴现，取得贷款，这种贴现称为再贴现。中央银行根据一定的比率从现款中扣取自贴现日至票据到期日的利息，这一比率即为“再贴现率”。央行可通过调低再贴现率，刺激商业银行通过贴现向央行借入资金，扩大信贷规模，增加市场的货币流通量，反之，就可以减少市场的货币流通量。
Q：政府降低赤字是紧缩性财政政策，为什么会引起利率下降？A：财政政策与货币政策的传导机制是不同的：货币政策是政府通过调节利率、调整准备金率、控制货币量等方式来影响货币供应量，调节利率，从而调控经济的运行；财政政策则是通过调节社会总需求来影响宏观经济，财政政策对市场利率的影响是间接的。政府降低财政赤字是紧缩性的财政政策，赤字减少是政府在减少支出或增加税收，两种方式都导致社会总需求减少，对资金的需求减少，导致市场利率下降。
Q：什么是挤出效应，请详细解释！A：挤出效应(CrowdingOutEffect)，或者具体地说是政府扩张性财政政策的挤出效应。扩张性的财政政策所引起的利率上升,私人投资下降,对国民收入增长的抑制现象称为"挤出效应"。
社会财富的总量是一定的，政府这边占用的资金过多，又会使私人部门可占用资金减少，经济学将这种情况，称为财政的“挤出效应”：政府通过向公众（企业、居民）和商业银行借款来实行扩张性的财政政策，引起利率上升和借贷资金需求上的竞争，导致民间部门（或非政府部门）支出减少，从而使财政支出的扩张部分或全部被抵消。民间支出的减少主要是民间投资的减少，但也有消费支出和净出口的减少（F·S·米什金，1998，P544）。
5、复式记账原则
Q：什么是复式记账原则A：复式记账法是指对于每笔经济业务，都以相等的金额，在相互联系的两个或两个以上的账户中进行登记的记账方法。现代会计都采用借贷记账法。借贷记账法是以借贷为记账符号的一种复式记账法。借贷记账法的账户基本结构分为左、右两方，左方称之为借方，右方称之为贷方。一般在账户借方记录的经济业务称之为“借记某账户”；在账户的贷方记录的经济业务称之为“贷记某账户”。至于借方和贷方究竟哪一方用来记录金额的增加，哪一方用来记录金额的减少，则要根据账户的性质来决定，不同性质的账户，其结构是不同的。借贷记账法的记账规则可以概括为：有借必有贷，借贷必相等。第一，任何一笔经济业务都必须同时分别记录到两个或两个以上的账户中去；第二，所记录的账户可以是同类账户，也可以是不同类账户，但必须是两个记账方向，既不能都记入借方，也不能都记入贷方；第三，记入借方的金额必须等于记入贷方的金额。
6、个人独资企业、合伙企业、有限责任公司
Q：个人独资企业的出资者只能以个人财产出资吗？A：个人独资企业投资人可以个人财产出资，也可以家庭共有财产作为个人出资。投资人在申请企业设立时，明确以家庭共有财产作为个人出资的，应当依法以家庭共有财产对企业债务承担无限责任。
Q：普通合伙企业和有限合伙企业的性质和名称有何规定？A：普通合伙企业由普通合伙人组成，合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。合伙企业名称中应当标明“普通合伙”字样。有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。有限合伙企业名称中应当标明“有限合伙”字样，而不能标明“普通合伙”、“特殊普通合伙”、“有限公司”、“有限责任公司”等字样。国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人，但是可以成为有限合伙人。
7、其他
Q：遗赠继承人是否需要履行义务？A：遗嘱继承或者遗赠附有义务的，继承人或者受遗赠人应当履行义务。没有正当理由不履行义务的，经有关单位或者个人请求，人民法院可以取消他接受遗产的权利。《继承法》第33条规定，继承遗产应当清偿被继承人依法应当缴纳的税款和债务，缴纳税款和清偿债务以他的遗产实际价值为限。超过遗产实际价值部分，继承人自愿偿还的不在此限。继承人放弃继承的，对被继承人依法应当缴纳的税款和债务可以不负偿还责任。
Q：一方以胁迫、欺诈手段订立的合同无效吗？A：一方以胁迫、欺诈手段订立的合同，其效力视情况而定：合同损害国家利益的属于无效合同合同不损害国家利益的为可撤销合同1、刘姥姥孙子的教育问题
解析：l
目标基准点法：板儿上学时为基准点1）板儿的学费总需求：gBEG10CHSPMT，10i，6n，0FV，PV=47.90792）刘姥姥的资金总供给：gEND5CHSPMT，10i，5n，0PV，FV=30.5255不能完成目标，资金缺口=17.3824l
目标现值法：1）板儿的学费总需求现值：47.9079FV，5n，10i，0PMT，PV=-29.74702）刘姥姥的资金总供给：gEND5CHSPMT，10i，5n，0FV，PV=18.9539不能完成目标，资金缺口=10.7931l
解决方案：1）提高每年定期定额的投资额gEND47.9079FV，0PV，10i，5n，PMT=-7.847229.7470PV，0FV，10i，5n，PMT=-7.84722）增加工作期限29.7470PV，10i，5CHSPMT，0FV，n=10，所以还需要继续工作10-5=5年
Q：算出了刘姥姥的学费缺口后，为何不用缺口数字17.3824来计算刘姥姥还需工作几年？如17.3824FV，10i，5CHSPMT，0PV，算出N=4年。A：用缺口也是可以计算的，但是作为资金缺口的17.3824是在目标基准点，也就是孙子上学当年的货币价值，相对于之后刘姥姥要通过工作积累来弥补这个资金缺口而言，应该是现值的概念。17.3824PV，5CHSPMT，0FV，10i，求出n为5年，跟课件的答案是一样的。如果把17.3824看作终值，这样计算出来的是在5年末以前几年才可以积攒到17.3824，因此是不正确的。
2、名义利率与有效利率
Q：如何理解名义利率与有效利率的关系？A:l
对于名义利率：年名义利率=期间名义利率*年计息次数l
对于有效利率：年有效利率=（1+期间有效利率）^年计息次数——^为幂的概念l
期间名义利率=期间有效利率l
用财务计算器计算时，输入的i为必须是计息期间的有效利率，也即计息期间的名义利率
3、连续复利
l
计息期间无限小，即连续计息的情况下，年有效利率=ertl
推导过程实质是求极限，过程如下（作为补充，不要求掌握，只要记住结论）：连续计息时，年有效利率=
Q：如何解答与名义年利率为10%的连续复利相当的半年复利的名义年利率A：“相当”就是同样经过一年的复利，效果要一样，即一样投入C0,经过一年后两种方式的值要一样。假设投入1元（即C0=1），则经过一年的连续复利，结果为e0.1；假设与之相当的半年复利的名义年利率为r，则一年后结果为（1+r/2)2;效果相当，所以有e0.1=（1+r/2)2，解得r=10.254%。
Q：如何用财务计算器计算上式？A：可以使用计算器，0.1entergex键，计算出来e0.1，然后g根号X（第二排第一个键），1-
2X。
4、现值与净现值
Q：现值与净现值有何不同？A：从广义上来说，现值与净现值都是把一个或者多个现金流按照一定的折现率折现到现在的时点的价值。但通常现值是：把一个终值折现，或者是年金折现；净现值是：把一些不规律的现金流，经常是方向不一定相同、金额不一定相等的一组现金流折现到现在的时点。
Q：不明白为什么贴现率越低，净现值越大？如果贴现率越低，那么每次的现金流入折回现值应该是越大，那么期初一次性投入减去每次折回的现值的净值就应该越小呀？A：净现值的计算是用折回的现值减去期初的投入，我们在输入的时候也是期初投入输入负值，回收的现金流输入正值。因此，贴现率越低，每个现金流折现的现值就越大，减去期初投入后得出的净现值也就越大。
5、期初年金与期末年金
Q：为什么期初年金现值等于期末年金现值的（1＋r）倍？A：以第一期年金来讲，期初年金的现金流发生在期初，也就是“0”这个时点，而期末年金的现金流发生在期末，也就是“1”的时点上，如果年金PMT都是相同的，那么期初年金现金流的现值就是PMT，而期末年金现金流的现值是PMT/(1+r)，期初年金的现值是期末年金现值的(1+r)倍，同样的，从第二期开始，每一期的期初年金和期末年金的现值都是相差(1+r)倍，加在一起自然也是相差(1+r)倍了。
Q：期初年金和期末年金如何区分？A：一般像房租、养老金支出、生活费、教育金支出、保险等算期初年金；而像利息收入、红利收入、房贷本息支付、储蓄等都算期末年金。计算器默认的状态是期末年金，如果计算期初年金需要按gBEG进行切换，至于什么时候切换，原则上没有规定，但为了不出错最好一开始就转换，免得忘记。
6、现值与终值
(AEC0002)某客户将从第3年末开始收到一份5年期的年金，每年金额为25000元，如果年利率为8%，那么，他的这笔年金收入的现值大约是（）。
Q：这种题目为什么FV是0？A：PV、FV不能简单地说是现值、终值，应该是这样来理解：求PV，即求一组现金流的现值，这时，PV是现值的意思，而FV理解为期间终点的现金流，而不是终值的意思；求FV，即求一组现金流的终值，这时，FV是终值的意思，而PV理解为期间起点的现金流，而不是现值的意思。先求出5年年金的现值PMT=25000，I=8，N=5，gBEG，FV=0，这一步是将所给年金理解为第4年初起的期初年金，它的期间终点是第8年末，在这个时点上没有现金流，所以是0。
Q：年金现值和终值公式是怎么推导出来的？A：根据等比数列求和公式得出。S=a1(1-qn)/(1-q)，其中S为和，a1为首项，q为公比，n为项数。
Q：永续年金的公式PV=c/r是怎么得来的？A：推导永续年金现值要用到极限的概念。根据年金现值公式PV=[1-1/(1+r)t]*c/r，当t趋于无穷时，(1+r)t趋于正无穷，1/(1+r)t趋于0，所以得到现值为c/r。
Q：样本标准差、总体标准差是指什么？分别适用什么情况？如何用财务计算器计算？A：l
总体标准差是反映研究总体内个体之间差异程度的一种统计指标，用σ表示；l
样本标准差是描述一组数据之间差异程度的一种统计量指标，用σx表示；计算中时l
如果给的是历史样本就需要用到样本标准差,样本标准差是除以(N-1)；l
如果是对未来的每种情景给予估计,也就是给定概率的形式,那么应该选择总体标准差,总体标准差累积的时候分别乘概率。我们的计算器内置的是样本标准差，所以按gs求出的是样本标准差，然后按gx∑+再按gs就求得总体标准差。
Q：计算器期数自动取整问题——现在投资5000元于一个年收益率为10%的产品,需多久该投资才能增长到10000？使用理财计算器：5000PV，10i，10000FV，得出n=8，为何与公式计算出的结果7.2725不同？A：计算器默认期数取整，所以是8，上面的计算方法没有问题。
Q：如何确定正负号？A：财务计算器输入的时候有正负号，现金流出加-号，现金流入计为+号，一定注意要站在同一个角度上看问题，例如客户贷款，那么从客户的角度上看是现金流入，从银行的角度看就是现金流出了。
Q：房贷本息摊分问题X> 8、家庭财务报表 小智每年工作收入12万元、生活支出8万元，年初生息资产20万元，年报酬率6%，自用房产60万元，房贷20万元，年利率4%，依照致富公式，小智净值年成长率为（） Q：为什么工作储蓄要除以2计算理财收入？A：工作储蓄是从年初到年底不断累积的，因为这4万元并不是年初一下子就投资进去，而是按月一点点积累的，这里假设储蓄在年内是平均获得的，所以要用储蓄除以2来计算产生的理财收入。如果按照当年度工作结余不计投资报酬，那么就不需要考虑工作储蓄了。 9、其他 一项投资产品,第一年收益2000元,第2年收益为3000元,从第3年开始每年递增3%,至第10年末为止,如果贴现率为10%,这项投资产品的现值为多少 其原理是以理赔金弥补保险事故发生导致收入下降的负面影响，因此，通过生命价值法计算出来的保额需求一般不需要扣除过去已累积的资产净值。 此方法是针对未来收入能力进行投保。投保时不需要专门考虑收入成长率。 因为要计算的保额是以被保险人未来的净收入来计算,所以应该是被保险人收入减去自己的支出。 2、遗属需要法： 其原理是以理赔金保障遗属未来生活开支所需，由于已累积的资产净值可以供养遗属生活开支，所以，通过遗属需要法计算出来的保额需求一般需要扣除过去已累积的资产净值。题目： 阿信37岁,未婚,目前年收入7万元,支出部分自己3万元；扶养父母3万元,储蓄1万元。目前资产价值10万元。若阿信预计57岁退休,退休后余命20年,父母目前余命20年。若折现率皆以3%计算,以净值收入弥补法计算其保额应该为(D)；以遗属需要法计算保额应为(A)。A、35.97万元B、38．4万元C、42．5万元D、59.51万元解析：净值收入弥补法：20n 3i -4pmt 0FV PV59.51，所需保额59.51万元。 遗属需要法：20n -3Pmt BGN PV45.97，所需保额＝遗族支出现值45.97-目前资产价值10万=35.97万元3.投资规划常问知识点解答1、标准差计算 Q：国债收益率为5%，股票基金期收益率为15%，标准差为10%，客户必须获得10%的投资报酬率，收益标准差必须控制在8%以内，用这两种资产可以做到吗A：先设股票基金、国债在组合中的比重为W、1-W，则按要求有0.05*（1-W）+0.15W≥10%、10%*W≤8%，可求得50%≤W≤80%，说明只要股票基金在组合中的比重在[50%，80%]即可实现目标。 Q：标准差的概念中失去一个自由度成为N-1如何理解？A：自由度是一个统计上的概念，他表示样本所包含的信息容量，自由度越大，就表示样本包含的信息多。在这里，自由度的N-1表示的是因为有N个样本，所以就有N个自由度，但是在计算方差的过程中，样本均值E(R)是根据这N个样本算出来的，所以用掉了1个自由度，那么当计算方差的时候，就只剩下N-1个自由度了。概念比较复杂，不是很容易理解，而且在AFP的阶段也是不要求大家掌握的，所以只要记住，在计算方差时，将所有差平方的和除以N-1，比除以N得到的结果更加精确和接近实际情况。 2、最小方差投资组合 3、资产配置线（CAL）、资本市场线（CML）、证券市场线（SML）、证券特征线（SCL） Q：为什么说CML是SML的特例？ A：CML上所有点都是由无风险资产和市场组合构成的投资组合，这些点都是有效的投资组合，也就是说，投资组合理论认为投资者都会选择CML上的点进行投资。SML上的点表示的是对资产或资产组合的风险进行定价，这种资产或资产组合不一定是有效的，只要知道它的beta值，就能够对它进行定价，也就是说SML包含了所有有效的和不是有效的投资组合，其中就包括了所有CML上代表的由无风险资产和市场组合构建的新的资产组合，所以说CML是SML的特例。 Q：投资理论中的四条线如何理解？A：具体来看：资产配置线是由无风险资产与有效边界上的风险资产或风险资产组合构造而成的投资组合；资本市场线是斜率最高、最陡的一条资本配置线，所有投资者都会在这条直线上选择自己的投资组合；证券市场线是根据CAPM模型得出的直线，他的主要作用是对资产或资产组合的系统风险进行定价；证券特征线实际上是一条一元线形回归线，它的作用是计算出单个资产的beta值和alpha系数。在AFP的阶段，最重要的两条线就是资本市场线和证券市场线，其实这两条线的最明显的区别在于，资本市场线的横轴是标准差，而证券市场线的横坐标是beta值，所以前者反映的是预期收益率和全部风险的关系，后者反映的是预期收益率与系统风险的关系。 假定无风险资产收益率为３％，Ｂ股票基金五年的年投资报酬率资料如下．那么，Ｂ股票基金的阿尔法（ａ）值与贝塔（ｂ）值分别是（）年数12345B股票基金10%11%-17%-6%13%股价指数12%16%-24%-7%15% Q：如何理解及求解过程？A：首先知道阿尔法（ａ）值与贝塔（ｂ）值是证券特征线SCL:E(Ri)-Rf=αi+βi[E(RM)-Rf]中的截距和斜率项，所以只要求出证券特征线的回归方程即可。这里提供了股价指数，它就相当于市场组合。如果提供指数基金的话，也相当于提供了市场组合。所以，以E(Ri)-Rf作为Y，将E(RM)-Rf作为X进行回归，具体过程如下：股价指数中每一个减去Rf，是X系列，股票基金中每一个减去RF，是Y系列，Y—7%、8%、-20%、-9%、10%；X—9%、13%、-27%、-10%、12%。然后将他们两个做回归，YenterX，Σ+，0gy^r即纵截距；STO7；1gy^r，RCL7–，得到回归系数，即斜率。具体计算参见财务计算器使用课件62页。 Q：统计计算时，需要先输入Y再输入X，如何按照题目界定哪个是X哪个是Y值？A：解释变量（自变量）是x，被解释变量（因变量）是y。一般情况下，被解释变量与解释变量之间的线性函数关系很容易看出来，例如消费与收入的函数关系，收入水平不同时消费量也不同，也就是要用收入水平来解释消费量，所以消费量是Y而收入水平是X。另外还有利润与销售收入的函数关系等。但遇到上面题目这样的情况，我们只能根据题目对应的模型来判断，要知道让我们求解的是什么，有什么意义，然后判断我们需要回归的方程。 Q：债券的息票率越低，利率波动引起的价格波动越敏感，也即利率风险越高。反之则相反。这句话如何理解？A：息票率低的债券，它利息形成的现金流比较小，价格主要是由本金的现值形成的，而本金在到期时才归还，因此折现的期限最长，受折现率（利率）的影响也就最大。息票率高的债券，它利息形成的现金流比较大，因此利息的现值在价格中所占的就会比较大，而利息由于每年或者每半年就会付，因此折现的期限几乎都短于本金折现的期限，因此受折现率（利率）的影响也就会小了。所以息票率越低，利率波动引起的价格变动越敏感。 Q：何为应税等价收益率？A：在美国一些州或地方政府发行的市政债券是免税的，但国债是要缴税的，所以计算出来的收益率不能直接比较，我国也存在类似情况，国债利息免税，而诸如银行存款等其他投资品种的利息收益要交税。如果银行存款一年期存款利率为3.87%，但是需要交5%的利息税，实际税后的收益率是达不到3.87%的。这样就出现了一个问题，如何将国债的免税收益率与这些产品的税前收益率进行比较。我们利用应税等价收益率就可以进行比较了，简单地说应税等价收益率就是假设债券也需要交税，那么多少的税前收益率才跟免税情况下的收益率相等。例如边际税率为t，应税等价收益率为rETY，那么因为要交税，所以税后收益为rETY*（1-t），他应该跟债券免税时的收益率相等，即rETY*（1-t）=rTFY。将式子进行以下变形就可以得到课件上的公式。 Q：持有期收益率与赎回收益率有何不同？A：持有期收益率与赎回收益率都是内部报酬率的概念。只是期末现金流量和持有期数不同。持有期收益率根据卖出债券时收到的价格计算期末现金流，持有期数是买入债券到卖出债券之间的年限。赎回收益率根据债券赎回时发行方所支付的价格计算期末现金流，持有期数是买入债券到债券被赎回时刻之间的年限。 市盈率——市盈率都是从投资者的角度来考虑的，投资者赋予公司股票一个合理的市盈率水平，用来判断股票价格是否合理。 Q：(AHK0010)在其他条件相同的情况下，一般而言，预期市盈率越高表示公司将快速成长，如何理解？A：从投资者的角度去理解，预期市盈率高表示投资者愿意以更高的市盈率去买股票，也就是愿意以更高的价格去购买，那么投资者之所以愿意以如此之高的价格去购买股票，就是因为他认为公司的未来收益会有大幅度的提高，而市场上的这种交易之所以能够达成，就是因为市场认为公司处于快速成长阶段，看好企业的未来发展前景。 Q：当k>ROE时b越大，P/E比率就越小，为什么？A：把市盈率公式P/E=（1-b/K-ROE*b）做一个简单的变换，可以得出：P/E=(1-b)/(k-ROE*b) =(1-b)/[k-ROE+ROE*(1-b)] =1/[ROE+(k-ROE)/(1-b)]当k>ROE时，k-ROE>0，b越大，(k-ROE)/(1-b)越大，P/E比率就越小当k 红利贴现模型——理论上股票的价格应该是这只股票所有未来收益的现值，所以计算股票价格就是把所有的未来现金流都折现到某一时点。根据现金流的情况可以将股利分为零增长、固定增长和其他阶段增长的情况，计算时要分别考虑。 Q：(AHK0009)某公司当前支付的红利为1元/股，第一年和第二年的盈利增长率和红利增长率均为20%，第三年盈利增长率和红利增长率下降到15%，从第四年开始，盈利增长率和红利增长率下降到6%，并一直维持这个水平。如果你的客户期望从该股票获得的必要回报率为10%，并且该客户一年之后卖出该股票，那么卖价约为（）。 Q：欧式看涨期权的价格与到期期限的关系为什么不确定？A：美式期权由于在到期日前都能执行，因此离到期日期限越长，价格变为有利的价格的可能性就越大。但是，欧式期权只能在到期日执行，因此即使在期限内价格变为有利价格也不能执行，所以不确定。 Q：某资产当前价格为100元，该资产的美式看跌期权执行价格为90元。某投资者买入该资产的同时买入该资产的看跌期权进行套期保值。如果该资产的价格为114元时，投资者刚好达到盈亏平衡，那么投资者在购买该看跌期权是支付的价格为14元，如何理解？A：资产价格为114，高于看跌期权的执行价格，所以投资者不会选择行权，而选择以市场价卖出股票。设期权费为x,则其收益为114-100，成本为期权费，如果盈亏平衡则114-100=期权费=14 对于利率平价理论，最核心的思想就是“无套利原则”，也就是投资于两个市场所获得的投资回报是相同的。抛补利率平价和非抛补利率平价的区别在于是否存在远期汇率市场和远期汇率，如果存在远期汇率市场和远期汇率，就是抛补利率平价，如果不存在就是非抛补利率平价。 Q：现在1加元=0.78美元，一年期远期汇率1加元=0.76美元。美国一年期收益率为4%，加拿大一年期收益率为多少时在两国投资无差别？A：这道题的意思投资到加元和美元上的收益最终是一样。比如你投资了100加元，因为即期汇率是1加元=0.78美元，故兑换成美元就是78美元。在美国投资一年后所得收益为78*（1+4%）=81.12美元。又因为一年远期汇率为1加元=0.76美元，所以这81.12美元可以兑换成81.12/0.76=106.74加元。那么就可以求出加元一年期的收益率6.74%了。 基金申购费分前端收费和后端收费两种情况，前端收费现在都统一采用“外扣法”，具体计算方法：外扣法净申购金额＝申购金额/（1＋申购费率）申购费用＝申购金额－净申购金额申购份额＝净申购金额/申购当日基金份额净值注：国家证监会已经统一要求所有的基金公司采用“外扣法”计算基金的申购费用及申购份额，而不是以前一直用的“内扣法”。 Q：（AHQ0010）假如A开放式基金1月18日净值为1.426元,19日该基金的净值为1.443元,申购费为1.5%,赎回费0.5%,该基金采用前端收费.王先生1月19A：由于采用的是前端收费，先计算申购费，前端申购费=200000/（1+1.5%）*1.5%=2955.665元,申购净额=200000-2955.665=197044.335元,申购份额=197044.335/1.443=136551.86份 Q：夏普比率与特雷诺比率的适用性有很严格的区分吗？A：夏普比率是风险溢价除以标准差，特雷诺比率是风险溢价除以贝塔系数，他们的区别在于分母不同。标准差衡量的是总的风险，贝塔系数衡量的是系统风险，或者说是某一资产对投资组合系统风险的贡献，因此对于一个很大的养老基金来说，他已经充分分散风险了，要评价其中单个管理者的绩效，当然要用特雷诺比率。如果是一个管理者负责的小基金，一般它的风险没有充分分散，因此夏普比率更加适合。4．保险规划常问知识点解答1、保险利益 Q：人身保险与财产保险对保险利益的要求有何不同？A：人身保险的保险利益必须在保险合同订立时存在，而保险事故发生时是否具有保险利益并不重要。之所以必须在保险合同订立时存在保险利益，是为了防止投保人对被保险人无利害关系而诱发道德风险，进而危及被保险人生命或身体的安全。财产保险要求损失发生时必须存在保险利益关系。当损失发生时，原来保单上列明的被保险人如果已经将保险利益转移出去，他就不能再得到保险人的赔偿。 2、合同效力 Q：限制民事行为能力人在保险合同中有没有特别的规定？A：保险合同的当事人——投保人和保险人，必须具有完全民事行为能力。其他关系人可以不具备完全民事行为能力。以死亡为给付保险金条件的保险合同中，无民事行为能力人不能成为被保险人，但父母为其未成年的子女投保时除外，只是死亡给付的保险金额有限定。 Q：暂保单的效用与投保单的一样吗？A：暂保单又称“临时保单”，是保险单或保险凭证签发之前，保险人发出的临时单证。暂保单的内容较为简单，仅表明投保人已经办理了保险手续，并等待保险人出立正式保险单。临时保单与正式保单具有同等法律效力，区别仅在于临时保单的有效期比较短。 Q：保单什么时候生效？是不是签发了投保单后,就开始生效了？还是投保人交纳费用后就开始生效？还是双方有口头承诺就生效？A：不同类型的保险会不一样。一般来讲，人寿保险的保单生效满足的条件是：保险公司同意承保+收取首期保费+签发保单的次日零时。具体的不同保单也有不同的规定：有的保单签发保单前，如果已缴付首期保险费，且保险人和被保险人已履行如实告知义务并符合承保条件，则合同的生效日将追溯至缴付首期保险费的次日零时开始。第一种情况是肯定生效了，第二种情况要看具体的保单和保险人了，不一定都会生效的。 Q：宽限期内保单有效，赔偿金额需扣除续期保费，那么利息扣除吗？如果过了宽限期申请复效，需要交纳利息吗？A：被保险人在宽限期内发生保险事故的，保险公司会承担保险责任，但会从所给付的保险金中扣除欠缴的保险费，一般不扣除利息。在复效时是要扣除保费和利息的。 3、保单权利 Q：不可丧失价值产生于现金价值，是投保人不可剥夺的资产权利怎么理解？A：不丧失价值其实是指不丧失保单的现金价值。现金价值是由于保险公司以均衡保费代替自然保费这种收费方式导致其在前期多收的钱所累积下来的。保费是投保人交的，因此现金价值的领取是投保人不可剥夺的权利。累计缴付的保险费中，有一部分，也就是死亡风险保障这一部分已经当作纯费用扣除了。 4、权利代位、物上代位 权利代位（代位追偿权）：在财产保险中，保险标的由于第三者责任导致保险损失，保险人向被保险人支付保险赔款后，依法取得对第三者的索赔权。物上代位：保险标的发生推定全损时，投保人或被保险人将保险标的的一切权益转移给保险人，而请求保险人按照保险金额全数赔付的行为。 Q：权利代位（代位追偿权）和物上代位到底有什么不同？是不是权利代位是先赔付而物上代位为后赔付？能否举例说明？A：广义的代位权有两种，一种是权力上的代位权即代位求偿权，它是保险人在赔偿后可以对责任人追偿的权利。代位求偿规定保险人只能在赔偿金额限度内行使代位求偿权。若保险人向第三者实际取得的赔偿金额大于赔偿给被保险人的金额，则保险人必须将超过部分的金额退给被保险人。另一种是物上代位权，是指保险人赔偿全部损失后，残余物如果没有作价在保险赔偿中扣除，其所有权应归保险人。物上代位权在保险实践中主要适用海上保险中的委付。例如：代位追偿：甲投保车辆险10万，甲发生事故，被乙撞，保险公司赔偿甲10万以后，甲将向乙索赔的权利移交给保险公司，保险公司向乙索赔到15万的话，多余5万要还给甲。物上代位：甲公司投保机器险，机器发生损坏，保险公司推定全损，甲公司要将这些机器移交给保险公司，即进行保险标的移交，之后保险公司将进行全额赔偿。 Q：代位求偿权还有哪些规定？人身保险的保险人可以行使代位求偿权吗？A：《保险法》第四十五条：因第三者对保险标的损害而造成保险事故的，保险人自向被保险人赔偿保险金之日起，在赔偿金额范围内代位行使被保险人对第三者请求赔偿的权利。被保险人已经从第三者取得损害赔偿的，保险人赔偿保险金时，可以相应扣减被保险人从第三者已取得的赔偿金额。保险人行使代位请求赔偿的权利，不影响被保险人就未取得赔偿的部分向第三者请求赔偿的权利。《保险法》第四十六条：保险事故发生后，保险人未赔偿保险金之前，被保险人放弃对第三者的请求赔偿的权利的，保险人不承担赔偿保险金的责任。保险人向被保险人赔偿保险金后，被保险人未经保险人同意放弃对第三者请求赔偿的权利的，该行为无效。由于被保险人的过错致使保险人不能行使代位请求赔偿的权利的，保险人可以相应扣减保险赔偿金。在人身保险中，被保险人因第三者的行为而发生死亡、伤残或者疾病等保险事故的，保险人向被保险人或者受益人给付保险金后，不得享有向第三者追偿的权利。 Q：由于被保险人家庭成员造成的保险损失，保险人承担赔偿责任后能否对其代位求偿？A：《保险法》第四十七条规定：除被保险人的家庭成员或者其组成人员故意造成本法第四十五条第一款规定的保险事故以外，保险人不得对被保险人的家庭成员或者其组成人员行使代位请求赔偿的权利。被保险人的家庭成员一般是指作为自然人的被保险人，其配偶、子女、父母以及与被保险人有抚养、赡养或者扶养关系的人。家庭组成人员一般指上述三者之外的成员，如祖父母、外祖父母、孙子女、外孙子女、兄弟姐妹。当然，保险人与投保人只要不违反法律法规可以在保险合同中约定具体的人员。 5、退保与保险给付 Q：哪些保险适用补偿原则，哪些保险适用给付原则？A：给付制就是按照实际应该给付的给，例如车祸意外伤害死亡，那么就给付死亡保险金，而不管肇事方是否赔偿。意外伤害和寿险都适用给付原则。补偿制是只补偿差额部分，例如车祸中肇始方如果赔偿了医疗费用，保险只给付实际花费和肇始方赔偿的差额。医疗保险、财产保险都是适用补偿原则。室内财产采用第一危险赔偿方式，它将保险金额内的损失作为第一损失，超过保险金额的损失作为第二损失。保险人对第一损失责任足额赔偿，第二损失由被保险人承担。 因此，赔偿的计算有三种情况： 当损失金额等于保险金额时，赔偿金额等于损失金额； 当损失金额高于保险金额时，赔偿金额等于保险金额； 当损失金额低于保险金额时，赔偿金额等于损失金额。 Q：如果投保人在保单中未指明受益人是谁，那将来保险金会付给谁呢？A：《保险法》第六十四条被保险人死亡后，遇有下列情形之一的，保险金作为被保险人的遗产，由保险人向被保险人的继承人履行给付保险金的义务：没有指定受益人的；受益人先于被保险人死亡，没有其他受益人的；受益人依法丧失受益权或者放弃受益权，没有其他受益人的。 Q：某人为自己的房子分别向两家保险公司投保，Ａ公司20万Ｂ公司30万，出险时，实际损失45万，而重置价格60万．求可向Ｂ公司索赔多少？这个是按照比例计算赔额．那么如果最初向Ａ投保40万Ｂ投保30万，那么可以向两家公司分别索赔多少？A：前面的一个是不足额重复保险（20+30<60），先计算按照不足额保险计算应该赔付的额度，45*50/60=37.5，然后两个公司按照保险金额比例分摊，A公司37.5*20/（20+30），B公司37.5*20/（20+30）后面一个是足额重复保险（40+30>60），因此按照实际损失比例分摊，A公司45*40/（40+30），B公司45*40/（40+30）。 (AQK0007)王先生投保家庭财产保险10万元，房屋及室内附属设备、室内装潢保额5万元，发生火灾，房屋及室内附属设备、室内装潢价值10万元，损失4万元，施救费用4万元，保险公司应赔偿（）4万元B、5万元C、8万元D、3.6万元 Q：计算保额时候为什么只算5万的保额，而不算10+5=15万的保额？A：家庭财产保险承保范围包括房屋及室内附属设备、室内装潢等。这里是总的家财险为10万，其中房屋及室内附属设备、室内装潢为5万。房屋及室内附属设备、室内装潢火灾时实际价值为10万，所以是不足额投保。赔偿金额为（4+4）*5/10=4万。Q：请问室内附属设备、室内装潢属不属室内财产？室内财产不是应该用第一危险原则吗？如何界定室内财产？A：室内附属设备如固定装置的水暖、气暖、卫生、供水、管道煤气及供电设备、厨房配套的设备等等；室内装潢就是装潢；室内财产如家用电器和文体娱乐用品、衣物和床上用品、家具及其他生活用具等等。室内附属设备、室内装潢同房屋一样采用比例赔偿方式。室内财产采用第一危险赔偿方式。 Q：寿险纯保费怎样计算？A：（1）某人30岁，购买一年期定期寿险，保险金额为10万元。假定，30岁的生存人数为10万人，31岁的生存人数为9.5万人，利率为3%，死亡保险金在年末支付；则该保单的纯保费（不含费用因素）为：[10*（10-9.5）/10]/（1+3%）=0.4854万（2）某人35岁，购买5年期生存保险一份，保险金额为10万元。已知35岁时的生存人数为100人，40岁的生存人数为90人，假定利率为5%。则该投保人的趸缴纯保费是100*x=90*100000/（1+5%）^5，X=70517 Q：为什么同样是求纯保费，算法会不一样呢？A：注意题干：第一题是定期寿险，以被保险人死亡为给付条件，所以要用死亡率计算第二题是生存保险，以被保险人生存为给付条件，所以要用生存率计算5.员工福利与退休规划常问知识点解答1、缴费工资、缴费基数、本人指数化月平均缴费工资 Q：三者有何区别？A：城镇职工的缴费工资是用来计算社会保险缴费的，也就是社会保险的缴费基数，缴费工资是社会保障部门认定的工资，取值在当地社会平均工资的60%-300%范围内。（1）如果个人工资在当地社会平均工资的60%-300%的范围内，则以实际工资作为缴费基数。（2）个人工资高于社会平均工资的300%，只能按照300%来计算社会保险缴费，如果低于60%，必须按照社会平均工资的60%来缴费。（3）对于个体工商户和一些自由职业人员，以当地社会平均工资直接作为缴费基数。个人指数化月平均工资是指数化月平均缴费工资是职工退休时上年职工平均工资与该职工的缴费工资平均指数的乘积。该指标反映职工在整个缴费年限或连续计算的若干缴费年限中的缴费工资水平，是改革期间计算基本养老金的重要指标。 2、三险一金覆盖的范围 Q：教师不用缴纳养老保险金吗？A：养老保险覆盖范围：国有企业、城镇集体企业、外商投资企业、城镇私营企业和其他城镇企业及其职工，实行企业化管理的事业单位及其职工 国务院38号文件中提到：扩大基本养老保险覆盖范围。城镇各类企业职工、个体工商户和灵活就业人员都要参加企业职工基本养老保险。当前及今后一个时期，要以非公有制企业、城镇个体工商户和灵活就业人员参保工作为重点，扩大基本养老保险覆盖范围。因此这里主要是指企业职工，个体工商户和一些自由职业人员，公务员和事业单位的人员是不包括的。实践中，具体的地区目前能覆盖到的范围也不太一样。 3、26号、38号文件 Q：（1）AKC0013和AKC0014为何不同？（2）98－05年退休的，按26号文件中的中人公式计算还是按26号文件中的老人公式计算？A：（1）两题条件不同，所以适用文件不同AKC0013条件是2006年1月退休，养老金计发适用【国发（2005）38号】文件，中人计发公式为：（当地上年度职工月平均工资＋本人指数化月平均缴费工资）/2×[缴费年限（含视同缴费）×1％]＋个人账户储存额/计发月数+过渡性养老金；AKC0014条件是2005年12月退休，养老金计发适用【国发（1997）26号】文件，中人计发公式为：当地上年度职工月平均工资×20%+个人账户积累/120+过度性养老金 4、人力资本 某人2006年初满40岁，2006年收入为40000元，预计每年工资上调10%，持续到60岁，测算该人40岁时的人力资本。（假设工资都在年底一次性支付，年均投资回报率为5%） Q：如何计算期数？A：A年初至B年初为（B-A）年。A年末至B年末为（B-A）年。A年初至B年末为（B-A+1）年。A年末至B年初为（B-A-1）年。6．个人税务与遗产规划常问知识点解答1、节税点，价内税/价外税，城市维护建设税、教育费附加 （1）B市李某从事个体零售业务，预计月销售额在4500-5500之间，当地税务局规定的起征点为不含税销售额5000元，那么节税点的含税销售额为——X-X×4.4%/(1+4%)=5000×（1+4%）-0.01,解得X=5429.71（2）B市王某从事服务业，预计月营业额在2500-4000元之间，当地税务局规定的起征点为3000元，节税点销售额为——X-X×5.5%=2999.99,解得X=3174.59 Q：（1）中李某需缴增值税(价外税),为何算式中要除以(1+4%),而不是乘以(1+4%)；（2）中王某需缴营业税(价内税)反而无须除以(1+5%)，而直接乘以(1+5%)呢A：零售业缴纳增值税，服务业缴纳营业税，而增值税是价外税，营业税是价内税。分别给定含税价和不含税价时，税款的计算方法不同，具体如下：对于价内税：计算税额时用总的销售额或营业额乘以税率（1）税款=含税价格×税率 （2）税款=[不含税价格/（1－税率）］×税率对于价外税：计算税额时要用不含税价格乘以税率（3）税款=［含税价格/（1+税率）］×税率（4）税款=不含税价格×税率由于小规模纳税人的销售额为含税价，所以要用第三个公式算，而营业额一般都是含税价，所以用第一个式子计算。 Q：（1）个人税务筹划概述中的课件29页例题，不明综合税率为6.6%是如何计算出来的？ （2）课件上说服务业的营业税适用5%的税率，怎么答案是5.5%？A：凡缴纳增值税、营业税等流转税的单位都要缴纳城市维护建设税（7%）和教育费附加（3%），而城市维护建设税和教育费附加的基数是流转税税额。（1）增值税率6%，如果不含增值税销售额为100，则增值税为6，城建税和教育费附加为6*10%=0.6，综合来看（6+0.6）/100=6.6%（2）服务业缴的是营业税，其对应的税率是5%，同时依营业税税率征收7%的城市维护建设税及3%的教育费附加，故综合税率为5.5%。 2、名义税率/实际税率；边际税率/平均税率 （2240+625）/[（6600-1600）+20000×（1-20%）]=13.64%——该人这个阶段的平均税率，也可以说是实际税率。 3、合伙企业/有限责任公司的选择 （3）计算出税后利润（4）税后利润分给投资者后，按照分红计20%的个人所得税合伙制企业所得税计算 （以扣除工资后的企业利润为基础）（1）应纳税所得额＝平分利润+工资×12－1600×12（2）应纳个人所得税额=（应纳税所得额×边际税率－速算扣除数）×人数 4、商业企业/工业企业 Q：（1）能帮忙总结一下，小规模纳税人增值税税率是多少？与所从事的职业有关系吗？（2）哪些行业交营业税？那些交消费税？A：（1）凡在我国境内销售货物或者提供加工、修理修配劳务以及从事进口货物的单位和个人都是增值税的纳税人。增值税纳税人分为一般纳税人和小规模纳税人。对于小规模纳税人工业企业适用的增值税税率是6%商业企业适用的增值税税率是4%。“商业企业”是指从事货物批发或零售的企业，企业性单位，以及从事货物批发或零售为主，并兼营货物生产或提供应税劳务的企业、企业性单位。小规模纳税人中不属于商业企业的则属于工业企业（包括提供加工、修配劳务的）。 （2）凡在我国境内提供应税劳务、转让无形资产或者销售不动产的单位和个人，为营业税的纳税人。交通运输业、建筑业、邮电通信业、文化体育业适用3%的税率金融保险业、服务业、无形资产转让、不动产销售适用5%的税率娱乐业适用5-20%的税率。 （3）消费税是在对货物普遍征收增值税的基础上，选择少数消费品再征收的一个税种，主要是为了调节产品结构，引导消费方向，保证国家财政收入。目前，确定征收消费税的只有烟、酒、化妆品等11种产品[（1）卷烟、（2）酒和酒精、（3）化妆品、（4）护肤护发品、（5）金银首饰、（6）鞭炮、焰火、（7）汽油、（8）柴油、、（9）汽车轮胎、（10）摩托车、（11）小汽车]。注：AFP阶段不要求掌握消费税。 5．年终奖到底如何交税？（本知识点为补充内容，不在AFP考试范围内，仅作参考） 进行综合规划时，会涉及到既有投资报酬率（名义报酬率），又有通货膨胀率、学费成长率等其他增长率，计算这类增长型年金有两种方法：（1）公式法——带入增长型年金现值的计算公式：，计算结果是精确的；（2）转化为普通年金，这样就可以使用财务计算器进行近似计算，计算时用真实报酬率作为折现率——转化方法有两种：真实报酬率=名义报酬率-通货膨胀率真实报酬率=（1+名义报酬率）/（1+通货膨胀率）-1 Q：什么时候用投资报酬率，什么时候用真实报酬率？A：计算普通年金的现值、终值，增长型年金使用公式法计算现值时，r都用投资报酬率将增长型年金转化为普通年金，简化近似计算增长型年金现值时，用实际报酬率 Q：什么时候用（名义报酬率-通货膨胀率），什么时候用名义报酬率/（1+通货膨胀率）-1？A：两种方法都是近似计算，没有太大差别，一般用减的就可以。 2、购房规划 （1）(ATC0002)以五年为期，假设房租与房价5年内均不变，不考虑税赋、房贷因素及房屋持有成本。若折现率为3%，下列各项中购屋比租屋划算的是（）A.年房租1万，购屋房价50万。B.年房租1万，购屋房价40万。C.年房租1万，购屋房价30万。D.年房租1.5万，购屋房价60万。解析：分别算出购屋与租屋的使用成本，再比较成本低者划算 （2）(ATC0008)有关租房和购房考虑，下列叙述有误的是（）A.将租房及购房的现金流量还原至现值，比较两者现值较高者为划算B.年成本法计算时应考虑折旧，净现值法计算时可不考虑折旧C.购房者的使用成本包括首付款利息成本、房屋贷款利息与住房维护成本等D.利率越低，租房会相对划算答案：D Q：计算租房与购房感觉有点矛盾，到底是大的划算，还是小的划算？A：要灵活运用一般通过CF0、CFj、Nj、NPV等来求净现值时现金流是考虑方向的，流入为正，流出为负，净现值较高者划算。用PV、FV等五个键来求时跟个人输入的习惯有关系，关键是要清楚自己的输入和算出来的结果的意思。不要简单地代数进去一按，然后就直接的认为大的好还是小的好，要了解过程和结果的含义。第一题用PV、FV等五个键来求，求的是成本，自然是低的划算。 (ATC0001)如果汪小发租房，年租金2万元，如果购房要一次性付40万元，另外负担维修费用5000元（年末维修）。以居住5年，折现率5%计算，五年后房价要以（）以上出售，购房才比租房划算。（假定房租和维修费都年末支付）解析：5i，5n，-40PV，1.5PMT,FV42.763 Q：为什么PMT是1.5A：答案是根据租房与购房的支出差额来分析的，购房的话每年的支出比租房少1.5万，期初多支付购房价款40万，5年后收回卖房的价款。以购房价作为现值，可节省的年支出作为收回年金，得到的终值就应当是房屋的卖价，高于这一卖价则购房合适。这类题目也可以分别考虑租房与购房，进行比较判断。