公司资产负债率依然保持稳定，清算价值比率稍有回升，保险合同负债依然以两位数的增速成长，存款金额稍有上涨。
公司营收和成本下降较多，这里是因为公司自2023年起，执行了新保险合同准则，所以相比旧准则的数据有所下滑，如果按照新准则，将2022年营收进行调整，那么23年营收同比增长3.8%，但净利润要下滑22.8%。
从保险特有指标来看，内含价值在下降，但这与公司调整了内含价值长期投资回报率假设有关。整体投资率在不断下滑，这也与大的降息环境有关。由于国内保险企业投资方向受限，无法全球配置投资，所以利率下降，它们的投资收益也会大大降低。
公司新业务价值重回增长，但也能发现，对比前些年来说，新业务价值萎缩还是比较明显的，说白了还是大投资环境不好，投资渠道受限的问题。现在新业务价值回升，代表公司业绩也有可能企稳回升。
2.2、保险业务分析
其次，保险公司的盈利能力，主要取决于三差，即利差、费差和死差，差额越大则盈利能力越强。这里我展开说一下保险公司的业务流程：
①通过保险精算模型，按照当前利率水平、未来利率假设、测算成本费用、经验生命表（预期寿命）等指标，确定保单费率，从而为保险产品定价。
②销售产品获取保费收入，并提取保险责任准备金作为成本。
③保险企业使用保费收入用于投资，获取投资收益。
④保单存续阶段支出成本费用。
⑤保单赔付支出理赔金，保单失效。
*寿险与健康险业务*
保险公司不同于一般企业，它收到保费时并不能确认营收和利润，在新的准则下，新收保费只能确认为合同负债，并计提一部分“合同服务边际”，反映在三差作用下，长期假设与定价假设之间的差值。
所以合同服务边际，本质上是保险企业还未赚取的利润，未来随着保司逐步履行保险合同的义务，合同服务边际通过摊销不断减少，并转化为当期利润。
可以看到寿险与健康险业务净利润同比下滑了2.8%，除了投资服务业绩外，大多数指标都不乐观。
另外寿险公司还有一个重要的指标，就是代理人数量。因为保险要靠代理人去卖，因此代理人数量和人均新业务价值，代表了每年新保单的销售情况。
虽然2023年公司人均新业务价值大幅上涨，但这是疫情后的积累，以及资本市场熊市导致的投资风险偏好向保险转移。
2022年人均新业务价值只有4.76万，还没有18、19年高，再看看代理人数量大幅下降，就可以理解，为什么公司新业务价值比前些年大幅下降的原因。
最后再讲一点，最新版的保险业经验生命表第四版，已经于2023年发布了征求意见稿，男女预期寿命都会相应调高，寿险类产品的保费大概率调降，而年金类产品保费或涨价。综合来看，我认为生命表的调整会进一步压制保险企业的盈利水平，毕竟寿险是利润大头，死差缩小肯定会进一步压制利润。
但中国市场总玩那种利空出尽是利好的把戏，只要股价低于公司内在价值，也就不用过分担心，低位买入，长线持有吃股息，也是不错的选择。
*财产保险业务*
可以看到公司综合成本率高于100%，承保利润端反而是亏损的，靠着投资收益，才把净利润拉正，得到89.58亿净利润，但财险业务业绩同比依然下滑了11.4%。
2.3、银行业务分析
公司银行业务营收下滑了8.4%，净息差由2.75%大幅缩减到2.38%，说明当前银行的日子是真的不好过。但净利润反而上涨了2.1%，这就是拨备率的作用了。
公司拨备覆盖率由290.28%下调到了277.63%，释放了部分利润，从而将净利润增速回正，公司23年取得净利润464.55亿元。
2.4、资产管理业务
2.5、后市展望
按照2023年的数据，公司客户数量2.32亿人，同比增长2.2%，但新增客户数下滑了1.7%，客均营运利润下滑了14.1%，客均合同数也下滑了0.8%。这说明个人客户的消费、投资意愿都在下降，这与当前宏观环境是相契合的。
除此之外，内地险资投资类别受限，按照2022年的数据，保险企业40%投向债券，20%投向金融理财产品，15%左右是银行存款，而股票+股权类投资不足10%。
以前险企还可以投房地产，通过房市大牛市来拉高平均收益率，但现在平安则深陷地产投资的泥潭，目前看还未摆脱影响。
从长期视角来看，保险企业如果找不到高收益的投资目标，就只能增加保费，降低精算视角下的预定赔付率，在个人用户增量有限的情况下，业绩很难有所起色。
三、股价走势与技术分析
技术分析我更看重长期的周线走势，之所以加上这部分内容，并不代表我抛弃了价值投资，而是为了更好的寻找买点与卖点，提高择时准确性。
将技术分析与基本面分析相结合，有可能进一步提高胜率，如果出现一个技术分析的买入好时机，同时又是一个基本面分析的好价格，这时买入的赚钱几率无疑会大大增加。
这时如果再将资金面加进来，低位低估值上涨的同时，伴随成交量放大，三者相互印证，我觉得综合胜率还会再次提高。
从股价走势来看，平安还是由于之前涨幅过大，导致的价值回归。可以看到2014年时，公司前复权股价最低仅有1.95元，而到了2020年底，则涨到了85.99元，7年间涨幅高达44倍，远高于同期业绩涨幅。所以价值回归促使的下跌就会必然到来，只是或早或晚罢了。
最近3年，公司股价在40-45元的位置深度盘整。由于这个价格在我看来，就是公司的价值中枢，所以想要继续下跌并不现实。但在公司业绩没有明显起色的情况下，我也不知道股价哪天会上涨。
所以归根结底，还是要看公司的未来成长性，如果业绩再也不增长了，那么企业内在价值不再增加，股价也就会长期维持在当前的水平。
3.2、长期趋势
多说一句，这种交易策略，适用于分红较多，且业绩保持稳定的行业与企业。风险点在于，业绩变动，会导致踏空或套牢。
3.3、中短期趋势
中短期趋势我看的日K线图，目前公司股价在39-43元之间波动，在我看来向上突破的几率更大，这也是综合了指数位置、下半年美联储降息提高流动性等综合因素的考量。
3.4、技术分析总结
四、估值分析
如果是单纯的保险公司，那么估值最好用的指标为PEV，也就是公司市值与内含价值（EV）的比值，EV代表了保险公司存续保单的有效业务价值，与公司调整后净资产之和，也就是当前公司到底值多少钱的反映，因此当保险公司市值等于内含价值，也就是PEV等于1时，代表公司估值合理，大于1表示高估，而小于1表示低估。
从平安年报中可以查到，截止到2023年底，公司寿险与健康险业务内含价值为8310亿元，而当前公司市值大约在7600亿上下，因此仅看寿险业务，当前平安股价已经被低估，要知道公司还有财险、银行、券商等其他业务板块，所以理论上来说，公司当前估值肯定是偏低的。
也就是说，在未来利率和投资收益率不断走低的背景下，保险公司的内在价值依然有可能继续下降，这才是保险包括银行股，长期估值处于低位的根本原因，市场已经将未来的悲观预期算入股价当中了。
说完不好的，其实未来预期也有亮点，可以看到公司新业务价值，如果按可比口径算，大涨了36.2%，哪怕按新准则新假设计算，也比去年高。保险公司的价值，理论上是由当前内含价值，加上未来新业务价值的贴现值之和，共同构成的，也就是说新业务价值代表企业价值的未来成长。
从这张图中明显看到，平安新业务价值历经连续4年萎缩后，终于重回正增长，有望拉动内含价值重新上升，最终带动市值上涨。再加上公司银行券商等其他业务板块，我是认为当前平安估值是低于真实价值的。
从资产角度来看，0.88倍PB估值处于破净状态，处于历史最底部区域，可能是受到了银行资产的拖累。
从股息率角度来看，当前平安5.81%的股息率不算低，买他家的保险，还不如直接买股票，因为保险公司拿着你的钱，也是去买债券或者银行理财产品，收益率肯定达不到5.8%。
对比其他几家保险公司的估值，当前平安无论是PE还是PB都是最低的，而股息率最高，这也说明，要么我们不看好保险公司的未来，选择规避这个行业，如果想投资保险股，那么平安已经是最好的选择了。
对于平安的估值按正常算法肯定是低估的，关键还是要看你对保险行业的未来是否有信心，有的话那现在买肯定没错，哪怕股价不涨，吃股息也是稳稳的幸福，没有信心，那肯定挑更值得投资的行业。
我简单给平安估个值，公司寿险业务内含价值8309.74亿，新业务价值310.80亿，合计8620.54亿元。保守估计，未来内含价值有可能继续下调，打九折计算，寿险业务的估值为7758.5亿元。
财险业务，公司取得净利润89.58亿元，按照10倍PE来估算，财险业务的估值为895.8亿元。
所以从PE角度按4倍合理值来计算，464.55×55.67%×4=1034.46亿元，从PB角度按0.45倍合理值来计算，4023.84×55.67%×0.45=1008.03亿元。因此银行业务可以估算它值1000亿。