后周期：业绩有望持续修复，龙头竞争优势稳固11
饲料：受益下游养殖景气，销量有望持续修复11
动保：竞争趋缓业绩有望修复，新品上市长期增长可期12
禽养殖：盈利较为稳定14
白羽鸡：看好父母代种鸡和商品代鸡苗环节盈利14
黄羽鸡：产能增长偏缓，成本持续改善，景气有望延续15
种业：转基因商业化稳步推进，龙头企业具备先发优势17
我国种业市场发展潜力大，市场集中度有待提高17
宠物：海外代工订单恢复正常，重点看好国内市场发展23
国内市场高速发展，宠物食品具有消费韧性23
风险因素27
图表目录
图1.2024年以来(至11月18日)农林牧渔行业涨跌幅-8.16%5
图2.2024年以来猪价触底反转5
图3.全国平均商品猪出栏均重(单位：kg)处于合理区间6
图4.全国生猪屠宰后均重（单位：kg）处于合理区间6
图5.全国冻品库容率处于相对较低水平6
图6.标肥价差（单位：元/kg）2024年四季度以来走扩6
图7.2024年能繁母猪存栏量先降后升7
图8.能繁母猪淘汰量2024年整体处于高位7
图9.二元母猪价格2024年低位震荡7
图10.仔猪均价2024年先涨后跌7
图11.仔猪出生数2024年二季度以来呈上行趋势7
图12.猪肉消费量2021年来较为稳定8
图13.人均猪肉消费量占比历年来较为稳定8
图14.新发地白条肉批发量2024年处于较低水平8
图15.鲜销率2024年呈上行趋势8
图16.上游原材料价格2024年延续下行趋势9
图17.饲料价格2024年呈下行趋势9
图18.2024年二季度起生猪养殖扭亏为盈9
图19.2024年散养头均净利润整体低于规模养殖9
图20.2024年上市公司出栏量增速放缓10
图21.2024年上市公司生产性生物资产有所下行10
图22.上市公司资产负债率2024年普遍下行10
图23.上市公司在建工程2024年延续下行趋势10
图24.上市公司合计资本开支2024年处于低位水平11
图25.上市公司合计折旧摊销2024上半年同比下滑11
图26.全国饲料工业总产量2024年暂承压11
图27.2023年猪饲料和禽饲料产量占比较大11
图28.饲料行业收入增速具备明显后周期性12
图29.动保板块毛利率与净利润增速2024年三季度有所修复13
图30.动物保健指数相比猪价有一定滞后性13
图31.2024年动保上市公司营业收入增速有所恢复13
图32.2024年各猪疫苗批签发次数同比整体下滑13
图33.2024年各公司猫三联批签发次数（单位：批次）情况14
图34.白鸡产业链价格2024年整体承压14
图35.产业链各环节利润分配不同14
图36.祖代鸡引种数量2024年延续上行趋势15
图37.祖代引种量（滞后7个月）与父母代鸡苗价格15
图38.父母代鸡苗销量（滞后7个月）与商品代雏鸡售价15
图39.在产祖代肉种鸡存栏量（单位：套）2024年处于合理区间16
图40.在产父母代肉种鸡存栏量2024年处于较低水平16
图41.2024年全国商品代毛鸡销售价格和成本均呈下行趋势16
图42.2024年全国商品代肉雏鸡销售价格和成本均呈下行趋势16