01消费升级下的研发创新加速公司成长
宠物食品里面，主粮不但有市场空间较大、用户粘性高的特点，而且研发周期和研发投入均高于零食，技术门槛更高，更容易与竞品拉开差距。
这是因为主粮的研发要根据产品的配方进行大量的犬猫基础性研究，有点像创新药或者进口药的临床试验一样。
宠物食品上市公司主粮营收占比情况
公司研发投入领先于同业（单位：亿元）
例如，公司通过自主创新的EAS鲜肉全营养技术工艺，使鲜肉添加量远高于行业常规水平，让产品更加符合犬猫的饮食天性，更易被消化吸收。这正是鲜肉添加比例达70%的弗列加特所使用的工艺。
这可能与这个赛道在我国仍然处于高速发展的成长期有关。在成长期，由于需求旺盛、行业规模持续扩容，一些品质更好、更安全的产品容易受到消费者的青睐。
对应到产品端，品质更优良的高端宠物主粮销售额的增速明显高于中低端产品，养宠规范化、品质化趋势带动高端宠物主粮增长。
例如，随着宠物年龄的增长，宠物对功能粮的需求也进一步增长。功能粮不仅满足宠物的营养需求，还添加了具有特定功效的成分，以改善宠物的某方面机能，帮助宠物保持健康，减少疾病风险。
从研发角度来看，功能粮是宠物食品的顶级标准，那些专业宠物医院推荐的品牌，大部分是以功能食品为优势。乖宝也认识到犬类进入老年阶段对功能粮的市场需求，并正在为此做出相应的调整。
未来的宠物食品市场将更加细分化，针对不同年龄、健康状况、口味喜好的宠物提供更多元化的产品，这意味着像乖宝这样具备产品研发、创新能力的公司将进一步获得市场份额。
02产能释放促进销售增长
从行业内上市公司截至2022年的产能利用率来看，宠物食品中的零食、植物咬胶、主粮等的产能利用率都比较高，也从侧面说明市场需求还比较旺盛。
宠物食品行业各公司产能利用率对比（单位：%）
募集资金项目的部分产能大概能在2024年下半年的十月份建成投产，可能在2024年双十一来到的时候，公司可以用这部分新增产能来补充双十一高峰期的生产。
此外，乖宝于2015年8月成立乖宝泰国生产基地，目前已经形成年产9750吨的零食产能。公司在泰国设立工厂，一方面可以规避出口贸易风险，另一方面其实已经在做产能扩张的准备。海外客户在选择代工厂的时候要考虑交货的周期以及交货的质量，所以，他们第一个就会考虑到哪些中国制造商的产能是足够大的。公司也是为了海外自有品牌的营收增速而成立泰国工厂，目前乖宝是在OEM代工厂的第一阵营里面。
03营销投放与供应链助力销售增长
宠物食品上市公司内销收入/销售费用情况（亿元/亿元）
042024年业绩可能保持合理增长
但是我们前面提到，2024年第一季度的业绩增长是多种原因共同促成的结果，预计2024全年的业绩增速不会比第一季度更高。主要原因是：
1.公司2023年的业绩是前低后高，2023第一季度的利润比较低，当时的汇率平均在6.6左右；而2024年第一季度汇率平均在7以上，所以24年一季度的汇兑收益特别高。根据各大机构预测，下半年人民币升值的可能性加大，预计下半年的汇兑收益会比上半年低。
2.从第二季度的情况来看，原材料价格仍然维持在低位。而刚刚公布的7月份消费者价格指数同比上涨0.5%，涨幅比前几个月高。如果下半年的原材料价格出现增长，公司的毛利率就不会像一季度那么高。
3.为保持自有品牌的增长，公司仍然计划加大销售费用及研发的投入。