2、。高票息发行数量环比持平，但个别AA+主体发行成本偏高，如民企红豆集团发行的3+N中票票面高达7.8%。行业方面，7月发行体量排在前三的行业为公用事业、城投和建筑装饰，建筑国企和电力央国企密集发债，城投行业发行体量仍维持前列。建筑类地方国企发债明显增多但融资成本不低，山西路桥集团、陕建控股、山西建投、安徽建工和湖南建工集团的融资成本均在4.5%以上，其中山西路桥集团发行一只3+N私募债票面利率高达5.95%。公用事业板块的华电、国电投、大唐、华能等电力央国企7月密集发债，合计融资209亿元，融资成本低至3%左右。城投永续债7月共发行12只，规模环比提升至1
3、29.5亿元，山东和陕西各发行20亿元居前两位，河北、湖南和江苏也在10亿以上，AA+平台湖北澴川国投票息4.75%为最高，其余均不高于4%。从存量角度看，山东、四川、江苏和湖北依然为城投永续债存量大省，存续规模继续保持在600亿以上。图1：7月企业永续债净融入规模回落图2：7月AAA高等级主体永续债发行占比降至83%(亿元)总发行量总偿还量净融资额2000150010005002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/0120
4、22/022022/032022/042022/052022/062022/070-500(亿元)AAAAA+AA120010008006004002002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/070-1000图3：7月公用事业、城投和建筑装饰永续债发行位于前列图4：7月山东和陕西城投永续债发行居于前列(亿元)发行规模发行只数250200150100500(只)1
5、4121086420(亿元)发行规模发行只数2520151050(只)3210二级市场：收益率持续下行，成交热度明显提升7月企业永续债收益率持续下行，高等级下行幅度普遍超20bp。信用利差震荡收窄，5年期AAA产业永续收窄最多达18bp，中高等级城投收窄幅度普遍在10bp左右；当前1年期、3年期AAA级产业、城投永续利差已分别压缩至40bp、50bp以下，进一步下探历史低位。图5：7月企业永续债收益率大幅下行图6：7月企业永续债信用利差震荡收窄(%)产业AAA:3年产业AA+:3年产业AA:3年城投AAA:3年6.02805.52305.04.51804.01
6、30城投AA+:3年城投AA:3年(BP)产业AAA:3年产业AA+:3年产业AA:3年城投AAA:3年城投AA+:3年城投AA:3年3.53.0802021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012
7、022-022022-032022-042022-052022-062022-072.530品种利差方面，7月产业、城投永续债收益率下行幅度与普通信用债相当。资产荒行情持续演绎下，永续债紧跟普通信用债利差收窄步伐，不同等级、期限的永续债品种利差有升有降，波动幅度较小主要在5bp内，高等级永续利差收窄幅度较大。图7：城投永续债品种利差小幅波动图8：产业永续债品种利差小幅波动(BP)140120100806040202021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-1220
8、22-012022-022022-032022-042022-052022-062022-070可续期城投债-城投债到期收益率(AAA:3年)可续期城投债-城投债到期收益率(AA+:3年)可续期城投债-城投债到期收益率(AA:3年)(BP)120100806040202021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-070可续期产业债-中票到期收益率(AAA:3年)可续期产业债-中票到
9、期收益率(AA+:3年)可续期产业债-中票到期收益率(AA:3年)产业永续债方面，7月各行业永续信用利差全面收窄，收窄幅度在10bp左右。其中，电气设备行业平均利差最多收窄16bp，商业贸易、公用事业也收窄12bp幅度偏大；收窄幅度最小的为建筑装饰和房地产行业，仅收窄2bp。城投永续债方面，除重庆外各省永续信用利差也全面收窄，幅度同样集中在10bp。重庆永续利差平均走阔1bp，但中位数小幅收窄3bp；陕西和湖南均收窄15bp为最高，山东、江苏和四川收窄12bp次之，福建、广东利差压缩较少。图9：各行业永续债信用利差水平及变动情况(单位:bp)全部产业债2022/7
10、/29较上月末2022/7/29较上月末利差平均数利差变化利差中位数利差变化AAA2022/7/29较上月末2022/7/29较上月末利差平均数利差变化利差中位数利差变化AA+2022/7/29较上月末2022/7/29较上月末利差平均数利差变化利差中位数利差变化电气设备157-16146-25采掘157-866-13145-1366-13非银金融110-8104-4110-8105-7房地产107-2890105-375-12综合96-859-591-856-8211-23141-6商业贸易95-1286-1087-1385-10交通运输85-976-9
11、81-1163-1095-886-13钢铁84-570-584-570-5建筑装饰78-260-466-551-61273105-5公用事业71-1239-1142-1138-11213-26122-131休闲服务67-466-567-466-5有色金属66-1064-566-1064-5化工58-753-958-753-9建筑材料53-949-852-948-9机械设备53-949-1153-949-11注：1）筛选出企业永续债券，剔除有担保债券，选择剩余期限0.510年的债券作为样本，将样本券中债估值到期收益率减去当天相同剩余期限的国开债到期收益率，得到样本券每天的信用利差；2)以样本
12、券信用利差的中位数和平均数来代表产业债各行业的信用利差整体水平；3）剔除了总样本量小于5只的情况；4）AA等级样本券较少未在表中列示图10：各省份城投永续债信用利差水平及变动情况-68-1212全部城投债2022/7/29较上月末利2022/7/29AAAAA+(单位:bp)较上月末利2022/7/29较上月末利2022/7/29较上月末利2022/7/29较上月末利2022/7/29较上月末利利差平均数差变化利差中位数162-15162130192113-311782-57481-125780-126575-76374-156074-95867-97059-105858
13、-125550-1050差变化-1-3-11-8-12-12-11-35-7-8-10-12-11利差平均数差变化利差中位数125-24123差变化-40利差平均数差变化利差中位数差变化陕西重庆福建广东山东江苏湖北湖南河南浙江江西四川北京1631131-3188117-12-1178566265-5-11-13-1073545658-9-12-15-617999132-33-1191187112862535550-11-10-11-1054575450-12-9-12-1173-772-6注：1）筛选出城投永续债券，剔除有担保债券，选择剩余期限0.510年的债券作为样本，将样本券中债估值
14、到期收益率减去当天相同剩余期限的国开债到期收益率，得到样本券每天的信用利差；2)以样本券信用利差的中位数和平均数来代表城投债的信用利差整体水平；3）剔除了总样本量小于5只的省份；4）AA等级样本券较少未在表中列示。7月企业永续债二级成交活跃度大幅提升，成交总规模2075亿元，环比增长21%，月换手率8.09%，环比提升1.32pct。成交主体仍以城投和公用事业行业为主，其中城投永续债成交466亿元，环比增长23%，热度回升；公用事业行业成交431亿元紧跟其后，综合和建筑装饰行业次之。城投公司中，交运类主体陕西交控集团、山东高速集团和湖南高速成交规模居前三位；产业公司中，
15、煤企成交热度整体稍减退，但晋能煤业、陕西煤化工等成交量仍居前五，上月成交量登顶的潞安集团大幅缩量，新债发行成交放量助力国电投居于榜首。图11：7月企业永续债换手率环比大幅上升图12：7月电力央企永续债成交重登榜首(亿元)成交额换手率2500200015001000500010%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%(亿元)807060504030201007月未新增企业永续债未被赎回事件。截至目前，未被赎回的企业永续债主要发行于2018年以前，且发行人多已发生实质性违约，如海航集团、美兰机场等；发行人多为产业主体，今年5月债券代码债券简称发行人简称起息日原定赎回日期限发行
16、时票息(%)最新票息(%)是否为违约主体新增房地产行业宝龙地产；涉及的城投平台仅2家，分别为青海国资和吉林交投。图13：企业永续债未行使赎回权历史统计101900860.IB19宝龙MTN002宝龙地产2019-6-262022-06-263+N7.610.1101769001.IB17桑德MTN001启迪环境2017-1-112022-01-115+N5.78.4101669034.IB16桑德MTN003启迪环境2016-11-142021-11-155+N4.24.2101660037.IB16青国投MTN001青海国资2016-9-22021-09-025+N5.05.01
17、01761049.IB17凤凰MTN002三亚凤凰国际机场2017-12-202020-12-213+N8.010.2是101578004.IB15中城建MTN002中国城建2015-11-232020-11-235+N5.48.5是101560067.IB15青国投MTN002青海国资2015-11-52020-11-055+N4.67.7101761024.IB17美兰机场MTN001美兰机场2017-10-232020-10-233+N7.29.6是101779001.IB17鲁晨鸣MTN001晨鸣纸业2017-7-122020-07-133+N6.89.0101761022.IB17凤
18、凰MTN001三亚凤凰国际机场2017-6-222020-06-223+N8.09.8是101564020.IB15郑煤MTN001郑煤集团2015-6-112020-06-115+N7.59.8101769005.IB17津航空MTN001天津航空2017-4-142020-04-143+N7.08.7是101767003.IB17新华联控MTN001新华联控股2017-4-112020-04-133+N6.09.7是101661036.IB16美兰机场MTN001美兰机场2016-12-292019-12-303+N6.59.3是101651054.IB16天津航空MTN004天津航空20
19、16-11-42019-11-043+N5.38.8是101660073.IB16中四仪MTN001中国四联2016-11-42019-11-043+N6.09.5101664057.IB16吉林交投MTN001吉林交投2016-9-282019-09-293+N4.68.0139205.SH16海集02海航集团2016-8-232019-08-233+N6.28.7是101758019.IB17祥鹏MTN001祥鹏航空2017-5-52019-05-052+N7.29.9是139082.SH16海集01海航集团2016-4-142019-04-153+N7.09.2是101651019.IB
20、16天津航空MTN001天津航空2016-3-312019-04-013+N6.59.9是101664005.IB16海南航空MTN001海航控股2016-3-92019-03-113+N5.28.5是101564049.IB15海南航空MTN001海航控股2015-10-212018-10-223+N5.48.8是101560002.IB15森工集MTN001森工集团2015-2-42018-02-053+N7.110.6是金融永续及次级债一级市场：国股行缺席发行缩量，城农商行发行热度较高金融永续债方面，7月一级发行环比继续恢复，发行7只合计融资280亿元，环比增加16%，同期无
21、到期，净融入环比增加28%，整体平均票息继续下探至3.76%。海南银行和青岛银行各发1只永续债分别融资10亿元、40亿元；AA+级海南银行5+N票息偏高为4.8%。券商发行5只永续债合计融资230亿元，主体评级均为AAA，票面利率在3.6%左右。7月AMC无新发永续债。图14：7月金融永续债一级发行环比继续恢复图15：7月银行永续债发行仅2家城商行参与(亿元)银行证券AMC16001400120010008006004002002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021
22、-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-070(亿元)国有行股份行城商行农商行民营行16001400120010008006004002002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-070图16：7月新发金融永续债主要为AAA级(亿元)AAAAA+AAAA-A+160
23、01400120010008006004002000次级债方面，7月共发行16只规模合计338亿元，总偿还270亿元，最终净融入68亿元，国有大行发行缺席致使融资规模大幅回落。银行二级资本债发行12只融资311亿元，其中上海银行单只次级债融资200亿元，票面利率3.56%，华融湘江和长城华西各自融资15亿元、10亿元，其余9只均为农商行发行，融资成本多在5%以上。券商次级债方面，华创和大同证券各发行1只，大同证券票息高达6%。利安人寿发行1只资本补充债规模10亿成本4.8%；中信期货发行1只3年期次级债票面利率3.03%。整体
24、看，国有大行发行缺席致使融资规模大幅回落，但农商行发行数量明显增多。图17：7月金融次级债发行规模大幅回落图18：7月城农商行发行规模大幅增加(亿元)银行二级资本债券商次级债保险资本补充债2000180016001400120010008006004002002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-070(亿元)国有行股份行城商行农商行外资行2000180016001
25、400120010008006004002002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-070图19：7月金融次级债发行主要为AAA级(亿元)AAAAA+AAAA-A+AA-2000180016001400120010008006004002000二级市场：信用利差收窄，换手率小幅下滑永续债方面，7月金融永续债信用利差继续收窄。证券、银行AAA永续债利差分别收
26、窄12bp、11bp，银行AA+收窄幅度偏小仅4bp。具体看各类商业银行，月内利差收窄趋势持续，最终城商行利差大幅收窄21bp，国有行次之为16bp，股份行和农商行也收窄8bp。目前银行永续债1年期和3年期AAA级利差现已下探至3040bp区间的历史低位。图20：7月金融永续债利差继续收窄图21：7月城商行和国有行利差收窄较多(BP)证券(AAA)银行(AAA)银行(AA+)(BP)国有商业银行股份制商业银行250200150100502021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-
27、092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-070300250200150100500城市商业银行农商行图22：7月各期限银行永续债利差均大幅下行2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07(bp)11010090807060504030商业银行永续债AAA-:1年商业银行永续
28、债AAA-:3年商业银行永续债AAA-:5年次级债方面，7月银行和券商次级债利差持续收窄而保险持平，AAA级银行和券商均收窄9bp，AA+级银行则显著收窄18bp。具体看各类商业银行，农商行、城商行分别大幅收窄31bp、21bp，而国有行和股份行均收窄9bp。分期限看，各期限利差收窄幅度均超10bp，短久期收窄幅度偏大，1年期最多收窄14bp。图23：7月AAA金融次级债利差银行及券商下行，保险持平图24：7月AA+金融次级债利差银行及券商下行，保险持平(BP)银行二级资本债保险资本补充债券商次级债1301201101009080706050402021-
29、012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-0730(BP)银行二级资本债保险资本补充债券商次级债2202001801601401201002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-0
30、62022-0780图25：7月城农商行次级债信用利差大幅收窄图26：7月银行次级债各期限利差均大幅收窄(BP)城市商业银行股份制商业银行国有商业银行农商行400350300250200150100502021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-070(BP)1201008060402021-012021-022021-032021-042021-052021-06202
31、1-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-0720银行二级资本债AAA-:1年银行二级资本债AAA-:3年银行二级资本债AAA-:5年二级成交方面，7月银行、证券公司、AMC永续债成交规模分别为2599、44和32亿元，月换手率分别为13.23%、2.41%和6.99%，成交规模小幅提升但换手率略下滑。具体来看，农行和中行等国有行成交规模依旧居于前列，股份行中和民生银行成交规模较大，城商行中青岛银行交易热度提升较多。图27：7月金融永续债成交量提
32、升但换手率小幅下滑图28：7月国股大行永续债成交规模较高成交额(亿元)银行证券AMC换手率(%)(亿元)500040003000200010002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-070银行(右轴)证券(右轴)AMC(右轴)45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%6005004003002001000次级债方面，7月成交规模和换手率均小幅下滑，银行二
33、级资本债、券商次级债和保险资本补充债成交规模分别为4789、29和142亿元，月换手率分别为15.07%、0.82%和4.46%，保险资本补充债和其他机构次级债交易热度回落。建行、农行、工行次级债成交规模依旧位列前三。图29：7月银行二级资本债成交额和换手率回落图30：7月建行、农行、工行次级债成交规模位列前三成交额(亿元)银行二级资本债券商次级债换手率(%)(亿元)800070006000500040003000200010000保险资本补充债银行二级资本债(右轴)券商次级债(右轴)保险资本补充债(右轴)30%25%20%15%10%5%2021-012021-02202
34、1-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-070%90080070060050040030020010007月新增1起金融次级债未赎回事件。延边农商行公告将不行使赎回选择权，票面利率均维持5.5%不变。图31：金融次级债未行使赎回选择权历史统计债券代码债券简称发行人简称起息日原定赎回日期限发行时票息(%)最新票息(%)1721044.IB17延边农商二级01延边农商行2017-08-252022-08
35、-255+55.505.501721043.IB17黄石农商二级黄石农商行2017-07-032022-07-045+55.805.801721040.IB17颍东农商二级01阜阳颍东农商行2017-06-282022-06-285+55.505.501721033.IB17广饶农商二级01山东广饶农商行2017-06-062022-06-065+55.205.201721031.IB17滨海农商二级01天津滨海农商行2017-05-222022-05-235+55.005.001720025.IB17晋城银行二级山西银行2017-05-152022-05-165+55.005.0017210
36、25.IB17铜陵农商二级01铜陵农商行2017-04-282022-04-285+55.505.501721020.IB17安丘农商二级山东安丘农商行2017-03-292022-03-295+55.505.501721017.IB17蛟河农商二级02吉林蛟河农商行2017-03-212022-03-215+55.705.701721014.IB17莒县农商二级山东莒县农商行2017-03-172022-03-175+55.005.001721015.IB17齐河农商二级山东齐河农商行2017-03-162022-03-165+54.704.701720007.IB17营口银行二级营口银行2
37、017-03-032022-03-035+54.804.801721002.IB17蛟河农商二级01吉林蛟河农商行2017-01-252022-01-255+55.305.301621065.IB16大通农商二级青海大通农商行2017-01-032022-01-045+55.005.001621064.IB16东港农商二级辽宁东港农商行2016-12-292021-12-295+54.804.801621063.IB16辽东农商二级辽阳辽东农商行2016-12-282021-12-285+54.804.801621057.IB16六安农商二级01六安农商行2016-12-202021-12-2
38、05+24.804.801621061.IB16滨海农商二级01天津滨海农商行2016-12-202021-12-205+54.504.501620063.IB16抚顺银行二级抚顺银行2016-12-132021-12-135+54.504.501621044.IB16郓城农商二级山东郓城农商行2016-12-062021-12-065+54.704.701623007.IB16长安保险长安保险公司2016-12-012021-12-015+56.507.501621047.IB16潜江农商二级湖北潜江农商行2016-11-302021-11-305+54.704.701621050.IB16
39、张店农商二级山东张店农商行2016-11-292021-11-295+54.604.601620056.IB16丹东银行二级丹东银行2016-11-212021-11-225+54.404.401621048.IB16禹城农商二级山东禹城农商行2016-11-212021-11-225+54.604.601621049.IB16唐山农商二级河北唐山农商行2016-11-212021-11-225+54.204.201621034.IB16莱州农商二级山东莱州农商行2016-10-132021-10-135+54.454.451621028.IB16庐江农商二级安徽庐江农商行2016-08-23
40、2021-08-235+54.804.801620028.IB16朝阳银行二级朝阳银行2016-06-292021-06-295+54.904.901621019.IB16襄阳农商二级湖北襄阳农商行2016-06-212021-06-215+55.155.151621017.IB16咸宁农商二级湖北咸宁农商行2016-05-262021-05-265+55.305.301621002.IB16诸城农商二级山东诸城农商行2016-02-022021-02-025+55.505.501523008.IB15幸福人寿幸福人寿2015-12-292020-12-295+54.005.001523010
41、.IB15天安人寿天安人寿2015-12-292020-12-295+56.257.251520078.IB15包商银行二级包商银行2015-12-282020-12-285+54.804.801521020.IB15大连农商二级大连农商行2015-12-142020-12-145+55.095.091523004.IB15天安财险天安财险2015-09-302020-09-305+55.976.971520033.IB15石嘴山银行二级石嘴山银行2015-07-242020-07-245+56.106.101521007.IB15桐城农商二级安徽桐城农商行2015-05-282020-05-
42、285+56.506.501521005.IB15贵阳农商二级贵阳农商行2015-05-132020-05-135+56.406.401521002.IB15九台农商二级九台农商银行2015-04-132020-04-135+56.306.301420043.IB14南粤银行二级广东南粤银行2014-12-092019-12-095+56.006.001420039.IB14临商银行二级临商银行2014-11-282019-11-285+56.106.101421007.IB14鄞州银行二级债宁波鄞州农商行2014-08-252019-08-265+56.856.851321001.IB13滨
43、农商二级天津滨海农商行2013-07-262018-07-265+56.506.501220029.IB12贵阳银行债贵阳银行2012-12-282017-12-285+56.506.501220030.IB12天津银行债01天津银行2012-12-282017-12-285+55.905.90Wind,ABS一级市场：整体发行显著下滑，消金ABS热度回升资产证券化市场7月共发行121单ABS项目，发行规模合计1160亿元，环比下降50.5%，同比下降46.9%，各市场ABS发行显著回落。基础资产方面，小额贷款和消金ABS热度回升，消金ABS单月发行规模重回
44、首位，腾讯系、美团系、平安财险系资产发行居于前列，中原消金于7月发行首单ABS产品，发行规模9.73亿，债券期限较短均在0.8年以内，平均票面利率在2.6%以内，次级档占比20.87%，评级披露静态池12期平均累计违约率为3.83%。供应链和应收账款ABS主要发行主体为保利、中电建、中国中铁等。在多数基础资产类别ABS发行规模环比下滑时，有限合伙份额ABS基本同上月持平，发行主体涉及华电集团、象屿、建发、成都交投和杭州金投。城投ABS方面，7月城投ABS融资约99亿元，ABS类型涉及供应链、CMBS、收费收益权等；其中，嘉兴城投和华润置地联
45、合发行购房尾款ABS项目；两家河南市级AA+平台1年期供应链项目发行利率偏高均在5%以上。图32：7月ABS发行显著下滑图33：消金和租赁ABS发行居于前列(亿元)信贷ABSABN企业ABS40003500300025002000150010005000202207发行规模202207发行单数(亿元)(单)35180160140120100806040200302520151050CNABS,CNABS,1地产ABS方面，7月地产ABS共融资约150亿元，以供应链项目为主；保利、珠海华发融资规模处于前列。从融资成本看，短久期项目中，美的置业1
46、年期债券票息较高约4.6%左右。图34：7月地产ABS发行明细（亿元）简称供应链购房尾款类Reits有限合伙份额总计平均融资成本(%)平均融资期限(年)保利49.749.72.651.018.03.018.03.01.01.01.00.91.01.01.01.02.65.39珠海华发21.6象屿15.015.04.50光大15.015.05.80建发10.010.03.80绿城9.49.43.00中海宏洋7.47.42.70招商蛇口7.37.32.59美的5.05.04.60首开股份3.53.53.15金融街2.62.62.80广州城建2.42.42.59华润置地1.11.12
47、.79债项评级方面，7月ABS项目仍以高等级为主，AAAsf级债券发行规模占比近九成。AAAsf级1年以内的债券平均发行利率在3%以内，1-2年的平均利率约3.08%，平均利率较6月基本持平。图35：7月各等级债项发行规模及成本详情发行规模平均发行利率规模（亿元）占比（0-0.5（0.5-1（1-2（2-3AAAsf1005.986.7%2.50%2.88%3.08%3.59%AA+sf82.47.1%3.86%3.71%4.24%AAsf2.10.2%4.32%AA-sf及以下1.50.1%3.80%注：上述统计剔除了尚未披露发行评级或发行利率的债项；计算各发行期
48、限平均发行利率时，将CMBS/类REITs项目按照行权期限3年进行统计。二级市场：收益率持续下行，二级成交小幅回暖7月ABS到期收益率持续下行，较6月末而言，各期限各等级收益率普遍下行超20bp。信用利差方面，中短端利差较6月末普遍收窄5-8bp，长端收窄约14bp以上。目前，高等级各期限债券利差下行空间有限，尤其是3年期AAA级债券利差已降至22bp。图36：7月ABS到期收益率持续下行图37：7月各期限各等级信用利差收窄5.004.504.003.503.002.50(%)AAA:3年AA:+3年AA:3年(bp)AAA:3年AA+:3
49、年AA:3年200180160140120100806040200图38：7月ABS二级成交规模小幅回升图39：7月各基础资产类型二级成交规模和笔数(亿元)(笔)(亿元)银行间上交所深交所200.04507000180.0400160.03506000140.03005000120.0250400080.0200300060.015040.010020.05010000.07月ABS二级成交小幅回暖，有限合伙份额ABS成交维持首位。7月二级成交规模合计1248亿元，环比增长6%，同比下降20%。基础资产方面，有限合伙份额ABS成交规模维持首位，规模
50、占比约13.5%，华电集团、象屿和建发成交规模在10亿以上。供应链和租赁ABS延续成交热度，供应链ABS中，晋能煤业成交规模超40亿处于首位。折价成交方面，以成交净价（全价）偏离中债估价净价（全价）来计算折价幅度，折价幅度在30%以上的主体均为地产行业，涉及龙光、时代控股、中骏等主体。100.02000有限合伙份额供应链融资租赁个人汽车贷款RMBSCMBS应收账款小额贷款个人消费类贷款特定非金债权类Reits其他收费收益权补贴款债权未知购房尾款保理融资PPP-ABS保单质押贷款不良贷款票据资产CLO00图40：债券违约与逾期信用债回顾：净融资回正，短久期利差走阔负面
51、信息监测最新债项/主体评级2022.7.25-7.31债券违约与逾期事件摘要债券名称债务主体发生日期本周无Wind，图41：主体评级或展望下调发生日期债务主体2022.7.25-7.31主体评级或展望下评级机构调的企业最新主体评级最新评级展望上次主体评级上次评级展望2022/7/28郑州煤炭工业(集团)有限责任公司大公国际资信评估有限公司BBB+负面A负面2022/7/28文投控股股份有限公司信用评级有限责任公司AA-负面AA负面2022/7/29苏宁易购集团股份有限公司信用评级有限责任公司AA稳定AA+2022/7/29汝州市鑫源投资有限公司资信评估股份有限公司AA负面AA稳定2022/7
53、2815郑煤MTN001郑州煤炭工业(集团)有限责任公司大公国际资信评估有限公司BBB+ABBB+2022/7/2920苏宁易购MTN001苏宁易购集团股份有限公司信用评级有限责任公司AAAA+AAWind，图43：海外评级或展望下调2022/7/26设管理公司新城发展控股有限公司房地产穆迪2022/7/26国任财产保险股份有限公司金融穆迪2022/7/27弘阳集团有限公司房地产惠誉Wind，”，展望由“稳定”下调至“负面”。2022.7.25-7.31海外评级或展望下调统计发生日期企业名称所属行业评级机构下调内容2022/7/25中国太平保险集团（香港）有限公司金融标普确认中国太平保险集团
54、（香港）有限公司和中国太平保险控股有限公司的长期发行人信用评级为“BBB+”，并将两家公司的展望由“稳定”下调至“负面”。2022/7/26金地（集团）股份有限公司房地产标普确认金地（集团）股份有限公司及其子公司辉煌商务有限公司的长期发行人信用评级为“BB”，展望由“稳定”下调至“负面”。2022/7/26昆明市公共租赁住房开发建房地产惠誉确认昆明市公共租赁住房开发建设管理公司的长期外币和本币发行人违约评级为“BB+将新城发展控股有限公司的企业家族评级由“Ba2”下调至“Ba3”，同时将由新城环球有限公司发行并由新城发展提供担保的债券高级无抵押评级由“Ba3”下调至“B1”；评级展望调整为“
56、“20德兴02”、“21德兴02”等债券存续期内，存2022/7/27司福建阳光集团有限公司2022/7/27中国泛海控股集团有限公司2022/7/28宝塔石化集团有限公司2022/7/28长治市财通投资控股集团有限公司2022/7/2720德兴0119福建阳光MTN00118泛海F114宁宝塔MTN00121长治02在募集资金使用违规行为，包括未按照募集说明书约定用途使用募集资金和未及时披露募集资金变更事项，上交所对公司予以书面警示。公司公告称，未能在4月30日前披露公司债券2021年年度报告且截至目前仍未披露，公司及董事长被采取行政监管措施。公司高度重视上述问题，目前正积极整改，力争于8月
57、31日前披露2021年年度报告。公司公告称，公司控股子公司泛海控股股份有限公司通过司法拍卖网络平台查询获悉，公司持有的泛海控股部分股份将由北京市第二中级人民法院于8月18日10时至8月19日10时止（延时的除外），在阿里巴巴司法拍卖网络平台上进行公开拍卖（一拍）。公司公告称，公司所持有的宝塔实业股份被司法轮候冻结，公司持有宝塔实业股份398,415,924股，占宝塔实业总股份的34.99%，其中累计被司法冻结的股份数为398,415,924股，占宝塔实业总股份的34.99%。公司公告称，公司于7月26日收到山西证监局行政监管措施决定书关于对长治市财通投资控股集团有限公司采取出具警示函措施的决定
59、监局决定对公司、邱亚夫、岳呈方采取出具警示函的监管措施并记入证券期货市场诚信档案数据库。一级发行：净融资回正，取消发行减少上周信用债净融资规模回升。上周信用债一级发行回升至2,479亿元，总偿还量约2,228亿元，最终净融入约251亿元，扭转前一周净融出态势。取消发行规模减少。上周统计到1只取消/延期发行的债券，规模4亿元，较前一周减少约17亿元。取消发行涉及的主体为AA+城投公司遵义新蒲发展。一级发行成本方面，AA/AA-级中票发行成本大幅上行、AA+级发行成本基本持平。上周发行成本普遍上行，AA/AA-级发行成本大幅上行124bp至5.29%，AAA级小幅上行
60、约2bp至3.14%，、AA+级发行成本基本持平。图45：信用债净融资规模回正图46：低等级中票发行成本大幅上行600050004000300020001000总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元)(%)AAAAA+AA/AA-7.006.005.004.003.002019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-0620