香港保险业监管局公布2023年度香港保险业临时统计数字
2023年，1）在长期业务（寿险）方面，香港保险业长期业务有效保费收入（寿险总保费收入）为4,823.56亿港元，同比-1.8%；新造保单保费（寿险新单保费）达1,809.63亿港元，同比+34.2%。其中，内地访客的新造业务保费达589.72亿港元，同比大幅增长5442.5%，占全港新单保费的33%。2）在一般业务（财险）方面，香港保险业一般业务的净保费收入为432.8亿港元，同比+2.7%；而受经济活动恢复后赔付率上升影响承保利润则同比-79.8%至8.46亿港元。
长期业务：保单结构变化下有效业务保费小幅下滑，但新业务保费延续较快增长
2023年，由于各大险企开始重视期交业务，香港地区长期业务整付保费（寿险趸交保费）同比-16.8%，而非整付保费（寿险期交首年保费&续期保费）则同比增长3.4%，期交保费占比亦小幅提升4.0pct至77.9%。在保单结构变化下香港地区长期业务有效业务保费（寿险总保费收入）同比-1.8%至4824亿港元，其中长期业务新造保单保费（寿险新单保费）则同比+34.2%至1,809.63亿港元（其中23H1和H2同比分别+25.9%和+46.9%），新业务保费整体增长稳健。
分渠道：期交占比普遍提升，经纪渠道延续亮眼
分险企：头部险企保费收入同比延续高增，市场集中度明显上升。
内地访客：通关后内地访客需求加速释放，新造保单保费已超越2019年同期水平。
自内地与香港全面通关以来，在内地居民旺盛的储蓄需求以及香港地区保险产品较强的吸引力影响下，叠加去年的低基数2023年内地访客新造保单保费（即寿险新业务首年保费）达589.72亿港元，同比激增2754.40%，已占到全港新单保费的32.6%（下半年相比上半年回落15.09%）；全年内地访客贡献的新造保单保费收入已达2019年同期的1.4倍左右（2019年为433.80亿港元）。其中，终身寿险和储蓄寿险等具有储蓄属性的险种占比最高，分别占总保费收入的81.1/9.9%，显示出内地居民庞大的储蓄需求。
我们认为在内地居民储蓄需求持续高涨、预定利率和存款利率悉数下调的背景下，内地访客保费收入的高增长态势或仍将延续。
具体来看，香港地区分红储蓄险产品具有收益率高、适配性高、功能性强等优势，具有较强产品竞争力。
1）从收益率来看（以“0岁、男性、非吸烟者、5年缴、总保费约50w美元”举例），香港地区分红储蓄险产品中长期预期收益率可达年化6%左右水平，且近年来分红实现率均接近100%，具有较高的收益率水平。
2）从适配性来看，香港地区分红储蓄险对投保人的年龄、性别、身体状况等没有要求，绝大部分客户都可以投保；且保费缴付年期较为灵活，能够适配投保人不同的财务状况及需求。
3）从功能性来看，一方面，香港地区主要分红储蓄险产品（除中国太平的盈进世代储蓄计划外）均能够实现多币种转换，使得投保人能够应对不同货币环境并能够满足其海外资产配置或出国留学、定居等海外支出需求；另一方面，香港地区主要分红储蓄险产品均支持保单分拆功能，投保人可以根据自己的需要按照设定的比例和份数将其转换为多张独立保单，以满足其财富传承需要。此外，香港地区分红储蓄险产品还有诸如红利锁定及解锁、灵活现金流提取等功能，能够较好地满足投保人的多样化、个性化财富管理需求。
一般业务：保费增长稳健，承保利润有所下降
2023年，香港地区一般业务（财险）保费收入增长稳健，毛保费和净保费同比分别+4.1/2.7%至673.02/432.80亿港元。其中，意外及健康险保费收入增长最快，净保费收入同比+12.2%至174.67亿港元。但由于疫情影响逐渐消退、经济活动恢复正常后赔付率有所上升，香港地区一般业务整体承保利润同比22年下滑79.8%至8.46亿元。
保监局与廉政公署首次采取联合行动，对头部险企影响有限
此次联合执法亦是保监局首次运用条例赋予其监管保险公司市场行为的执法职能；而针对中国内地介绍人的执法行为也引发市场对内地访客业务的担忧。但我们认为，香港保监局对非法执业的保险经纪公司执法或将能够促进保险经纪渠道的规范化发展，而对友邦等头部险企来说影响有限，无需过度悲观。
首先，如前所述，或由于保险经纪人能够较好地满足内地访客的强烈需求并解决其对香港地区保险产品熟悉程度不高的问题，2023年经纪渠道表现延续亮眼，整付保费收入和年度化保费收入分别同比+112.2%和191.4%至308.59亿和230.22亿港元；经纪渠道占比同比大幅提升13.13pct至29.83%。但在保险经纪公司的展业过程中确实存在部分保险经纪公司和经纪人通过违规支付大额返佣、虚报客户收入和身体健康状况等重要信息、甚至是帮助客户通过非法方式跨境缴付保费等乱象，因此保监局加强监管在短期内或将遏制部分保险经纪的违规展业行为从而使得保险经纪渠道的保费收入增速和占比短暂承压；但在长期来看将促进保险经纪渠道规范展业，通过专业能力和第三方立场来帮助客户投保，保险经纪渠道有望迎来健康发展。
其次，对于头部保险公司来说，由于公司自身拥有较为完善的内控体系以及庞大的代理人队伍和较强的品牌认知度，因此其本就无需、也无法通过非法返佣等方式来吸引客户。
投资建议：香港地区保险市场有望持续复苏，期交占比提升下价值增长可期
资本市场波动超预期：若资本市场波动超预期，则可能会造成保险公司投资收益下滑，一方面可能会导致分红储蓄型产品难以实现预期收益率从而有损产品竞争力，另一方面则可能会对公司业绩直接造成负面影响。