13精利用最新录得数据做的研究报告之248期：
2023年第三季度寿险公司未来盈利能力排行榜：友邦第一，泰康第二，平安第三！
先说结论：
1、保单未来盈余是指保险公司现行有效寿险保单剩余期限所对应的当期确认的实际资本。它的本质是未来利润的现值。
我们设计了一个指标，以衡量保险公司未来的盈利能力：
保险公司未来盈余比率=保单未来盈余/保险公司准备金余额
保单未来盈余比率的本质则是，在现有的准备金余额当中，有多大比例会形成未来利润（或者简单理解，在现有的准备金余额当中，剩余边际大致占比多少）。
2023年前三季度70家寿险公司保单未来盈余规模为2.5万亿元，保单未来盈余比率为16.1%。
从趋势来看，行业保单未来盈余比率已经从2022年第一季度的18.9%下降到2023年第三季度的16.2%。这主要是头部公司个代渠道保费占比逐季走低所致，所以我们也看到，行业层面的下降主要是由头部公司下降引起的。2、2023年第三季度保单未来盈余比率排名前十的公司：
此外，“13精”给出了2023年前三年季度70家公司保单未来盈余比率排行榜，明细见正文。
正文：
与偿二代一期相比，偿二代二期在实际资本测算中又有一些更为细化的调整，主要体现在风险边际估计、保单未来盈余的资本分级、所得税准备等三个方面。
《保险公司偿付能力编报规则第1号：实际资本》第三十五条专门给出了定义和估算公式。
保单未来盈余指的是保险公司现行有效寿险保单剩余期限所对应的当期确认的实际资本。
它的本质是未来利润的现值。
保单未来盈余的近似计算公式：
据此，“13精”计算了保单未来盈余，并给出了2023年第三季度保单未来盈余规模排行榜。
但那次我们给出的是绝对量的估计，受公司大小影响很大。
本次我们设计了一个衡量盈利效率的指标，以更好地估计保险公司未来盈利能力：
显然，该指标具有较为丰富的经济含义。
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寿险公司保单未来盈余比率状况
从趋势来看，行业保单未来盈余比率已经从2022年第一季度的18.9%下降到2023年第三季度的16.2%。这主要是头部公司个代渠道保费占比逐季走低所致，所以我们也看到，行业层面的下降主要是由头部公司下降引起的。
需要说明的是，TOP7+1公司指的是中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、太平人寿、泰康人寿、人保寿险和友邦人寿。上述行业数据是基于70家寿险公司汇总而得，公司详细名单可见下文排行榜。
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2023年第三季度寿险公司保单未来盈余比率
从70家寿险公司未来保单盈余比率来看，中位数仅有7%，加权平均值为16.2%，显然对于大部分公司而言是被“平均了”。
未来保单盈余比率最大的是友邦人寿的30.1%，但仍有六家公司保单未来盈余比率为负。
2023年第三季度保单未来盈余比率排名前十的公司：
“13精”列示了2023年前三年季度70家寿险公司保单未来盈余比例排行榜明细：
文中我们仅列出前40家公司，更多公司指标明细可登陆13精资讯机构版查询。
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保单未来盈余比率与公司经营业绩
保单盈余比率大的公司，往往是那些经营能力稳定，偿付能力风险较小的公司，因此我们给出如下假设：
保单未来盈余比率越大，公司盈利能力越强，公司偿付能力充足率越高！
对于上述假设，我们将通过实证数据进行检验。rsur表示寿险公司保单未来盈余比率，roe表示公司的净资产收益率，riskrate表示公司的综合偿付能力充足率，lns表示公司总资产的对数形式。
实证结果表明，保单未来盈余比率每提高1个百分点，公司净资产收益率提高0.28个百分点！
保单未来盈余比率每提高1个百分点，公司综合偿付能力充足率提高0.68个百分点！