在聊这个行业之前，我想先聊两个概念，一个叫趋势性，一个叫周期性。趋势性是指一个行业由于技术的迭代或者行业的变革，形成了至少5年以上的长期趋势，就如同中国的新能源行业以及上下游的锂矿、电池、整车、汽配等，长期趋势形成之前进行投资会比较舒服，因为每一次回调都是上车的机会，长期收益比较高。
但是没有一个行业会处于长期暴利的阶段，行业兴起之初，市场处于增量市场，大家跑马圈地一片蓝海，当更多的资本发现这块蓝海的时候，就会通过巨量的资金快速涌入，行业就变成了红海，之后经过惨烈的竞争最终确定行业格局，大家都在自己的地盘上赚着不算暴利但是比较舒服的钱。
在这种企业竞争的过程中，企业估值变化和盈利变化将成为股价涨跌的核心因素，即：在蓝海阶段，大家砸钱跑马圈地，利润低但是估值高，享受最舒服的股价上涨；市场见顶开始有行业巨头扰动市场，价格战开打，这时候利润低，估值开始下行，股价下跌；价格战结束，市场格局稳定后，估值继续降低，但是利润开始快速抬升，股价回升；最后就是根据经济周期、库存周期、技术周期等形成周期性波动。
当有新的变量出现时，又会出现新的趋势。
第二个是周期性，当行业相对稳定之后，也会由于供需结构的变化、宏观经济的影响出现周期性波动，这时公司的股价波动将比之前降低，更多会受到企业自身发展以及股东回报计划等运营方针的影响。这个阶段股价已经很难形成短期超高收益了，更多是长期持有回报。
翻过来看就是亏损比例，最差的是趋势向下+周期顶部买入，这种基本上要套很久。
二、滚装船的由来和特点
滚装行业其实历史比较久了，汽车滚装运输船统称PCTC（PureCarandTruckCarrier），一开始是二战后一些登陆艇改装成运输载货车而形成。
这种模式下，汽车可以之间开进开出，改变了由吊塔装卸货物的模式，后面汽车行业发展起来，美国就建造了世界第一艘滚装船“彗星”号。
特点就是汽车能直接通过船尾的连接板开上开下，有专门的固定系统，运输汽车的效率非常高，现在最大的滚装船一次可以装载近9000辆，分布在10多层甲板上。
所以在运输汽车上性价比是最高的，特别是汽车这种高附加值的货物而言，运价占比实际很低，在市场供不应求的时候，更是如此。当然也有比如纸浆船改运汽车、集装箱船改运汽车等，但是效率都是远低于滚装的，价格也比滚装差很多，大家看业绩报表就能知道。
滚装船特殊的构造就决定了其在航运市场上占有一席之地。
三、滚装船发展历程
滚装船的发展一定是跟随汽车行业发展的。目前滚装运输船的头部船东很多是日本企业，这主要是源于中东战争导致石油危机，油价长期高企，而能耗更低的日本船开始受到全球的青睐，从1973年至1983年间滚装市场增长了10倍，奠定了日本汽车出口大国的地位，一直到今年上半年被中国出口量超越。
当然也不是说中国汽车就天下无敌了，如果看中国自身产销数据和出口量和其他汽车出口国来看还有很长一段路要走，而且我们是那么多品牌一起出海抢占才有这个总量，看某单一品牌还是有差距，最后是出口价值上也有差距。
第二阶段是2000年之后中国加入了WTO，大量国外车企进入中国市场，同时本土车企也开始崛起，随着全球化进程的不断加深，全球的汽车需求都在不断增加。
与之而来的就是滚装船的大发展，从订单占比来看，2002-2007年出现高速发展，这也符合当时中国崛起的大背景以及当时航运业、造船业的超级景气周期，最终的结果就是订单量超过了市场对于滚装船的需求，行业进入了长达13年的低迷期。
再看从2000年至今的滚装一年期期租价格，从2000年一直涨到2008年，之后随着经济危机和航运牛市一起终结，一直到2021年才开始大幅上涨，突破历史新高。
所以这个行业熊市太久太久了，干散、集运、油运中间还有一些小行情，滚装一直沉寂。这就导致了这次虽然有新船下单，但是并不疯狂，现在新船订单比刚超20%，与之对应的是20年以上老船占比也是20%，基本上订单下水老船也退出了。
四、滚装船行业格局
我们先来看看全球滚装船东排名：
可以看到前十都没有中国船东进入榜单，这和其他几个航运子版块有很大的区别，说明中国船东一直没把滚装当回事，后知后觉错过了这次滚装大牛市的前半程。
从运力份额来看日本占了38%，挪威24%，韩国12%，中国只有3%的份额。
为什么中国船东对于滚装发展这么慢呢，我思考了一下，感觉有以下几个原因：
1、各国滚装发展一定是依托于汽车出口或者是本国运输，日本汽车出口雄霸全球这么多年，对于滚装的需求很大，大量日本船东都和本国汽车制造商签订长期运营协议，而中国的出口则是2021年才爆发，船东的决策没有那么快。
2、国内船东以大型国企央企为主，业务比较杂，决策流程长且慢，滚装业务占营收过低，属于边缘型业务，如果不是全球大趋势起来，估计现在也不会造船。
3、国内汽车制造发展很多年，所以内贸运输一直存在，但是这块利润很薄，船东发展意愿不大。
如果说2021年是中国汽车出海元年，那么我想一定也是滚装运输崛起的元年。
中国船东发展滚装业务还有一个优势：船厂优势。
虽然滚装全球占比低，但是滚装船制造全球占比高达75%，现在订单大部分是中国船厂制造。中国船舶旗下广船国际手握订单世界第一，随后是招商重工和招商金陵。
像川崎汽船、商船三井、日本邮船等企业也纷纷在中国船厂下单，可以说在船舶制造这块，日本已经掉队，剩下中韩争霸了。
五、滚装船未来发展
从目前的数据来看，中国汽车和汽车底盘出口总金额在23年10月继续创下100亿美元的新高，虽然增速有所放缓，但是对应的是美国加息周期欧美居民消费的意愿和能力的减弱，汽车属于高端消费，首当其冲。
中国在汽车领域深耕多年，优势也很明显，供应链体系完善，完全打通了上下游各个环节，没有被卡脖子的领域。
国内目前配套供应商都是抱团出海，主机厂与配套供应商一同走出去，共建产业园实现一体化管理，以规模实现降本增效。
智能驾驶领域中国也走在世界前列，在海外市场打出差异化的方案。
中国出口汽车平均单价的提升其实就是最好的佐证。
目前中国汽车主要出口地是欧洲和东南亚，分别占26%和36%。因为和老美关系不好，但是欧洲现在对于中国车还是很喜欢的。站在全球的角度来看，中日韩和北美是汽车制造和出口中心，而欧盟、澳大利亚、美国、俄罗斯这些都是主要进口国，不同车系在这些主要地区间进行流转，当以中国为核心的汽车出口格局形成，那么运输格局也会相应变化，运距拉长成为必然。
六、风险提醒
第二个风险是中国船东内卷，因为中国船东基本上实力雄厚，批量造船的可能性是存在的，只要不是非理性的造船就行。从目前来看其他国家造滚装也还算克制，因为毕竟不是本国出口需求大增，当地船东很难和中国汽车商签订长协，造船太多具备较高风险，所以核心还是看中国船东的动作。
从目前来看新船下水也要到25年底了，所以短期好日子还可以继续，25年之后我们需要边走边看。