【市场策略】市场缩量反弹，创业板维持强势
一、市场层面
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.28%，收于5359.68点，代表蓝筹股的上证指数涨0.51%，收于3439.28点，代表硬科技的科创50指数涨1.03%，收于1061.37点，代表创新成长的创业板指数涨1.11%，收于2417.25点，代表创新型中小企业的北证50指数涨0.81%，收于1385.69点，总体来看，创新成长板块风格跑赢，但全部A股风格跑输。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.59%，收于2728.23点，代表大盘股的中证100指数涨0.71%，收于3901.93点，代表中大盘股的沪深300指数涨0.62%，收于4110.89点，代表中盘股中证500指数跌0.06%，收于6259.84点，代表小盘股的中证1000指数跌0.27%，收于6474.39点，总体来看，大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。
（3）分行业来看，传媒、通信、电力设备涨幅居前，房地产、医药生物、美容护理跌幅居前。
（4）分主题来看，拼多多合作商指数、近端次新股指数、PVC地板指数涨幅居前。
二、估值层面
截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.7倍，处于历史后30.85%分位，市净率（LF）估值为1.37倍，处于历史后11.79%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为90.69倍，处于历史后99.15%分位，市净率（LF）估值为4.94倍，处于历史后49.83%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为37.11倍，处于历史后21.92%分位，市净率（LF）估值为4.46倍，处于历史后34.47%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.18倍，处于历史后40.97%分位，市净率（LF）估值为1.63倍，处于历史后14.43%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为59.45倍，处于历史后99.51%分位，市净率（LF）估值为4.9倍，处于历史后99.51%分位。
三、资金层面
万得全A指数共有2582家公司上涨，共有2609家公司下跌，其中涨停公司87家，跌停公司27家，全市场成交额20417.86亿元，较前一交易日减少5452.44亿元。
四、市场策略
市场缩量反弹，创业板维持强势。昨日A股主要指数均探底回升，创业板指涨幅靠前；个股方面，上涨个股与下跌个股数量基本相当；全市场成交额较前一交易日明显缩量，但仍维持在2万亿元以上。分板块来看：
（1）2024年全球6G发展大会于11月13日在上海举行，大会展示了国内6G（第6代移动通信技术）创新发展方面的最新成果，推动产业链上下游的优势资源更好汇聚，助力6G前沿技术研发、标准制定和未来产业培育。受此消息驱动，电信板块涨势强劲。
（2）苹果公司据悉最快将于2025年3月份推出基于人工智能的智能家居设备。该设备将拥有FaceTime、Siri、苹果智能（AppleIntelligence）功能，该设备将接入摄像头、门铃、并运行苹果的一系列APPs，该公司希望在智能家居领域同亚马逊和谷歌公司竞争。受此消息催化，人工智能板块表现活跃。
（3）腾讯控股11月13日公布第三季未经审核综合业绩，第三季度营收同比增长8%，董事会主席兼首席执行官马化腾表示腾讯控股的游戏业务收入实现强劲增长。此外，特朗普团队最新表示，特朗普将兑现承诺，解决TikTok问题。多重利好消息提振市场对游戏、传媒等行业的信心，推动文化传媒板块走强。
展望后市，目前高位股仍处于批量调整状态，热点的延续性相对不足，且昨日市场量能明显萎缩，市场呈缩量修复的态势，因此短期内震荡行情或将延续，热点快速轮动可能仍是市场的主要格局。后续市场风格将走向扩散，呈现“指数搭台、个股唱戏”、“价值搭台、成长唱戏”等特征，近期重点把握结构性机会：
（1）低位补涨方向。受停牌核查和监管趋严的影响，高位连板股普遍调整；另一方面，昨日新能源、医药生物等超跌板块补涨，带动市场冲高，当前低位股仍有较大的修复空间，可能出现新的热点方向。
（5）受益降息的估值弹性品种。中央政治局会议明确要“有力度地降息”，海外美联储已进入降息周期，二者共同推动市场估值提升，创新药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海内外降息周期。
11月13日，上证基金指数收报7122.71点（0.26%），LOF基金价格指数收报4569.94点（0.2%），ETF基金价格指数收报1270.73点（0.19%）。上证50ETF（0.57%），沪深300ETF（0.62%），中证500ETF（-0.3%），标普500ETF（-0.85%），日经225ETF基金（-2.04%），德国30ETF（-1.49%），法国CAC40ETF（-1.67%），黄金ETF（-0.19%），白银基金（1.33%），豆粕ETF（-0.15%），嘉实原油（0.29%）。11月13日,ETF总成交额约2307.37亿元。日内电信主题类品种表现突出。
11月13日，1年期国债到期收益率上行0.2bp至1.40%，10年期国债到期收益率上行1.5bp至2.09%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至68bp。1年期国开债到期收益率上行1.4bp至1.66%，10年期国开债到期收益率上行1.9bp至2.15%。DR001下行5.2bp至1.48%，DR007下行2.2bp至1.70%。国债期货10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.04%。3年期AAA级信用利差上行0.37bp至32.82bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至33.50bp。
二、重要财经资讯
【财经要闻】三部门发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告
【财经要闻】国家税务总局降低土地增值税预征率下限
据国家税务总局官网消息，为更好发挥土地增值税调节作用，根据《中华人民共和国土地增值税暂行条例》及其实施细则等有关规定，将土地增值税预征率下限降低0.5个百分点。调整后，除保障性住房外，东部地区省份预征率下限为1.5%，中部和东北地区省份预征率下限为1%，西部地区省份预征率下限为0.5%（地区的划分按照国务院有关文件的规定执行）。本公告自2024年12月1日起施行。
【财经要闻】国家税务总局：便利纳税人跨区迁移系列措施实施两月取得积极成效
据国家税务总局官网消息，按照党中央、国务院关于加快全国统一大市场建设的决策部署，为推动生产要素畅通流动，各类资源高效配置，持续优化营商环境，国家税务总局在充分听取企业及基层税务部门意见建议的基础上，制发《国家税务总局关于进一步便利纳税人跨区迁移服务全国统一大市场建设的通知》，细化操作办法，加强宣传辅导，及时回应诉求，推动跨区迁移便利政策措施快速平稳落地实施。自2024年9月1日政策执行以来至10月31日，全国范围内共有4610户纳税人进行跨省迁移，同比增长30.04%，涉税业务平均办理时长压缩5-10天，符合条件的企业当天即可顺利迁出。国家税务总局有关负责人表示，下一步，税务部门将持续做优前置化提醒，做细场景化设置，做强智能化防控，做精流程化管理，进一步提升经营主体流通的便利性，为全国统一大市场建设营造良好的税收环境。
【财经要闻】1月至10月全国铁路完成固定资产投资6351亿元，同比增长10.9%
据央视新闻消息，1月至10月，中国国家铁路集团有限公司科学有序推进铁路建设，充分发挥铁路投资对全社会投资的有效带动作用，全国铁路完成固定资产投资6351亿元，同比增长10.9%，投产铁路新线2274公里。目前，全国铁路营业里程超16万公里，其中高铁超4.6万公里；建成投用铁路客运车站超3300座，其中高铁车站超1300座。路网规模质量实现重大跃升，为便利沿线群众出行、促进人员流动和产业聚集、服务区域经济社会高质量发展提供了有力支撑。下一步，国铁集团将认真贯彻落实党的二十届三中全会精神，聚焦服务国家重大战略，优质高效推进铁路重点工程建设，全面提升建设管理水平，确保如期完成全年铁路建设投资任务，为我国经济持续回升向好作出积极贡献。
【财经要闻】广州：房票可购买全市可售的新建商品房
据羊城晚报消息，广州市规划和自然资源局近日发布《广州市规划和自然资源局关于房票安置“房源超市”的通告》（以下简称《通告》）。《通告》指出，为进一步落实广州房票安置政策，充分拓宽被征拆户的安置选择面，保证被征拆户有能够均等享受与商品房同样居住质量的机会，满足更加灵活、多元和个性的安置购房需求，广州所核发的房票可购买的房源范围为广州市全域范围内可售的新建商品房。
【财经要闻】上海邮轮市场加速恢复，今年前10个月国际邮轮靠泊198艘次
据中新社消息，上海市交通委13日表示，今年以来，上海邮轮市场加速恢复。据统计，今年1月至10月，上海港已接待国际邮轮靠泊198艘次，邮轮旅客吞吐量119.1万人次。同时，第二艘国产大邮轮已进入总装搭载的加速期，计划于2026年年底完成交付。第六届中国上海国际邮轮船舶修造论坛暨展览会13日起在上海举行。本届论坛以“加快建立中国自主邮轮建造及配套体系，构建产业发展新格局”为主题；展会同期举办了全国邮轮（客船）配套产品船级社认证专题培训，邀请专家授课；同日，中国造船工程学会邮轮游艇分会（上海）也在论坛上揭牌。
【财经要闻】中国—东盟跨境公路班车物流联盟成立，跨境公路运输朝制度型开放迈进
据新华社消息，11月12日，2024中国（重庆）—东盟物流行业合作会议在重庆举行。会议首次发布了《跨境公路运输领域陆上贸易规则研究成果》，成立中国—东盟跨境公路班车物流联盟，跨境公路运输朝制度型开放迈进。本次会议主题为“以大开放促大开发以新通道服务新格局”，会上展示了“一项成果”，成立了“一个联盟”，搭建了“一个平台”，签订了“八份协议”，为构建西部陆海新通道开放新发展格局注入了新的活力。活动现场，中国—东盟跨境公路班车物流联盟（以下简称“联盟”）成立，来自马来西亚、泰国、文莱、老挝、缅甸、越南等东盟国家的商协会、企业家代表纷纷加入联盟。联盟将共同搭建中国—东盟跨境公路班车互联互通信息平台，把握数智化革命浪潮中的发展机遇。该平台将打造货物追踪、订单管理、运输调度等数字化服务功能，为联盟成员提供“一站式”物流解决方案，提升跨境物流效率。
【财经要闻】国台办回应台积电停供大陆芯片
【财经要闻】特朗普宣布马斯克与拉马斯瓦米将领导“政府效率部”
三、行业及公司动态
【行业动态】食品饮料双十一综合电商平台销售640亿
据星图数据，2024年双十一期间（各平台大促起始日期至11月11日23:59），综合电商平台、直播电商平台累计销售额为14418亿元，同比增长26.6%。
食品饮料位列综合电商平台（含点淘）销售额TOP10品类中的第六位，销售总额为640亿，占比5.4%，同比增长11.6%。其中，粮油调味销售总额为266亿，天猫TOP5品牌分别为金龙鱼、十月稻田、鲁花、福临门、胡姬花；休闲零食销售总额为134亿，天猫TOP5品牌分别为三只松鼠、百草味、良品铺子、比比赞和奥利奥。
【行业动态】全球6G创新发展合作倡议发布：呼吁共同制定全球统一标准
IT之家11月13日消息，据澎湃新闻报道2024全球6G发展大会今日在上海发布，IMT-2030（6G）推进组与业界携手发布了全球6G创新发展合作倡议。
倡议内容为：一、共同推动6G代际创新发展，拓展移动通信服务边界，打造通感智算融合创新的6G网络，全面升级网络性能、效能与服务能力，开启移动信息新时代；二、共同塑造6G智能服务范式，建立连接物理与数字世界的智慧桥梁，赋能经济社会数智化转型，构筑数字经济发展新底座；三、共同制定全球统一6G标准，以ITU、3GPP国际标准组织为核心，研制6G国际标准，构建全球统一的产业新生态；四、共同深化6G技术试验，紧密结合产业需求，构建试验验证平台，加速6G技术优化成熟，打造国际标准制定与产业发展新支撑；五、共同构建6G合作新典范，以互利互惠、合作共赢为原则，扩大共识、加强联合，携手共进6G发展新征程。
【重点公司跟踪】乖宝宠物（301498.SZ）：双11麦富迪、弗列加特等品牌全网GMV突破6.7亿元
据乖宝宠物官方公众号公布，2024年双11麦富迪、弗列加特等品牌全网GMV（商品成交总额）突破6.7亿元，同比增长65%，其中，弗列加特全网销售额突破2亿，同比增长190%。麦富迪全网GMV连续4年位列宠物食品及用品类第一，麦富迪GMV位列全价狗主粮品类、狗零售品类及猫零食品类中位列第一，弗列加特位列全价猫主粮品类中位列第一。单品表现突出，大单品包括麦富迪旗下霸弗系列、双拼粮系列、羊奶肉系列全网销售额分别突破7900万、3500万、2000万，其中霸弗系列全网销售额同比增长150%，弗列加特烘焙粮、大红桶分别突破6700万、4700万，弗列加特2.0系列上市20天全网销售额突破4000万。公司在宠物食品行业的龙头地位不断巩固，品牌塑造能力得到市场的持续验证。
公司自主品牌营收占比、高端品牌/自主品牌占比均有望持续提升，从而有助于提升公司的盈利能力。我们维持此前对公司的盈利预测及评级，预计2024/2025/2026年公司营收分别为51.32/62.11/75.20亿元，2024/2025/2026年归母净利润分别为5.98/7.42/9.69亿元，对应增速分别为+39.47%/+24.09%/+30.57%，维持对公司的“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，全球贸易摩擦加剧的风险，产品销售不及预期的风险，海外竞争加剧风险。
【公司跟踪】九强生物（304406.SZ）：白介素6测定试剂盒取得医疗器械注册证书
11月13日，公司公告，公司收到北京市药监局颁发的《医疗器械注册证》，产品名称为白介素6测定试剂盒（磁微粒化学发光免疫分析法），用于体外定量测定人血清或者血浆中白介素6（IL-6）的含量。上述产品医疗器械注册证的取得，丰富了公司产品类别，有利于增强公司的核心竞争力，对公司未来发展具有正面影响。
风险提示：产品销售推广不及预期，集采降价风险，行业竞争加剧等风险。
【公司跟踪】蓝色光标（300058.SZ）：“海外平台业务”正式启动，发布海外程序化平台BlueX和AIDSP
四、湖南经济动态
【湘股动态】华纳药厂（688799.SH）：子公司通过药品GMP符合性检查
公司11月14日披露，近日，公司全资子公司湖南华纳大药厂手性药物有限公司收到湖南省药品监督管理局签发的《药品GMP符合性检查告知书》，其位于长沙市望城区的泮托拉唑钠、磷酸二氢钾、磷酸氢二钾三水合物、精氨酸布洛芬、盐酸贝尼地平共5个原料药品种已通过药品生产质量规范符合性检查（即药品GMP符合性检查）。本次通过药品GMP符合性检查，标志着手性药物公司可以正式生产和销售上述原料药产品，上述药品通过GMP符合性检查不会对公司近期业绩产生重大影响。
风险提示：行业政策变化风险，新产品推广偏慢风险，市场竞争加剧风险等。
【湖南省地方动态及政策】财政部提前下达566亿元资金，湖南分配额超36亿元
据华声在线消息，财政部近日发布通知，提前下达2025年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金预算566亿元。其中，分配给湖南省的资金预算为36.2289亿元，额度在全国位列前五。
本次提前下达明年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金预算，目的是进一步加快转移支付预算执行进度，提高地方预算编制的完整性。
财政部明确，该项资金预算待2025年预算年度开始后，按规定程序拨付使用。省级财政部门确定区域绩效目标时，应结合房地产市场形势和保障性安居工程实际需求，统筹考虑存量和增量，支持更多通过消化存量房的方式筹集保障性住房。
566亿元资金预算中，住房保障资金预算119亿元、城中村改造资金预算100亿元、老旧小区改造332亿元、棚户区（城市危旧房）改造15亿元。37个省（自治区、直辖市、计划单列市）中，资金预算超20亿元的有11个，超30亿元的有5个。
近期研究报告精粹
【固定收益类】固定收益周报（11.11-11.17）：化债力度再加码，短久期弱资质城投有望受益
央行公开市场净回笼13158亿元，资金利率明显上行。公开市场操作方面，上周央行逆回购投放资金843亿元，逆回购到期量为14001亿元，最终净回笼13158亿元。2024年11月8日，R001收于1.61%，较前一周上行13.72BP；R007收于1.80%，较前一周上行4.44BP。
国债、国开债收益率悉数下行。截至11月8日，1年期国债收益率收于1.41%，较前一周下行0.03BP；3年期国债收益率收于1.50%，较前一周下行6.05BP；10年期国债收益率收于2.11%，较前一周下行3.39BP。1年期国开债收益率收于1.65%，较前一周下行3.60BP；5年期国开债收益率收于1.87%，较前一周下行0.50BP；10年期国开债收益率收于2.17%，较前一周下行3.55BP。
中短票及城投债收益率整体下行。截至11月8日，中短票收益率方面，3年期AA+、3年期AAA及1年期AA+品种收益率下行幅度较大，较前一周末分别下行9.11BP、8.61BP和7.62BP。城投债方面，3年期AA+、5年期AAA和3年期AA品种收益率下行幅度较大，较前一周分别下行9.42BP、9.41BP和8.41BP。
企业信用利差整体下行，城投债信用利差收窄。截至11月8日，分企业性质信用利差方面，上周公司债信用利差整体下行。其中，央企公司债信用利差下行最多，下行3.02BP；国企信用债信用利差下行2.30BP。城投债方面，上周城投债信用利差整体收窄，其中AAA、AA+、AA品种信用利差分别下行3.98BP、2.78BP和1.17BP。
风险提示：经济数据超预期，地产销售低迷，政策加力超预期。
【宏观策略类】大类资产跟踪周报（11.11-11.15）：美国大选特朗普获胜，美股三大指数走强
权益市场：（1）A股方面：市场博弈政策预期，A股全线上行。上周在全国人大常委会批准新一轮化债方案、特朗普当选下任美国总统、美联储11月利率决议再次降息25bp等国内外事件催化下，A股大幅上行。往后看，上周各大宏观事件均落地之后，短期内市场或回归冷静，大概率以震荡为主，叠加当前上证指数点位接近前高的密集成交区，快速突破上方的压力较大，中长期市场将博弈基本面与新一轮政策。（2）海外市场：大选落地资金回流美国，美股三大指数收涨。特朗普击败哈里斯成功当选美国总统，政策上偏利好美国经济，上周市场对“特朗普2.0”交易进入高潮，美元指数走强，全球资金回流美国，推动美股三大指数收涨。往后看，短期内美股在“特朗普2.0”交易的背景下或将惯性冲高，但中长期来看，前期美股已较为充分计入特朗普当选后宽财政的利多，叠加处于高位，上涨动力相对有限。
债券市场：市场交易后期基本面承压，主要利率有所下行。上周在国内外三大宏观事件先后落地的背景下，主要利率全周多数天内是下行的，市场交易未来美国对华潜在利空政策预期和人大常委会增量政策不及预期，给后期国内经济基本面带来的压力。往后看，人大常委会政策基本符合预期，年内宏观预期大概率不弱，短期内利率下行空间可能有限，或维持震荡趋势；中长期看当前政策逆转基本面难度仍较大，叠加积极财政政策需要宽松货币政策配合，利率仍然有中枢下移空间。
风险提示：地缘政治冲突升级，海外市场波动，宏观经济下行。
上周商品房与土地市场重点高频数据：11月4日至11月10日，30大中城市商品房周度成交面积环比减少28.31%，同比增加29.65%；其中一二三线城市环比分别减少33.76%、27.36%、20.69%，前期存量需求已充分释放；从累计值来看，1月1日至11月10日，30大中城市商品房累计成交面积同比减少29.96%，绝对量仍处于低位。
风险提示：政策效果不及预期，房企信用风险蔓延。
【宏观策略类】经济金融高频数据周报（11.11-11.15）
全球经济及通胀：经济活跃度上行，通胀震荡。
全球经济活跃度有所上行，2024年11月08日波罗的海干散货指数（BDI）当周平均值为1430.4点，较上周增加41.40点；通胀水平高位震荡，CRB商品价格指数当周平均值为283.14点，较上周增加4.02点。
国内经济及通胀：PMI处于荣枯线以上，物价平稳。
国内经济增长动能平稳，2024年10月中国官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点；通胀企稳回升，2024年10月31日中国猪肉当周平均价为29.4元/公斤，较上周减少0.23元/公斤。
工业生产：主要开工率平稳。
2024年11月08日中国高炉当周开工率（247家）为82.27%，较上周减少0.19个百分点，螺纹钢主要钢厂开工率为41.30%，较上周下降0.99个百分点。
消费：可选消费走高。
必需品消费平稳，2024年11月11日柯桥纺织价格指数为104.4点，较前周增加0.33点；可选品消费走高，中国乘用车当周日均销量为19.90万辆，较上周增加10.30万辆。
投资：筑底企稳。
房地产走弱，2024年11月10日30大中城市商品房周度日均成交面积为32.55万平方米，较上周减少14.91万平方米；基建走强，2024年10月中国挖掘机国内销量为8266台，较去年同期增加1470台；制造业平稳，2024年11月07日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为79.19%，较上周减少0.14个百分点。
出口：维持平稳。
2024年11月08日出口集装箱运价指数为1388.22点，较上周增加20.68点。2024年11月03日中国主要港口外贸货物吞吐量当周值为24827.6万吨，较前一周减少309万吨。
新兴行业：半导体景气度上升。
半导体指数上升，2024年11月08日费城半导体指数周度日均值为5174.38点，较上周增加45.28点；光伏指数持平，2024年11月04日光伏行业综合价格指数（SPI）为12.98点，较上周持平。
风险提示：数据指标具有滞后性，政策变化超预期。
事件：根据公司公告，公司2024年前三季度实现营业收入70.1亿元，同比+23.2%；实现归母净利润14.7亿元，同比+8.2%；单季度来看，2024Q3实现营收25.9亿元，同比+11.9%，归母净利润3.5亿元，同比-43.4%。
公司加大海外市场自营渠道建设，渠道结构调整和前期费用投入影响当期利润：最初公司以高利润率的线下经销渠道进入欧洲市场，公司为加强渠道管控力，从23H2开始加快海外市场的线上自营渠道建设，公司前期的较高投入和渠道结构的调整，影响到三季度利润有所下滑。2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为26.2%/3.8%/8.9%/-0.5%，同比分别+6.8/+1.2/+1.9/+0.6pct。24Q3公司毛利率和净利率分别为53.9%/13.6%，同比-5.2/-13.3pct，盈利能力整体仍处于安全水平上。
内销市场方面，大促节点叠加国补优惠，Q4有望环比大幅改善：为加快产品普及，公司对产品价格带做了进一步拓宽，在今年8月和9月分别发布了大众款的P20Pro和高端款的G20SUltra机型，以覆盖更广泛的客户需求。8月各地执行国补政策以来，扫地机器人也被纳入了家电以旧换新补贴范围内，行业呈现显著增长，根据奥维云网数据，24W41/W42/W43扫地机器人线上销售额增速分别为568%/1945%/583%，因此我们认为公司四季度的内销收入将有明显提振。
盈利预测：24Q3在去年海外市场同期高基数，和国内相对淡季的综合影响下表现较弱，长期来看公司成长动力充足，全球市场的扫地机器人渗透率仍在提高，新业务洗地机和洗烘一体机也逐渐放量，我们预计公司2024-2026年实现营收108.5/131.3/154.8亿元，归母净利润21.3/25.2/30.0亿元，EPS分别为11.5/13.7/16.2元/股，对应PE分别为19.1/16.1/13.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：终端需求不及预期，市场竞争加剧，海外市场扩张不及预期。