3月20日，随着拼多多年报的发布，电商“三巨头”2023年财务数据披露完毕。阿里巴巴（BABA.US/09988.HK)、京东(JD.US/09618.HK)、拼多多（PDD.US）均取得不错的成绩，三者在营收、净利润方面都呈现正向增长，而在增速方面却有着较大差异。
据网经社数字零售台获悉，整体来看，京东营收规模最大，拼多多营收增速最快；阿里净利润规模最大且增速最快，拼多多去年净利润增速不如京东，但其净利润规模却超出京东一倍不止。此外，在研发费用和营销费用方面，均为阿里规模最大，而拼多多则均是增速最快。
一、拼多多遥遥领先？
2023年是消费提振年，全国各地积极施策，恢复和扩大消费。反映在电商“三巨头”财报中，三家营收数据均有不同程度的增长。
2月7日晚，阿里巴巴集团披露2024财年第三季度业绩。阿里巴巴2023年四季度的营收为2603.5亿元，同比增长5%。从全年情况来看，2023年阿里营收9275亿，同比增长7.28%。
3月6日，京东集团发布2023年第四季度及全年财报。第四季度，京东集团净营收为3061亿元，同比增长3.6%。2023年全年，京东集团净营收为10847亿元，较2022年增长3.7%。
3月20日，拼多多集团发布业绩报告。四季度，拼多多集团营收为889亿元，同比增长123%，2023年全年，总营收为2476.392亿元，同比增长90%。
网经社电子商务中心网络零售部高级分析师莫岱青表示，“三巨头”的营收规模及增速基本稳定，京东仍保持规模上的领先，拼多多则仍是在增速上名列前茅。2023年京东集团营收增速为3.6%，对比2021年的27.6%和2022年9.9%来看有所下滑。
“京东作为电商行业的巨头，业务规模已经相当庞大，实现高增长的难度也在逐渐增加。而拼多多已连续多个季度保持高营收增速，这说明它的发展空间还很大。海外业务发展迅速，平台生态不断优化升级。”莫岱青补充道。
网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅也认为，多多跨境业务在四季度实现快速增长，为拼多多拉高营收规模。另外去年几乎所有电商平台全面对标拼多多，大力宣传百亿补贴的价格竞争和仅退款的服务竞争，这些竞争对于拼多多来说反而是正向推动，因为百亿补贴和仅退款作为拼多多经营多年的IP早已深入人心，建立起了用户对拼多多很强的价格心智和服务心智。竞争对手的宣传越多，拼多多越受益。
网经社电子商务研究中心主任曹磊指出，拼多多基数虽然没有阿里和京东高，但胜在增速快，单季度同比增长123%，全年同比增长89.68%，拼多多的营收增速都远胜于同行。
二、京东利润率最低？
三份财报中的净利润增速均取得正向增长。不过细分到各个季度，则呈现不同态势。四季度，阿里巴巴归母净利润145.6亿，同比下滑68.97%。经营利润同比下降36%达225.1亿元。阿里巴巴给出解释称，因高鑫零售的无形资产减值和优酷的商誉减值，导致经营利润的同比下降，而经营利润下降，加之公司所持股权投资按市值计价的变动，也带来了净利润的下降。过去一年，阿里净利润为1002.9亿，同比增长225.13%。
京东集团四季度归属于普通股股东的净利润为34亿元，而2022年同期净利润为30亿元；2023全年净利润为242亿元，同比增长132.82%。拼多多四季度归母净利润为232.803亿元，同比增长146%；全年净利润为600.265亿元，同比增长90%。不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为678.993亿元，同比增长72%。
莫岱青指出，在净利润规模和增速上，均是阿里领先，不过这与去年一、三季度的亏损有关。此外，阿里净利润的增幅远高于总营收的增幅，说明其在降本增效、启动新业务引擎方面取得了较为明显的成效。
受良好业绩表现影响，拼多多美股股价一度最高涨超16.6%，市值触及1978亿元，短暂超越阿里巴巴。对比国内另一电商巨头京东，拼多多的美股市值已接近京东5倍。此外，拼多多去年净利润增速不如京东，但其净利润规模却超出京东一倍不止。曹磊称，对比后发现，京东收入最高，但利润率最低，拼多多收入最低，但利润率最高。按理说京东卖东西这么贵，收入这么高，按理说利润很高，而拼多多东西便宜，营收也最少，利润应该更低，但真实数据却反过来了。
三、“猫狗拼”如何“暗战”？
在研发方面，阿里去年投入了520.6亿元，规模最大，京东投入163.9亿元，排在第二，拼多多投入109.5亿元，体量最小。不过从增速上来看，仅拼多多研发费用增加，其余两家同比均为负增长。
继2022年研发费用突破100亿后，拼多多集团2023年的研发投入再度超过百亿，达到110亿元，创下历史新高。对此，庄帅表示，拼多多开始重视高质量发展，加大研发投入，对其有重要意义：一是技术投入在核心的农产品品类进一步提高门槛；二是提高平台整体的运营效率降低平台成本；三是消费体验得到提升。
莫岱青说到，研发投入一直不是阿里和京东强调的重点，不过这两家企业也一直注重技术创新。京东不断提升自身的技术实力，从而为用户提供更优质的服务和体验。阿里巴巴在云计算、大数据、人工智能等领域也取得了显著成果。
“不过，接下来京东还需要进一步加大供给力度，也就是增加商家数量；另外就是借助自营物流的优势提升用户体验，覆盖更多的区域，提升用户规模；还有在直播电商和即时零售业务继续加大投入。这些都会影响京东的利润表现，营收也会出现波动。”庄帅补充道。
事实上，每一轮财报的发布，都透露出电商“三巨头”不同的发展方向。阿里集团首席执行官吴泳铭在财报中明确强调“集团最高优先级是让电商和云计算两大核心业务重燃增长动力”。并表示，未来一年，阿里“将在改善用户核心体验上加大投入，以支持淘天集团重拾增长及稳固市场领导地位”。
京东集团首席执行官许冉则称，“京东采取的主动调整措施已见成效，对用户体验、价格竞争力和平台生态的明确坚定的战略聚焦为我们带来更深层、更高频次的用户参与度，以及更健康的用户增长趋势。”
“2024年将是拼多多深化高质量发展战略的重要一年。”拼多多集团执行董事、联席首席执行官赵佳臻表示，“这次的业绩也激励着我们更加积极、坚定地围绕高质量发展进行长期投入，从‘多实惠’和‘好服务’两方面继续加大投入，助力消费者实现高质量的消费升级。”
对此，莫岱青表示，淘宝天猫是阿里的基本盘，基盘的增长乏力对于阿里来说压力是非常大的。因此其需要持续维稳，才能巩固“现金牛”地位。而京东通过推出百亿补贴、下调包邮门槛、营造低价心智，打开下沉市场，提高用户黏性，低价策略与用户增长之间形成了良性循环，继续深入也是正确的选择。拼多多自2023年转型高质量发展后，一直坚持高质量的“百亿生态”，符合其定位，也取得了显著效果。