在美国经济增长将放缓的背景下，美元指数大概率走弱。但考虑到欧元区经济疲软未见改善，美元不具备深跌的条件，预计上半年美元小幅走软。
美联储官员集体转鸽，年内首次加息最早发生在6月
从12月FOMC会议点阵图来看，预计2019年美联储加息2次。预计首次加息最早发生于6月份。因此上半年对于黄金仍有较强支撑。
英国政府脱欧协议遭否决，无协议脱欧概率抬升
1月15日，英国政府脱欧协议被议会以432-202票大比例否决，欧盟据称开始准备无协议脱欧场景,民调显示无协议脱欧概率提升。若真的无协议脱欧，意味着欧盟与英国贸易关税的明显抬升，爱尔兰边境的不稳定性，英国公民生活方式的巨大冲击，甚至是混乱，进而带动英国经济增长的停滞甚至倒退，英镑的暴跌。据标普估计，如果最终英国无协议脱欧，英国经济将出现连续两年萎缩。整体来看，英国脱欧仍存较大不确定性，对金价形成支撑。此外上半年日本天皇退位、印度尼西亚普选、乌克兰总统选举，也将会令黄金出现阶段性行情。
风险资产波动料加大，资金将继续转向黄金资产
随着美国经济趋向于放缓，全球经济前景整体暗淡，2018年年底国际货币基金组织将2019年全球经济增速预期下调至3.7%。在全球经济转弱背景下，美股估值处于高位，2019年美股大概率将继续回调，进而带动全球风险资产高波动，届时黄金资产配置价值或将凸显。
2018年前三季度黄金市场供应稳定，而需求疲软，导致黄金供给过剩量扩大。美股上行，资金更多流向风险资产，黄金投资寻求减弱，是拖累黄金需求的主要因素。但随着风险资产波动加大，美元大概率走软，美债收益率下滑，黄金或将成为对冲风险的有效工具。未来黄金持仓量的增加将成为推动金价的重要力量。另外，各国央行加大黄金储备也提振黄金需求。世界黄金协会数据显示，全球央行黄金储备增加148.4吨，同比上升22%。截止2018年，中国央行购买32万盎司至5956万盎司，为2016年10月以来首次增持黄金。因此预计2019年上半年黄金需求整体较去年回升。
综上，美联储加息边际减弱，美国经济放缓，美元大概率走软，风险资产或将加大，预计上半年贵金属价格重心将整体上移，但考虑到2019年全球经济增速放缓，白银工业属性强于黄金，金银比价有继续向上的可能。操作上，投资者可考虑在芝商所旗下的COMEX黄金期货（合约代码：GC）1280美元/盎司附近多单入场，COMEX白银期货（合约代码：SI）在15.5美元/盎司附近建多仓。套利方面可考虑逢低做多金银比价。