报告名称:《国信证券-财报点评：首旅酒店（600258.SH）-一季度归母净利润增长50%，新开店结构有所优化》
证券分析师：曾光
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003
证券分析师：钟潇
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证券分析师：张鲁
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首旅酒店系列研究
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一季度归母净利润增长50%
新开店结构有所优化
核心观点
国信社服观点
2024年一季度，公司归母净利润增长50%。2024年一季度，公司实现营收18.45亿元/+11.47%;实现利润总额1.74亿元/+42.10%;实现归属于上市公司股东的净利润1.21亿元/+49.83%,实现扣非业绩0.97亿元/+102.19%,整体好于我们此前业绩前瞻的雨季，核心系酒店主业利润同比优化明显。
一季度RevPAR+0.1%，其中不含轻管理门店REVPAR+2.0%，直营店表现突出。2024Q1，公司整体酒店RevPAR为131元/+0.1%（ADR+1.4%，OCC-0.8pct)，同店RevPAR-1.9%；不含轻管理门店，Q1公司核心门店整体REVPAR为147元/+2.0%（ADR+2.2%，OCC-0.1pct），同店RevPAR-1.1%，量价均略下降。从直营和加盟来看，公司Q1直营店RevPAR+7.7%（ADR+3.1%，OCC+2.7pct）,是酒店收入增长的核心；加盟店RevPAR-1.4%（ADR+1.1%，OCC-1.5pct）。
一季度新开店结构优化，开店质量有所提升。2024Q1，公司新开店205家，其中经济型及中高端酒店新开店占比49.8%，同比上升15.0pct，结构优化；中高端酒店新开店66家，同比增长50.0%，占总新开店比例32.2%，同增11.2pct。截至2024年3月底，公司酒店数量为6,295家（含境外2家）/净增32家，客房数为483,639间/净增2196间。公司中高端酒店客房占比40.2%。截至2024年3月底，公司已签约未开业和正在签约店为1,940家。
一季度酒店主业利润显著改善。2024Q1，公司酒店营收16.39亿元/+11.54%,酒店利润总额0.52亿元/+649.82%，核心系去年同期公司酒店新项目孵化和IT/开发加大投入下，成本费用高企，2023Q1酒店主业利润总额仅0.04亿元；而2024Q1公司酒店收入改善+新项目成本费用优化，故利润大幅增长。与2019Q1相比，公司酒店收入恢复84%，利润总额恢复88%，利润率边际提升。
一季度景区业务再创新高。2024Q1,公司景区营收2.06亿/+10.90%，其中南山景区客流Q1为247万人/+17.3%，再创历史新高；景区运营业务利润总额为12,173.31万元/+5.65%,高基数下表现良好。
风险提示
宏观系统性风险；品牌迭代优化低于预期；国企改革低于预期。
投资建议
国信社服团队
团队简介：17年专业卖方团队，2008-2022年书写连续15次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！
曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。
钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业领域研究。
张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。
杨玉莹：社会服务业分析师助理，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。
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