1、公司概况：多云架构下的大数据云平台Snowflake成立于2012年，由三位数据仓库专家BenoitDageville，ThierryCruanes和MarcinZukowski共同成立。其中Dageville和Cruanes是甲骨文公司的前数据架构师。公司的主营业务是数据仓库。数据仓库是一项发展历程漫长的技术，其概念确立于上世纪90年代初，定位是为企业信息化建设过程中“烟囱式”数据治理困境提供治理能力，建设面向主题的、跨系统集成的分析型数据库，并最终服务于企业的业务决策。在过去三十年间，企业对数据仓库的整体定位没有发生根本的改变，即为企业提供业务决策支持。数据仓库经过一代又一代的
10、s和MarcinZukowski共同成立。公司基于一个新的关于架构的专利（仍在审批），建立起公司第一个数据仓库，该数据仓库具有极大的灵活性和弹性，比在内部部署的数据仓库节省近90%的成本。201220142015Snowflake开始支持Rdplyr工具包以及原生的Python语言，给使用者更多的工具选择。公司通过第三方认证，开始为云上数据仓库提供企业级的安全保障；同时，公司实现了在单一系统中进行大规模的并行运算技术；此外，全球化战略方面，公司在欧洲法兰克福部署新的云仓库。公司与Spark合作，用例（usecases）更加强大；安全方面，公司发布TRI-Secret
12、数较快增长，重点客户分层分级营销Snowflake的客户快速增长，从2019年7月31日的1547个客户，增加到2020年1月31日的3117家客户，主要为中型和大型客户，平均每位客户年消费为11.1万美元；这些客户中，有7家“财富”10强和146家“财富”500强，在截至2020年7月31日的六个月内分别贡献了约4%和26%的收入，其中还包括CapitalOne和Adobe等知名公司；截至2019年和2020年7月31日，在过去12个月产品收入中贡献超过100万美金的客户数量分别从22个增加到56个，Snowflake在大客户中的认可度很高且在不断提升。图9：Snowflake客户资料
15、nowflake，其能力深受Snowflake的股东红杉资本的认可。在企业软件行业有超过25年的企业家经验和执行经验，这是他带上市的第三家公司。BenoitDageville联合创始人&产品部总裁拥有巴黎六大计算机博士学位,专注于并行数据库系统，拥有80多项专利，Snowflake联合创始人。并行执行和自调优数据库系统方面的领先专家。之前在甲骨文工作16年，是甲骨文并行计算的核心架构师，也是SQL管理团队的核心架构师。（在甲骨文里，架构师是一个明确的级别，非常难达到，只有公司里的全部架构师都同意才能晋升为架构师）ThierryCruanes联合创始人&CTO拥有巴黎六大计算机博士
16、学位,专注于数据库系统领域，拥有40多项专利，Snowflake联合创始人。查询优化和并行执行领域杰出专家。之前在甲骨文工作13年，聚焦于甲骨文数据库的优化层和并行计算层；是甲骨文优化组领军人物。MarcinZukowski联合创始人拥有阿姆斯特丹大学计算机博士学位,Snowflake联合创始人。基于博士阶段的针对现代处理器最优化数据库查询执行的研究，发明了用于数据库的矢量化查询执行，在Vectorwise任职期间，用该技术研发出了市场上最快的单节点分析数据库。图12：Snowflake近一年总收入增长1.7倍/百万美金收入增长率3002502001501005002019财年2020财
19、最新披露，2019年全球公有云市场总规模2427亿美金，同比增长30%，将继续维持高速增长，预计2022年总规模将超过3600亿美金，年均复合增长率超过14%。SaaS占据主要市场份额：SaaS（软件服务）自2015年经历爆发式增长，截至2019年末总规模超1020亿美金，占全球公有云市场总规模超过42%。DaaS步入高速发展期：DaaS（数据即服务）主要是指通过资源的集中化管理，帮助实现高效的企业级数据分析，目前是云计算领域增长最快的子行业，2019年末，总规模6.16亿美金，预计2022年总规模将超过25亿美金，对应年化复合增速60%。图15：云计算不同子行业增长情况BPaaS
21、1020.641046.721209.91406.29Paas375.12434.98573.37720.22IaaS444.57503.93642.94809.8BPaaS452.12434.38462.87495.09图14：全球公有云市场总规模/亿美金BPaaSIaaSPaasSaaSDaaS云安全及管理服务竞争格局：基建端龙头垄断，应用端百花齐放基础服务端市场竞争格局固化：全球公有云市场发展的雏形形成于2006年，发展初期以IaaS（基础设施服务）和PaaS（平台服务）为主，由于IaaS+PaaS较高的投入和较大的规模效应，目前已形成了亚马逊、微软、谷歌等巨头垄断的竞争格局。应用
27、ake，国信证券经济研究所整理其他地区12%美国地区88%其他地区美国地区盈利情况：毛利率维持60以上，净利率负差缩窄毛利润基本维持在60%以上：2020财年，公司毛利润1.48亿美金，毛利率56%，2021上半财年，公司毛利润1.5亿美金，毛利率62%。目前，公司整体毛利率维持在60%以上水平。公司主要以云数据平台和数据云为支持，提供弹性的服务，具有较强的规模化效应，边际成本较低，随着业务的发展毛利率具有持续增长空间。净利率负债有所缩窄：目前公司正处于高速成长和市场扩张阶段，费用端开支较大，2020财年，销售费用2.94亿美金，研发费用1.05亿美金，管理费用1.08亿美金，公司净
35、涨船高。目前为止,Snowflake融资规模较大的是最近的三轮，分别是2018年1月的2.63亿美金（E轮），2019年7月的4.5亿美金（F轮），以及2020年2月的4.79亿美金。表2：Snowflake融资情况日期投资机构融资金额（美金）2020.02.13DragoneerInvestmentGroup（DIG）、SalesforceVentures4.79亿2019.07.18小山风险投资公司（SutterHillVentures）、红点投资（RedpointVentures）、MeritechCapitalPartners、SequotiaCapital等4
36、.5亿2018.01.26AltimeterCapital、IconiqCapital、SequotiaCapital2.63亿2017.04.06MadronaVentureGroup和IconiqCapital1亿2015.06.01小山风险投资公司（SutterHillVentures）、Wingventures、红点投资（RedpointVentures）、AltimeterCapital4500万2014.10.01红点投资（RedpointVentures）和小山风险投资公司（SutterHillVentures）2000万2013.03.01小山风险投
38、%其他26.8%由于前期融资较多，风险投资机构所占股权比例过高，远远大于CEO持股6%和创始人持股3%的持股比例，公司控股权相对分散，公司的决策效率比较低，风投机构大量持有公司股份。BenoitDageville3.0%风投机构创始人CEO市场行情：上市首日大涨110，对应估值超700亿美金Snowflake于今年9月16日正式于纽交所上市，首发价格120美金，发行2800万份，（最多额外认购420万份），上市前首发股价由85美元上调至110美元，最终发行价格定位120美元；Salesforce投资机构、巴菲特在一级市场分别认购2.5亿美金：公司与Salesforce和BerkshireHathaway达成协议，按照二级市场首发价格，各于一级市场购买2.5亿美金股票，占比约5.8%；公司上市首日股价由120美金一路飙升，收盘报价$255.93，首日涨幅112%，市值达