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一、研究背景与意义
二、建设工程项目与工程项目风险
三、建设工程项目风险分析
四、某软件园建设项目的案例分析
五、结语
针对经济危机下我国制造业企业陷入财务危机的现象，选取我国A股制造业共1399家上市公司为样本，运用Z值模型对其财务状况进行研究，并探讨了引发其财务风险的原因和降低财务风险的对策。制造业企业主要可从提升企业资产的流动性和盈利能力两方面入手降低企业的财务风险。
关键词：
制造业；上市公司；财务风险分析；Z值模型
中图分类号：F23
文献标识码：A
我国是制造业大国，制造业的发展对国民经济有着深远的影响。近年来伴随全球经济发展低迷的影响，有关我国制造业企业陷入财务危机的报道不绝于耳，对我国制造业企业进行系统全面的财务风险分析，找出引致财务危机的根源所在，并提出相应解决方案成为本阶段需要研究的重要课题。
本文采用Z值模型（Z-scoremodel）的方法，对我国A股制造业各子行业上市公司的财务风险进行了系统的分析比较，初步探究了引致我国制造业企业财务风险高的原因及其对策。
1文献回顾
1.1Z值模型简介
1.2Z值模型在国内的应用情况
通过文献回顾发现：Z值模型在国内的应用主要集中于两个方面，一是探究其在国内的有效性，这一块已得到较多研究的支撑；二是应用Z值模型对某一细分行业上市公司进行财务风险分析，如王大伟，林艳芳、徐晓，李娜、田月昕、王宏等分别应用Z模型对我机械、
医药、农业上市公司的财务风险进行了研究预测。但尚未看到采用Z值模型对我国制造业上市公司财务风险进行系统分析的研究，本文将对这一领域的研究进行补充。
2Z值模型参数及其样本选择
2.1模型指标与设定
Z值模型判别函数为
Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+0.999×X5。Z值越小，企业财务风险越大。Altman研究发现：Z值小于1.81时，企业存在极高的破产风险，财务危机严重；Z值在1.81至2.99之间时，企业财务状况不明晰，存在较高的财务风险和破产的可能性；Z值大于2.99时，企业财务状况良好，没有破产风险。
Z值模型中的五个参数分别代表了企业的五项能力，各参数的值越大，则企业在该方面的能力越强。具体而言：X1为营运资金/资产总额，代表了企业资产的流动性；X2为留存收益/资产总额，反映了企业支付剩余的能力；X3为息税前利润/资产总额，衡量了不考虑税收和财务杠杆因素时，运用企业全部资产获得利润的能力；X4为权益市场值/总负债账面值，表明了投资者对企业前景的判断；X4为销售收入/资产总额，即为总资产周转率，反映了公司资产获得销售收入的能力。
鉴于我国会计准则同国际会计准则存在一定差异且我国股市非流通股无市场价格，本文对Z值模型各项指标的设定做如下调整：X1为（流动资产-流动负债）/资产总额；X2为（盈余公积+未分配利润）/资产总额；X3为（利润总额+财务费用）/资产总额；X4为（每股市价×流通股数+每股净资产×非流通股数）/总负债账面值；X4为主营业务收入/资产总额。
本文采用A股申银万国上市公司一级行业分类标准，所选取的制造业包括电子、纺织服装、化工等12个一级子行业，而剔除了餐饮旅游、金融服务等11个非制造业子行业。选取的公司为2011年12月31日前上市的公司，共计1399家上市公司。财务数据均取自各上市公司2011年年报，其中每股市价取2011年12月31日收盘价。
本文所采用的数据均选自经证监会批准公布的各上市公司年报及Wind资讯，财务数据准确性和可信度高。
3模型结果与分析
3.1模型结果
通过对原始数据进行采集并按照Z值模型判别函数计算后，得到制造业各个子行业上市公司的Z值得分，各子行业上市公司Z值得分散落于不同区间的公司数量及其所占比重如表1所示。
3.2讨论与分析
通过对上述模型结果进行分析，可发现我国A股制造业上市公司在财务风险上表现出如下几个特点：
（1）A股制造业上市公司整体财务状况较好。
在所选取的1399家A股制造业上市公司中，共有867家企业的Z值大于2.99，即这些企业财务状况稳健，没有破产风险，占比达61.97%。而存在极大财务风险的企业相对较少，为251家（含40家ST企业，ST企业主要集中于这一区间），占比17.94%。整体上来看，我国A股制造业上市公司财务状况相对稳健，绝大部分公司财务状况良好或仅存在一定程度财务风险。
（2）制造业各子行业财务状况分化较大。
在制造业下属的12个子行业中，不同行业财务风险状况存在较大差异，食品饮料、医药生物、电子、信息设备等4个子行业财务状况最好，存在极高财务风险的公司比例均不到10%，接近8成的企业财务状况良好。而黑色金属行业（主要为钢铁企业）财务状况最差，超过一半的企业存在极大的财务风险，财务稳健的企业占比仅为20%左右。各子行业财务状况分化较大，可能和经济形势低迷对各子行业影响不同所致。
（3）多项因素导致企业财务风险提高，主要可从两方面着手降低财务风险。
在财务状况不同的三类公司中，其X4指标数值较为接近，即资产周转率差异不大；而其余四个指标均存在明显差异：财务状况良好公司的数值明显高于存在一定财务风险公司的指标值，存在一定财务风险公司的数值又明显高于存在极高风险公司的指标值。即各类公司在资产流动性、再投资能力、资产盈利能力等多方面均存在较大差距。
基于上述对导致企业财务风险提高的因素分析，主要可从两个方面来降低我国制造业上市公司的财务风险。首先，保证企业资产的流动性。在我国制造业上市公司中，存在极大财务风险公司这一指标均值为负值，资产流动性非常低，在外部环境不好时，很容易陷入财务危机，企业应适当提高流动资产比重，加强流动资产管理，以降低所面临的财务风险。其次，增强企业资产的盈利能力，盈利能力的提升是企业增加营业收入和留存收益的重要保障，也是企业获取投资者信心、提高再投资能力的关键所在。
4结论
从Z值模型的分析结果来看，我国A股制造业上市公司整体财务状况较为良好，但不同子行业上市公司的财务状况分化较大，仍有部分企业存在极大的财务风险，这些企业主要应从提升企业资产的流动性与盈利能力两个方面入手，从根本上解决导致企业发生财务风险的根源，进而降低企业的财务风险。
作为影响我国国计民生的制造业，在目前经济形势不景气的情况下对其进行财务风险分析非常重要，本研究成果可为制造业企业识别和降低财务风险提供参考。但出于数据的可获得性，本研究以A股制造业上市公司为样本，因此很多非上市企业的财务状况没有纳入研究范围，这是本研究的不足之处。
参考文献
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[6]林艳芳，徐晓.AltmanZ值法的财务危机预警研究――基于我国医药行业沪市上市公司数据[J].商情，2010，（16）：4950.
俗话说：爱美是女人的天性。可也有这么一句话：爱美之心人皆有之。美容――这项女人的爱美专利，现在男士也可以“光明正大”的享用了。在经济和时尚不断发展的今天，男士美容作为一种新观念或是一种新的生活形态而诞生，其背后隐藏的能量是巨大而不可估量的，这点和女士美容的发展过程极其类似。
男士美容市场现状
男士美容市场正孕育成形，消费市场反应渐趋强烈。有专家预测，未来5年中，中国男士对化妆品的市场需求将每年以96％的速度递增。尽管目前这一市场的基数还比较小，但高于整个化妆品市场80多个百分点的增速。
从市场潜力来看，2005年国内化妆品销售总额为450亿人民币，加上美容服务收入，已经达到1680亿人民币，而这个数字几乎完全由女士化妆品占据。根据我国成年男性人口所占比例，仅在男性化妆品销售一项应占女性的40％，即140亿。在全球市场，男士化妆品销售总额已达51.64亿美元。从以往任何一个行业的发展趋势来看，我国行业都会受到国际行业主流发展的影响。而且，随着全球经济一体化的浪潮和各种信息传播手段的蓬勃发展，必将更快地推动美容业同国际发展趋势接轨。因此，一旦男性美容市场启动，其发展势头将极其迅猛。
从消费能力来看，很多人都认为女人是天生的“消费狂”，其实，男士的消费能力是少而高，较之女性有过之而无不及。有数据显示：国内各大城市的白领男性与白领女性的薪水比为1.2：1，男性平均薪水普遍高于女性。近年来许多时尚杂志、广播电视频道、互联网站等传媒业对男士美容的推波助澜般的热捧，间接的引发了男性美容意识的萌芽；加上商家有意识引导和拉动，越来越多的男性对美容逐渐认可。
另外，随着商业业务的交往发展，越来越多的男士认识到在事务上外表形象的重要性，而这些以前只注重衣服包装的男士们，开始求助化妆品或者美容护理来提升自身的品位及改变自身的形象。此外，现代女性对男士的审美观念从粗犷型到优雅型的转变都直接推动着男性美容观念的迅速形成。
一项在北京、上海和广州三地展开的调查显示：58％的被调查者支持男士美容，其中20岁到29岁的年轻人认为男士应该美容的占到61％。在实际的消费行为中，一部分男性，特别是二十世纪七八十年代出生的年轻人，他们越来越注意个人卫生和个人形象。由于男士美容意识的觉醒，越来越多的男性加入到美容消费中来，目前已凸显出供求矛盾。对于商家而言，男性美容市场就像一个有待开发的“金矿”，蕴藏着无限商机。
男士美容投资分析
在节奏繁忙的现代都市中，男人背负着各种压力，失眠、焦虑、紧张、憔悴等接踵而至，不少人处于亚健康状态。男人更需要放松、需要减压以及自身的美容保养。男士美容会所是以集具高雅健身、美容和休闲为一体的高级健康会所，倡导一种人们乐于接受的时尚休闲健身方式，为男士营造一个自在、舒心、惬意的轻松空间，在护理身体的同时放飞心情。目前广州市场上就有悠兰男士美容SPA健康会所。在此，本文以悠兰男士美容SPA健康会所为例，分析男士美容会所的投资可行性。
来到男人专业美容院消费的人士不仅仅要求美容护肤，相当一部分是来休闲放松的，还有的是定期做身体保健的。一些老顾客甚至把原来在酒桌上谈的正经事搬到安静的美容院。因此，他们对美容院的色彩运用、装修风格、整体环境、美容师的素质等方方面面都有非常高的要求。目前市场上比较正规的男士美容会所大部分以大品牌的加盟形式出现，经营者必须有相当的资金实力用于前期店铺的租赁、装修、添置设备和加盟等费用。
加盟费用悠兰男士美容SPA健康会所的旗舰店（面积约400平方米）加盟费用为8万元，标准店（面积约300平方米）的加盟费用为5万元。
租金男士美容院的消费群体以素质较高的白领和中产阶级成功男士为对象，因此，选址对男士美容院投资至关重要，位于当地城市繁华商业街、高级住宅区或化妆品销售网点较为集中的地段比较适合男士美容店。悠兰男士美容SPA健康会所（以淘金花园店为例），小区的业主以及附近商业区的白领就拉动了稳定的客流量，400平方米的店铺月租金约20000元。
装修费用相对于女士专业美容院常见的粉色暧昧色调，男士美容院往往以黑色、灰色或蓝色等更为大气的色彩示人，在装修形式与色彩上要体现出男士儒雅、阳刚、稳重之美，并冠以“生活馆”或“会所”等气派称号，给人以高雅品味的格调。一般大型的男士美容会所分接待区、护理区、休闲区、产品陈列区等，整体装修高雅舒适。旗舰店的基本装修约15万元。
设备费用会所的设备必须齐全高档，让顾客在会所能够尽情放松，体验美容与健身一体的享受。空调、健身器、护理床、美容设备等，这些费用合计为7万元。
员工费用男士美容SPA健康会所提供给顾客不仅是美容护理，更多的是休闲放松健身的场所。悠兰男士美容SPA健康会所前台配置接待员，负责咨询和接待顾客。会所还有主管以及专业的美容师、美容顾问等，一个旗舰店的员工在十多个人，员工的工资费用在2万元左右/月。
其他费用悠兰男士美容SPA健康会所强调的是增值服务，在顾客休闲时会所提供茶水等，让顾客在消费时感觉宾至如家。除此费用外，还有一些管理费、工商税金等开支，这类费用合计为5000元/月。
从以上分析来看，男士美容旗舰店的前期投入大约在30万元左右。在男士美容的效益方面，相比较女士美容的平均价格水平，男士美容院的价位大多要偏高许多，但在目前男士美容意识不是十分普遍的情况下，高价位反而迎合了部分高消费、高收入的高端男性客户的需求，并将之作为一种新的生活方式的象征。悠兰男士美容SPA健康会所广州旗舰店的月收入在十几万元不等，一年左右即可回收成本。
男士美容风险分析
虽然男士美容的市场空间很大，但投资男士美容也存在一定的风险。“悠兰”男士美容公司负责人肖军先生介绍说，投资男士美容一定要注意几点事项，规避投资风险。
投资男士美容店第一大风险是消费意识。
男性美容早已不是新鲜话题，但一直曲高和寡，未能形成气候。在投资男士美容之前一定分析该城市的男性消费心理及消费特点。有的投资者在一些保守的城市开男士美容店，结果沦落到惨淡经营。目前沿海发展城市的男士美容消费观念逐渐形成，对美容逐渐接受，投资者可依据城市地方习俗，完善配套服务，满足男士美容时尚的需求。
第二是男士品牌风险。
男士品牌宣传严重滞后，这种情形在专业性领域尤其突出。宣传滞后势必造成“养在深闺人未识”的不利后果。对于经销商或投资者而言，由于男士品牌的宣传乏力，导致品牌信息无法得到有效传递，许多投资者即使看好男性美容市场，却不知道该去哪里寻找男士品牌或项目加盟。投资者选择正确的男士美容品牌关系到美容店今后诚心服务的关键。
第三大风险是服务风险。
从美容场所的环境和名称上来看，“美容院”被更多的诸如“健康”或“会所”等代替，男士美容更注重的是服务。美容店内的环境和服务设施要逐步提升，更加注重美容服务的享受性。其实男士去美容除了看重护理功效，还看重其减压、舒缓等对心理的作用，这样高雅的服务质量才能留住顾客。
另外，可利用现有场地、美容师以及老顾客资源，增设男士项目，除产品之外，并为此增加其他投入，获得销售产品或推广服务的赢利机会。甚至在一些较大的美容SPA会所更是集合了更多的消费功能，例如餐饮、商务、宽带服务等，这样的男士美容会所成了男人除了家和工作单位之外不可缺少的生活或商务空间，这也将是男士美容院的经营趋势。