改编自物流与供应链金融原作者醉卧青山
一、大宗商品的特征
大宗商品，诸如钢铁之坚、石油之液、农产品之丰饶，皆为工业制造与日常消费之基石，承载着经济社会的重量与期望。它们所具备之特质，着实令人瞩目。首当其冲者，乃其交易之资金密集性，每笔成交之金额，轻则数百万，重则上亿美金，如此巨额之资金流动，对资金之灵活性与充裕度提出了严苛要求。
再者，此等商品价格之波动性亦颇为显著。供需之微妙变化、产量之增减、地缘政治之风云变幻，乃至市场投机之波涛汹涌，皆可牵动其价格之起伏。这种价格波动之频繁与剧烈，无疑为市场增添了更多的不确定性与挑战性。
此外，大宗商品贸易之门槛颇高，非深谙行业之道、精通市场之变者不能涉足。其专业性之强，要求从业者必须具备深厚的行业知识与敏锐的市场洞察力。
然而，正是这些商品的标准化程度之高、市场流动性之好，又使得它们成为市场上的宠儿，买卖之间，游刃有余。
至于定价机制，则更显灵活多变。浮动报价与固定报价双轨并行，然以市场之常态观之，浮动报价更受青睐，成为主流之选。这种定价方式之灵活性，无疑为大宗商品市场注入了更多的活力与可能性。
二、大宗商品供应链的核心风险
在大宗商品供应链的深邃海洋中，道德风险犹如潜藏的暗流，不容忽视。仓单造假与一单多押，便是这股暗流中尤为险恶的漩涡。在融资的舞台上，贸易商或许会与上游供应商、下游购买方共谋，炮制出虚假的仓单，以此为饵，诱使更多的资金注入。更有甚者，同一份仓单被贸易商巧妙地多次抵押，向不同的资金方伸手，使得仓单质押的唯一性变得扑朔迷离，融资风险由此潜滋暗长。
种类难识与虚假抵押，亦是道德风险中不可忽视的方面。大宗商品世界琳琅满目，种类繁多，品质千差万别，单位价值更是天差地别。在此背景下，贸易商或许会抛出虚假的商品种类或品质信息，以此为筹码，博取更多的融资。而资金方在核实抵押物时，常因大宗商品世界的复杂多变而力不从心，难以识破其中的虚假与伪装，从而身陷抵押物价值缩水的险境。
挪用资金这一行为，更是道德风险中的一大毒瘤。贸易商在融资的甘霖滋润后，或许并未将资金用于大宗商品贸易的沃土，而是悄悄将其投向了其他高风险行业的怀抱，如房地产或股市的诱惑。这种背信弃义的资金挪用，不仅让资金方的利益遭受重创，更可能对整个大宗商品供应链带来难以预料的冲击与影响。
价格波动风险
大宗商品价格之跌宕起伏，无疑是供应链中难以规避的风险之一。受供需平衡之微妙变化、资金流动的瞬时冲击、政策环境的不可预测性等多重因素交织影响，大宗商品价格犹如江中波涛，汹涌澎湃，变幻莫测。这种价格的剧烈波动，给大宗商品供应链蒙上了一层难以捉摸的不确定性。以风险视角审视，此等挑战实属难以逃避。传统的风险控制举措，往往只能在风险事件发生之后进行应对，其手段大致涵盖价格动向的实时监控、预警值的预设管理、安全底线的划定，以及货物价值的持续跟踪等。然而，价格风险一旦形成，其后果常常是灾难性的，不容忽视。
每逢大宗商品价格经历剧烈震荡之际，资金供给者或将面临抵押资产大幅贬值的隐忧。市场价值的每况愈下，直接导致抵押品估值的相应下滑，资金方可能因此无法全额回收其融出的资金。再者，面对价格波动所诱发的系统性风险，传统的风控手段常显捉襟见肘，其症结在于：
1、风险控制的响应速度，往往难以企及市场风云变幻之迅速。
2、以货物掌控与处置为核心的风控谋略，或许反会助长价格风险的蔓延，诸如质押之物的急促抛售等行径。
3、系统性风险所触发的价格波动，恐将激起市场交易的波涛汹涌，致使抵质押之物的流动性日渐枯竭，甚至可能完全阻断其转化为现金的通路。
4、风险不断加剧，恐将诱发商家破产、逃避债务等深重之违约，更甚者，可能导致质押物之失控局面。
5、待金融机构插手处置质押之物时，风险已然凝聚成形，此刻金融机构所需面对的，则是如何精准评估风险并竭力降低损失。时至今日，大宗商品贸易融资之风险控制策略，尚多偏重于事后之治理，而缺乏未雨绸缪之预防举措。
为了稳健应对价格波动所引发的风险，资金供给者应怀揣对市场动态的敏锐洞察，精心策划出既灵活又具备高度适应性的风险管理良策。与此同时，加强与商贸伙伴间的密切沟通与协作，携手共渡市场波动之难关，亦是重中之重。再者，巧妙运用金融衍生工具以达成套期保值之目的，不失为降低价格波动风险、捍卫资产价值之良策。
抗风险能力脆弱
纵观大宗商品产业链之全局，贸易环节犹如河流通途中的桥梁，承载着物资的流转与分配。然而，此环节之主体结构，却常显现出两端雄厚、中间纤弱的态势。详言之：
原材料之供应商与终端品牌之巨擘，地位显赫，而贸易商则处于相对弱势之地。盖因大宗商品之原材料供应商，多为占据垄断高地的央企、国企，终端品牌亦规模宏大。反观贸易商，常受制于款项与货物的双重压力，资金流动之重负令其步履维艰，抵御风险之能力自然薄弱。
贸易商之自我消化能力不足，商品变现之途径亦显得单一。彼等主要依赖其独特之商业资源，以赚取微薄之差价，然却缺乏商品之深度加工与再生产之能力，致使商品变现之道路狭窄。一旦风险骤至，难以迅速变现以补充资金之流动性。
同质化之交易络绎不绝，竞争之激烈可见一斑。大宗商品贸易中，相似之交易频繁上演，价格波动之影响尤为显著，各方争夺市场份额之态势愈演愈烈。若遇风险，交易之频次或换手率势必下滑，商品变现之难度随之攀升。
利润之微薄，抗跌价之能力自然不足。大宗商品虽单次交易价值不菲，资金之密集度亦高，然其相对利润却显得单薄，原料成本所占之比重甚大。贸易商无法借助再生产之手段，为商品增添附加值，故在价格下跌之际，其抵御能力显得捉襟见肘，风险承受之阈值亦低。
供应链中断风险
大宗商品供应链的纷繁复杂，无疑加大了其面临中断风险的机率。供应链中任一环节的纰漏，皆有可能触发整个供应链的断裂。诸如自然灾害之无情、政治动荡之莫测、交通事故之意外，均可能成为供应链中断的导火索。而供应链的全球化布局，更进一步加剧了中断风险的不确定性。盖因任一国家的政治经济波动，都可能波及整个供应链的稳固。供应链一旦中断，不仅直接给企业带来经济损失，更可能损及企业之声誉，影响其长远发展之前景。
税务风险与合规挑战
大宗商品贸易，牵涉税务之纷繁复杂，诸如增值税、关税、进出口税等，皆需企业审慎应对。在涉足此类贸易时，企业必须恪守各国税收之条规与法律，稍有差池，便可能陷入税务之风险。更何况，国与国间税收政策之异同、变迁，均为企业带来不小的合规考验。税务风险犹如暗礁，稍有不慎，便可能使企业触礁翻船，不仅可能招致法律之制裁、财务之损失，更甚者，或危及企业之根基与未来。
大宗商品供应链中所潜在之核心风险，实乃不容小觑。企业务必深入洞察这些风险之本质与诱因，并施以精准之管理与控制举措，以最大程度降低风险之发生及其所带来之冲击。唯有如此，方能确保大宗商品供应链之稳健与安全，进而为企业之长远发展筑起坚实之屏障。