绿电密码9:低利率环境是绿电发展的黄金时期 我们说在绿电企业盈利能力极限公式：ROE=IRR+（IRRLR）*S中，资源禀赋决定了项目的IRR，资产负债率决定了绿... 

我们说在绿电企业盈利能力极限公式：ROE=IRR+（IRR-LR）*S中，资源禀赋决定了项目的IRR，资产负债率决定了绿电企业可以加杠杆的空间S。这一篇我们来看看影响ROE的最后一个变量：融资成本LR。

因为绿电投资本身就是一个高杠杆经营的生意，融资成本的差异，对资本金回报率的高低至关重要。恰逢我们进入了一个低利率环境。对绿电企业来说，可谓是发展的黄金时期。要是在早些年普遍贷款利率超过6%的时候，这个生意就没法做了。

国央企可以获得更低的融资成本，民企在这个领域的生存空间受到挤压。我们统计了主流绿电企业上半年的综合融资成本，如下图所示：

协合还算民企中的佼佼者，很多其它民企已经在上一轮洗牌中离开了这个市场。好在协合一直坚持做高回报的风电项目，目前这150个基点的融资差距还是可以承受。目前来看，公司与国央企的融资息差有进一步收窄的趋势，有望缩小到100个基点以内。或许会给投资人带来意外的收获。