中国中高端酒店行业龙头，高品质服务打造国民品牌
中国中高端酒店龙头，轻资产加盟快速扩张：截止至FY24Q2，亚朵
集团总计拥有6个品牌，1,412家门店，其中30家直营店，1382家加
盟店，客房数量总计161,686间。公司以轻资产加盟模式实现快速扩
张，是中国领先的中高端酒店品牌。此外，公司着力发展场景零售，创
立场景零售品牌AtourMarket亚朵百货，业务增长迅猛，已逐步成为
公司业绩增长的第二曲线。2023年公司总收入为22.63亿元，其中加
盟酒店业务收入占比约六成。行业酒店
专注提升住宿体验，会员体系建设完善：通过为消费者提供高质量股价26.4美元
的服务及完善的会员体系运营，亚朵会员数量实现迅速增长，24Q2数目标价32.5美元
量超过7,600万，企业协议销售间夜量占比达到19.3%，同比
(+23.1%)
+0.9pct。其会员复购率从2019年45%提升至2022年58%。
股票代码ATAT.US
恢复情况行业领先，运营能力获得验证：2020-2022疫情影响期
间，公司运营数据总体保持良好，并于2023年实现迅速恢复，RevPar已发行股本4.13亿股
恢复增长至2019年的114%，为同业公司内领先水平，体现出公司较强总市值36.33亿美元
的运营能力。52周高/低29.15美元/14.61美元
中高档酒店增长迅速，亚朵酒店占比最高：当前，年轻消费者以逐每股净资产0.90美元/股
步成为消费市场的主力，对于个性化、体验式消费更有支付意愿。以及
主要股东王海军（22.1%）
商旅出行的快速增加正在催动中国酒店行业出现结构性变化，同质化的
经济型酒店占比逐渐降低，中高端酒店市场成为中国酒店行业增速最高携程（13.6%）
的细分市场，目前，中国酒店行业中高端头部品牌亚朵市占率为德晖投资（11%）
11.1%，有望得到进一步发展。
首次覆盖予以“买入”评级，目标价32.5美元：公司是中国中高
端酒店行业的龙头企业，23年初公司提出“中国体验，两千好店”的
目标，当前公司规模对比海内外酒店业巨头仍然较小，预计门店增速仍