《政策继续加码刺激经济及消费，持续看好食品饮料板块机遇》
继9月底中央政治局会议，本周召开的财政部会议持续释放出努力完成全年经济社会发展目标任务的鲜明政策信号，除已经发布的降准、降息、降存量房贷利率等重磅政策，本次新增发布加力支持地方化解政府风险的政策，以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有望迎来景气拐点。重点看好三个板块，1）白酒。机构配置低，估值低，股东回报持续增强，动销有望明显修复，预期反转。2）啤酒。受益于餐饮恢复，24H2低基数，吨价同比继续提升，成本明显下降。3）餐饮链细分龙头多产品渠道布局，景气度环比提升成本端边际改善。
【白酒】：经济预期提振利好白酒，静待动销好转
【啤酒】：受益消费复苏催化，量价改善可期
【乳制品】：生鲜乳价格环比持平，板块情绪边际修复
【软饮料机会&休闲食品】已发布预告的公司业绩均超预期，板块内优质公司Q3有望延续高增长
观点及投资建议：
1、继9月26日的中央政治局会议之后，本周召开的财政部会议持续释放出努力完成全年经济社会发展目标任务的鲜明政策信号，除了已经发布的降准、降息、降存量房贷利率等重磅政策，本次新增发布加力支持地方化解政府政务风险、发行特别国债补充核心一级资本、运用各类工具推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等政策。以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有望迎来景气拐点，业绩及估值均有望得以大幅提升。白酒板块有望随着国内经济提振及居民消费激活，商务场景及大众消费景气度回升，重回消费升级通道，龙头酒企盈利能力有望加速修复。当前板块估值整体仍处于低位，投资价值凸显。
证券研究报告名称：《政策继续加码刺激经济及消费，持续看好食品饮料板块机遇》
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
安雅泽SAC编号：S1440518060003/SFC编号：BOT242
陈语匆SAC编号：S1440518100010/SFC编号：BQE111
张立SAC编号：S1440521100002
余璇SAC编号：S1440521120003
刘瑞宇SAC编号：S1440521100003
夏克扎提·努力木SAC编号：S1440524070010
《9月多数运动服饰品牌电商流水增长放缓，十一黄金周期间零售流水有所改善》
1、品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据，9月，李宁（-14.7%）、安踏（+13.3%）、FILA（+4.0%）、特步（-23.2%）；耐克（-23.7%）、阿迪（+7.4%）；波司登（+106.5%）。
2、在外部低迷的消费形势下，1）24Q3安踏主品牌流水增长中单位数、环比有所降速，预估大货和儿童均中单位数增长，24Q3库销比在4.5-5个月，线下折扣持平、线上折扣率有所改善。2）FILA品牌24Q3流水同比低单位数下滑、环比降速（24Q1、Q2为高单位数增长、低单位数增长），大货增速略有放缓，Kids和Fusion继续承压。预估Q3末品牌库销比环比Q2末有所增加、但库销比仍保持在5个月以内，线上及线下零售折扣同比稳定。3）24Q3所有其他品牌合计流水增长45%-50%，迪桑特和可隆折扣同比均有改善。
本周地产&家居数据：
新房销售面积：本周（10.5-10.11），33个城市新房共成交175.21万平，同比-37.38%、上周为+171.63%；环比-12.65%、上周为-16.53%；本周（10.5-10.11）北上广深新房成交9.92、14.29、17.13、1.43万平，同比-48.14%、-11.46%、-7.41%、-78.14%；环比+48.1%、-39.3%、+31.05%、-53.6%。9月，33个城市新房共成交781.7万方，环比-7.4%（上月+8.3%）、同比-25.3%（上月同比为-10.8%）。二手房销售面积：本周（10.5-10.11）16个城市二手房共成交130.70万平，同比-37.39%、上周为+1344.14%；环比+106.65%、上周为-58.60%；北京、深圳二手房成交2738、1075套，同比-13.63%、+16.09%,环比+31.13%、+326.59%。9月，16个重点跟踪城市二手房共成交606.7万平方，环比-14.1%（上月为-7.5%）、同比+5.7%（上月为+20.8%）。9月部分家居公司接单降幅环比有所收窄。
造纸数据：
截至10/12（周六），1）浆价：阔叶浆均价为4761元/周环比+0.2%/年同比-15.5%，针叶浆均价为6318元/周环比+1.2%/年同比-0.7%，2）主要纸品：双胶纸均价为5213元/周环比-0.7%/年同比-13.5%，生活用纸均价为6300元/周环比+0.0%/年同比-5.7%，白卡纸均价为4195元/周环比-1.5%/年同比-12.7%，箱板纸均价为3601元/周环比+0.2%/年同比-6.5%。
纺服数据：
棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至10月12日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为15572、14160、14495元/吨，环比上周-0.5%、-2.8%、-0.6%，年同比-13.9%、-16.9%、-14.7%；国际棉花价格为85美分/磅，环比上周-0.4%，同比-11.3%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为21770、19890元/吨，环比上周+0.1%、-2.4%，年同比-10.0%、-13.8%。
品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据，9月，李宁（-14.7%）、安踏（+13.3%）、FILA（+4.0%）、特步（-23.2%）；耐克（-23.7%）、阿迪（+7.4%）；波司登（+106.5%）。
黄金珠宝数据：
金价：截止10月11日,COMEX黄金收盘价为2674.2美元/盎司，环比上周+0.04%、年同比+41.65%；SHFE黄金收盘价为597.38元/克，环比上周-0.34%、年同比+32.63%。印度培育钻石进出口：24年8月印度培育钻石毛坯进口额1.19亿美元/-12.0%、环比+39.0%；培育钻石裸钻出口金额1.0亿美元/-15.3%、环比+5.2%。
轻工出海数据：
24年8月我国出口当月同比+8.7%（7月为+7.0%），2年复合增速为-0.3%（7月为-4.2%）。其中家具、服装、鞋靴、纺织品当月同比分别为-4.0%/-2.0%/-4.9%/+5.0%，2年复合增速分别为-5.7%/-7.7%/-14.2%/-1.1%。
2）办公椅：Sweetcrispy、Smug、Colamy、Nouhaus、Olixis、Dumos品牌24年8月销售额合计3253万美元，同比+15%（7月同比+52%），7-8月累计同比+30%。（注：此处仅含亚马逊平台，不包含公司重点开拓且营收已占较大规模的Temu、TikTok等新渠道）
3）家居用品：Songmics品牌24年8月亚马逊美国站、英国站、德国站、法国站月销售额同比+26%、+23%、+2%、+20%（7月同比分别为+47%、+30%、+16%、+17%），7-8月累计同比分别为+36%、+26%、+9%、+18%；Vasagle品牌24年8月亚马逊美国站、英国站、德国站、法国站月销售额同比+56%、+35%、+38%、+29%（7月同比分别为+34%、+55%、+34%、+42%），7-8月累计同比分别为+44%、+44%、+36%、+35%；Feandrea品牌24年8月Feandrea品牌亚马逊美国站、英国站、德国站、法国站月销售额同比-6%、+44%、-40%、-21%（7月同比分别为+40%、+76%、-20%、+7%），7-8月累计同比分别为+22%、+59%、-30%、-8%。
海外奢侈品数据：
LVMH、爱马仕、历峰、开云、Prada集团24Q2营收同比+1%、+13.3%、+1%、-11%、+18%（固定汇率下），Prada自23Q1保持双位数以上增长、增速行业领先。分区域：24Q2日本市场受益于汇率优势表现最优、环比加速，亚太地区（除日本）继续承压、降幅扩大，美洲市场基本平稳、欧洲小幅回暖。
医美数据：
风险提示：1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。
证券研究报告名称：《9月多数运动服饰品牌电商流水增长放缓，十一黄金周期间零售流水有所改善》
叶乐SAC编号：S1440519030001/SFC编号：BOT812
黄杨璐SAC编号：S1440521100001
张舒怡SAC编号：S1440523070004
《亚朵发布高端酒店品牌萨和，双十一预售开启》
板块新闻：
快手《2024国庆团购节老铁消费报告》显示，国庆期间，快手本地生活酒旅类目GMV同比增长近100%。优质内容持续增加，快手本地生活通过内容带动的GMV同比增长超158%。越来越多的老铁在快手本地生活下了“第一单”，国庆假期期间，日均支付用户数同比增长114%，通过搜索下单的订单量同比增长147%。新线城市消费潜力持续释放，GMV同比增长超227%。持续增长也吸引了越来越多的商家入驻快手本地生活，国庆期间，动销商家数量同比增长超115%。
根据许昌市文广旅局发布的统计数据显示，国庆假期胖东来购物游持续火爆，共接待游客300多万人次，仅胖东来天使城、时代广场、生活广场3个店就接待游客达220万人次，其中外地游客占85%以上，许昌市区内的瑞贝卡大酒店、三鼎华悦酒店、许昌大酒店入住率达100%。
风险提示：
证券研究报告名称：《亚朵发布高端酒店品牌萨和，双十一预售开启》
刘乐文SAC编号：S1440521080003/SFC编号：BPC301
陈如练SAC编号：S1440520070008/SFC编号：BRV097
于佳琪SAC编号：S1440521110003
《以旧换新家电景气高涨，双十一预售提前预热》
家电以旧换新政策带动下国庆市场销售火热。从全国情况看，苏宁易购全国门店假期客流同比提升超200%，以旧换新订单同比增长132%；京东国庆假期家电销售额同比增长67%。河北、湖北、浙江等省份核心零售渠道增长翻倍。2024年双十一即将开启，平台电商通过提前大促日程、与支付行业以及物流服务互联互通、增加商家扶持政策以及科技创新等途径以提前争夺市场流量。
本周行情回顾：家电板块跑赢沪深指数：本周（10月7日-10月11日）沪深300周变动为-3.25%，家用电器板块周变动为-2.27%，跑赢沪深300指数0.98pct。个股方面，本周*ST同洲、深康佳B、海立股份涨幅居前三，长虹美菱、爱玛科技、海信家电等跌幅较大。
原材料、运价及汇率：铜材价格环比下跌，铝材、塑料、钢材价格环比上涨。相较上周，沪铜指数环比下跌2.01%，沪铝指数环比上涨0.46%，线材指数环比上涨5.9%，塑料指数环比上涨3.1%。CCFI指数高位下滑：截至10月11日，综合指数为1476.98，相比去年同期上涨80.12%，相比上季度同期上涨19.32%。人民币近期略有升值：截至10月11日，美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率分别为7.07、7.73、9.23，人民币近期整体略有升值。
投资建议：1）重视此次内销以旧换新补贴政策加码所带来的投资机会；2）重点推荐黑电出海国际竞争力强的标的。3）推荐清洁电器出海龙头。
风险提示：1)宏观经济增速不及预期；2)原材料价格大幅波动；3)海外市场风险；4)市场竞争加剧。
证券研究报告名称：《以旧换新家电景气高涨，双十一预售提前预热》
马王杰SAC编号：S1440521070002
翟延杰SAC编号：S1440521080002
《猪企出栏均重提升显著，标肥价差走扩刺激二育进场》
涌益数据显示，9月样本1（各养殖样本企业）能繁母猪存栏环比+0.60%（前值为+0.52%）；样本2（偏中大养殖企业）能繁母猪存栏环比+0.64%（前值为+0.71%），整体维持稳定微增走势。结合农业农村部生猪数据来看，当前行业去产能及补栏动作较谨慎，能繁存栏波动基本处于微增/降的状态。随着生猪养殖集中度提升，以及二育等短期行为更加频繁，年内猪价波动幅度或将收窄，短期市场行为对猪价波动影响较大。前期生猪价格在国庆期间震荡偏弱运行，展望后市，随着天气转凉，标肥价差走扩将刺激二次育肥进场，集团猪企在降成本目标下，也存在一定压栏增重行为（9月出栏均重明显提升），综合影响下，供给后移或推动短期猪价上行，但可能对后续消费旺季猪价产生抑制作用。
生猪：产能去化效应逐渐显现，把握板块配置机会
生猪价格持续向好，下半年有望震荡上行，猪企扭亏拐点显现，把握板块投资机会。
饲料：8月全国工业饲料产量2783万吨
种业：种子市场供过于求，转基因商业化逐步推进
动保：受养殖景气度牵动，把握大单品研发进程
宠物：宠物食品出口稳增，品牌市占率为必争之地
低基数背景下上半年宠物食品出口同比高增，建议布局自有品牌优势显著，以及出口端受益宠企。
证券研究报告名称：《猪企出栏均重提升显著，标肥价差走扩刺激二育进场》