BT金融分析师京东被认为增长缓慢，分析师称其本来就是长线投资标的

作者系注册会计师，曾任职四大会计师事务所审计师。

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营收增长

在过去的3年里，京东的收入增长率一直在从20%-30%的区间缓慢下降到中间的个位数，我认为京东有望加速收入增长，达到12%以上的低两位数。我的观点基于几个因素，包括宏观经济环境的改善、京东自身造成的收入放缓趋势的消退，以及战略性的市场扩张。这些增长因素将使京东的三个主要业务部门受益。

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宏观环境缓慢但稳定的复苏

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自身原因造成的收入放缓

我认为，京东采取的措施暂时阻碍了其收入增长，但在战略上与该公司的长期成功是保持一致的，一旦这些不利因素消退，京东三个业务部门的收入增长将加速。从历史上看，京东一直是一流服务的代名词，但近年来这一重点有所动摇。该公司意识到有必要重新调整其核心理念：坚持不懈地追求更低的成本、更高的效率和更好的客户体验。

在2022年和2023年上半年，京东已经实施了提高竞争力的措施，我相信这为其更高的收入铺平了道路。

其中一项重大举措包括剥离东南亚零售业务和京东工业（JDIndustrial）等非核心业务，重组零售部门，改善客户服务。这些业务转移了该公司管理层对核心零售业务的注意力。

此外，京东还推出了各种折扣计划，包括消费者折扣、免运费、商家降价等。这些举措初见成效，京东的第三方商户数量同比翻了一番就证明了这一点。京东的日活跃用户以15%左右的比例增长，购买频率不断增加，每用户平均收入继续上升。京东Plus的订户也增长了20%，达到3500万，这反映出京东消费者对这项服务的忠诚度不断增长。

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市场拓展：抓住新机遇

我认为京东可以通过继续向普通商品领域扩张，推动营收大幅增长。利用其广泛的物流基础设施，京东正在将其产品多样化，包括医疗保健、体育和户外商品。该公司的自有品牌已被证明很受欢迎，2022年的增长率为60%。

从长期来看，我预计京东的净利润率将从目前的低个位数增长到5%-8%。我认为主要的驱动因素是其商业模式的转变。

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估值

我认为京东应该获得更高的估值倍数，因为该公司获得了更高质量的收入流，产生了强劲的现金流。这意味着，京东目前的交易价格有大幅折扣，为投资者提供了一个引人注目的投资机会。

过去5年，京东的平均市销率保持在0.5倍左右。目前，该公司的市销率明显较低，为0.25倍。这一大幅折扣表明，京东的估值被低估，使其股价有100%的上行空间。

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总之，我认为京东是一个非常有吸引力的长线投资机会，该公司有着强劲的增长记录和良好的定位战略。尽管最近收入受到挑战，但在我看来，京东的韧性使其表现优于竞争对手。该公司专注于实现规模经济和多元化增值服务，这使其能够提高利润率。

随着全球经济的不利因素逐渐消退，京东有望保持并扩大其市场份额。因此，我预计京东未来五年的股价复合年增长率将达到19%，这对寻求持续增长和价值的投资者来说是一个有吸引力的选择。