中期主要看下游周期恢复+新品增量（非洲猪瘟疫苗和宠物疫苗）
2023年是中国养殖业和动保企业发展史上最为艰难的一年，猪周期、牛羊周期导致的养殖行业深度亏损，动保行业竞争加剧。
市场已经跌至谷底，站在当前的时点，我们还是应该看到行业正在发生的新变化：跟着猪周期走出谷底动保疫苗批签发开始上行，新的大品种疫苗上市在即。
1、动保的需求受下游养殖盈利与养殖规模共同影响
当养殖规模没有发生特别显著变化的阶段，免疫的基础基本上是维持在相对固定的水平。
养殖利润会对养殖户的防疫积极性造成比较明显的影响。亏损，肯定会显著地影响防疫的意愿，导致养殖户降低防疫的频次，降低药品、疫苗的投入等，进而影响动保公司的收入、净利润。
根据农业农村部公布数据，截至2023年12月末，全国生猪存栏43,422万头，同比减少4.1%；其中全国能繁母猪存栏4,142万头，同比减少5.7%。2023年养殖企业出栏量普遍增长，猪肉供大于求，全国生猪出栏平均价格约为15.2元/公斤，同比下降2元/公斤，生猪价格持续低位运行，导致养殖企业深度亏损，现金流紧张，防疫需求承压。在下游养殖企业的现金流遇到比较大压力的背景下，上游供应商动保公司产品的价格，货款的账期都受到了比较大的影响，因此23年出现了多数动保公司的盈利能力走低的情况。
24年之后下游养殖端盈利改善。下游的养殖盈利在4-5月份之后出现了非常显著的改善。动保行业从二季度也出现了盈利同步改善的情况—批签发数量的同比转正。4-5月，兽用生物制品批签发同比转正，增长了五个点。
未来展望。24年下半年到25年上半年下游的养殖盈利将持续改善，驱动（动物）疫苗需求的复苏。
能繁母猪。国家统计局、农业部的数据显示，到5月份能繁母猪同比下滑6%，降至39916万头，从2022年12月的阶段性高点下滑9%。
新生仔猪。从23年12月份到24年5月份，新生仔猪数量下降7%。加上今年下半年猪肉需求恢复，预计猪价在下半年会缓步上扬。
养殖盈利兑现将带来疫苗端防疫意愿的显著恢复。
2、高端化、市场化苗比例进一步提升
长期看，兽用疫苗正在全面进入市场化销售的时代。
一方面是动保行业经过多年的发展、规范，行业准入门槛，生产设施提量升级，行业集中度明显提高。另一方面是下游集中度的快速提升带来龙头养殖企业对疫苗高端化需求。
下游养殖CR10占比快速提升——从2016年的4.8%快速提升到2023年的23%；能繁母猪端，2023年末的前20大的猪企占比超过22%。
下游头部占比提升的结果就是养殖密度的增加，重大疫情的频发。规模化的猪企，养殖密度大，客观上需要质量更加可靠、稳定的国内高端疫苗。
原来强制免疫用政府采购的疫苗（简称“政府苗”）整体已不能满足企业的需求。往后看，高端化、市场化的疫苗的占比会进一步提升，而且规模化的猪企本身在疫苗的投入占比也更多、更高。
3、下游集中度提升对动保行业提出更高要求
在下游不断集中的同时，下游龙头养殖企业的话语权也在增强。有人可能会担心动保企业走向弱势。实际上，兽用生药行业的集中度更高。根据2022年的数据，猪用生物制品市场规模76.42亿元，占生物制品总市场规模的46.13%，牛、羊用生物制品市场规模19.26亿元，占生物制品总市场规模的11.63%。销售额排名前10的生药企业，销售额占生物制品总销售额的45.06%。
正确看待这个问题的方式是，下游集中度提高以后，客户因为养殖密度更大，对疫苗产品和对应服务的要求更高了。
正如龙头公司在年报所说，随着下游养殖行业规模化集约化发展，防疫密度将持续增加，下游客户的防疫需求正在从产品采购向防疫服务采购升级。目前行业龙头正在正在从两方面提升自我的竞争实力：
一方面从研发、生产入手不断地迭代、更新，做质量更好、免疫安全性更强、毒株更有针对性的产品，以获得市场份额的提升。
同时，在客户服务上下功夫，针对养殖群体的需求，提供细节指导、用药跟踪，增强客户对产品的消费黏性。
4、行业增量：非洲猪瘟疫苗和宠物疫苗
2）宠物疫苗。这两年宠物的医疗消费增速和宠物市场的扩容都处在上行的窗口期。由此带来宠物药品、宠物疫苗的市场规模占比在逐步地提升。
3）宠物疫苗最大的单品－猫三联疫苗，是预防三种主要猫烈性传染病的必选的疫苗品种。
截止2024年上半年，有八款国产猫三联疫苗通过了应急评价。国产猫三联疫苗将凭借本土化毒株、三针变两针免疫程序、从价格等优势收获国内市场开拓的先发优势。
5、动保疫苗公司的核心竞争力：研发、产品、渠道
1）研发能力是支撑公司持续成长的本身源泉。
2）创新能力落到实处就是产品不断迭代、升级，品类拓展。
3）渠道销售的服务能力也是重要的核心竞争力，对应产业链的效率。如何精准地满足客户的需求，是很多动保企业不可回避的重要话题。上下游客户结构的变化也正在驱动上游的动保公司去升级销售和服务能力。
非洲猪瘟疫苗
（1）非洲猪瘟亚单位疫苗
公司与中国科学院生物物理研究所等单位联合研发了非洲猪瘟亚单位疫苗，其显著的安全性和有效性在P3实验室得到多次验证。该疫苗的技术路线是多组分的纳米颗粒结合纳米载体技术、基于结构解析深度优化设计集成新型疫苗和新型免疫佐剂。这款非洲猪瘟亚单位疫苗在2023年已正式向农业部提交了应急评审材料，现已进入效力评价阶段。
宠物疫苗
公司宠物疫苗采取自主研发和联合研发相结合的方式，猫三联疫苗已获农业农村部应急评价，犬四联疫苗已进入新兽药注册阶段，猫四联疫苗、犬三联疫苗临床试验工作进展顺利，其它新型多联多价疫苗的研发工作有序开展。
细菌疫苗及多联多价疫苗
在新型疫苗研发方面，公司向细菌疫苗及布病外泌体疫苗、猪口蹄疫VLP疫苗、猪瘟基因工程亚单位疫苗、猪伪狂犬基因缺失灭活疫苗、塞内加灭活疫苗、猪细小病毒基因工程灭活疫苗、牛支原体活疫苗、牛A型梭菌灭活疫苗、新流腺三联灭活疫苗、新流法腺四联灭活疫苗、布病S19疫苗等分别进入新兽药注册阶段。
数字化疫苗
公司未来规划：
研发资源按照短中长期规划，以绩效项目、管线项目、战略项目分配研发资源，建立与客户联合创新机制，充分发挥生物产业创新基金，聚焦行业发展，跟踪未来5年的技术发展趋势，形成产业战略格局。公司未来五年的战略目标是“率先进入生物技术、信息技术融合创新合成生物学时代；向细菌疫苗，多联多价疫苗，迭代疫苗，数字化疫苗和新型药物进军，攻克非洲猪瘟疫苗百年难关；应用AI智能为养殖业提供疫病防控整体解决方案，以价值营销为用户提质增效。
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