12月15日，第十八届新财富最佳分析师榜单揭晓，刷屏资本圈。
各家分析师聚焦最新政策解读，行业重大变化，以及各种新变量，新机会，新预期，我们可以从新财富榜单各行业排名第一的分析师策略中寻觅2021年看好的投资机会！
2021年的节奏在哪里？周期赛道的回归主要得益于疫情冲击后的经济复苏超预期，需求的上升，上游商品价格的攀升，以及2020年上半年周期价值赛道的上涨滞后，叠加2020年末的市场偏防守情绪，共同促成近期的周期叠加价值的行情。
2021年行业节奏变换应该呈现如下几个特征：
一是主力集中的食品饮料赛道大概率延续稳健强势逻辑。
二是今年二季度起势的休闲服务赛道目前仍处于深红强势逻辑中，这种持续性延续至2021年上半年的可能性较大。
三是电子、电气设备、国防、机械、汽车等板块仍处于上升“途中”。这些赛道在2021年上半年甚至全年仍然可能是围绕在食品饮料、休闲服务身边的“傣机”赛道。
四是周期价值板块尚未到达其应有的高度。但在今年主赛道尚无“退潮”之意时，周期价值板块依然处于间歇性爬坡走势。
五是计算机、通信等科技赛道，计算机市盈率历史分位在80%以上，通信市盈率历史分位在20%附近。两者虽然在季度的情绪上处于AI配置的低位，但考虑到估值水平对于市场入场情绪的影响，通信板块在2021年触底反弹的时点可能早于计算机板块。
从保险来看，考虑年金险产品相对吸引力提升和基数较低，2021年一季度保费有望高增长；十年期国债收益率维持3.3%左右，资产配置压力不再；我们认为伴随经济好转，负债端和资产端同时改善将带动保险板块估值显着修复。
疫情冲击下，需求端复苏表现强劲。20年面临棚改退出及疫情冲击，“房住不炒”定调不变，在适当的政策调整及货币支撑的情况下，需求表现迅速复苏，体现出行业长期韧性。
土地质量改善，行业具备系统性纠偏机会，20年土地财政收入预计将达到8万亿。而利润率改善将体现在业绩层面，地产企业的经营利润表现已经出现边际改善。
食品持续稳健增长，继续看好竞争优势加强的龙头。优质企业稀缺性持续加强，消费龙头有望演绎长期牛市。
（1）调味品收入未来5年有望复合增长10%。伴随餐饮复苏，21年行业有望恢复性增长。原材料上涨压力有望推动新一轮涨价潮。
（2）餐饮供应链是未来5年高成长赛道，颐海、天味、日辰、安井、三全等龙头有望受益。
（3）乳制品收入未来5年有望复合增长5%左右。我们预计21年原奶价格继续温和上涨，双寡头竞争有望趋缓。
（4）啤酒行业收入未来10年有望复合增长4%，受益高端化加速未来5年进入利润加速释放期。21年成本压力提升将推动企业提价。
（5）包装水收入未来5年复合增长11%，CR3有望持续提升。
（6）其他食品景气度稳定，龙头优势明显。
2021年医药板块“磨底”+“结构性行情”的机会较大。
核心观点：
二、新锐品牌借力去中心化流量快速崛起产品力重要性提升，品牌力与渠道力融合。新锐品牌的快速崛起受益于流量去中心化和仓储物流快递基础设施的高速发展。
三、去中心化趋势中品牌力提升的市场需求，催生高速增长的内容服务商市场。
四、免税：特许经营，扩大开放，有序发展、消费回流。免税零售较有税零售价格优势明显，是商品流通渠道的重要组成。中央提出逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。免税零售是内循环和双循环的重要抓手，政策指向意义极强。
当前行业整体估值具备较强比较优势，当前外资再现底部布局特征，后续经营回暖弹性有望驱动估值共振；且长期来看，随着利率趋势下行，家电龙头稳固行业领导地位、在产业链中强势话语权、优异的资产质地、中长期业绩稳健增长预期及股息率优势，都将保障其持续赢得国内外稳健偏好资金青睐。
维持行业“看好”评级：
家居消费受益竣工，软体格局优化，定制探索成长新动能，竣工后周期将驱动成品和整屋家居消费。
白卡纸：APP收购博汇集团，白卡纸竞争格局大幅优化，限塑令创造需求增量，纸价提涨盈利大幅改善
文化纸：前期纸价大幅回落，加速中小产能出清；2021年双胶纸有望受益宣传类需求释放
箱板瓦楞纸：2021年外废配额归零，海外废纸浆成本优势将凸显
包装：竞争格局改善，如金属两片罐：金属包装整合红利，3C包装创造需求增量
5G手机、智能硬件驱动精品包装需求提升
轻工消费：必选格局优化，高端可选回流
吸收性卫生用品稳健增长，细分赛道潜力较大，新零售、新营销给予国货品牌弯道超车机会
产能主线：看好功率、面板和MLCC持续扩张的国内领先企业。
1.功率器件：进入涨价周期，本土厂商迎来加速成长。
2.面板：LCD面板长周期拐点已至，龙头盈利将大幅提升。
新应用主线：看好服务器以及TWS等可穿戴设备未来成长性。
1.服务器：景气度拐点将至，长期受益于5G应用带来的数据增长需求。
2.可穿戴设备：TWS耳机销量快速增长，安卓TWS拐点已至。
景气主线：看好光学与5G两个细分成长赛道。
1.光学：CIS市场持续增长，0.7U重塑竞争格局。
2.5G：手机出货量回归常态，5G行业红利持续强劲。5G换机有望助推全球5G渗透率超预期。看好直接受益5G的子赛道如射频前端企业。
安信证券（胡又文,吕伟,凌晨,徐文杰,陈冠呈,黄净）
中央2021年经济工作专门强调“强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自主可控能力，形成强大国内市场”，计算机产业链自主可控的重要性不言而喻，同时近期多各重要信号预示自主可控核心标的或迎来业绩兑现的拐点。
广发证券（旷实,叶敏婷,徐呈隽）
移动互联网：使用时长和用户已触达天花板背景下，细分领域中结构化特征凸显（视频+本地生活服务）。
游戏：疫情红利消退、买量竞争加剧、新品延期等因素导致Q3-Q4业绩估值双杀，但前期板块调整已消化上述利空。
美国商务部又将77家中国企业、高校及个人列入实体清单，反映出美国对中国的科技限制仍在升级。近日结束的中央经济工作会议提出：强化国家战略科技力量，要发挥企业在科技创新中的主体作用，支持领军企业组建创新联合体，带动中小企业创新活动。对此，我们认为“十四五”期间，科技自立自强将成为重要方向，其中华为生态圈及产业链仍值得重视。
广发证券（罗立波,代川,王珂,周静）
怎么看明年的需求情况？根据挖机年会数据，业内人士对明年预期较往年乐观，普遍预期明年销量增速在5-15%之间，显示明年行业景气度大概率延续。另一方面，房地产投资销售比目前依然处在较低位置，显示地产投资仍然极具韧性；从结构拆分角度看，小挖和出口是本轮最大的增量，小挖体现了较强的劳动力替代属性，出口增速加快是国内产品力和渠道力的突破，未来二者都具备持续性和韧性。
乘用车行业销量自2020年二季度以来持续复苏，并于三季度迎来增速转正。分结构看，高端需求维持高速增长态势，受益于经济持续恢复+疫情激发首购需求，中低端需求复苏推动了行业整体增速向上。展望未来，中低端需求继续释放+2020年低基数+政策刺激，2021年乘用车销量有望实现15%左右同比增长。
国盛证券（夏天,何亚轩,杨涛,程龙戈,廖文强）
根据召开的全国住建工作会议指出2021年要：要求大力发展租赁住房，同时继续引导建筑行业向绿色建筑、智能建造领域发展，租赁住房一般标准化程度高、工期紧，业主往往希望能尽早完成建设以营业创收，因此更加适合采用施工高效的装配式建造方式，同时装配式建筑作为绿色建筑、智能建造的重要实施载体，未来持续发展大趋势明确。
近期市场担忧钢价上涨对钢构龙头盈利产生明显影响，通过分析订单结构与定价机制、存货体量，我们认为钢价上涨对两家钢构龙头影响有限。
长江证券（邬博华,马军）
能源革命：冉冉升起的时代主线
2020年新能源车与光伏板块表现亮眼，市场认可反映的是产业中长期逻辑不断升华：1）临近COP26，中国、欧洲、美国在减排领域有望共同加码，将推动新能源车和可再生能源中期增长中枢抬升；2）新能源车与可再生能源行业在经历了前期的政策扶持后，都进入产业加速发展的拐点阶段，光伏、风电实现平价；新能源车逐步转向由产品竞争力及渗透率约束政策驱动。也让我们更加坚定的认为，能源革命将成为市场重要主线。
新能源车：坚守“全球化”，增配“紧平衡”
风光储：穿越供需，弄潮平价大时代
光伏的2020年是基本面景气持续兑现的一年，也是平价时代板块系统性提估值的元年，2021年不变的是需求高增，变化的是供给站上台前，而前者始终是板块的核心驱动：1）需求端，考虑玻璃及硅料的供给约束，预计全年装机增速超30%，节奏上预计呈现前低后高趋势，下半年进入装机旺季；2）供给端，各环节快速扩张，但在需求高景气支撑下供需关系整体良好，头部份额预计提升，企业盈利分化加剧，龙头强者恒强。2021年我们重点推荐能穿越供给周期及供需延续紧张的景气环节，同时继续坚定推荐自身具备强阿尔法属性的全球综合性龙头。风电方面，我们预计行业装机平稳增长，其中海风及海外市场贡献主要增量，具备大兆瓦产品的各环节龙头有望显着受益。
电力设备：电网趋势不改，工控景气依旧
安信证券（冯福章,张傲）
五中全会提及“安全”和“国防”达到历史新高的29次，并且用两大段文字提出“国家安全战略”和“国防和军队现代化”的具体实施要求，这是2000年以来历次五年规划中所没有出现的。
军工行业十四五或将加速增长，并将从预期逐步兑现至资产负债表，全行业配置角度具有比较优势；军工底层资产发生较大变化，好公司占比增多；估值具有一定性价比，继续看多军工核心资产，调整带来配置机会。
广发证券（郭鹏,许洁,邱长伟）
业绩拐点趋势确立，融资改善提升经营质量。经历过去几年去杠杆的洗礼后，当前融资压力已显着缓解，环保板块业绩增速正逐步恢复，此外经营现金流持续好转，运营资产占比提升，板块经营质量预期持续改善。
“十四五”规划及2035远景目标建议、高频次强调环保重要性，环保仍是“主攻方向”之一。板块业绩确定性持续加强，当前估值仍处于底部，行业迎来重要配置窗口期。
长江证券（马太,施航）
2021年化工整体需求有望持续改善，整体看好顺周期行业以及细分成长赛道。顺周期方面：纺服链经历了过去两年的低谷，行业有望否极泰来，内外需共振向好。
国务院新闻办公室2020年12月21日发布《新时代的中国能源发展》白皮书。文本主要围绕需求端节能减排、供给端多种电源有序发展、制度端进一步推进电力市场化等展开，因此我们判断持续降电价并非能源体系建设首要考量。
广发证券（沈涛,安鹏,宋炜）
疫后需求具备弹性，未来十年或稳健。疫情后经济复苏，大宗商品价格持续上涨，PMI及投资数据也明显回暖。2021年为“十四五”开局之年，预计宏观经济延续回升态势，煤炭作为上游行业将充分受益于周期回升带来的弹性。
而中长期，“十四五”火电用电需求年增速有望维持2-3%水平，十年维度看煤炭消费仍将逐步增长（根据煤炭工业协会副秘书长张宏的发言，2030年煤炭占一次能源消费的比重还将在50%以上），而供改后产量弹性减小、进口也维持低位。未来十年，煤炭需求有望维持稳健增长，煤价也有望中高位震荡。
长江证券（王鹤涛,肖勇,赵超,叶如祯,王筱茜）
需求扁平化的大周期背景下，有色金属领域中细分子行业增速远快于总量需求增速的方向，莫过于新能源链条的能源金属与新材料领域的高温合金和钛材：
1、需求处于向上高增长阶段；
2、供给压力不大，库存位于低位；
3、价格处于长周期底部。从长周期视角来讲，电动车浪潮势不可挡，上游锂钴镍资源的充分保障是必备前提。
库存作为依附于需求之后的结果，可加大需求波动幅度，这也是上一轮周期锂钴价格大幅波动的原因之一，本轮周期锂钴或开始有别于过往：
1、产业链一体化愈发重要；
2、技术为矛，成本为盾。具备以上两大优势的企业，可逐步提升产业链内的话语权，表现为市占率不断提升。
对军工钛合金来讲，我国已迈入军工现代化的加速阶段，钛合金凭借优异的金属性能在海陆空军工装备应用上全面开花，而双寡头的竞争格局推动龙头企业进入新一轮订单驱动的产能扩张周期和业绩快速释放期。
长江证券（韩轶超,冯启斌,鲁斯嘉）
机场：景气回升中兑现定价能力
2021年，疫苗落地消除基本面的不确定性，国内外以及不同免税渠道将逐步从割裂走向常态弥合，机场板块逐步兑现流量与议价权的价值回归。新冠疫情赋予国内免税市场弯道超车的机遇，随着国内免税市场竞争力的增强，机场渠道将同样显着获益于市场份额的扩张、竞争力提升带来的规模效应与强议价权，极大地释放客单价向上的弹性，远期盈利的峰值会更高，大幅调升核心资产的远期回报预期。
航空：周期的机会十年一遇
疫后时代，中期供给确定性收紧，增速从10%大幅收紧至5%，供需格局强势扭转，行业再迎十年周期拐点，价格与客座率大幅释放业绩弹性，对标上一轮景气高点，存在一倍起步空间。资产差异分化飞机引进速度：大航大幅收紧，小航稳步加速，民营航司的成长性在疫后持续演绎。低成本模式的春秋，中期成本与效率支撑业绩，长期结构优化释放收益弹性，同时获益于周边国际流量的领先修复，业绩将率先迎来向上反转；支线航空华夏竞争格局与潜在空间更为广阔，近年加速培育低线市场，长期成长性突出。
快递：分化加速，左侧布局
供应链：/共振，迎接双击
出口链：寻找不确定性中的确定性
3个因素决定出口链的景气高企：低库存水平、全球经济复苏以及中国供应链地位凸显，同时出口的实际景气也取决于海外生产恢复与海外需求恢复的竞跑。不确定的景气中，集运行业与跨境电商物流的景气具有确定性：1）集运直接受益于出口链景气，也是Q4运价高涨的主因，展望2021年，运价中枢回升带来盈利中枢具有确定性，格局优势支撑盈利中枢回升后的稳定性；2）跨境电商疫情受益不改长期景气上行，跨境电商物流市场规模足以支撑巨头的诞生，具有规模优势、提供综合解决方案的龙头有望凸显而出。
高速公路：经营稳定，估值修复
基于1）疫后驾驶习惯变更；2）国内经济活动恢复，高速公路流量增长具有持续性，从Q3板块营收业绩增长看经营层面的稳定性较强。高速公路龙头在经营稳定期，预期收益率稳定可测。展望2021年，不同以往，公路个股估值修复收益将代替股息分红收益，在不确定的利率环境中，作为低估值稳健品种有吸引力，补偿政策与REITS或成催化。。
长江证券（范超,张佩,李金宝）
2021年长江证券建议从三个视角出发重视三条投资主线：
1）周期视角。趋势重于估值，需求景气和供给刚性下，玻纤和玻璃的价格继续超预期确定性强；
2）成长视角。家装建材步入集中大时代，优选具备渠道优势和多元布局的行业龙头；
3）美好生活建材，长期符合消费升级和进出口替代逻辑，短期有望充分受益外需复苏。