“我是比较勤奋的一个人”，“玩转”A股20余年，陈玉辉将自己对投资的执著，归结为勤奋。他始终认为，投资方式要与个人知识背景、性格、风险偏好匹配，骑自己能玩得转的马或驴，龟兔都能到达终点。
或许因为陈玉辉兴趣爱好广泛，使得他既有理工科背景的理性、严谨，同时又具备十足的幽默风趣，习惯于用形象的比喻来描述事情。他还将自己的投资策略编成了一首打油诗：
不抬轿，不追高，只看三年底部股；海底捞，抄地皮，守株待兔憋大招；沾主题，蹭热点，边缘后进会恶补；趁风大，张满帆，抢钱行情来去快；贴完膘，快潜伏，哪边下雨再开种。
徜徉于投资深海
此次采访始于陈玉辉刚从外地返回深圳，当天他一连坐了两次航班。由于发行新基金，近期他就成了空中飞人，几乎一天换一个城市，与各家合作的银行客户经理沟通、交流。
陈玉辉平时的工作也很忙碌。“从2003年在卖方开始，基本就是每天7点开始进办公室，晚上一直阅读资料到深夜，每天可能有14个小时都涉及投资和研究。”可以说，从进入这个行业开始，陈玉辉对做投资始终保持着极大的热情，一头扎进了研究的深海中，从早到晚都在研究投资，乐此不疲。
只要一说起自己的工作，陈玉辉就十分兴奋，充斥着满满的活力，一点儿也不像一天之内连飞了两个城市的人。“不觉得辛苦吗？”在听陈玉辉描述了自己高强度的工作之后，记者问道。“这可比我在卖方的时候好多了，我那时候经常要在办公室里熬通宵写报告，常常连续几天睡办公室地板。”
“其实我对什么都感兴趣。”陈玉辉说，他从小到大都对很多东西感兴趣，天文、地理、建筑、文学、化学等方面，大学阶段猫在图书馆几乎把大多数行业的书都选择性翻了几本，甚至从大学便开始尝试炒股，并尝试使用上个世纪90年代初期的中型机终端自编类似钱龙系统的K线分析软件。而他海量阅读的习惯，也是从那时候养成的。
基本面和技术分析双管齐下
虽说陈玉辉从2003年才正式进入金融行业，但早在上个世纪90年代初，他就开始业余投资。他将自己的投资经历总结成了五个阶段——5年散户、5年实业、5年卖方研究、5年买方研究、5年投资。
上世纪九十年代初，国内市场基本就只有技术分析那些书箱，如道氏波浪理论等。所以最初阶段，陈玉辉更多的是学习各种技术分析方法。
陈玉辉研究生读的是政治经济学。“我比较喜欢辩证法，一针见血抓住事物的本质，从主要矛盾和矛盾的主要方面入手分析和解决问题。”这使得他后来在进行投资时，会自下而上从基本面来分析个股，自上而下判断市场未来主体趋势，能够快速抓住主要矛盾。
“我现在也会回顾一下技术分析，因为后来通过大量的数据分析和不断反思发现，技术分析方法本质其实不是预测，而是运用概率论来控制合理风险收益比，保证组合收益最大化。”所以，他将自己现在的投资逻辑概括为：各方面相融合，以基本面为基础，技术分析为辅助，结合数量化的风险收益比控制，动态风险收益比轮动调整。所以，自他加入招商基金任研究部副总监起，便开始研究做专业的组合投资。这一部分的经历直接影响到了他后来追求稳健、均衡的投资风格。
“个股研究和专业组合研究完全是两个层面。招商基金当时引进的是外方股东ING的专业化、体系化组合投资平台，要求严格按照专业组合理论投资，有各种专业性组合投资绩效评价指标和风控指标，而非单一的收益率评价。这使得到现在我的投资组合里，如果是沪深300基准，始终要有一、二十个点的银行、石化等大市值权重股。如果没有一定比例的基准样本股配置，组合就会严重偏离沪深300契约基准，违背组合投资或者契约合同了。”他说。
陈玉辉回忆道，在管理招商大盘蓝筹(217010,基金吧)基金期间，当时虽然大部分公募基金都是按沪深300基准设计的，但较少有人去配银行、钢铁、煤炭、地产，而招商基金最早的时候要求实盘组合较高比例复制投委会组合，控制相对沪深300指数的跟踪差，虽然组合绝对收益未必特别高，但信息比较高。虽然这只基金最初的业绩并不是特别出色，2014年只是累计排名前30%左右，但连续获得了晨星、海通、银河三年期五星基金评级，并在2014年涨幅达59.43%，获得当年度开放式股票型金牛基金奖。
“我现在还是按照专业组合投资，坚决按照基金契约操作，掌握专业投资者更看重的风险收益比，尽量每年稳健地超越市场，追求长期稳健的回报。”陈玉辉说。
钟爱三低品种
“今年的策略，包括明年的策略，先二分法确定市场风格，再确定主题、行业方向，然后去每个板块中寻找相对小市值、高弹性并有基本面安全边际的公司；同时持续用‘三低’品种替换原配置中涨幅较大的板块和品种，以控制组合回撤风险和持续优化动态风险收益比。”陈玉辉表示。
陈玉辉用自己的亲身实践解释了这个逻辑。“买10个点的中石化，可能不如买1个点的关联小市值个股。中石化今年以来涨了10%，但年初其子公司只有1.5倍市净率，安全边际足够，但其后涨幅接近一倍。配置1个点的小市值个股与配置中石化的10个点对组合收益贡献相当，但仓位导致的系统性风险差异巨大，这叫投资里面组合的风险收益比调整。用小市值股30个点的仓位，可能比拿大股票100个点的仓位涨幅还要大，但因组合仓位显著降低，系统性风险随之降低，这是无趋势性、指数化上升行情中的Beta调整策略。”
对于后市，“预计未来一年A股市场缺少全局性机会，仍将是大市值指标股整体阶段性轮动震荡维稳，少量中小市值主题、行业局部热点效应暖场的格局。在投资主题方面，建议紧跟国家政策趋势，个人比较倾向于供给侧改革和国企改革两条主线。”陈玉辉表示。