2022年妻子做了肺癌的切除手术，一共花了6万多元，其中手术器械费用高达4万。这两年总去医院复查，发现做肺结节手术的人越来越多，于是我很自然的想到，是不是手术器械的需求也会增加，卖这个产品的企业是不是也很赚钱。
本篇纯属门外汉所写，有错误的地方请大家及时指正。
一．微创手术器械的基本了解
微创就是在人体上开微小孔径，通过特殊器械或化学药剂送入人体内部，实现对人体内病变、畸形、创伤的灭活、切除、修复或重建等外科手术操作，其特点是创伤小、恢复快、痛苦小。主要用于普外科、妇产科、泌尿外科、胸外科和骨科。
主要使用的器材可以分为两类：窥镜类和配套器械类，窥镜类的作用是观察，套器械类是切除、缝合等，主要有穿刺类器械、钳类器械、剪类器械、结扎类、缝合类器械等。如下图所示
具体器械名称有内窥镜、摄像机、监视器和超声刀、吻合器、夹具、套管。
本篇主要分析配套器械类：超声刀、吻合器、夹具、套管等。
（1）超声刀——切和封
超声刀是一种利用超声波能量来进行切割和止血的医疗器械，号称是微创精准手术中的利剑。其原理是超声波能量作用于组织时，会产生空化效应，从而使组织产生微小气泡。这些气泡在瞬间爆裂时，会产生高温和高压，从而达到切割或凝固组织的目的。其特点是在腔镜手术中有一定的优势，损伤范围小，低温状态，但是价格相对较贵。
超声刀示意如下图
据弗若斯特沙利文统计分析，2020年中国超声刀市场规模约占中国微创外科手术器械及其配件市场的10.4％。
（2）吻合器——缝合
缝合手术中必不可少的环节，超声刀的止血作用并不能代替缝合，以前的手术都是靠线缝合，遇到小口或小血管的结扎还好，一旦遇到食管、肺、胃肠、肝脾胰这类内脏器官，医生就得在缝合上花费几个甚至十几个小时。吻合器一种医学“订书器”的出现，让手术缝合更加高效，并让许多困难复杂的手术变得简便，且大幅降低了手术并发症发生率。其原理就是订书器的原理。
吻合器根据需求有很多种，比较常见的是腹腔镜专用吻合器，下图是一次性使用腔镜切割吻合器。
（3）夹具——夹取和结扎
如图所示
（1）套管——通道
套管穿刺器是在微创外科手术中通过腹壁或胸部经皮穿刺以形成内窥镜或其他手术器械通道。
一次性套管穿刺器
以上器材基本涵盖了手术示意图中的工具。
二．行业状况
伴随着中国人口老龄化趋势逐渐严重，70后和80后的人口密集群体迈入疾病的多发期，未来微创手术数量一定显著增加，通过百度搜索的数据上看，该行业规模以10%以上的速度在增长，而手术使用的器械目前进口品牌的市占率为80%左右，代表是国产品牌只有20%的份额，国内的微创手术器械企业具有较高的发展空间。结论：该行业的国内企业值得深入研究。
行业的具体发展情况，由各家企业年报中摘录如下：
1）2023年迈瑞医疗年报摘录：“我国医疗器械产业快速发展，国产品牌创新能力显著增强，并向高端化、智能化加速迈进。根据中国医学装备协会数据显示，2023年我国医学装备市场规模达1.27万亿元，同比增长10.4%。”“8月份以来的医疗行业整顿行动使得国内设备的招标采购活动出现了大面积推迟，导致该产线下半年的增长有所放缓，不过种子业务微创外科全年增速依旧超过了30%”
通过摘录各上市公司年报，虽然目前微创手术医疗器械规模有限，各产品只有几十亿的规模，但是未来增长却没有瓶颈，最大的增长动力来自微创外科手术渗透率提升及手术数量不断增加。
三．行业壁垒
四．企业分析
1.基本了解
2.产品基本概况
通过查询各省的医疗保障官网，广东省的一次性套管穿刺器集采数据比较全面，其他省份未查询到，有的只有官网售价。因此只能依据广东省集采的数据进行推测分析，如下表：
3.财务报表情况
为了更直观的观察财务情况，将三表简化并合并如下：
通过财务报表可以推测出如下结论：
1）公司在2017-2023年盈利增长性强，复合增长率超过20%，并且略高于营业收入的增长，毛利率维持较高水平。
2）公司的主要资产是现金，负债极少，目前（2024.7.1）财务状况稳定。
3）净利润含金量较高，按老唐的叫法是奶牛性企业。
4）企业经营比较保守，扩张较慢，未来能否保持目前的状况不确定。
2.估值
按未来10年净利润增长率为10%进行估值，并以5%的折现率对未来现金流进行折现，估值为8.7港币，8折的价格为7港币，而目前（2024.7.3）的股价为5.6港币。非常便宜。
3.风险提示
1）行业竞争风险，影响估值中的利润增长率。
2）产品风险，产品应用于手术中直接关乎人的性命。
3）2024年康基分红率过高，超过净利润的3倍多，存在大股东提现风险。