8月24日，创业板注册制首批18家企业正式上市交易。这是A股市场深化改革的又一标志性事件。
在“涨跌幅限制比例由10%提高到20%”，“新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制”等一系列新规的施行，不仅考验的是投资者的风险承受能力，更会像”炼丹炉“一样将真正具有投资价值的企业“熔炼”出来。
未来，价值投资的两极化趋势会愈加明显，注册制的施行，也加快了退出机制的完善：优质标的将会受到资金的追捧，而缺乏核心竞争力的企业将会逐渐成为资金的“雷区”。
那么如何判断企业的成长性和核心竞争力？尤其是在当下中美面临的长期对抗的大环境下，具有自主可控的技术、产业和市场能力的企业，能够在经济寒冬中逆势加大投入和创新的企业，未来很有可能在“春天”到来时，获得更大的发展主动权和市场回报。
本文对8月24日创业板注册制首发的18家企业在创新视角上的整理，从研发投入、研发人员占比、专利等多个维度，来看看“18罗汉”中到底哪些是会念真经“真佛”、哪些是“泥佛”。
本文只做客观分析，不做投资参考。
首批创业板18家企业来自13个省市，其中广东3家，浙江、江苏、安徽各有两家。在行业分布上，涵盖了消费电子、专用设备制造、医疗仪器、医药、环保、物流、石化、军工等。
首批名单中，并没有出现能够解决我国关键产业链上“卡脖子”问题的企业。
6家企业“够不到”科创板上市要求的专利指标
从18家创业板首发企业的上市标准看，均采用了“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”这一指标。
但是创业板上市《审核规则》中并未对专利数量有要求。这与科创板今年3月份推出的“3+5”科创属性的上市指标中对专利数量有硬性指标的规定有显著不同。
如果按照科创板三项指标中“形成主营业务收入的发明专利5项以上”，来衡量创业板首发的18家企业，有7家企业达不到这一指标；另有5家企业的数量徘徊在5-7件，刚刚迈过这一红线；而最多专利数量的企业也仅为30余件。
这一数据与科创板上市的企业均值相比，明显偏低。
四家有效发明专利为0件的企业，分别是：从事文艺的锋尚文化（300860）、从事环保的圣元环保（300867）、从事软件的天阳科技（300872）、从事纺织的金春股份（300877）。
一家有效发明专利为1件的企业是：汽车零部件企业卡倍亿（300863）。
一家有效发明专利为3件的企业是：物流行业的海晨股份（300873），但这3件专利也并不是海晨股份的原始创新，而是通过他人转让而来。
医疗仪器、生物制药、消费电子等IP强领域创新更活跃
首发18家企业中，专利拥有量较多的大都聚集在所属行业本身就重视知识产权的领域。
例如医疗仪器的康泰医学（300869）36件发明，发明专利排第一；制药的回盛生物（300871）30件发明，发明专利排第二；维康药业（300878）21件发明，发明专利排第三。
消费电子的安克创新（300866）总计有520件专利，专利总量排第一；华为供应链的杰美特（300868）总计202件专利，专利总量排第二。
市盈率较好地反应了企业创新的真实水平
18家企业的平均市盈率是41，最高的是康泰医学（300869）59.74，最低的是卡倍亿（300863）19.08。
市盈率的高低基本反应了企业创新能力的差异，市盈率越高的企业，创新的动能越好，资本的青睐度也更高。
例如59.74倍最高市盈率的康泰医学，发明专利排第一，研发营收比并列第一，研发人数及占比排第三。
50.66倍排第三市盈率的天阳科技，专利虽然为0，但是由于是软件企业，软件著作权量排名第一，此外研发营收比并列第一，研发人数排第二。
46.81倍排第四市盈率安克创新，专利总量第一，研发人员及占比排第一。
上述比较仅是18家企业之间的简单比较，因为各企业所处行业不同，更准确的是与同行业竞争对手来比较相应的指标。
例如，此次首发的明星股安克创新，在与同业竞争对手的三项指标比较中，均排在第一或第二的位置，龙头特征明显。
以下是18家企业基本的创新能力逐一盘点，按照24日开盘半日的涨跌幅排序：
1.卡倍亿（300863，涨幅521%）：汽车线缆厂商
主营汽车线缆的研发，已打入了十余家国际知名汽车厂商的供应商体系，并成为多家国际知名汽车线束厂商的配套供应商。
但是在研发上，与同行业的得润电子、南洋股份、万马股份相比，在专利数量、研发投入及营收占比上，都要低。只有1件发明专利，另外27件实用新型专利。
提示：公司市盈率是首发中最低的，募集资金盘子也是最少的，更容易被游资炒作。从半日涨幅看，高达521%的涨幅，与其真正的创新能力存在一定的背离，后市可能存在较大风险。
2.康泰医学（300869，涨幅468%）：医疗诊断器械
康泰医学产品涵盖血氧、监护、心电、超声及血压等多个领域。产权技术和产品的研发。已掌握脉搏血氧仪、心电信号采集技术、心电图自动分析算法等多项核心技术。
这些领域国内外的同业竞争者非常激烈，国外如欧姆龙、飞利浦、通用电气等巨头，国内也有迈瑞、理邦、鱼跃等众多竞争对手，这些竞争对手中有一些非常擅于运用专利诉讼来维护市场地位，因此会引发产业链上其它企业采取类似的手段。
目前公司的海外市场占比超过70%，因此也存在较大的海外知识产权风险。例如，为了应付2018年在美国市场由竞争对手发起的两起专利诉讼，康泰医学光聘请美国律师就花掉了1100多万元，这对公司的经营业绩也会产生一定影响。
提示：公司海外专利有4项，但是未来继续爆发境内外潜在专利纠纷的可能性较大，现有专利布局的宽度和广度还有待完善。从首半日涨幅来看，受资金追捧程度很高，虽然以最高市盈率入市，但是凭借发明专利排第一，研发营收比并列第一，研发人数及占比排第三的亮眼创新数据，很可能成为首日的明星股。
3.天阳科技（300868，涨幅237%）：银行IT软件
主营业务是为银行提供IT解决方案，在银行高收益资产信用卡业务领域IT服务市场占有率第一，风险管理解决方案市场占有率排名第二，信贷管理系统解决方案子市场占有率排名第三。
主要竞争对手包括宇信科技、长亮科技、科蓝软件、安硕信息。
提示：研发营收比最高，研发团队规模较大，但过度依赖软件著作权，没有一件专利，或将成为未来发展的短板。首半日涨幅暂列第三，是否会受益于未来金融行业自主化的影响，还要看后市表现。
4.大宏立（300865，涨幅193%）：破碎筛分行业领先
主营破碎筛分成套设备，主要用于砂石的生产加工。
竞争对手既包括国外知名的装备巨头，如瑞典山特维克、荷兰美卓、美国Terex，也包括国内的世邦工业、南昌矿山等。
5.捷强装备（300875，涨幅184%）：军用车辆液压动力系统
主营业务为军用核生化防御装备的液压动力系统，占营收80%。
公司2005年成立时即以一项实用新型出资240万元，占总注册资本80%。充电类产品、无线耳机等音频类、智能家居等智能创新三大类。
公司目前拥有4项国防发明专利，1项发明专利，35件实用新型，助力其成为军用装备采用定型产品的唯一供应商。
提示：利用专利技术构筑了一定的行业壁垒，未来或受益于军工行业的发展。
6.蒙泰高新（300876，涨幅163%）：丙纶长丝龙头，占有率第一
主要产品为丙纶长丝，领域主要为箱包织袋、工业滤布。81%的市场在国内。
虽然只有9件发明专利，但是其中有一件涉及锂离子电池隔膜的专利“一种锂离子电池隔膜及其制造方法”，能够进一步对海岛型和皮芯结构型丙纶复合纤维进行研发，并开发新型锂离子电池隔膜。有可能会被当成锂离子电池概念炒作。
提示：从东华大学2019年受让了3件专利，显示公司在加强外部技术支撑。另外2019年底公司以“一种可填充保暖功能型聚丙烯纤维及其制备方法”的专利作质押，寻求流动资金。
7.欧陆通（300870，涨幅163%）：电源适配器
主营电源适配器和服务器电源，客户包括LG、富士康、大华、海康和华为。
同业的竞争对手主要是台湾和大陆企业，包括台达电子、光宝科技、康舒科技、群光电子、茂硕电源等。
提示：台湾竞争者很容易发起专利攻击，如台达电子针对光峰科技发起的专利诉讼，因此企业未来或可能遭遇同样问题。
8.南大环境（300864，涨幅125%）：环境治理和生态保护的规划服务
南京大学首家实际控制的上市公司，主营为政府和企业提供环境治理和生态保护的整体解决方案。
提示：依靠高校技术优势，如果有效玩转技术转化，将成为未来看点。
9.安克创新（300866，涨幅108%）：充电、无线耳机、智能创新
安克创新是国内跨境消费电子的龙头，主营业务包括充电类产品、无线耳机等音频类、智能家居等智能创新三大类。
其商业模式为“自主设计+委托加工+海外销售”，海外市场几乎占据了全部营收。
正式基于自主设计这种模式，安克创新不仅在研发人员上拥有了近千人的团队规模，而且在专利布局也有所侧重。
例如，保护期是为10年的外观设计专利占比（75%）最多，同样10年保护期的实用新型专利占244%，保护期为20年的发明只有7件（占1%），这种策略确实短期内符合了消费电子产品生命周期短的特点，很多并不需要长达20年保护周期，但是从另外一方面也反映出，安克创新在研发深度和创新层级上还有很大的提升空间。
另一项创新指标上，2019年研发费用超过3.9亿元，占营业收入的比重为5.92%，均超过同行竞争对手5倍以上。
提示：近两年境内外企业和专利流氓针对安克创新的专利诉讼频发，专利官司缠身也使得安克创新不得不面对高昂的境外诉讼收费、律师费，赔偿与和解支出，以及未来不可预测的潜在专利纠纷，这些累积起来，将有可能影响营收利润率。作为创业板首发的明星股，半日涨幅处于平均线，有待后市对其创新能力的逐步认可。
10.圣元环保（300867,涨幅91%）：环保、固废处理
主要从事城市生活垃圾焚烧发电和生活污水处理。从所处的行业来看，虽然已经取得70件实用新型专利，但在同行业相比，依然处于低位。研发投入占比不高和研发团队规模不大，也可能会困扰企业未来的做大做强。
提示：与同业竞争对手相比，在创新和研发上还有很大提升空间。
11.杰美特（300868,涨幅108%）：智能终端配件
在创新方面，公司专利总量位列18个企业中的第二位，但是依然受制于产业链位置，大多是小发明和小创新，外观专利和实用新型专利占据主流，发明专利只有6件。
但是杰美特除了自主研发外，还很重视对外部专利的获取，从2018年开始，接连通过购买的方式获得一些重要专利，充实自身的专利库。管理层的知识产权保护意识比较好。
提示：对单一客户华为具有较高的依赖性，华为手机业务的好坏直接影响企业的营收。
12.蓝盾光电（300862,涨幅88%）：环境监测、军工雷达
主营业务为环境监测、交通管理和军工雷达。公司整体知识产权保护和运用意识较好，目前已有专利174项，其中发明专利18项，实用新型132项，外观设计24项，另有225项软件著作权。
公司在2018年增资时，以涉及雷达的一件发明和一件软件著作权作价480万元出资。
提示：与千方科技、高新兴、银江股份、聚光科技、雪迪龙同业竞争对手相比，蓝盾光电在专利数量、软件著作权和研发团队规模上处于中等位置。
13.维康药业（300878,涨幅87%）：中西药
银黄滴丸和罗红霉素是公司的主要产品，上述两种产品具有核心的专利技术。
公司在创新保护上较为均衡，三类专利分布适当，且在银黄滴丸的二次开发过程中，运用过专利导航来指导新药开发，专利保护意识较高。
委托新药开发的合作约定中，能够牢牢掌握知识产权的主动权。
提示：银黄滴丸和罗红霉素的国内竞争者很多，一些竞争对手（如科伦药业）的专利数量远超维康药业。
14.金春股份（300877,涨幅85%）：非织造布
主营产品为水刺、热风和长丝超细纤维非织造布，产品可应用在汽车、航空航天等领域。
提示：虽然是传统产业，但是有较高的市盈率，创新指标在首发企业中处于中等偏下。
15.回盛生物（300871,涨幅75%）：兽药用品、饲料及添加剂
主营为兽用药品、饲料及添加剂，却是首发18个企业中发明专利量第二多的企业。
公司开发工业发酵菌的“夏威夷链霉菌及其用途”专利，曾获2017年中国专利优秀奖。
提示：公司七大核心技术分别用专利和专有技术错位保护，有一定的知识产权整体意识。
16.海晨股份（300873,涨幅75%）：物流服务
主营业务是综合物流服务，主要客户包括联想、美团、索尼、台达电子等。
行业特定决定了公司在创新上并不突出，仅有的3件专利也是转让而来，并非自主研发。50件软件著作权并不能帮助企业建立稳固的“护城河”。
提示：未来随着物流行业的智能化推进，缺少自主的核心技术，估值空间可能会受限。
17.美畅股份（300861,涨幅56%）：电镀金刚石线全球龙头，占有率第一
公司在电镀金刚石线的国内和全球市场占有率达到47%和37%。有超过四成的营收来自隆基，单一企业的依赖性较大，但是隆基今年以来受光伏大行业的成长带动，股价涨势喜人，对美畅股份有一定的传导作用。
提示：与日本爱德之间的独家许可协议，对美畅基于爱德技术独立开发知识产权的限制，以及美畅自主技术之间的平衡，或成为未来二者融合的一个瓶颈。作为一个单项领域的龙头企业，首半日涨幅并不惊艳，其创新能力还有待市场逐步认可。
18.锋尚文化（300860,涨幅44%）：文创演艺
主营业务为大型文艺演出的创意设计，参与过北京奥运会开闭幕式的灯光设计。在创新和研发投入上垫底也在情理之中。
提示：公司主要在创意领域服务，因此研发投入、专利等指标并不适用。因此首半日涨幅垫底，也在意料之中。
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