行畜禽养殖业绩兑现，宠物食品景气延续
研
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究——农林牧渔行业2024年三季报业绩总结
点
评
本期投资提示：
生猪养殖盈利兑现，宠物食品景气延续，农林牧渔板块2024三季报业绩同比大幅扭亏。根据申万农林
牧渔重点跟踪的37家上市公司统计，24Q1-3累计实现归母净利润251.50亿元，同比+1264%；其
证中，7个子行业归母净利润增速位居前三：生猪养殖（+330%）、宠物食品（+96%）、种业
券（+79%）。24Q3合计实现归母净利润184.04亿元，同比+358%。板块内上市公司业绩因行业景气、
究经营状况等因素呈现分化和差异。
报生猪养殖：营收小幅增长，猪价上涨叠加养殖成本下降驱动业绩同比大幅扭亏。4家主要生猪养殖企业
告24Q1-3合计实现营业收入1801.9亿元，同比+17.4%。24Q3猪价显著上涨（24Q3全国外三元生猪均
价19.4元/公斤，同比+21.6%，环比+18.5%），猪企出栏量兑现增长，养殖成本继续优化（2024Q3
平均养殖成本环比-0.4%），业绩同比大幅扭亏为盈，合计实现归母净利润176.29亿元。值得注意的
是，24Q3猪企出栏同比延续增长，但出栏增速有所分化。饲料原料价格回落、养殖效率提升继续驱动
成本下降，养殖主体盈利显著兑现，但养殖企业单头盈利因销售价格、销售结构、养殖成本表现等原因
呈现显著分化。得益于养殖盈利兑现，24Q3多数猪企资产负债率有不同程度下降，资金状况继续改
善；但在相对保守的预期下产能扩张依然较为谨慎：截止24Q3上市猪企生产性生物资产合计239亿
元，同比-4%；合计资本开支82亿元，同比-11%。龙头猪企分红积极加码，重视股东回报：牧原股
份、温氏股份24Q3分别派发现金股利45亿元、9.95亿元。
肉鸡养殖：白羽肉鸡盈利回升，黄羽肉鸡盈利兑现。24Q1-3白羽肉鸡产能维持充沛，终端需求低迷致
使各环节产品价格大幅下跌；但得益于养殖成本的明显回落，白羽肉鸡企业24Q3业绩环比有所回暖：
五家上市公司（圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份、春雪食品）24Q3共实现营业收入82.7亿
元，同比-2.0%，环比Q2+5.9%，实现归母净利润4.5亿元，同比+7.1%，环比+309.1%。但前三季度
企业业绩仍大幅下滑，全产业链企业优势明显。24Q3黄羽肉鸡价格旺季不旺，但养殖成本回落叠加其