线索一：居民生活半径快速恢复，接触型服务业引领复苏。从已经完成基数切换的高频数据同比中枢看，2023年经济开局良好，“走出谷底”的过程初步确认。线索二：相对更为关键的地产、汽车尚未启动，“超额储蓄”释放进一步影响可选消费的逻辑有待继续验证，市场对后续复苏斜率存在疑虑。线索三：自去年10月下旬趋势逆转后，美元下行、人民币上行年初以来仍在继续，前者助推了有色金属等资源品的复苏交易，后者助推了外资净流入及中国资产重估。线索四：欧美经济呈现一定韧性，全球软着陆预期上升，对应紧缩超预期的风险亦有上行。从国内市场看，出口占比较高的行业似乎有明显定价修复；从全球资产看，2月起在交易宽松和交易紧缩之间有所摇摆。线索五：国内市场定价逐步修复，WIND全A指数较2022年底上行8.1%，较去年10月底低点上行已达14.1%。全A指数较2019年底的三年复合增长率、四年复合增长率分别为6.4%、4.8%；对照名义GDP三年复合增长率的7.0%，目前空间仍在但较前期收窄，这一框架可作为我们衡量定价是否存在缺口的一个标尺。
风险提示：经济下行压力超预期；政策稳增长力度超预期；疫情影响超预期；外部出口环境超预期。
选自报告：《广发宏观：年初的以来的五大宏观定价线索》2023-2-5，作者：郭磊S0260516070002
策略：分歧时刻AH股的比较和配置思路
风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性等。
选自报告：《分歧时刻AH股的比较和配置思路——周末五分钟全知道（2月第1期）》2023-2-5，作者：戴康S0260517120004；李学伟S0260522070010
固收：流动性，勿自扰
春节假期之后，流动性先短暂收敛，而后转松。观察资金面的演化：一是央行对流动性的支持力度较大，态度上偏“呵护”；二是月初机构融出相对谨慎，银行体系资金融出水平的恢复情况相对较慢。市场对流动性的谨慎态度，也反应在7天和隔夜的利差上，自去年12月至今，7天和隔夜的利差多在50bp以上。而去年1-11月，利差多在30bp左右。历史上，2-3月的流动性缺口明显低于1月。
风险提示：货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。
选自报告：《广发固收：流动性，勿自扰》2023-2-6，作者：刘郁S0260520010001；肖金川S0260520030002
金工：短期技术面弱化
自去年12月份以来，市场一直处于凌厉的反弹中，并且是大小盘全面反弹，与去年11月份的反弹形成技术上的之字形态，是震荡形态的C浪还是趋势形态的推动浪3浪，区别在于C浪之后是下行，3浪之后还有向上的5浪，观察当下的反弹，技术面MACD上没有明显的弱化，但是成交金额呈明显的下降，近期成交近期显著弱于去年11月份的反弹，在历史上的向上趋势行情中我们没有发现相近情况。
风险提示：量化模型成功率并非100%，市场极端情况模型可能失效。日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到，PPI同比数据判断市场走势的结论是基于历史数据得出的，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效，注意控制风险。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。
选自报告：《金融工程：短期技术面弱化——A股量化择时研究报告》2023-2-5，作者：安宁宁S0260512020003；张钰东S0260522070006
证券：2023年2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，主板注册制落地打开券商业务空间，头部券商更为获益。压实中介机构责任，强化投行执业能力及合规要求。推动直接融资占比提升，资本市场生态有望持续优化。2月3日，中证协公布新评价办法下的财务顾问业务质量评价结果。交易所债券市场将于2月6日正式启动债券做市业务，首批共有12家证券公司参与做市，债市流动性和价格发现机制将得到提升，我国做市体系将进一步完善。
风险提示：市场风险事件、行业政策变动与公司经营业绩不达预期等。
银行：回调既是投资机会，也是行情持续的必要条件
风险提示：疫情超预期传播；金融风险超预期等。
选自报告：《银行行业：回调既是投资机会，也是行情持续的必要条件——银行投资观察20230205》2023-2-6，作者：倪军S0260518020004；屈俊S0260515030005；王先爽S0260520040002；李佳鸣S0260521080001；伍嘉慧S0260522070008
地产：春节假期成交下行，政策环境持续改善
风险提示：基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动。
选自报告：《房地产及物管行业23年第5周周报：春节假期成交下行，政策环境持续改善》2023-2-5，作者：郭镇S0260514080003；乐加栋S0260513090001；邢莘S0260520070009；谢淼S0260522070007；欧阳喆S0260522070002
传媒：芒果超媒管理层平稳更迭，东方甄选投资供应链厂商
1.长视频：2月1日，芒果超媒董事长张华立辞去董事长职务，董事蔡怀军被选举为新任董事长，常务副总经理梁德平被聘任为公司新任总经理。我们认为该人事调整属于正常的管理层更迭，核心团队保持稳定。2.直播电商：东方甄选与自营烤肠供应商签订协议，拟成立合资公司。公司通过对自营品供应商的投资，增强对上游供应链的把控能力，甄选好物的品牌力有望进一步加强。3.ChatGPT：随着微软、谷歌、百度等头部互联网公司对AIGC投入的加大，以及ChatGPT等模型的进一步完善，应用端有望在更多领域看到实际落地，行业有望商业化加速。
风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。
选自报告：《互联网传媒行业：芒果超媒管理层平稳更迭，东方甄选投资供应链厂商》2023-2-5，作者：旷实S0260517030002；叶敏婷S0260519110001
计算机：龙头价值修复将引领计算机行业全面表现的下一阶段
风险提示：下游需求回暖节奏不同或影响预期；流动性变化；数据交易类主题对绝大多数计算机公司不存在明显的边际利好；对信创自身市场化色彩增厚的变化认识不足。
选自报告：《计算机行业：龙头价值修复将引领计算机行业全面表现的下一阶段》2023-2-5，作者：刘雪峰S0260514030002；李傲远S0260520100002
通信：美国运营商资本开支下降，5G周期将进入投资回报期
美国电信运营商资本开支进入下降周期，5G周期将进入投资回报期。AT&T与Verizon公布了2022年四季度和全年业绩。2022年AT&T全年持续经营业务收入总额为1207亿美元，2021年为1340亿美元，下降9.9%。独立AT&T的营业收入从1182亿美元增长2.1%，主要由于移动业务收入的增加，其次是墨西哥和消费者有线业务收入的增长。2022年公司资本支出196亿美元，资本投资243亿美元。预计2023年公司无线服务收入增长4%以上，宽带收入增长5%以上，资本投资约240亿美元，与2022年水平持平。2022年Verizon全年合并运营收入为1368亿美元，同比增长2.4%；净利润为217.48亿美元，同比下降3.8%。展望2023年，公司预计2023年无线服务收入将增长2.5%至4.5%。资本支出(不包括C-Band)在182.5-192.5亿美元之间。我们认为，随着5G覆盖范围提升，5G用户渗透率将逐步提高，运营商5G业务将进入投资回报期。
风险提示：5G应用渗透不及预期的风险；IDC新建设项目落地不及预期的风险；5G技术运用带来的产品技术迭代的风险；疫情不确定性导致供应链冲击的风险；上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险。
选自报告：《通信行业：美国运营商资本开支下降，5G周期将进入投资回报期》2023-2-2，作者：王亮S0260519060001
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。
批零社服：消费板块节后回调，复苏预期仍然明朗
选自报告：《批零社服行业：消费板块节后回调，复苏预期仍然明朗》2023-2-5，作者：洪涛S0260514050005；嵇文欣S0260520050001
家电：1月家电零售额下滑，洗地机、养生壶表现较好
1月家电零售额下滑，预计为同期基数、春节错期影响。根据奥维云网数据，2023年W1-5（2022.12.26-2023.01.29）家电累计零售额均下滑，其中线上渠道-18%、线下渠道-27%。主要品类中洗地机（线上+38%、线下+22%）、养生壶（线上+8%、线下+9%）、电蒸锅（线上-3%、线下+37%）表现相对较好。若将2023年春节期间家电消费对比2022年春节同期来看，消费复苏好于预期。12月空调出货小幅下滑，冰洗压力较大。
风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。
选自报告：《家用电器行业：1月家电零售额下滑，洗地机、养生壶表现较好》2023-2-5，作者：曾婵S0260517050002
纺服&轻工：纺织服装与轻工行业数据周报
风险提示：宏观经济景气度下行风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。
选自报告：《纺织服饰与轻工行业：纺织服装与轻工行业数据周报1.30-2.5》2023-2-5，作者：糜韩杰S0260516020001；曹倩雯S0260520110002；左琴琴S0260521050001；张雨露S0260518110003
环保：春风已至、静待花开，重视盐湖提锂技术板块机会
2022板块整体业绩承压，重点个股表现亮眼。截至本周五（2023/2/3）共有41家环保公司发布2022年业绩预告，其中10家公司实现业绩同比正增长，6家公司实现业绩扭亏为盈，剩余25家业绩同比下滑或持续亏损。2022年受制于政府需求、施工进度等因素，板块业绩阶段性承压，但重点个股表现亮眼。
风险提示：新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。
选自报告：《环保行业深度跟踪：春风已至、静待花开，重视盐湖提锂技术板块机会》2023-2-5，作者：郭鹏S0260514030003；许洁S0260518080004；姜涛S0260521070002
电新：工商业储能、充电桩景气上行，风电招标需求向好
风电年后招标彰显高景气，产业投资与政策支持保驾护航。根据风电头条等，2023年1月份风电采购招标容量为11717.5MW，同比+33%；中标项目累计3184.5MW（约3.18GW），同比+21%，环比+10%，彰显开年风电产业高景气。同时，广东、河北、福建等地重点建设风电项目名单公布，其中涉及风电项目33个，装机规模累计达6553MW。风电投资动力充足，金风科技、明阳智能等加速推进新生产基地建设。
风险提示：政策出台不及预期，新能源汽车销量不及预期，产业链价格波动剧烈，电力市场化改革进度不及预期等。
选自报告：《电力设备行业：工商业储能、充电桩景气上行，风电招标需求向好》2023-2-5，作者：陈子坤S0260513080001；纪成炜S0260518060001
风险提示：疫情发展超预期；装备列装及交付不及预期；政策调整等。
风险提示：下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。
金属及金属新材料：金属需求有望持续改善
基本金属：继续看好国内经济复苏带来基本金属需求的边际改善。据国家统计局，中国1月PMI为50.1前值为47，预期为49.8，国内经济复苏逻辑逐步兑现。钢铁：预计钢材供需环比小幅改善，成本压力环比减轻，钢价强于成本，吨钢毛利环比有望改善，推动板块估值修复。贵金属：据美国劳动统计局数据，美国1月失业率为3.4%，前值为3.5%，预期为3.6%；ISM非制造业PMI为55.2，前值为49.6，预期为50.3。美国1月数据大超预期导致金价下跌，但投资者对于中长期下行趋势的预期不变，金价中长期上行的趋势不变。能源金属：上游锂资源产能逐步释放，下游动力电池产量疲软，锂价持续下行，期待节后旺季来临。其他小金属：稀土、钼价格有望继续上涨。金属材料：航空材料与通讯材料是长周期机会。
选自报告：《金属及金属新材料行业：金属需求有望持续改善》2023-2-5，作者：宫帅S0260518070003；巨国贤S0260512050006；李莎S0260513080002
风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。
公用事业：年报业绩利空落地，正式进入煤硅时刻
年报业绩利空落地且已被预期，火电股本周已有良好表现。以披露业绩预告公司的业绩中枢计算，2022年样本合计实现归母净利润628亿元（同比+124%），2021Q4-2022Q4的5个季度归母净利润分别为-336、167、263、267、-69亿元，业绩实现同比改善但环比Q3有所下降。火电板块Q4受长协煤额度见底、减值等因素影响，相较Q3出现进一步下滑；水电板块Q4来水偏枯，业绩同比显著下滑；绿电剔除减值影响后业绩尚可，燃气逐季度业绩较为稳定。我们认为市场对于火电股业绩不佳已有预期，农历年前部分公司披露的业绩已带动股价有所回落，本周火电板块股价涨幅达1.86%。
板块正式进入煤硅时刻，煤、硅、电价三要素正如期演绎。短期或存在价格博弈，中长期的成长性与盈利改善才是重中之重。我们认为火电盈利改善、绿电装机提升、火储价值挖掘将塑造年内电力的三条投资逻辑主线，而煤硅价格、容量电价等电价体系、风光消纳瓶颈或将穿针引线，打造板块装机及业绩成长性、重塑估值。
风险提示：煤价大幅波动；来水不及预期；绿电装机增长不达预期。
选自报告：《公用事业行业深度跟踪：年报业绩利空落地，正式进入煤硅时刻》2023-2-5，作者：郭鹏S0260514030003；姜涛S0260521070002
化工：聚氨酯、涤丝市场价格持续回暖
聚氨酯、涤纶下游应用广泛，涉及到衣住行等各个领域。自年初以来，国内疫情阴霾褪去，终端需求回暖，国内聚氨酯、涤纶厂家纷纷上调市场价格。根据Wind资讯数据，截至2月5日，国内涤纶工业丝、长丝价格分别涨至9100元/吨、7750元/吨，相较2022年12月价格低点，分别同比+6%，+15%。国内聚合MDI/TDI市场价格分别涨至16250元/吨、20650元/吨，相较2022年12月价格低点，分别同比+18%，+24%。同时，2月4日，万华化学发布公告，子公司万华化学（宁波）MDI二期装置（80万吨/年）将于2023年2月13日开始停产检修，预计检修30天左右，有望进一步支撑MDI价格。
选自报告：《基础化工行业：聚氨酯、涤丝市场价格持续回暖》2023-2-6，作者：邓先河S0260521040006；吴鑫然S0260519070004