（宠物食品行业中报跟踪）国外补库存，国内少子化+老龄化，宠食赛道前景可期 $乖宝宠物(SZ301498)$ $中宠股份(SZ002891)$ $佩蒂股份(SZ300673)$ 朋友们好！欢迎来到... 

朋友们好！欢迎来到西凡投资笔记，10分钟，为你挖掘优质低估的龙头公司。今天是24年9月8日，周日。

出口方面，我国作为全球宠物食品主要出口国之一，业务主要以代工模式为主，根据海关总署数据，23年出口量为26.6万吨，同比-1.15%，其中1-8月受海外去库存影响，出口普遍承压，9月出口量显著回暖，此后始终保持较高增速。进入2024年，我国宠物食品出口高景气度非常显著，7月出口金额9.61亿元，同比+19.96%，出口量2.96万吨，同比+23.43%，也是连续第11个月同比增长，24年1-7月累计出口金额59.39亿元，同比+23.82%;出口量18.85万吨，同比+28.55%。

这个增速是显然大于国外市场的整体增速的，根据欧睿统计，2024年全球宠物食品市场规模为1518亿美元，同比+7.56%，2010-2024年CAGR为5.44%，未来2025年到2029年增速将保持在5%左右。分区域看，我国宠物食品出口的大头主要是欧美和东南亚，欧美都是成熟市场，宠物总数量以及渗透率都非常高，目前处于一个稳定低速增长阶段。东南亚虽然宠物市场增速比较快，但是2018-2023年CAGR为12.4%，也远远低于我国目前的出口增速。

所以说，宠物食品厂商目前都已经把目光放到了国内市场，只有国内市场才能给国产品牌稳定的业绩增量，这个增量主要来自两个方面，一是我国宠物食品行业本身的增量，二是行业内国产替代的增量。

我们先看行业本身的增量，根据《中国宠物行业白皮书》，2023年我国宠物犬猫食品市场规模达1461亿元，同增6%，2018~2023年宠物犬猫食品市场规模增速CAGR达10.4%，这是过去的趋势。

未来的趋势，由于中国目前的人口结构变化跟之前日本相似，所以宠物行业的发展机构都是跟日本对比，回顾日本宠物食品发展历程，泡沫破灭后的经济下行阶段整个行业韧性很强。在不婚与少子趋势下，日本家庭规模趋于小型化，与此同时日本老龄化趋势显著，在单身人士、无子家庭与老龄人口占比提升背景下，人们对情感陪伴需求逐步增长，受此催化宠物数量在经济下行期逆势增长。后期“安倍经济学”后，随着日本经济逐步复苏，宠物食品吨价持续提升，宠物食品行业步入高端化轨迹，所以整个市场规模又再一次得到提升。

对比日本的话，经济下行，少子化，老龄化，好家伙全对上了，再加上目前国内宠物家庭渗透率与宠物食品渗透率低，所以展望未来，中国宠物食品行业有望迎来量价齐升。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。

另外，从今年618的销售数据来看，也可以发现宠物食品赛道具有明显的逆周期特征和国产替代趋势，根据星图数据，2024年618全网销售额约为7785亿元，高基数压力下同比下滑2.53%。而宠物食品以55亿的销售额、10%的同比增速领先618行业大盘取得逆势增长，成为增速最快的细分品类之一。