机构集体抢筹，社保持仓暴涨4倍，净利狂飙75%，极其稀缺的快速增长赛道龙头 关于高速增长的宠物赛道，我们上次在分析 依依股份 的时候已经介绍过了，今天来看一个细分赛道——宠物食品。宠物食品与人类 ... 

两者都带有刚需的属性，市场需求比较稳定。但是宠物食品的刚需属性弱一点，因为经济特别不好的时候，人们有可能不养宠物，但不能不吃饭。此外，两者都没有特别高的技术壁垒，都是完全竞争市场，品牌是公司的核心竞争优势之一。

从2012年的157亿元增长到2023年的1461亿元，我国宠物食品行业市场规模年均复合增长率高达22.5%。

根据德勤中国发布的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物食品行业仍将快速增长，宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的年复合增长率将分别达到17%、15%和25%。

首先是毛利率更高的境内收入（主要是自有品牌）大幅增长，2023年自有品牌销售收入占营业收入比重63.44%，同比增长34%。

第三，毛利率高达50%的直销渠道大幅增长，2023年直销渠道收入同比增长57%。

2023年至2024年第一季度，公司核心原材料白羽肉鸡的价格整体维持下行趋势；汇率端人民币对美元贬值带来汇兑收益增加，这两个因素进一步推动公司利润率的提升。

可以说，2023年与2024年第一季度是公司的丰收之年。2023年销售净利率9.95%，同比增加2.13个百分点；2024年第一季度销售净利率13.56%，同比增加4.08个百分点。

根据欧睿数据，2016-2021年国内宠物食品销售渠道中，电商渠道成为最大的单一渠道，且份额提升最大。2013-2021年电商渠道份额从10%提升至61%，预计未来5年线上销售占比仍有提升空间。

线上渠道的普及让国产品牌能以更低的成本扩大品牌知名度，为本土企业的崛起提供了新的机遇。

与其他渠道相比，线上渠道具备流量大、增速高、购物便利、品类覆盖完整、进驻门槛低等特点，这也更利于中小品牌的进入和崛起，为国产品牌实现“弯道超车”创造了条件。

此外，本土企业基于对国内的消费环境与消费者消费偏好的认知，采用灵活多样的推广方式，可实施更加精准的电商策略。

目前，国内宠物食品市场已进入快速增长期，未来市场竞争将从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争。

随着公司自有品牌知名度的提升，公司加大了对高端产品的布局，自有品牌的产品定价竞争力持续凸显。以主粮为例，公司主粮产品单价从2019年的10.3元/千克提升至2022年的14.3元/千克，增幅达38.5%。

（单位：元/公斤）

目前多数国产品牌还是在一些低端产品上竞争。但是乖宝麦富迪品牌的价格链基本上已经和其他国产品牌拉开差距了，弗列加特的定位是国产猫粮天花板，500克卖到200块钱。