原标题：山东宠粮市场“三足鼎立”：乖宝宠物创业板过会，产能过剩能否适应市场竞争
风口财经记者许耀文
7月27日，创业板再次传来鲁企佳音，乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称“乖宝宠物”）在深交所创业板首发上市的申请获深交所上市委通过，创业板鲁企队伍再次获得充盈。
目前，山东省共有56家企业在创业板上市，这一数量在全国省份中排在第六位。此外，有5家企业已提交注册、5家企业成功过会、8家企业的上市申请已受理并被问询，山东省在创业板的“版图”逐渐扩大。
收入增速放缓，但销售费用持续增长
乖宝宠物位于聊城市，成立于2006年，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，致力于生产消费者需要的营养、健康的宠物食品。
2020年1月，乖宝宠物被认定为省级瞪羚企业；2021年12月29日，公司在深交所创业板首发上市的申请获受理；2022年6月，公司被认定为省级“专精特新”企业；2022年7月27日，乖宝宠物成功过会。
乖宝宠物招股书数据显示，除2019年公司的归母净利润同比下降之外，近年来公司的营业收入与归母净利润均呈上升态势。尤其在2019年“不增利”之后，2020年公司的归母净利润大增，从416.02万元增至1.11亿元，同比增长2568.14%。
虽然近年来公司的营收与盈利持续增长，但增速逐渐放缓。近三年来，公司重视品牌营销创新，积极推广国内业务，营销宣传推广的投入增加，以提高品牌知名度。销售费用分别为2.50亿元、3.41亿元、4.59亿元，占各期营业收入的比例分别为17.53%、16.93%、17.84%，占比相对较高，呈现销售费用持续增长但收入增速放缓的趋势。
若未来发生行业增速放缓、市场规模萎缩等不利变化，且公司的营销方案不能达到预期效果，公司可能会面临盈利波动甚至发生亏损的风险。
市场竞争加剧，产能过剩或拖后腿
艾瑞咨询数据显示，2020年中国宠物市场规模近3000亿。未来三年我国宠物市场的复合增速在14.20%左右，到2023年市场规模将达到4456亿元。
面对这一行业极大的发展空间，越来越多的企业紧抓机遇、跑步入场。这其中，山东团队表现突出。
同花顺iFind数据显示，目前，宠物食品行业共有3家企业在A股上市，分别为中宠股份、佩蒂股份与路斯股份。其中，中宠股份与路斯股份均为山东企业，路斯股份于今年3月11日在北交所上市，是北交所的“宠物第一股”。
若乖宝宠物能顺利上市，山东省在A股上市的宠物食品公司将达到3家，成为上市公司数量最多的省份。
然而，有机遇就有挑战。“三花聚顶”的局势有利于山东在这一细分赛道跑出“加速度”，但行业竞争将显著加剧。
如今，乖宝宠物除了存在销售费用持续增长但收入增速放缓的趋势外，在产能方面同样存在风险。
招股书信息显示，在不考虑超额配售选择权的情况下，公司拟公开发行股票不低于4000.45万股，共募资约6.00亿元，用于宠物食品生产基地扩产建设项目、智能仓储升级项目、研发中心升级项目与信息化升级建设项目以及流动资金的补充。
其中，宠物食品生产基地扩产建设项目拟投入3.67亿元，占募集资金的比例月61.23%，然而，近年来公司主粮的产能利用率逐年下降，2019年至2021年的数据分别为96.99%、80.97%与67.40%，已不足七成，或存在产能过剩、盲目扩张的风险。
不仅如此，近三年公司存货账面价值占流动资产的比重分别为38.05%、48.03%、48.02%；公司存货跌价准备占存货原值的比重分别为0.10%、0.68%、0.34%。未来，若市场需求不及预期，公司存货余额进一步增加，存货将占用公司运营资金，导致公司面临跌价风险，进而影响公司的利润水平。
宠物食品行业群雄逐鹿，若乖宝宠物不能加快技术创新、优化产品生产工艺、提高产品质量、拓展新的市场，将面临严峻的市场竞争格局，或面临市场竞争加剧导致的市场开拓失败的风险。
临门“折戟”，奥扬科技注册阶段被终止
目前，山东省共有56家企业在创业板上市，这一数量在全国省（市）中排在第六位。随着乖宝宠物成功过会，山东省创业板后备军团再添“新丁”。
此外，除乖宝宠物之外，还有4家企业成功过会，5家鲁企已提交注册，创业板“近在迟尺”。另外，歌尔微电子股份有限公司等8家企业的上市申请已受理并被问询，山东省在创业板的“版图”逐渐扩大，成绩有目共睹。
然而，在取得成绩的同时，也有企业临门“折戟”。
此前，深交所发布公告表示，中国证监会决定终止奥扬科技的发行注册程序，奥扬科技成为创业板实行注册制以来首个被终止IPO的鲁企。
奥扬科技成立于2011年，是专业从事低温绝热储运应用装备的研发、生产和销售的国家级高新技术企业。2018年至2020年，奥扬科技的营业收入与归母净利润均呈上升态势。2020年，公司实现归母净利润10367.18万元，同比大幅增长111.00%。
奥扬科技近三年经营业绩主要数据
2020年9月22日，奥扬科技在深交所创业板首发上市的申请获受理。奥扬科技招股书显示，公司原计划拟发行不超过2221.84万股，募集资金4.59亿元，用于LNG车用供气系统产业化建设项目、氢能及CNG供气系统产业化建设项目，新能源研发中心建设项目的建设以及营运资金的补充。
2021年9月15日，奥扬科技成功过会。10个月后，奥扬科技没有等来“好消息”，被“拒之门外”，上市之路终止。
此前，仅淄博鲁华泓锦新材料股份有限公司一家企业在上会时因涉及生态安全、生产安全等违法违规行为未通过上市委审议。
证监会发出的终止通知书显示，奥扬科技保荐机构均提交了撤回申请，因此证监会根据《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第三十条规定，终止对奥扬科技的发行注册程序。
有专家表示，自实行注册制以来，极少有企业会在注册阶段撤回申请材料。从以往的案例来看，企业在注册阶段被终止，大多与业绩波动幅度较大、风险提高或是在信息披露方面存在违规有关。