食品饮料行业有很多子行业。虽然笔者认为食品饮料是一个好行业，但并不是每一个子行业都好。一般来说，食品饮料行业行业可以跨越公司，食品饮料行业公司难以跨越行业。因此，挑选一个“跑道”足够长、足够宽的子行业十分重要。
行业空间是一个非常重要的指标，一般取决于消费区域、消费频次和单价。全国性的产品好于区域性的产品，例如黄酒的消费一般集中在江浙，虽然全国都有，但很难大规模推广。消费频次和单价决定收入，例如牛奶可以天天喝，而高端白酒也许一年只消费3～4次，但高端白酒的价格够高。消费频次印证了消费品是必需的还是可选的。可选消费品如前文所述，有一定周期性。食品饮料行业行业格局的直观指标是市占率。行业排名前五的企业市占率在10%～30%是比较好的，龙头企业容易爬升；市占率太小，行业可能太分散，龙头品牌影响力不强；食品饮料行业行业过于集中，也就没了龙头企业继续爬升的空间。在食品饮料中，经常提到的名词是行业龙头。那什么样的企业是龙头企业呢？有定价权是龙头企业的主要特征，例如高端白酒行业，食品饮料行业往往是龙头企业提完价，二线白酒企业再开始提价；龙头企业有非常好的管理机制，对高管和员工有很好的激励，使他们有足够的野心去抢占市场；好的高管是根植于行业10年以上的专家，对子行业形成了非常深刻的认知。
看子行业，周期非常重要。产品的发展阶段一般有导入期、成长期、成熟期和衰退期。成长期和成熟期是投入比较好的时期，导入期的龙头企业定价权往往较弱，食品饮料行业市场格局没有完全确定，衰退期又是行业增速下移的过程。牛奶行业就是一个典型的处于成长期的行业，虽然已经发展了很多年，但从人均消费量来看，这个行业还有很大的空间。食品饮料行业周期并不是一成不变的，需要不断跟踪和验证。例如啤酒行业，通常认为早就成了夕阳行业，不再有机会，但在2016年左右，食品饮料行业行业完成了整合之后，需求边际有所好转，往高端化发展，价格也有所上升。