铲屎官是近年来的一个新鲜名词，它是一群爱猫爱狗人士诙谐幽默的自称。网络上流传诸如“50块的零食精打细算觉得贵，500块的猫罐头毫不犹豫付款”、“自己买牛奶要等购物节囤货，给猫主子买羊奶粉却毫不手软”的段子。
2005年以前，公司主要生产宠物零食，2005年公司新增宠物湿粮生产线，产品品类得以丰富，2012年公司在原有产品基础上，增加宠物干粮的生产和销售，目前产品品类覆盖了宠物零食、湿粮以及干粮，公司于2017年在深交所上市。
一、宠物猫狗数量稳定增长，但是家庭渗透率还有很大提升空间
2019年，我国宠物犬猫数量达9915万只，同比增长8.73%。其中，宠物犬数为5503万只，同比增长8.22%；宠物猫数为4412万只，同比增长9.05%。
我国家庭宠物渗透率为23%，较上年提升4个百分点，但相比于美国67%的家庭宠物渗透率，我国家庭宠物渗透率还有很大的提升空间。
二、时代需求，推动宠物行业快速发展
随着人们生活水平的提高，以及观念的转变，宠物的角色也逐渐从看家护院转变成陪伴左右的“亲人”。
2018年我国独居单身青年人口约为7704万人，预计2021年独居青年人数将上升到9200万人，3年CAGR为6.1%；
2019年中国65岁以上人口数占比为12.6%，呈逐年提升趋势。
随着单身经济的崛起，以及人口老龄化的加剧，宠物已经成为了填补很多空巢人士的情感需求。
三、宠物食品行业为宠物产业链最好的细分赛道
从商业模式成熟度来讲，宠物产业链的上游饲养行业规范化程度低，下游服务未形成规模优势，只有中游的宠物食品因刚需性需求，模式成熟，为宠物产业链最好的细分赛道。
2020年中国宠物食品行业规模约440.5亿元，同比增长23.8%，10年CAGR为25.2%。
四、国内宠物食品市场国外品牌占主导，但是国产替代为发展大趋势
我国宠物食品行业以国外品牌为主，皇家、冠能、宝路等国外品牌市场份额稳居行业前列，并与国内品牌保持较大差距。
但是由于近年来进口宠物食品负面新闻不断，导致对进口宠物食品监管趋严，国内品牌抓住时机，国产品牌热度持续升温。
一、产品力方面：产品结构优于同行
二、渠道力方面
①国外市场：覆盖面广，客户资源优质，且稳中有升
公司的产品出口至美国、日本、加拿大、英国、德国等50多个国家和地区，积累了一批优质的品牌客户资源，包括美国品谱、英国Armitages、德国Fressnapf、日本欧雅玛、GLOBALINXPETLLC、IRISHDOGFOODSLTD等国际大型宠物用品零售商及经销商。
2015-2019年公司海外业务5年CAGR为24.73%，其中美国品谱、英国Armitages、德国Fressnapf、日本欧雅玛、GLOBALINXPETLLC一直为公司前5大客户，客户结构相对稳定。
2015-2019年，公司前5名客户销售占公司同期营业收入的比例分别为46.80%、52.78%、52.36%、54.51%、54.42%，前5大客户销售占比较高，且稳中有升。
②国内市场：全渠道布局
商超渠道，通过经销商采购公司产品，在大润发、欧尚、华润万家等商超销售给消费者；
专业渠道，通过各地经销商采购，再向宠物店及宠物医院等专业渠道客户销售。
三、品牌力方面：打造以“Wanpy”和“Zeal”为核心的多元化品牌矩阵
“Wanpy顽皮”和“Zeal真挚”为公司的主要核心品牌，销售占比分别约为50%及20%。
“Wanpy顽皮”先后被评为“山东省著名商标”、“最受欢迎宠物品牌”和“中国驰名商标”；而“Zeal真挚”为公司于2018年收购的新西兰知名天然宠物食品品牌，用以丰富公司高端品牌矩阵。
目前，公司拥有“Wanpy顽皮”、“Zeal真挚”、“Happy100”、“SeaKingdom”、“Dr.Hao”、“Jerkytime”、“KingKitty”以及“脆脆香”等11个自主品牌，同时代理“Frisian”、“LIVE”、“Mio9”等品牌产品。
一、业绩稳定且优于同行
2019年，公司营业收入17.2亿元，同比增长21.53%，净利润0.79亿元，同比增长41.07%。
二、未来盈利能力有望提高
①国内市场收入的占比提高
2019年公司收入国外市场占比高达79.98%，由于国外市场中，公司主要是按照客户订单生产OEM产品，即“代工”，国内宠物食品生产企业由OEM向OBM转型，因此国内市场收入毛利高于国外市场收入毛利。
近年来公司加大国内市场自主品牌的推广力度，因此国内市场收入占比不断提升，收入占比从2015年的12.19%提升至2019年的20.02%。未来随着国内收入占比的提升，毛利率得以提升。
②未来主粮产能的释放，主粮收入占比提升
2020年3月，公司拟非公开发行股票募集6.52亿元用于建设“年产6万吨宠物干粮项目”和“年产2万吨宠物湿粮新西兰项目”，预计于2022年建成投产，建成后公司的湿粮、干粮产能将分别增长至7万吨。
而宠物主粮的毛利率远远高于宠物零食的毛利率，未来随着主粮的产能释放，主粮收入占比提升，公司的毛利率也得以提升。
随着公司毛利水平的提升，未来盈利能力有望提高。
三、近年ROE水平呈现下降趋势
这是由于2017年为公司上市后总资产扩大，带动总资产周转率及权益乘数下降，后续随着公司不断投入产能建设，造成总资产周转率下降，后续随着公司在建产能逐步投产，及干粮产能利用率提升，ROE有望回升。
2015-2019年，公司经营活动现金流净额/净利润的平均值约为77.27%，收益质量尚可。