作者:毕先磊（轻纺组组长）和李陌凡（轻纺组研究助理），专业领域为轻工纺服行业分析。
标签:宠物食品行业、市场增长、日本经验、中国潜力、宠物“拟人化”。
概要：知日：价升接力量增，穿越“失去的三十年”。回顾日本宠物食品发展历程，泡沫破灭后的经济下行阶段行业仍具较强韧性。从量价视角来看，我们认为在不同时期助力行业增长的因素有所差异：前期主要依托宠物数量的增长；后期则受益于行业高端化的推进。
鉴中：景气赛道前景可期，量价均有长期空间。展望未来，我们认为中国人口结构变化与此前的日本相似，对标海外宠物家庭渗透率与宠物食品渗透率低，宠均食品支出提升空间大，未来中国宠物食品行业有望迎来量价齐升。
量：宠物数量增长与宠物食品渗透率提升共同驱动量增。我们认为未来宠物数量增长主要取决于人口结构变化。与日本1990年代之后较为相似，中国步入结婚率与出生率下降、家庭小型化、人口老龄化阶段，未来情感陪伴需求增长有望推动宠物数量上行。对标海外，中国宠物渗透率仍存在较大提升空间。
价：宠物“拟人化”背景下精细化饲养带动价升。宠物在家庭中的角色逐步转变为“家人”、“孩子”以及“朋友”，宠主消费意愿增强背景下宠物食品价格仍具增长空间。对标海外，中国宠均食品支出存在较大提升空间。
从细分品类来看，我们认为：1）老年狗粮与幼年猫粮市场或将率先扩容；2）添加益生菌的宠物食品未来有望实现快速增长，通过饮食调理可降低宠物各类健康隐患演变为疾病的概率，在宠物健康成长的同时可减少宠主医疗开销。
风险提示：宏观环境波动；原材料价格大幅上涨；食品安全问题等。
主张:
日本宠物食品行业在经济下行期间显示出增长韧性。
中国宠物食品行业有望通过量价提升实现增长。
人口结构变化，如家庭小型化和人口老龄化，将推动宠物数量增长。
宠物“拟人化”和精细化饲养将带动宠物食品价格增长。
功能性食品和保健品将成为市场新的增长点。
亮点:
将日本“失去的三十年”与中国当前情况进行对比分析。
强调宠物食品行业在宏观经济波动中的稳定性和增长潜力。
宠物食品高端化和功能性产品的市场前景预测。
对比中日宠物家庭渗透率和食品渗透率，指出中国市场的发展空间。
开始:报告通过分析日本宠物食品市场的历史发展，引入中国宠物食品行业的增长潜能讨论。
发展:报告通过人口结构变化、宠物“拟人化”趋势等论据，展开对中国宠物食品行业的深入分析。
结论:报告总结了中国宠物食品行业的增长驱动因素，并对未来市场趋势做出预测。
宠物“拟人化”:宠物被视为家庭成员的现象，导致宠物食品消费趋向精细化、高端化。
市场渗透率:宠物食品在潜在市场中的占有率。
人口老龄化:社会中老年人口比例增加的现象。
家庭小型化:家庭平均人数减少的趋势。
功能性食品:具有特定健康益处的宠物食品。
市场规模:特定市场的价值总量。
同比增速:与上一年同期相比的增长率。
EPS（每股收益）:公司净利润除以在外流通股数，反映公司盈利能力。
PE（市盈率）:股票价格与每股收益的比率，衡量股票价格水平。
日本宠物食品行业在经济下行期间展现增长，为中国提供发展借鉴。
中国宠物食品行业预计通过量价提升实现增长，受人口结构变化和宠物“拟人化”趋势推动。
尽管宏观经济下行，宠物食品行业仍能实现增长，与普遍对经济衰退期间消费疲软的看法相反。
中国宠物食品行业的增长潜力可能被低估，与市场对成熟市场的预期不同。
宠物食品的高端化趋势可能比预期更强劲，与一般消费品市场的价格敏感性形成对比。
功能性宠物食品的增长可能超出当前市场预期，特别是在宠物健康意识提升的背景下。
国产宠物食品品牌有望通过创新实现市场份额的集中，与外资品牌形成对比。
日本宠物食品行业的发展为中国提供了增长的参考模式。
中国宠物食品行业预计将实现量价齐升，受多种社会经济因素推动。
宠物“拟人化”和精细化饲养是推动宠物食品价格上涨的关键因素。
功能性食品和保健品将成为宠物食品市场新的增长点。
投资于精准把控行业发展动向的宠物食品企业具有潜在价值。
宠物食品行业的增长是否能够抵御宏观经济波动的影响？
宠物“拟人化”趋势如何影响宠物食品的消费模式和产品开发？
国产宠物食品品牌如何通过创新和市场策略实现市场份额的集中？
功能性宠物食品的市场潜力有多大，企业应如何把握这一机遇？
产业/行业:宠物食品行业。
宠物食品行业在经济下行期间展现出增长韧性。
中国宠物食品市场规模持续扩大，量价均有增长空间。
宠物“拟人化”和精细化饲养趋势明显，推动行业向高端化发展。