创新铸就国产医械龙头，多元化布局迈入世界一流行列8
三大产线筑牢发展根基，内生外延展开成长新篇章8
股权结构集中，核心团队稳定11
三大板块筑牢基本盘，海外发展赋能新增长12
政策东风引航，龙头紧抓机遇，持续巩固护城河16
医疗资源总量和结构性问题突出，医疗新基建加码前行补短板16
政策推进医疗服务体系建设，资金渠道丰富保障医疗新基建进程17
聚焦公立医院高质量发展+县医院提标扩能，医疗新基建蓬勃发展17
新基建项目或于2024年迎来竣工潮，国产设备龙头迎来加速发展20
医疗设备更新加速落地，国产龙头有望充分受益21
生命信息与支持：迈向全球的行业典范，龙头地位稳固25
监护仪：拳头产品，历代更迭终成世界Top326
除颤仪：政策鼓励AED普及，除颤仪业务乘风而起28
麻醉机：低端到高端全面布局，海内外高端市场持续突破33
呼吸机：海外市场加速突破，TV系列打开成长新空间35
灯床塔：公司产品线完善，市占率位居国内第一36
体外诊断：高速增长引擎，内生外拓筑牢竞争优势39
体外诊断千亿市场，细分领域各放异彩40
并购推动业务拓展，集采促进国产替代42
免疫诊断：罗雅贝西占据主导，借力集采+并购提升海内外市占率45
生化诊断：国产化率高且竞争激烈，公司占据国产第一份额49
血液诊断：血球市场迈瑞市占率第一，血凝领域国际三巨头优势持续51
医学影像：超声规模占比最大，产品持续求解高端化55
医学影像蓬勃发展，迈瑞聚焦超声领域55
超声：市占率稳居第一，发力高端化谋求新增长58
中低端超声市场国产替代较为充分，高端市场仍待突破59
高端超声持续突破，客户层级不断提升60
积极布局超声新领域，抢占市场增量空间63
DR：DR市场稳定增长，迈瑞份额仍有提升空间64
外延内生布局新兴领域，打开成长天花板67
美敦力复盘：并购+多元化是成为医疗器械龙头的必由之路67
收购惠泰医疗，切入心血管耗材领域68
电生理市场高速增长，国产替代正值窗口期69
血管介入市场前景广阔，惠泰血管介入平台成熟完备70
微创外科：聚焦硬镜，国产替代方兴未艾72
动物医疗：前景广阔，基于三大传统业务全面布局产线75
骨科：集采加速国产替代，持续创新是大势所趋77
盈利预测与估值80
盈利预测与关键假设80
可比公司估值与投资评级81
风险提示83
图表目录
图表1：迈瑞医疗产品线一览8
图表2：迈瑞医疗历史沿革10
图表3：迈瑞医疗分板块业务收入（亿元）10
努表4：公股权结构努（截至2024年3月31日）11
努表5：公核心高管履历简介11
努表6：2006-2024Q1公营业收入及比增蒙12
努表7：2006-2024Q1公归母净利润及比增蒙12
努表8：2014-2024Q1公毛利率及净利率13
努表9：2014-2024Q1公期间费用率13
努表10：2014-2023年公各板块营收占比14
努表11：2014-2023年公三大业务毛利率14
努表12：公全球子公分布（截至2023年底）14
努表13：公研发中心和子公全球分布15
努表14：2014-2023公分区域收入（亿元）15
努表15：2022年世界各国卫生支出占GDP百分比16
努表16：2022年世界各国人均病床数16
努表17：全国各地区医疗卫生机构数（2021年）16
努表18：中国内地百强医院分布（2022年）16
努表19：一、二、三级医院数量和诊疗量对比（2022年）17
努表20：一、二、三级医院诊疗人次占比（2022年）17
努表21：新基建政策文件发布大事记18
努表22：公立医院高质量发展工程和县医院标扩能项目主要政策内容梳理18
努表23：与2022年对比，2024年《加强重症医学医疗服务能力建设》对医院改造出了更高的要求19