烟台中宠食品股份有限公司，专注于宠物食品的研发、生产与销售。该公司当下的主要产品涵盖宠物干粮、宠物湿粮及宠物零食等，每一大类均包含众多品种。其自主品牌“Wanpy顽皮”荣获“金品牌奖”。最新季度，归母净利润同比增长率高达259%，利润增长态势强劲。
业绩上来讲，近5年，净现比达125%，净利润现金含量颇高。公司公布的2023年及1Q24业绩表现出色，实现营收37.5/8.8亿元，同比分别增长15%/24%；实现归母净利2.3/0.6亿元，同比分别增长120%/259%，符合前期业绩预告及预期。这主要得益于公司收入结构的优化以及原材料价格处于相对低位。机构专注度也比较高，14家机构预测，2024年至2025年，营收及净利润每年增长均超15%，具备较高成长潜力。
估值上讲，最新综合估值仅高于上市以来的1.6%时段，处于历史低位。
老外臻选，北向资金持股3.2%，深受外资机构青睐。
管理层回购，近1月，公司累计回购446万股，占总股本比例1.5%，金额合计9916万元。
具有出海的逻辑，外销代工业务有望持续修复，自主品牌业务亦蓄势待发。具体而言，一方面，随着“顽皮”品牌渠道策略的调整完成以及主粮产能的持续释放，自主品牌有望恢复较快增长态势；另一方面，“领先”品牌增速亮眼，1Q24线上全渠道同比增长110.9%，有助于公司积累中高端线上品牌塑造经验。
总体看，公司股价相对底部，业绩不错，质地暂时不会有太多暴雷的风险，具有出海的逻辑，集中度提升的逻辑，可以纳入交易备选标的。
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