一、公司简介：家居品牌出海标杆，打造“线上宜家”8
二、家居跨境电商行业：大行业可孕育大公司12
欧美家居电商大市场，电商渗透率有望持续提升12
行业驱动因素1：中国新兴跨境电商平台崛起14
行业驱动因素2：跨境电商产品性价比高15
行业驱动因素3：基础设施海外仓蓬勃发展17
家居跨境电商赛道可孕育大公司19
跨境电商运营链条长，头部卖家经验优势显著19
欧美家居市场已发展出全球性大公司，线上市场也有望集中20
三、核心竞争力：深耕亚马逊，自主品牌+供应链整合+海外仓步步为营22
亚马逊头部卖家，长期合规经营23
坚持发展自主品牌，具备品牌认知度25
强供应链管理能力，采购存在规模效应27
具备海外仓布局，降低对FBA依赖度28
组织架构清晰，人才团队完备29
重视研发设计，赋能降本和推新30
四、短期驱动力：稳住欧洲，突破美国，新渠道新市场贡献增量36
产品：重点开发系列化产品，避免同质化竞争36
提供场景解决方案促进销售，契合亚马逊新算法逻辑36
系列化产品的壁垒较高，中小卖家难以跟随37
渠道及市场：稳住欧洲，突破美国，新渠道、新市场贡献增量38
渠道+尾程+供应链+产品多重措施优化美国布局38
五、盈利预测与投资建议40
关键假设及盈利预测40
相对估值41
六、风险提示42
图表目录
图1：致欧科技核心指标概览图7
图2：公司发展历程8
图3：公司股权结构（截至2024年3月31日）9
图4：公司营收及同比增速10
图5：公司分产品营收结构10
图6：公司分区域营收结构10
图7：公司毛利率11
图8：公司四项费用率11
图9：公司归母净利润及同比增速11
图10：公司归母净利率11
图11：美国家居市场规模、家居B2C电商市场规模、家居电商渗透率12
图12：欧洲家居市场规模、家居B2C电商市场规模、家居电商渗透率12
图13：2022年美国在线购物的驱动因素（%）12
图14：2023年美国消费者对网购的态度（%）13
图15：2023年美国最受欢迎的在线购物类别（%）14
图16：美国电商平台销售额市场份额14
图17：美国电商平台访问量14
图18：2024年5月欧洲各电商平台访问量15
图19：2023年美、德、法、英排名前三的电商平台GMV15
图20：拼多多交易服务收入15
图21：TemuGMV（预估）15
图22：传统外贸和跨境电商产品流转链条16
图23：直邮和海外仓模式对比17
图24：跨境电商海外仓商品流转环节17
图25：亚马逊FBA费用呈上涨趋势18
图26：乐仓配送物流价格显著低于亚马逊配送物流价格18
图27：按服务模式划分的B2C出口电商物流解决方案市场收入（中国）19
图28：2020-2022年海外仓数量前五的国家海外仓数量（个）及增速19
图29：亚马逊头部卖家中，不同入驻年份的卖家数量占比19
图30：亚马逊中国头部卖家的增速表现更好19
图31：美、德、法、英、意TOP3家具零售企业市占率21
图32：美、德、法、英、意TOP3电商平台GMV21
图33：公司具备跨境电商全链条运营管理能力22
图34：公司成本及费用拆分23
图35：封号潮后亚马逊中国卖家占比下降25
图36：致欧科技在亚马逊各站点均为头部卖家，且排名持续上升25
图37：公司产品在细分类目中排名TOP20内的ASIN数量27
图39：SONGMICSHOMEInstagram账号27
图40：公司与TikTok网络红人合作推广27
图41：公司2022年办公家具类、生活家具类采购均价同比下滑28
图42：公司2022年办公家具类、生活家具类毛利率同比提升28