销售费用占比偏高与经销商大幅下滑，乖宝宠物麦富迪涉食品安全被投诉
《港湾商业观察》王心怡李镭
“有猫有狗，就有麦富迪，全球9大天然食材产地直供，出口欧美日韩33个国家”。这是乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称，乖宝宠物）官网对旗下知名产品麦富迪的介绍。
自去年12月29日递交招股书后，乖宝宠物就奋战在上市进程中。6月21日，乖宝宠物更新了招股书以及对第二轮审核问询函进行了回复。
乖宝宠物成立于2006年，公司致力于宠物犬用、猫用食品研发、生产和销售，其主要产品品类为零食、主粮及保健品和其他。
经销商模式被重点问询
招股书显示，2019年-2021年，乖宝宠物营业收入分别为14.03亿元、20.13亿元及25.75亿元，主营业务收入分别为14亿元、20.05亿元和25.60亿元，主营业务毛利率分别为28.87%、33.12%、32.79%，净利率分别为0.3%、5.54%、5.51%。
在主营业务收入中，零食占比63.67%，主粮占比35.62%。
乖宝宠物表示，2019年-2021年度，公司主营业务收入的复合增长率达35.22%，增长较快。报告期内，公司境外业务收入占主营业务收入比例分别为46.07%、48.17%、47.88%。
招股书还显示，乖宝宠物应收账款余额分别为1.22亿元、1.08亿元、1.90亿元，占当期营业收入的比例分别为8.71%、5.40%、7.39%；应收账款前五名客户应收账款余额之和占应收账款余额比例分别为51.84%、53.52%、61.84%。
从销售贡献上看，经销商占据不小。乖宝宠物介绍，公司的前五大客户主要为OEM/ODM模式下境外大型消费零售类企业、宠物食品品牌运营商，以及境内线上经销商，公司第一大客户为美国连锁零售巨头沃尔玛。
报告期内，乖宝宠物经销商各期数量分别为1065家和1050家和961家。报告期内公司经销业务收入逐年提升，经销商数量逐渐降低，主要原因为公司大力发展线上经销渠道，减少了金额较小的线下经销合作门店。2019年-2021年，规模以上经销商（报告期年度销售额50万元以上）各期数量分别为152家、165家和166家，占经销收入比例分别为92.10%、92.54%和94.06%，占比较高且有所上升。
问询函指出，（1）按销售金额分层说明各期不同层级经销的数量、平均金额、总体销售金额，说明在线下经销商数量逐年下降的情形下，线下经销商收入呈现波动趋势的原因及合理性，重点说明2020年趋势背离的原因；
（2）结合代销模式和分销模式的主要差异，说明江苏麦乐多科技有限公司转为代销模式原因；分销商转为代销模式下，原分销商备货存货如何进行会计处理，报告期内是否存在其他分销商转为代销模式的情形，如存在，说明客户名称及销售金额；
（3）进一步分析并说明对向特殊关系（公司员工、前员工及其亲属任职或持股）的经销商销售毛利率高于非特殊关系经销商毛利率的原因及合理性，上述特殊关系经销商月度销售金额分布是否存在较大异常；
（4）说明2021年7月以来，经销商收入逐月增长且12月变动趋势与往年存在较大差异的原因及合理性，2021年12月销售金额较2020年12月销售金额增长较快的经销商名称及销售金额。
乖宝宠物回复称，报告期内，发行人线下经销中以年销售金额在50-300万之间的经销商为主，其销售金额占线下经销销售金额比例分别为55.70%、50.76%和58.99%。此外，由于发行人在北京地区未设置一级经销商，主要通过北京麦富迪直接销售给终端门店，导致发行人小规模（销售金额在50万元以下）经销商数量较多，报告期内因公司线下渠道销售策略及团队人员调整，逐步减少了北京等地区规模较小、资质较差的经销商，2020年和2021年销售金额50万元以下经销商家数分别下降32家、130家。因此线下经销商数量整体呈现下降趋势。
销售费用占比远高同行
还需要注意的是乖宝宠物的销售费用与研发费用。
报告期内，乖宝宠物销售费用分别为2.46亿元、2.64亿元和3.56亿元，占营业收入的比例分别达到17.53%、13.12%和13.82%。
与行业平均值相比，乖宝宠物销售费用显得颇高。报告期内，销售费用占营收比重行业平均值分别为8.42%、5.79%和5.05%。
研发费用方面，乖宝宠物报告期内分别为3552.63万元、4405.05万元和5936.17万元，占营收比重分别为2.53%、2.19%和2.31%。
据悉，乖宝宠物研发费用整体与行业可比公司持平，但2021年研发费用投入无疑还低于2019年，而这三年间公司营业收入整整增加了超过10个亿。
麦富迪食品今年以来被大面积投诉
无论是招股书上，还是官网上，乖宝宠物对于麦富迪的重视程度都相当之大。
公司在官网上宣称麦富迪的价值观是：不仅仅是生产宠物食品，一切以爱为出发点，致力于动物保护的公益事业，做中国有影响力的宠物食品企业。
招股书介绍称，公司自有品牌“麦富迪”获2021-2022天猫TOP品牌力榜（宠物）第一名、MAT12021犬猫食品品牌天猫销量榜单行业第一名，同时也成为MAT2021最受Z世代欢迎的宠物食品品牌。此外，“麦富迪”先后获得2019年、2020年连续两届亚洲宠物展“年度中国质造大奖”、“天猫最受消费者欢迎品牌”；2021年亚洲宠物展“年度经典食品品牌大奖”和“年度创新典范大奖”等多项荣誉。
然而，就是这样一款公司极其重视以及消费者终端接触颇多的知名产品，在黑猫投诉平台上，对麦富迪的投诉显得颇多。
黑猫投诉显示，截至6月27日，检索麦富迪宠物食品有130条结果，投诉量有45条，已完成23条。
有众多消费者投诉称，宠物吃了麦富迪后，产生异常情况。有消费者今年6月3日投诉称，拼多多购买麦富迪羊奶肉粒包，猫咪食用后便血，呕吐，检查肾衰竭，商家不承认自己家食品有任何问题，推卸责任。
还有消费者5月29日投诉称：“二十七号开始喂食，到二十九号六只猫咪出现又拉又吐的症状，流大量粘稠清口水，已经有一只猫咪死亡，联系客服不予处理推三阻四，在此期间没有吃过其他食物，而且猫咪之前一直都是喂得猫粮，身体都很好。从吃完麦富迪猫粮后，猫咪均出现中毒症状。”
据悉，乖宝宠物本次拟募资6亿元，其中3.67亿元用于宠物食品生产基地扩产建设项目，占比达61.23%。此外，拟使用募集资金7191.05万元用于智能仓储升级项目，3060.48万元用于研发中心升级项目，2511.26万元用于信息化升级建设项目，1.05亿元用于补充流动资金。（港湾财经出品）