2022年9月16日新希望（000876）发布公告称公司于2022年9月1日召开分析师会议，JPMorganLinHeEvaWangEricZhu、博时基金姚爽梅思哲、兴银基金邓纪超、越秀集团金丝丝、中信证券王勃竣、华富基金孙浩然、信达新兴资产陈一博、华泰柏瑞李晓西、华泰资管蔡轩、GoldmanSachsTrinaChenQingQinRoyShi、富达国际CKWongShingZhu、ManulifeWenlinLi、浙商基金刘耘娜、长江证券陈佳余昌、广发证券钱浩、重阳投资陈瑶、国君资管朱晨曦、民生加银基金付裕、九泰基金王亮、新泉投资李一鸣、国信永丰陈彦辛、高毅资产罗寅骁、BalyasnyXingLiuTingWang、AllianzGlobalShirleyNg、财通基金李佳丰沈犁、嘉实基金李远山、招商证券熊承慧施腾张正芳、国君证券李晓渊、广发基金田慕谦参与。
具体内容如下：
问：下半年商品猪完全成本下降空间在哪里？明年的成本预计会到多少？
答：8月份的完全成本是17.4元/kg，下半年完全成本主要在苗种、饲料及死淘方面下降空间较大。1）苗种成本已由年初536元/头下降至目前430元/头，106元/头的成本的下降均摊到年底的出栏肥猪，意味着年底的完全成本有0.8-0.9元/kg的下降空间。2）饲料成本6-7月份开始相比上半年有所下降，年底出来的肥猪在其育肥阶段更多吃的是低成本饲料，预计理论最大的成本下降空间在0.8元/kg。3）随着以非瘟为主的各种疫病的防控水平的提高，可以直接帮助降低苗种成本（包含母猪死淘的分摊）和死淘成本，也能减少非生产天数，帮助实现各环节的满负荷生产，确保达到应有的生产节律，预计降本空间也有几毛钱。在粮食价格没有大幅波动情况下，公司对今年年底实现16元/kg、2023年12月预期降到15元/kg左右的成本、2023年全年成本在15-16元/kg之间有把握和信心。
问：8月主要的养殖指标水平如何？
答：1）动态测算的PSY达到23，比Q1又有所提升；2）受胎率91%，相比Q1平均水平提高了3个百分点；3）窝均活仔11.3头，相比Q1平均水平提高了0.7头；4）窝均断奶10.4头，相比Q1平均水平提高了1.5头；5）断奶成本430元/头多一点，相比Q1平均水平536元下降了105元/头。
问：租赁场退租和低效母猪的淘汰下半年是否还会继续？
答：退租和淘汰低效母猪在下半年都还会发生，但下半年退租的影响金额跟上半年差不多。
问：目前的能繁母猪存栏规模是多少？预计年底的能繁母猪存栏多少？
答：现有能繁母猪85万头，后备猪66万头，预计年底能繁母猪存栏在100-110万头。
问：今年1400万头的出栏目标是否有压力？明年初步规划的1850万头出栏量是否含仔猪？出栏结构如何？
答：今年年初受非瘟弱毒疫情影响，1-2月份母猪端受胎率及死淘情况不是很好，导致近3个月出栏量未超过100万头，但是从9月份开始出栏量会上升到100万头，后面几个月会逐渐增大，随着母猪端及育肥端养殖指标的好转，对完成今年出栏目标有一定的信心。明年规划的1800万出栏目标中包含仔猪的出栏量，但不会刻意加大仔猪的出售，根据今年到目前为止的销售结构看，未来仔猪占比也大约就是10%左右。
问：目前自育肥与放养的比例？今后的规划？
答：按存栏看，年初自育肥占比为40%，今年上半年公司考虑到自养与放养的成本差异，根据各个区域不同的养殖水平调整了自养与放养的养殖规模，近期放养占65%，自育肥35%。后期随着自育肥能力的逐步加强，自育肥的养殖规模及占比还会逐步提升来。
问：非瘟疫情防控如何？是否受到越南新传入毒株的影响？
答：公司在非瘟防控方法上进行了迭代，通过“快速全群检测+精准少淘汰+快速复产”（对于必保猪群，发现弱毒就开始流调并在24小时内立即全群采血+7天内配对全群监测。如果有阳性检测，隔7天做2次全群血清检测，如果是阴性马上配种生产）使得非瘟场线占总场线数的不到1%。从非瘟导致的猪只死亡数量上来看，22年上半年相比21年上半年，在总销量同比增长40%的情况下，非瘟导致的死亡数的绝对值、占比都同比下降。目前公司内部未发现从越南新传入的毒株。
问：公司现有产能是否能够支撑未来出栏需求？
答：过去两年快速发展过程中，公司已建成的母猪栏位有190万头的规模，按照20多的PSY，理论上一年最多可以提供近4000万头仔猪。未来两年的养殖规模2000-3000万，即使后期进行一定的产能清退，也可以保证3000万产能。对于未来产若有产能扩张需求，市场也会有大量闲置产能作为后补。
问：公司上半年禽产业经营情况如何？
答：上半年禽产业依然是受行情影响处于亏损状态，同比降幅很大，因为去年一季度种禽价格不错，使得禽产业还是盈利的。但好的地方是，二季度环比一季度亏损幅度大幅收窄，一季度还亏了1.1亿，二季度的亏损幅度已经收窄到3000万。但在7、8月已经开始盈利，预计下半年整体也会不错。
问：近期的饲料需求情况？
问：饲料上半年受原材料价格影响比较大，利润下半年是否有好转？
答：原料价格整体在逐渐下降，首先是因为国际市场上大宗原料的替代性需求（生物燃料）减弱，粮食供给重新到普通农产品市场需求上，其次，近期俄乌冲突地区的粮食开始可以运出，增加了粮食供给，共同推动价格进入下行区间。同时，从下游需求端看，养殖盈利状况好转，增加了饲料成本压力向下游转嫁的可能性。综合以上几方面因素，饲料的吨均利润将会迎来好转。
问：饲料代工是如何定价？原材料成本压力是否会传到下游？
答：饲料代工作为与大客户合作模式，为下游客户提供稳定的饲料供应，同时也可以提高工厂的产能利用率，分摊一部分成本费用。相比于纯粹的市场料，有适当让利，对代工料更加注重稳定的销量与盈利水平。饲料原材料价格上涨，成本压力能否转移受养殖规模的影响较小，更多的是受到养殖是否盈利的影响。当养殖处在盈利区间可以适当转移原料价格压力，但当养殖出现亏损，就很难转移。
问：饲料吨利润与头部友商有一定差异，主要原因是什么？公司在水产料上有哪些规划？
答：从饲料各料种吨的均利润水平来看，水产料最高，猪料居中，禽料最低，而公司现在在销量结构上，由于历史发展的轨迹决定，又是禽料最多，猪料次之，水产料最低。公司近些年不断优化料种结构，在水产料上大力发展，水产料销量增幅相对于其他料种有更大增长，但是销量的绝对值上相对于水产料的头部两家企业还是有比较大的差距。公司未来将进一步加大水产料发展力度，同时加大对水产动保等配套产品的研发和生产销售。
问：饲料板块的归母净利润是否包含内销利润？
答：公司对外公布的饲料净利润全部为外销饲料利润。用于养猪养禽的内销饲料内销基本按成本加一个加工费用来定价，不计利润。
新希望主营业务：主要业务包括饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品
新希望2022中报显示，公司主营收入623.3亿元，同比上升1.32%；归母净利润-413974.38万元，同比下降21.22%；扣非净利润-367994.55万元，同比下降59.67%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入328.24亿元，同比上升1.68%；单季度归母净利润-126055.58万元，同比上升64.51%；单季度扣非净利润-105768.5万元，同比上升63.77%；负债率71.49%，投资收益10.51亿元，财务费用7.61亿元，毛利率0.43%。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为21.95。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.5亿，融资余额增加；融券净流入196.44万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新希望（000876）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）