电动车24Q3财报总结:筑底完成,龙头率先复苏.pdf

证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业

筑底完成,龙头率先复苏

--电动车24Q3财报总结

电新首席证券分析师:曾朵红

执业证书编号:S0600516080001

电动车首席证券分析师:阮巧燕

执业证书编号:S0600517120002

2024年11月29日

摘要

◆24Q3电动车板块利润同环比下滑,其中电池利润占比提升,中游分化,正极、结构件等环节实现环比增长:2024年

Q3新能源汽车板块实现营收8814亿元,同比下滑4%,环比增长4%;归母净利润399亿元,同比下降20%,环比下

降9%。利润占比看,24Q3上游材料利润占比为2%,锂电池中游占比49%,其中电池环节占比39%,环增4pct,中

游材料占比6%,环比微降,整车占比40%,环比下滑4pct。

◆24Q3正极、结构件、三元前驱体、添加剂等环节环比实现正增长,其中正极部分公司环比改善明显。2024Q3归母

净利润环比增速排序为正极40%(富临、容百等超预期)铁锂正极30%结构件28%三元前驱体20%碳酸

锂12%添加剂3%电池1%铜箔0%汽车核心零部件-10%隔膜-14%负极-14%三元正极-18%整

车-19%锂电设备-28%六氟磷酸锂及电解液-73%铝箔-91%。

◆板块Q3盈利水平有所改善,资本开支同环比继续下降,隔膜、负极、三元前驱体在建工程增加,其余基本下降明显

。2024Q3毛利率为20%,同比增长2个百分点,环比增长1个百分点;净利率为7%,同比增长1个百分点,环比持

平。2024Q3经营活动净现金流394亿元,同比增长11%,环比增长26%,Q3资本开支同环比-22%/-1%,期末在

建工程较年初增加7%,其中负极、隔膜、三元前驱体环比增长。期末板块营运资本较年初持平,其中电池、负极较

年初增长,其余均下降;无息在手现金较年初下降8%,仅电池、整车、三元正极、铝箔环节无息在手现金为正,隔

膜、前驱体、铁锂、负极环节资金压力大。

◆11-12月排产超预期,预计25年电动车销量有望保持20%增长,龙头盈利反转可期。国内电动车销量超预期,一方

面来自汽车消费刺激政策,另一方面来自经济型车型电动化持续提升,持续性可期。11-12月行业排产超预期,环比

持平,淡季不淡,预示25Q1终端需求或好于预期,25年有望维持20%增长,超1500万辆。Q3各产业链盈利底部企

稳,具备竞争力、新产品优势龙头盈利回升明显,包括电池、铁锂正极、负极环节头部公司。各环节新增产能则明显

放缓,供需关系持续好转,25年反转可期。

◆投资建议:行业需求超预期,11-12月淡季不淡,25年需求上修至25%增长,当前估值盈利底部,龙头技术创新、成

本优势突出,盈利率先恢复,供需反转在即,强烈看好。首推格局和盈利稳定龙头电池(宁德时代、比亚迪、亿纬锂

能)、结构件(科达利);并看好具备盈利弹性的材料龙头,首推(湖南裕能、尚太科技、天赐材料),其次看好(

技)等;同时碳酸锂价格已见底,看好具备优质资源龙头,推荐(中矿资源、永兴材料、赣锋锂业)等。

◆风险提示:价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑

THE END
1.东吴证券33、2024年Q1-3:新能源汽车各子板块利润分配1图表:各板块净利润占新能源汽车板块比重23年24Q1-3同比变化2电力设备与新能源行业024Q12024Q22024Q3同比变化环比变化碳酸锂17%0%-21pct-7%2%2%-9pct0pct锂电池中游42%48%8pct53%44%49%9pct5pct电池29%38%13pct42%35%39%14pct4pct中游材料11%7%-5pct8%7%...http://huiyunyan.com/doc-e260ece8aa2edda07aad26b439a8ff35.html
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3.请问血小板比积(PCT)结果是0有问必答你好!如果血常规化验检查结果中只有这么一条稍高,血小板比积只是一个辅助指标,受很多因素的影响,误差...https://www.120ask.com/question/76018152.htm
4.AWR报告详解柏林之花Parse CPU to Parse Elapsd:解析实际运行时间/(解析实际运行时间+解析中等待资源时间),越高越好。计算公式为:Parse CPU to Parse Elapsd %= 100*(parse time cpu / parse time elapsed)。即:解析实际运行时间/(解析实际运行时间+解析中等待资源时间)。如果该比率为100%,意味着CPU等待时间为0,没有任何等待。 http://blog.chinaunix.net/uid-7847832-id-3486670.html
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